Биржевая торговля

1. Котировка цен биржевых товаров. 
      Основным направлением деятельности товарных бирж является котировка цен товаров. 
В настоящее время биржевая котировка цен на западных товарных биржах приобретает все большее значение. Например, на бирже в Чикаго периодически собираются брокеры, чтобы определить цены на продукты питания. И эти цены действуют по всей стране. 
Биржевая котировка представляет собой фиксацию фактических контрактных цен и выведение типичной (или средней) цены по биржевым сделкам за определенный период, времени (как правило, биржевой день). Она используется как ориентир при заключении контрактов, в том числе и вне биржи. Через котировки происходит обратное влияние биржевых торгов на рыночную конъюнктуру в целом. 
Котировка ни в коем случае не устанавливается заранее. Она необходима для правильного определения ситуации на бирже и может выводиться в течение дня. Если обороты биржи (количество сделок) значительны, то и динамика цены претерпевает существенные изменения в ходе торга.  
На современных фьючерсных биржах цены выходят за рамки ориентира. Преобладание сделок с будущим еще не произведенным товаром, предполагает заключение контрактов с указанием в них дня проведения биржевого собрания, цена которого и станет продажной. Так, в документе указывается, что расчеты производятся по котировальной цене, выведенной, например на Стокгольмской бирже через 6 месяцев. За это время контракт нередко переходит из рук в руки десятки раз, что дает широкий простор для биржевой спекуляции. Но всё же основная цель биржевой котировки — оказать помощь участникам в ориентации в ценовых пропорциях на товарной бирже. Таким образом, можно сказать, что котировка цен — это главная информация о конъюнктуре рынка, которую биржи дают предпринимателям. Важная сторона котировальной работы — выбор эффективной методики ее осуществления.

Товарная биржа как институт оптового рынка всегда основывается на принципах, отражающих определенные условия и состояние экономики, в которой она функционирует. Рынок сам выбирает себе формы, в  каких он сообразно экономической ситуации реализуется наиболее полно. 
Отечественные биржи 1920-х годов образовались при относительно низком уровне производства и оборота товаров, особую роль играло государство. Нельзя сбрасывать со счетов те противоречия в экономической политике времен нэпа, которые порождали у хозяйственников определенное недоверие к устойчивости и долговечности существующих экономических порядков. Поэтому товарные биржи основывались на непосредственном участии предпринимателей в биржевом торге, на них большей частью реализовывался уже произведенный товар. На биржах в период нэпа маклер был лишь посредником в торговле, его функции сводились к подысканию контрагентов сделки и своевременному арбитражу при торге. 
Объемы производства и организованного товарооборота были относительно малыми: спрос и предложение претерпевали значительные изменения даже на коротких отрезках времени; инфляция денежных знаков первых лет советской власти сменилась известными колебаниями покупательной способности червонца. Все это приводило к скачкообразной динамике цен на продукцию. 
Каждый вид товара предлагался в течение биржевого дня лишь несколько раз, оснований для формирования устойчивых рыночных цен практически не существовало, в связи с чем отражать в котировке фактические цены сделок было очень рискованно. Поэтому на биржах создавались специальные комиссии, в которые входили представители биржевых комитетов, основные продавцы и покупатели, маклеры, а такие незаинтересованные специалисты различных организаций и предприятий. Численность такой комиссии, например на Московской товарной бирже, превышала 100 человек. 
По результатам торгов котировальные комиссии наряду с фиксированием фактических цен выводили и так называемую типичную цену. Она оказывалась наиболее вероятной в силу исключения воздействия случайных факторов. По существу эта была цена преобладающей реализации. При большом количестве сделок она исчислялась как средняя, так как по закону больших чисел отклонения взаимно компенсировались. Определение же типичной цены по малому числу сделок — трудный процесс. Она выводилась с учетом соотношения спроса и предложения, количества участников, условий расчета и транспортировки и т. д. Поэтому при отсутствии необходимой информации выявление типичной цены не всегда представлялось возможным. 
Современная фьючерсная биржа оперирует с будущим товаром, продаются в основном обязательства на поставку. Она носит закрытый характер, когда предприниматели сами в торгах не участвуют, делегируя свои полномочия доверенным маклерам.

