Венчурные фонды

Венчурные фонды

Что такое венчурные  фонды? Это  организация (венчурный  фонд), которая инверстирует средства  в иновационные  предприятия и проекты (стартапы).  Инвестирование может осуществляться в ценные бумаги или предприятия с высокой степенью риска в ожидании сверхприбыли.

Венчурный бизнес направлен на разработку новых проектов, на выпуск в свет новых идей, ранее не применявшихся на практике.  Обычно вложения осуществляются в сфере новейших научных разработок, высоких технологий. Как правило, 70-80 % проектов не приносят отдачи, но прибыль от оставшихся 20-30 % окупает все убытки, то есть, вложив в проект небольшую сумму, предприниматель через некоторое время может получить в сотни раз больше (примерно 2-4 года).

Суть  венчурных инвестиций заключается  во вложении средств в начинающую компанию, в результате которого фонд получает долю в уставном капитале компании или определенное количество акций. Зарабатывают фонды на последующей продаже акций во время выхода компании на IPO^*, или просто продав свою долю более крупному инвестору или самой же компании.

Венчур разделяют на  внутренний-организуется самими авторами идеи и венчурным предпринимателем, и внешний-средства привлекаются через пенсионные фонды, средства страховых компаний, накопления населения, средства государства, крупных кампаний и других инвесторов.

Существует  иное деление венчурных фондов:

1. Самоликвидирующийся фонд — образовывается на заранее определенный срок для организации инвестирования какого-то конкретного проекта. После того, как этот проект будет завершен и участникам фонда будут возвращены их средства с прибылью, подобные фонды прекращают существование. Обычный срок существования таких фондов — от 5 до 10 лет. При этом прибыль, полученная инвесторами — участниками фонда, автоматически не реинвестируется, а выплачивается им по окончании проекта.

2. Вечнозеленый фонд — в нем полученная прибыль реинвестируется в новые проекты, а участники фонда возвращают себе только вложенные средства («тело инвестиции»). Это позволяет избежать необходимости формирования нового фонда для финансирования очередного венчурного проекта, а продолжать финансирование новых проектов в рамках одного и того же фонда. Однако каждый участник такого фонда имеет право в любой момент выйти из него, продав свою долю. При этом сам фонд продолжает своё существование.

3. Клубные инвестиции - представляют собой неформальные фонды, создаваемые частными инвесторами без государственной регистрации. Как правило, средства таких фондов передаются в доверительное управление управляющей компании юридически оформленного фонда с целью их выгодного вложения в венчурные проекты.

Обычная практика любого фонда — нанимать управляющего, в обязанности которого входит организация  процесса аккумулирования средств  фонда и последующее управление активами фонда. Размеры средств венчурных фондов могут колебаться в достаточно широком диапазоне — от нескольких десятков до сотен миллионов долларов. Доля каждого участника фонда обычно не превышает 10%.

В мировой практике венчурные фонды могут быть открытыми и закрытыми (в России паевые инвестиционные фонды венчурных инвестиций могут существовать только в виде закрытых паевых фондов). В закрытых фондах после окончания формирования фонда объем средств и перечень участников фонда (акционеров) строго фиксируется. Такие фонды существуют 5-10 лет, в течение которых вложенные средства должны быть полностью возмещены и получена ожидаемая прибыль. В открытых фондах капитал может непрерывно изменяться за счет вхождения новых участников и выхода из фонда других участников. В этой связи срок существования открытого венчурного фонда может быть неограниченным.

 

Риски венчурного инвестирования

При осуществлении  инвестиций венчурный инвестор подвергает себя двум основным видам рисков: риску  потери деловой репутации и финансовому риску. Риск потери деловой репутации заключается в том, что при многократном инвестировании в неудачные проекты у венчурного инвестора могут возникнуть сложности при следующем сборе средств в новый венчурный фонд. Он потеряет доверие других соинвесторов-партнеров, а также свою репутацию в венчурном сообществе.

