Управление ресурсами инвестиционного фонда

Портфель, состоящий из ценных бумаг государственных  структур. Эта разновидность портфеля формируется из государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств. Вложения в данные рыночные инструменты обеспечивают держателю портфеля доход, получаемый от разницы в цене приобретения с дисконтом и выкупной ценой и по ставкам выплаты процентов. Немаловажное значение имеет и то, что и центральные, и местные органы власти предоставляют налоговые льготы.

Инвестиционная направленность вложений в региональном разрезе  приводит к созданию портфелей, сформированных из ценных бумаг различных сторон; ценных бумаг эмитентов, находящихся в одном регионе; различных иностранных ценных бумаг.

Портфель, состоящий из корпоративных ценных бумаг. Портфель данной разновидности формируется на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленности.

 

Типу портфеля соответствует  и тип избранной инвестиционной стратегии: агрессивной, направленной на максимальное использование возможностей рынка или пассивной (консервативной)⁶.

Под управлением портфелем  ценных бумаг понимается применение совокупности различных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

1. сохранить первоначальные инвестированные средства;
2. достигнуть максимального уровня дохода;
3. обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Стратегии управления финансовыми ресурсами управляющей компании «Церих».

2.1. Об управляющей компании «Церих».

Группа компаний "Церих" объединяет динамично развивающиеся компании, оказывающие в совокупности целый спектр услуг на рынке ценных бумаг, в числе которых услуги в брокерской, дилерской и депозитарной деятельности, доверительного управления ценными бумагами, управления инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами. Компании группы обладают всеми необходимыми лицензиями для осуществления соответствующих видов деятельности, а также вправе оказывать иные услуги, сопутствующие вышеперечисленным видам деятельности. Информационно-аналитические материалы предоставляются ИГ “Церих” в рамках оказания брокерских услуг и не являются самостоятельным видом деятельности компании. Каждый аналитик, задействованный в написании таковых обзора, подтверждает, что все положения отражают его собственное мнение в отношении финансовых инструментов или эмитентов. Вознаграждение аналитиков не связано напрямую или косвенно с мнениями или рекомендациями, изложенными в этих обзоре. ИГ “ Церих” не несет ответственности за операции третьих лиц, совершенные на основе мнений аналитиков, изложенных в данных обзорах. Мнение группы может не совпадать с мнением аналитика, изложенным в данном обзоре. Информация, представленная в обзоре, основана на источниках, которые ИГ “ Церих” признает надежными, тем не менее, группа не несет ответственности за ее достоверность и полноту. Описания финансовых инструментов и эмитентов не претендуют на полноту. Прошлые показатели не являются гарантией своего повторения в будущем. Обзор не имеет отношения к инвестиционным целям или финансовой ситуации третьих лиц. Все мнения и рекомендации, основанные на представленной

информации, соответствуют дате выхода обзора и могут быть изменены без уведомления. Обзор предоставляется исключительно в информационных целях и не является предложением купить или продать соответствующие финансовые инструменты. Инвесторы должны самостоятельно принимать инвестиционные решения, используя обзор лишь в качестве одного из средств, способствующих принятию взвешенных решений. Обзор подготовлен ИГ “ Церих” для распространения среди профессиональных участников рынка и институциональных инвесторов. Не являющиеся профессиональными участниками инвесторы должны искать возможность дополнительной консультации перед принятием инвестиционного решения. Обзор может содержать информацию и рекомендации касательно финансовых инструментов, недоступных для покупки или продажи непрофессиональными участниками рынка. ИГ “ Церих” и ее аффилированные лица, директора, партнеры и сотрудники, в том числе лица, участвующие в подготовке и выпуске этого материала, имеют право покупать и продавать упоминающиеся в материале ценные бумаги и производные инструменты от них. ИГ " Церих" может выступать маркетмейкером по одному или нескольким финансовым инструментам, упомянутым в данном обзоре и иметь по ним длинные или короткие позиции. Также может предоставлять услуги финансового советника и выступать организатором и андеррайтером по проектам корпоративного финансирования одной из указанных в обзоре компаний.

Представительство Волгограде:

Офис партнера ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» в Волгограде расположен по адресу: 400131, г. Волгоград, ул. Комсомольская, д. 6. Телефон: 8(8442)49-33-32, 8(8442)50-38-19. Евгений Логинов 
volgograd@zerich.ru

 

2.2. Инвестиционная политика.