Обороты западных товарных бирж очень велики, рыночные цены уже устоялись, колебания конъюнктуры незначительны, инфляционное влияние невелико. Поэтому и котировальная работа сводится лишь к отражению фактических цен сделок, которые мало меняются в течение не только биржевого дня, но и целых месяцев. 
Исходным материалом для котировки цен служит информация о контрагентах сделки, а также о ценах, по которым они желали бы приобрести (продать) данный товар («цена продавца» или «цена покупателя»). Она в обязательном порядке учитывает цену сделки и объем продажи, условия ее заключения, а также условия на бирже, при которых была заключена сделка. Эти сведения на товарных биржах черпаются из заявок торговцев, подаваемых маклером для исполнения, а также из данных о заключенных контрактах. Такая система получения информации неизбежно возникает и уже внедрена на ряде созданных товарных биржах, например на МТБ, РБ (бывшая РТСБ) и др. На них выводятся типичные условия реализации. Все эти данные заносятся в специальный биржевой бюллетень, построенный в виде таблицы и представляемый участникам торгов.

Процесс котировки очень  трудоемок и требует учета  самых различных ценообразующих факторов. Приведем основные правила, которым надо следовать при котировке  в обязательном порядке. 
Прежде всего товары необходимо котировать в соответствии со стандартами.С этой точки зрения они могут как носить единичный характер, так и выступать в виде групп с общими техническими и другими характеристиками. Если стандарта не существует (например, для импортных товаров), данный вид относится к той или иной группе стандартных товаров либо выделяется в самостоятельную котируемую единицу. 
Необходимо котировать только те товары, сделки по которым совершаются систематически. Так, котируются только важнейшие, постоянно выставляемые ресурсы, занесенные в твердый список — базу биржевого бюллетеня. При систематическом появлении новых товаров они также включаются в него. И наоборот, длительное отсутствие определенных ресурсов, входящих в список, в биржевой торговле требует их исключения из процесса котировки. Информация о «нестабильных» компонентах тщательно фиксируется и при необходимости предоставляется в соответствии со специальными запросами. 
При котировке по возможности исключаются цены, не отражающие рынка данного биржевого дня: если при отсутствии предложения цена сделки ниже типичной цены прошлого биржевого'дня при достаточном предложении, она должна быть исключена. Когда за день сделок по данному товару не оказывается, то предыдущие цены на него не могут служить показателем рынка. Они исключаются из процесса котировки. Для повышения качества котировки в ней могут найти отражение и цены внебиржевого рынка. Но время их заключения (сделок) должно соответствовать отраженному в котировке. При отсутствии необходимой информации в определенной степени ориентиром может служить стоимость сходных товаров, реализуемых на бирже. 
По котировке следует выделять минимальный объём продукции, при нарушении которого сделка не принимается в расчеты. Цены за единицу товара обычно различны в зависимости от величины опта: при крупнооптовой реализации они, как известно, меньше, при мелкооптовой — больше. Для решения данной проблемы можно использовать один из двух методов. Первый заключается в выделении типичного объема партии, по которому совершается наибольшее количество сделок. Тогда цены определяются исходя из этой партии и вносятся в бюллетень. Типичный объём, как правило, неоднозначен. Поэтому указываются его верхняя и нижняя границы. Другой метод состоит в выделении различных групп партий. Котировальная цена определяется для каждого из них. 
При котировке учитываются и условия расчета по сделкам: на наличный товар или на срок. По ним и дается котировка. Если котировка исчисляется по наиболее типичным условиям, то в биржевом бюллетене они выделяются отдельно или делается сноска. Условия поставки (немедленная или на срок) и условия транспортировки учитываются таким же образом. На начальном этапе функционирования биржи в силу известных обстоятельств типичными будут франко-станция отправления или известный всем самовывоз. В дальнейшем франке может оказаться довольно разнообразным. 
На уровень цен, а следовательно, и на котировку влияет такое обстоятельство, как статус контрагентов. У государственных организаций и предприятий он обычно ниже, чем у кооперации и частных лиц, цены посредника выше цен производителя и т. д. 
Существует еще целый ряд правил биржевой котировки, учитывающих действие тех или иных факторов, например, определение конъюнктуры (настроения) рынка, при котором совершались сделки, — необходимая характеристика котировки. Без соответствующей информации участникам торгов сложно определить, в какой среде сформировались цены, отраженные в биржевом бюллетене. Поэтому на основании соотношений спроса и предложения на каждый товар в него вносится общая характеристика рынка. 
Определение конъюнктуры рынка основывается на трех характеристиках: первая — соотношение спроса и предложения на каждый товар; вторая — тенденция движения цен, т. е. динамика цен на каждый товар в течение данного периода биржевых торгов; третья — количество совершенных сделок. На основании этих факторов определяется состояние рынка по каждому виду товара или группе товаров, выраженное в определенной терминологии. 
Конкретные ситуации, а также способы их выражения могут быть самыми различными. На московской бирже в 1920-е годы положение, когда цены не менялись, спрос был равен предложению, сделок мало, определялось как «спокойное». 
Если цены не меняются, спрос больше предложения, сделок мало, то на рынке «твердо», а при спросе, превышающим предложение, — «тихо». «Крепко» означает, что цены растут, спрос больше предложения, сделок много. Отсутствие спроса при тенденции цен к падению говорит о положении «слабо» и т. д. Совершенно ясно, что соответствие любой из представленных ситуаций, реально существующей на бирже, может быть достигнуто только в приблизительном порядке. 
Сложность котировки и получения объективных данных о ценах для биржевого бюллетеня требует соответствующей методики работы. 
Традиционно цены котировались на заседаниях котировальных комиссий, компетентность которых оценивалась чрезвычайно высоко. На основании маклерских записок и заявок участников торгов с указанием желаемых цен, а также данных о спросе и предложении на каждый товар или группу товаров в течение биржевого дня котировальная комиссия выводила котировку для бюллетеня. 
В современных условиях для рационализации и упрощения работы, а такие во избежание влияния субъективных факторов оптимальным вариантом может считаться компьютерная котировка. Ей вполне по силам систематизировать все данные по результатам биржевой торговли и в соответствии с составленной программой получить необходимые результаты.