В свою очередь, финансовый риск венчурного инвестора  целесообразно разделить на две  группы: систематические риски, обусловленные  неуправляемыми внешними факторами, такими как смена политической и экономической ситуации в стране и в мире, природные катастрофы и т.д., и несистематические, вызванные внутренними управляемыми факторами.

Систематические риски характерны для всех субъектов  экономики, участников инвестиционной деятельности, в том числе и для венчурных инвесторов. Данная группа рисков не зависит от деятельности венчурного инвестора, и он не может существенно влиять на них в процессе инвестиционной деятельности, но должен предвидеть и учитывать их.

Несистематические риски зависят от деятельности конкретного субъекта экономики (инвестора) и объекта инвестиционной деятельности (компании) и обусловлены факторами, которые в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления. Несистематические финансовые риски венчурного инвестора подразумевают инвестиционные риски, включающие в себя :

·     риск финансовых потерь;

·     риск снижения доходности;

·     риск упущенной выгоды.

Риск финансовых потерь представляет собой вероятность  полной или частичной потери капитала вследствие неправильного выбора объекта инвестирования или неправильной оценки рисков, присущих этому объекту. Риск снижения доходности – это вероятность уменьшения дохода инвестора на вложенный капитал вследствие влияния различных проектных рисков, неучтенных или недооцененных инвестором.

Риск упущенной  выгоды определяется вероятностью наступления  косвенного ущерба (неиспользования  возможности получения прибыли) в результате отказа от инвестиций в альтернативные проекты в пользу неудачно выбранного объекта венчурных инвестиций, который не принес ожидаемого дохода.

Рисками венчурного инвестора являются только риск потери деловой репутации и финансовые риски. Все остальные виды рисков принимает на себя инновационная  компания. Все  риски инновационной  компании оказывают влияние на финансовые несистематические риски венчурного инвестора, а также на риск потери его деловой репутации, поэтому они тщательно изучаются и оцениваются венчурным инвестором при принятии решения о вложении средств в инновационный проект или компанию. Систематические риски инвариантны по отношению к рискам инновационных компаний в силу своего внешнего характера.

 

Основные методы управления рисками

Диверсификация  рисков является одним из важнейших  и наиболее распространенных методов  управления риском. Под диверсификацией рисков понимается распределение инвестиционных средств между различными объектами вложения капитала, имеющими различные показатели доходности и риска и непосредственно не связанными между собой, с целью снижения степени риска и потери доходов. Таким образом, диверсификация выражается во владении многими рискованными активами, вместо концентрации всех капиталовложений в одном из них. Венчурный инвестор может диверсифицировать свои средства с целью снижения рисков при помощи следующих способов:

·  инвестировать проекты, по-разному реагирующие на одни и те же события. Таким способом венчурный инвестор формирует оптимальный портфель проектов, инвестируя одну часть средств в активы с высокой степенью риска, а другую часть средств в менее рисковые активы. Именно в этом заключается смысл венчурного инвестирования, когда неудачи одних проектов компенсируются за счет успешной реализации других.

· диверсификация проектов по различным отраслям и стадиям развития, чтобы в случае провала одного проекта доходы от других смогли покрыть финансовые потери и принести прибыль.

·     диверсификация средств в зависимости от размера предоставляемых инвестиций;

· поэтапное финансирование компаний, т.е. финансирование осуществляется траншами. Это вызвано, как стремлением снизить финансовый риск инвесторов, в случае отклонения от намеченного плана реализации проекта, так и необходимостью привлечения дополнительных средств по мере успешного продвижения вперед к поставленной цели.

·  привлечение соинвесторов в лице банков, инвестиционных компаний или крупных корпораций и разделение риска с ними.