Инвестиционная политика заключается в извлечении максимальных прибылей в течение длительного периода из всего спектра доступных финансовых инструментов, при использовании стратегии, которая предусматривает значительные темпы роста активов и сведение к минимуму любых рисков, не поддающихся измерению и управлению.

Целью инвестиционной политики является установление общих принципов, в границах которых возможно применение того или иного сочетания конкретных принимаемых инвестиционных решений. Принятие каждого инвестиционного решения должно сочетаться с реализацией поставленных целей, что должно придавать процессу принятия решений системный характер, позволяющий увязывать долгосрочные и текущие задачи, к которым относятся:

1) достижение устойчивого  роста активов фонда путем  диверсификации портфеля, хеджирования  рисков, преобладания вложений в надежные и ликвидные активы, минимизации доли рискованных вложений;

2) обеспечение гарантированного  минимального уровня доходности, достигаемое путем отказа от  любых крупных инвестиций, грозящих  потерей инвестированной суммы; 

3) достижение совместимости интересов акционеров, учредителей и управляющего фонда посредством разумной динамики котировок акций.

Инвестиционный процесс, осуществляемый на основе предлагаемой инвестиционной политики, концентрируется  на следующих главных условиях:

1) полного учета обязательств, целей и ограничений инвестора;

2) оценки самого широкого  возможного диапазона законных  инвестиций, применительно к которым  можно измерить полный спектр  инвестиционных рисков;

3) строгой оптимизации  риска в процессе торговли  ценными бумагами в условиях рынка;

4) внимательного отношения  к деталям рыночных, а также  внутренних операций с ценными  бумагами.

Инвестиционная политика основывается на полном изучении объективных  и субъективных факторов, влияющих на состояние инвестиционного процесса, обязательств, которые должны быть обеспечены инвестиционной программой, а также допустимости различных элементов инвестиционного риска.

Инвестиционная политика определяет тактику инвестиций. На ближайшее время она показывает, какие из вариантов инвестиций нужно  выбрать для достижения финансовых целей компании. В общем плане  она должна служить основой при  определении или разработке вариантов инвестиций, которые соответствовали бы поставленным целям.

Инвестиционная политика включает в себя два основных компонента:

1) критерии, с помощью  которых можно измерить относительные  экономические характеристики альтернативных  вариантов инвестиций;

2) принципы принятия решений, на основе которых можно выбрать оптимальный вариант инвестиций.

Критерии:

а) доходность: любой альтернативный вариант инвестиций при прочих равных условиях должен приносить максимальный по отношению к другим активам  доход.

Формализовано выражается в % годовых;

б) ликвидность: любой  альтернативный вариант активов  при прочих равных условиях должен обладать качествами быть ликвидированным  в разумные сроки и в необходимых  объемах не ниже покупной цены (с  премией).

Формализовано выражается в объемах и сроках (желательно по датам) продаж (заключенных сделок);

в) надежность: гарантия возврата инвестиций не ниже осуществленных в любой альтернативный вариант  при прочих равных условиях должна быть максимальной по отношению к  другим активам в пределах возможностей контроля.

Формализовано выражается в степенях надежности (например: высокая, средняя, низкая степени) (экспертная оценка);

г) степень риска: ожидаемое  отклонение будущего достигаемого результата от его ожидаемого значения при инвестициях в любой альтернативный вариант активов при прочих равных условиях должно быть меньше по отношению к другим рассматриваемым активам.

Формализовано выражается в стандартном отклонении распределения доходов от инвестиций (корень квадратный из дисперсии)

Принципы принятия решений:

Применяются принципы отбора инвестиций, основанные на условии  сбалансированности инвестиций по срокам возврата средств, надежности (риска) вложений и доходности, учете ограничений  в деятельности фонда и соответствии заявленной инвестиционной декларации. Принимаются предложения по инвестированию средств в заявленном объеме в те инвестиционные активы, которые:

а) по требуемым объемам  инвестиций не превышают пяти процентов  активов фонда (не относится к  государственным краткосрочным бескупонным облигациям);

б) по объему приобретаемых  ценных бумаг по номинальной стоимости  не превышают десяти процентов их общей эмиссии одним эмитентом;

в) не являются ценными бумагами аффилированных лиц инвестиционного фонда;

г) не превышают (и/или не нарушают) предельные квоты, установленные инвестиционной декларацией, заявленной фондом;

д) приносят гарантированный  срочный возвратный доход не ниже среднего по аналогичным инструментам;

е) обеспечивают постоянное рефинансирование пятой части активов фонда на каждую неделю;

ж) обеспечивают такую  структуру портфеля активов, которая  потери от рисковых инструментов полностью  покрывает доходом остальной  части портфеля;

з) имеют степень (меру) ликвидности наивысшую среди  доступных аналогичных инструментов;

и) имеют девятнадцать случаев из двадцати, когда норма  прибыли превышает ноль процентов;

к) имеют один случай из десяти, когда норма прибыли в 1,2 раза превышает кредитную ставку Центрального Банка России.