Несложно предположить, что наибольшую трудность составит изначальное определение размера предельного отклонения каждого параметра от среднетипичного уровня, характерного для данной совокупности. Это касается количества сделок, величины партии продукции, всех видов цен, конъюнктуры рынка, т. е. составление программы компьютерной котировки требует глубокого качественного анализа условий рынка. Сложность состоит еще и в том, что проблемы в большинстве случаев могут найти свое решение только в ходе практической работы биржи и анализа первых конкретных результатов. 
Основной недостаток компьютерной котировки — это невозможность учесть многие случайные факторы, неизбежные при заключении сделки. Достоинство — в устранении субъективного влияния, возникающего даже в ходе коллегиальной работы комиссии. В данном случае котировальная комиссия может иметь минимальный состав, а задачами станут контроль правильности ввода и вывода информации и ее размножение. 
На основании исчисленной котировки составляется биржевой бюллетень. Внешний его вид представляет собой таблицу, включающую графы с наименованием и единицей измерения товаров, типичным объемом партии, максимальными и минимальными уровнями цен продавца, покупателя, сделки, справочной ценой и конъюнктурой рынка. Все цены исчисляются за единицу товара. 
Бюллетень издается к началу биржевого дня и доводится до всех участников торговли через компьютерную систему.

2. Место и роль брокерской службы на бирже. 
      Важное место в биржевой деятельности занимают брокерские фирмы, без которых невозможно организовать биржевую торговлю. Их влияние на биржевом рынке огромно. Выполняя информационную и консультационную функции, они активно влияют на поведение клиентов, причем часто приспосабливают их деятельность к потребностям своей фирмы. 
В России на основании Закона «О товарных биржах и биржевой торговле» брокерская деятельность отнесена к биржевому посредничеству и заключается в совершении биржевых сделок от имени и за счет клиента; от имени биржевого посредника и за счет клиента; от имени клиента и за счет биржевого посредника. 
Брокерские фирмы открываются членами биржи. Каждый член биржи независимо от величины внесенного им в уставный фонд пая имеет право открыть одну брокерскую фирму или сдать в аренду другой организации свое право на участие в биржевых торгах и получать соответствующий доход в форме арендной платы. 
Данная организация регистрируется на бирже в качестве брокерской фирмы, может иметь любую организационно-правовую форму в соответствии с действующим законодательством, например индивидуальное частное предприятие, одна из форм товарищества, акционерное общество. 
Брокерская фирма может и не иметь самостоятельного юридического статуса, а быть структурной составной частью какого-либо предприятия или организации. 
 
Когда владельцем акции биржи является посредническая организация, то она просто регистрируется в качестве брокерской фирмы данной биржи. Если посредническая деятельность не являются основной для акционера биржи, то он создает свою брокерскую фирму. 
Акции биржи могут принадлежать сразу нескольким собственникам. В этом случае владельцы акций организуют совместную брокерскую фирму с целью:

•  
  реализации через биржу имеющегося биржевого товара;
•  
  получения дополнительной прибыли от брокерской деятельности.