Вторым способом снижения риска является лимитирование. Лимитирование представляет собой  установление предельного объема средств, возможного для инвестирования в  одну компанию. К примеру, политикой венчурного фонда может являться осуществление венчурных инвестиций в одну компанию в размере от 1 до 1,5 млн. долл. и не более. Подобное ограничение размеров (лимитирование) совершаемых инвестиций в одну компанию позволяет уменьшить потери в случае неудачного вложения средств.

Метод резервирования могут использовать инновационные  компании для снижения убытков от проектных рисков.

Страхование представляет собой передачу риска страховой  компании и уплата определенного  страхового взноса с целью возмещения ущерба в случае наступления страхового события. Сущность страхования заключается в том, что инвестор готов отказаться от части дохода для того, чтобы избежать риска. При применении метода страхования необходимо учитывать соотношение планируемых доходов, суммы возможного ущерба в случае отказа от страхования риска, и расходов, связанных с осуществлением страхования.

Однако, высокая  степень неопределенности функционирования инновационных компаний, а также  высокий уровень рисков, сопровождающих процесс венчурного инвестирования не позволяет в полной мере применять страхование в качестве метода управления инвестиционными рисками. Страхование рисков венчурного инвестора считается страховыми компаниями чрезмерно рискованным и не получило распространения в РФ. Таким образом, данный метод управления риском можно использовать лишь в качестве страхования некоторых видов рисков инновационных компаний, которые оказывают влияние на риски.

Хеджирование  представляет собой специфическую  форму страхования, позволяющую  исключить риск понесения убытков, но в то же время исключающую возможность получения дополнительных доходов. Наиболее часто применяется при страховании ценового и валютного рисков. Основными методами, которые могут использоваться венчурными инвесторами в целях управления рисками, являются диверсификация и лимитирование.

 

 

Венчурные фонды в России

В нашей стране   венчурные инвестиции известны с середины  90-х годов (в Европе с 60-х годов и соответсвенно механизм отлажен на все 100%). Именно тогда стали появляться первые венчурные фонды. Развитие венчурных инвестиций несколько замедлилось в 1998 году, когда произошел дефолт.

На  данный момент, в России развитие венчурной деятельности является одним из приоритетных направлений государственной  инновационной политики.

На заседании Клуба директоров  по науке и инновациям 31 января 2013 года, статс-секретать Фомичев отметил, что наличие рынка венчурного финансирования является одним из базовых условий формирования инновационной экономики Российской Федерации, и сообщил об основных мероприятиях, реализуемых в целях создания привлекательных условий для развития венчурной деятельности, так же отметил важность и необходимость создания венчурных фондов, что позволит значительно повысить конкурентоспособность российских компаний в условиях, когда Россия, вступив в ВТО, превратилась в органичную часть глобального рынка. При этом замминистра заверил, что Минэкономразвития России будет и далее предлагать меры по поддержке и стимулированию инновационной деятельности в экономике России.

По итогам заседания  принят ряд решений:

- Провести серию  образовательных мероприятий при  участии Клуба директоров по  науке и инновациям по обучению  проектных команд компаний –  будущих управляющих корпоративными  венчурными фондами;

- Предусмотреть механизмы реализации программ инновационного развития,

- Проработать  возможность совместного сотрудничества  крупных компаний в части объединения  усилий по финансированию необходимых  разработок и технологий с  целью создания венчурных фондов, активно привлекая при этом к сотрудничеству технологические платформы.

- Привлекать  профильные институты развития, оказывающие поддержку инновационно  деятельности, для оказания финансовой  и консультационной, в том числе  помощь по привлечению частных  инвесторов, обеспечению доступа к существующим венчурным фондам, поддержки компаниям (и частным, и государственным), заинтересованным в создании венчурных фондов.

- Обеспечивать  взаимодействие основных игроков  рынка венчурных инвестиций с  компаниями, заинтересованными в  использовании венчурных фондов для своего инновационного развития.

 

Основными проблемами деятельности венчурных  фондов в России являются следующие: