Оценка инновационных проэктов

ПРАКТИЧНА ЧАСТИНА КОНТРОЛЬНОЇ РОБОТИ

На підставі вихідних даних, наведених у таблиці 1, визначити економічну ефективність інноваційних проектів «А» і «Б». Річна дисконтна ставка для проекту «А» - 10%, проекту «Б» - 12%.

Скласти порівняльну таблицю  основних показників ефективності розглянутих інноваційних проектів. Дати узагальнену порівняльну оцінку інноваційним проектам за критерієм ефективності.

                                      Початкові дані                              Таблиця 1

Показники	1
	А	Б
1. Обсяг інвестицій, тис. грн.	5300	6200
2. Період експлуатації  інноваційного проекту, років	3	4
3. Сума чистого  грошового потоку, тис. грн., всього	9200	11000
в т.ч. 1-й рік	3000	3000
2-й рік	3200	4000
3-й рік	3000	2000
4-й рік	-	2000
4. Річна дисконтна ставка, %	10	12

 

Рішення:

Обсяги коштів, що інвестуються у проект, і обсяги доходів за проектом виокремленні в часі і для порівняння мають бути поставлені в однакові умови обліку за часом. Для цього використовують спеціальну методику приведення (дисконтування) грошових потоків за проектом до якогось одного періоду часу (найчастіше до першого року реалізації проекту, коли, власне, кошти вкладаються у проект). Процес приведення грошових потоків за проектом до єдиного еквівалента має суттєве значення, особливо в нестабільних умовах економіки України.

Методологічним  принципом оцінки ефективності є  порівняння результатів і витрат. Для інноваційних проектів це означає порівняння обсягів доходів і витрат, що їх забезпечили. Використовують кілька показників, що базуються на різних варіантах співвідношення між доходами і витратами при інвестуванні.

Введемо умовні позначення економічних показників, що будуть використані при визначенні економічної ефективності інноваційного проекту:

Pt – теперішня вартість грошових вкладень протягом періодів;

IC – початкові стартові інвестиції;

  t – період реалізації проекту (кількість років);

  n – порядковий номер кожного року;

  r – річна дисконтна ставка, яку використовують для приведення грошових потоків майбутніх періодів до умов поточного року.

Для кожного  проекту залежно від критеріїв, якими керується інвестор, рівень дисконтної ставки може бути різний, враховуючи макроекономічну ситуацію у країні, рівень ризикованості: економіки країни, галузі, проекту, середню дохідність капіталу інвестора, вартість його капіталу, співвідношення позиченого і власного капіталу та інші причини;

К — коефіцієнт приведення, який розраховується за формулою:

 

                                     K =

                                               (1)               

Річна дисконтна  ставка для приведення майбутніх  грошових потоків у поточні умови обліку є суб'єктивним показником відношення інвестора (розрахунки виконують передусім для нього, тому що саме він ризикує при інвестуванні своїм капіталом і приймає рішення) до зміни з часом вартості грошей.

Виходячи із зазначених умовних позначень наведемо характеристику показників економічної ефективності інноваційного проекту.

1 Чиста  приведена вартість (цінність) проекту (NPV)

 

За разової  інвестиції її чиста приведена вартість може бути визначена за допомогою  формули:

    

                    NPV =                                                  (2)         Якщо NPV > 0, то проект доцільно приймати;

         якщо NPV < 0, то проект потрібно відхилити;

 якщо ж NPV = 0, то проект неприбутковий, але і не збитковий.

 

NPV_А = [3000/(1+0,1)¹ + 3200/(1+0,1)² + 3000/(1+0,1)³] – 5300 =

= ≈ 2325,845 тис. грн.

 

NPV_Б = [3000/(1+0,12)¹ + 4000/(1+0,12)² + 2000/(1+0,12)³ + 2000/(1+0,12)⁴] – 6200 = ≈ 2361,944 тис. грн.

NPV > 0, тому проекти доцільно приймати

 

                     Розрахункова таблиця                                                    Таблиця 2

	Проект А			Проект Б
рік	сума чистого  грошового потоку	коефіцієнт  приведення	чиста теперішня  вартість	сума чистого  грошового потоку	коефіцієнт  приведення	чиста теперішня  вартість
1	3000	0,909091	2727,272727	3000	0,892857	2678,571429
2	3200	0,826446	2644,628099	4000	0,797194	3188,775510
3	3000	0,751315	2253,944403	2000	0,711780	1423,560496
4	-	-	-	2000	0,635518	1271,036157
разом			7625,845229			8561,943591

2 Індекс прибутковості (рентабельності) інвестицій (PI) 

 

   Рентабельність  інвестицій (PI) – це відносний  показник, що характеризує відношення суми приведених ефектів до величини капіталовкладень. Якщо інвестиції здійснюються як одноразові вкладення, то даний показних розраховується за формулою:

 

                        РІ = ,                                                  (3)

 

При РІ < 1 інвестиції нерентабельні, тому що не забезпечується цей норматив.

 

РІ_А = 7625,845/5300 = 1,44 грн. > 1

РІ_Б = 8561,944/6200 = 1,38 грн. > 1

 

 

 

3 Період  окупності інвестицій (PP)

 

Період окупності  інвестицій (PP) – один із найчастіше вживаних показників для аналізу інвестиційних проектів.

Часто застосовується так званий „простий строк окупності”, який не передбачає дисконтування майбутніх  вигод і витрат, тому не дозволяє вірно оцінити доцільність вкладень, що плануються.