Учредители и персонал брокерской фирмы должны знать законодательные  нормы, права и обязанности конкретной биржи, в деятельности которой они предполагают участвовать (устав, положение о деятельности брокерских фирм, решения биржевого комитета (совета), а также правила биржевой торговли и другие законодательные документы РФ). Распорядительные и исполнительные органы управления биржи не вправе вмешиваться в деятельность брокерских фирм и брокеров, соблюдающих правила биржевой торговли, требования и другие нормативные документы биржи и действующего законодательства. 
При регистрации брокерской фирмы на бирже ей присваиваются номер и коммерческий код для связи с биржей. 
Для регистрации брокерской фирмы необходимо представить:

• заявление акционера, учредившего брокерскую фирму;
• нотариально заверенные копии учредительских документов;
• заверенную копию решения соответствующих органов власти о регистрации брокерской фирмы в качестве юридического лица.

Брокерские фирмы регистрируются в специальном реестре брокерских фирм. После регистрации брокерская фирма получает соответствующее свидетельство. 
Основная задача брокеров брокерских фирм, занятых в биржевой торговле, — оказание различного рода услуг своим клиентам:

• прием, передача и исполнение приказов на биржевые операции;
• внесение депозита и маржи в расчетную палату;
• ведение счетов и отчетности;
• предоставление информации о состоянии рынка;
• консультации для клиентов.
• Функциями брокерской фирмы являются:
•  
  совершение по поручению заказчика любых сделок на бирже;
•  
  купля-продажа товара, контрактов, товарообменных операций, ценных бумаг;
• организация сделок между клиентами, минуя биржу;
• консультирование клиентов по вопросам биржевой и маркетинговой деятельности, сбор необходимой коммерческой информации;
• документальное оформление заключенных сделок;
• другие функции, не противоречащие действующему законодательству и нормативным актам соответствующей биржи.
• Прибегая к услугам брокерской фирмы, клиенты имеют следующие преимущества:
• увеличивается объем торговых операций без роста собственных затрат на эти цели;
• появляется возможность располагать услугами высококвалифицированного торгового персонала;
• затраты на услуги, связанные с проведением торговых операций с участием брокерской фирмы, исчисляются в размере определенного процента от их объема.

В настоящее время, большое  значение приобрели брокерские фирмы  на фондовом рынке, где без профессионального брокера невозможно провести ни одной операции. Используя услуги фондового брокера, клиенты покупают акции по цене, отвечающей сегодняшнему дню, не прибегая к услугам случайных лиц.

Деятельность брокерской фирмы финансируется за счет получаемых доходов от посреднической деятельности и платы за различные маркетинговые услуги, оказываемые клиентам. 
На международных биржевых рынках участники, ведущие торговлю, являются, как правило, членами биржи. Ими могут быть торговцы, ведущие операции за счет клиентов. В США их называют брокерами в торговом зале, а в Великобритании — просто брокерами. Другая группа участников — это независимые торговцы, осуществляющие операции за собственный счет. В Великобритании этих участников называют дилерами, а в США — местными. 
Среди участников биржевой торговли важное место занимают фьючерсные комиссионные купцы — ФКМ (futures commision merchants — FCM). Эта категория посредников уполномочена оказывать все виды услуг клиентам. В США такая посредническая биржевая система включает свыше 400 ФКМ, имеющих более 50 тысяч торговых представителей по всему миру. ФКМ обеспечивают исполнение услуг и действуют как клиринговые агенты по сделкам своих клиентов. ФКМ действуют почти так же как клиринговые агенты для многих членов бирж, которые совершают свои собственные сделки, но не являются клиринговыми фирмами. Некоторые ФКМ занимаются только фьючерсной торговлей, другие предоставляют полный комплекс брокерских услуг, включающий операции с акциями, облигациями и другими финансовыми инструментами. В последние годы работа ФКМ стала более диверсифицированной, для большинства основными функциями являются исполнение приказов, ведение учета и клиринг. 
На международных биржевых рынках как для индивидуальных клиентов, так и для крупных компаний существует широкий выбор брокерских фирм. Крупная компания, осуществляющая торговлю большими партиями товаров, выбирает не одну, а несколько брокерских фирм (возможно две-три), имеющих опыт работы с крупными заказами. Компания меньших

размеров, возможно, предпочтет работать со средней брокерской фирмой, хотя у нее и более высокие  комиссионные, но больше времени на анализ биржевых рынков и на работу с каждым клиентом. 
При этом также учитывается специализация брокеров. В биржевой торговле нефтью на биржах Нью-Йорка и Лондона есть брокеры, работающие с нефтепромышленниками, и брокеры, оказывающие услуги индивидуальным спекулянтам. 
Выбирая не одного, а нескольких брокеров, фирма может через одного из них размещать свои заказы на сделки, а от другого получать информацию о рынке и консультации. Кроме того, многие фирмы предпочитают иметь нескольких брокеров с тем, чтобы ни один из них не имел полного представления об операциях клиента.