Заранее намеченная инвестиционная политика не может учесть всех обстоятельств - общечеловеческих, организационных, стратегических и финансовых, - которые участвуют в принятии важного инвестиционного решения. Инвестиционная политика призвана определить и сформулировать основные правила принятия инвестиционных решений, которые могут корректироваться в зависимости от меняющихся условий.

Кроме названных выше компонент предложенная инвестиционная политика содержит критерии отбора инвестиций. Любой предлагаемый альтернативный вариант инвестиций должен при прочих равных условиях соответствовать установленным критериям. При чем управляющим сделана попытка формализовать критерии так, чтобы можно было обрабатывать предлагаемые варианты с применением машинных методов. При этом предполагается, что для выбора предлагается более чем один вариант инвестиций.

Инвестиционная политика содержит насколько возможно детальные  принципы принятия решений, также формализованные  для использования при машинной обработке. Предполагается, что эксперты, готовящие предложения для принятия инвестиционных решений, должны дать ответ на вопросы, сформулированные в инвестиционной политике. Получив ответы на все вопросы, управляющий может формировать различные модели инвестиционных портфелей, оптимизирующих установленые критерии.

На основании данных критериев могут формироваться  инвестиционные портфели различных  типов на заказ, в зависимости  от предпочтений инвестора, его отношения  к риску.

Оптимизируя портфель, управляющий  стремится формировать такую  его структуру, которая отвечала бы заявленным целям, то есть доходность портфеля должна расти не в ущерб надежности вложения в фонд. Задача оптимизации портфеля осложняется рядом факторов, в основном системного характера, обусловленных неразвитостью рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

Во-первых, недостаточным  набором финансовых инструментов.

Во-вторых, невозможностью оценить качества многих ценных бумаг  и их эмитентов. Широкий спектр акций  приватизированных предприятий  и вновь созданных компаний, обращающихся на рынке, трудно распределить в каком бы то ни было порядке в зависимости от их доходности, надежности а также ликвидности по причине того, что для подробного анализа необходимы данные более длительного жизненного цикла этих акций. Поэтому к таким ценным бумагам невозможно применить методы анализа и машинной обработки информации, разработанные в других странах.

Наконец, неясность перспектив развития фондового рынка в Российской Федерации побуждает инвесторов проводить краткосрочные операции, что добавляет фондовому рынку как неравновесной системе большую неустойчивость, повышая зависимость рынка от спекулятивных воздействий отдельных инвесторов.

2.3. Инвестиционные стратегии.

Инвестиционные стратегии  компании «Церих» делятся на четыре основных составляющих, которые ориентируются на различные соотношения доходности и риска. В течение шести лет ИК «Церих» является лидером среди управляющих активами по доходности инвестиционных стратегий. Одним из основополагающих принципов управления финансовыми ресурсами в компании «Церих» является ориентация на долгосрочное инвестирование (не менее одного года). В своей философии ИК «Церих» убеждена, что на краткосрочных периодах финансовые рынки практически не прогнозируемы. Управляя персональными портфелями, сотрудники ИК «Церих» основываются на консервативных инвестиционных подходах. Основной принцип, которым руководствуются портфельные управляющие сводится к следующему – необходимо концентрироваться на том, что реально может контролироваться и приносить добавленную стоимость, т.е.: а) издержки при инвестировании минимальные; б) степень диверсификации портфеля по отраслям и эмитентам – высокая (до 35 различных эмитентов); в) временной горизонт инвестирования – не менее одного года; г) отбор конкретных активов на основе тщательного фундаментального анализа отраслей и эмитентов – голубые фишки, а также компании малой и средней капитализации, обладающие высоким потенциалом роста. Исходя из этого: не совершаются частые торговые операции, не используется кредитное плечо, не совершаются продажи без покрытия, средства не инвестируются в проблемные компании. Они уделяют максимум внимания контролю рисков, неизбежных при инвестировании в инструменты фондового рынка. Именно это позволяет им многие годы добиваться лучших результатов  по доходности  при максимально четком контроле  рыночных рисков.