Не враховуючи фактор часу період окупності  розраховується за формулою:

 

                                    n =  ,                                                          (4)

де n – спрощений  показник терміну окупності;

IC – величина інвестицій;

Pn – щорічний чистий дохід.

Якщо ж річні  надходження неоднакові, то розрахунок ускладнюється і проводиться за формулою 5:

 

                      РР =

,  років             (5)

 

РР_А = 5300/2541,948 = 2,085015 ≈ 2,085 років

 

РР_Б = 6200/2140,486 = 2,896539 ≈ 2,9 років

 

 

Розрахункова  таблиця                                                    Таблиця 3

	Проект А			Проект Б
рік	сума чистого  грошового потоку	коефіцієнт  приведення	чиста теперішня  вартість	сума чистого  грошового потоку	коефіцієнт  приведення	чиста теперішня  вартість
1	3000	0,303030	909,090909	3000	0,223214	669,642857
2	3200	0,275482	881,542700	4000	0,199298	797,193878
3	3000	0,250438	751,314801	2000	0,177945	355,890124
4	-	-	-	2000	0,158880	317,759039
разом			2541,948410			2140,485898

 

 

 

4 Внутрішня норма дохідності ( ІRR)

 

Внутрішня норма  прибутковості (ІRR) - це дисконтна ставка R, при використанні якої чиста приведена вартість (цінність) інвестування   дорівнюватиме нулю, тобто  

 

NPV =

                 (6)

 

Реалізація  будь-якого з інноваційних проектів вимагає залучення фінансових ресурсів, за які необхідно платити (за позичений капітал – проценти, дивіденди). Показник, що характеризує відносний рівень цих затрат, є ціною за використаний капітал. Щоб забезпечити дохід від інвестованих коштів або їх окупність, потрібно створити такі умови, коли чиста теперішня вартість  NPV > 0 або NPV = 0. Для цього слід підібрати таку процентну ставку для дисконтування потоків платежів, яка забезпечить NPV > 0 або NPV = 0.

Показник внутрішньої  норми дохідності ІRR відображає максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть здійснюватися під час реалізації даного проекту. Отже, значення показника ІRR у тому, щоб інвестор (власник) розумів, що порівняно з величиною залучених фінансових ресурсів (СС) означає цей показник (ІRR):

Якщо ІRR > СС, то проект треба прийняти;

якщо ІRR < СС, то – проект збитковий (відхилити);

якщо ІRR = СС, то проект не збитковий і неприбутковий.

Для розрахунку ІRR  використовується формула:

 

ІRR =

,                  (7)

 

де r - значення процентної ставки в дисконтному множнику, при якому

f _{(r )} < 0; f _{(r )} > 0;

          r - значення процентної ставки в дисконтному множнику, при якому

f _{(r )} < 0; f _{(r )} > 0.

Точність розрахунку обернена до величини інтервалу (r , r ). Тому найкращий результат буде тоді, коли інтервал становитиме величину 1%.

 

Розрахункова  таблиця     внутрішній норми прибутковості ІRR      Таблиця 4                                        

	Проект А			Проект Б
рік	сума чистого  грошового потоку	коефіцієнт  приведення	чиста теперішня  вартість	сума чистого грошового потоку	коефіцієнт  приведення	чиста теперішня  вартість
1	3000	0,748784	2246,352255	3000	0,763995	2291,986368
2	3200	0,560678	1794,168339	4000	0,583689	2334,756227
3	3000	0,419826	1259,479405	2000	0,445936	891,871574
4	-	-	-	2000	0,340693	681,385830
разом			5300,0000			6200,0000

 

ІRR_А = 33,549847% ≈ 33,55% > 10%

 

ІRR_Б = 30,89083085% ≈ 30,89% > 12%

 

5 Узагальнююча  порівняльна оцінка інноваційних проектів

Розглянуті  показники оцінки економічної ефективності інноваційних проектів знаходяться між собою в тісному взаємозв’язку, дозволяють оцінити дану ефективність з різних сторін і повинні враховуватися в комплексі. Таким чином необхідно скласти порівняльну таблицю 5. Для цього значення окремих показників ефективності приводяться в зіставних для всіх проектів одиницях виміру, а рангова значимість показників формується на регресивній основі (тобто найменша рангова значимість «одиниця» надається проекту з найкращим значенням розглянутого показника оцінки ефективності ).

  Узагальнююча порівняльна оцінка інноваційних  проектів за критерієм економічної ефективності здійснюється двома способами:

1. Перший спосіб оснований на визначенні сумарної рангової значимості всіх розглянутих показників. Найкращими вважаються інноваційні проекти з найменшою сумою рангів.
2. Другий спосіб оснований на порівнянні окремих показників, які являються для підприємства пріоритетними. Наприклад, пріоритетними обрані період окупності та чиста приведена вартість (цінність).

           Порівняльна оцінка інноваційних проектів                Таблиця 5

Проект	Чиста приведена вартість (NPV)		Індекс  прибутковості (PI)		Період окупності (РР)		Внутрішня норма дохідності (ІRR)
	Кількісне значення	Рангове  значення	Кількісне значення	Рангове  значення	Кількісне значення	Рангове  значення	Кількісне значення	Рангове  значення
А	2325,845	2	1,44	1	2,085	1	33,55	1
Б	2361,944	1	1,38	2	2,9	2	30,89	2