Коммерческая  бумага аналогична простому векселю, хотя вексель является самостоятельным инструментом, а коммерческая бумага выпускается как часть программы финансирования. Фактически коммерческая бумага является альтернативой краткосрочного банковского кредита. Соответственно эмитент является исходным заемщиком и не перекладывает свои долговые обязательства на третью сторону.

Депозитный  сертификат – это сертификат, подтверждающий размещение депозита у эмитента и являющийся объектом для торговли, аналогично сберегательной книжке, выдаваемой банком при внесении депозита на индивидуальный банковский счет. Выпуск депозитного сертификата в такой форме делает его переводным. Он выпускается с фиксированной процентной ставкой, что означает, что эмитент берет на себя обязательства погасить инструмент по его лицевой стоимости плюс сумма процентов в конкретный момент в будущем.

1.4 Макроэкономические теории государственного регулирования денежного рынка

В экономической науке существует много конкурирующих между собой  направлений, однако основным делением признано деление на классическую и  кейнисианскую школы. В 19 веке в экономической  сфере того времени получила большое  распространение классическая экономическая  теория - одно из крупнейших направлений  экономической мысли. Однако уже  после Второй Мировой войны большую  популярность получила кейнсианская  экономическая теория, которая резко  отличалась от классического подхода. За последние два десятка лет  кейнсианской теории был брошен вызов  альтернативными макроэкономическими концепциями, в частности монетаризмом, макроэкономической теорией, согласно которой количество денег в обращении является определяющим фактором развития экономики. Рассмотрим каждую из них подробнее.

Классическая  экономическая теория – одно из крупнейших направлений экономической мысли. В его рамках был разработан ряд экономических теорий и выведен ряд экономических законов. Сформулирована важнейшая парадигма экономической науки – трудовая теория стоимости.

Экономисты-классики утверждали, что  при капитализме существует весьма специфический рынок – денежный рынок. На денежном рынке сбережения домохозяйств будут отражаться на кривой предложения денег S, а инвестиционные планы предпринимателей – на кривой спроса на деньги, I. На Рис.1 (Приложение 1) равновесная ставка процента r – цена, уплачиваемая за пользование деньгами, – будет уравнивать величины, которые домохозяйства намеревались сберегать, а предприниматели – инвестировать, что гарантирует уровень расходов при полной занятости. На Рис.2 (Приложение 1) прирост сбережений при любой ставке процента приводит к смещению вправо, к S¹, кривую предложения денег. Соответственно равновесная ставка процента понижается до r¹, а новая равновесная величина сбережений и инвестиций возрастает до q¹. В точке q¹ величины сбережений и инвестиций вновь равны, и снова достигается уровень расходов при полной занятости.

Кейнсианство  – макроэкономическое течение, сложившееся как реакция экономической теории на Великую депрессию в США. Основополагающей работой была Общая теория занятости, процента и денег Джона Мейнарда Кейнса, опубликованная в 1936 году.

Кейнсианство использует те же механизмы, что классическая и неоклассическая  школы, но различается по ряду гипотез  и приходит к совсем иным выводам  и императивам.

Суть кейнсианства состоит в  том, что рыночной экономике не свойственно равновесие, обеспечивающее полную занятость. Причина тому – склонность сберегать часть доходов, что приводит к тому, что совокупный спрос меньше совокупного предложения. Преодолеть склонность к сбережению невозможно. Поэтому государство должно регулировать экономику воздействием на совокупный спрос: увеличение денежной массы, снижение ставок процента (стимуляция инвестиционной деятельности). Недостаток спроса компенсируется за счёт общественных работ и бюджетного финансирования.

В кейнсианской теории утверждается, что на денежном рынке помимо текущих  сбережений есть два других источника  средств: 1) наличные сбережения домохозяйств; 2) кредитные учреждения, которые  увеличивают предложение денег.

На Рис.1 (Приложение 2) одновременно и домохозяйства перемещают на денежный рынок сбереженные наличные средства, и банки предоставляют ссуды. Если добавить эти суммы (по оси ординат) к текущим сбережениям S, то получим кривую предложения средств. При полученной в результате этого равновесной ставке процента r¹ инвестиции составят I¹, а излишек текущих сбережений – S¹. На Рис.2 (Приложение 2) кривая предложения средств F станет короче, чем кривая текущих сбережений, ибо часть текущих сбережений осталась на руках у домохозяйств и использована для погашения задолженности банку. Уменьшение кривой S дает кривую F². При соответствующей равновесной ставке процента r² инвестиции будут равны только I², а текущие сбережения возрастут на величину S². [ 13; С. 196 – 200 ]

Таким образом, денежный рынок не обеспечивает равенство сбережений и инвестиций, экономика подвержена макроэкономической нестабильности.

Приверженцы данной теории предлагали создать государству гибкую кредитно-денежную политику, которая позволяла преодолеть один из важных барьеров, который представлял  собой неэластичность зарплаты. Достигнуть результата можно лишь с помощью  изменения количества денежных средств  в обороте. Если увеличить денежную массу, то реальная заработная плата  уменьшится. Это поможет стимулировать  спрос на инвестиции и рост занятости  населения.

Монетаризм  – макроэкономическая теория, согласно которой количество денег в обращении является определяющим фактором развития экономики. Одно из главных направлений неоклассической экономической мысли.

Отметим основные положения сторонников  теории монетаризма:

1. Саморегулируемость рыночного хозяйства. Монетаристы считают, что рыночное хозяйство в силу внутренних тенденций стремится к стабильности, самоналаживанию. Если имеют место диспропорции, нарушения, то это происходит прежде всего в результате внешнего вмешательства. Данное положение направлено против идей Кейнса, призыв которого к государственному вмешательству ведет, по мнению монетаристов, к нарушению нормального хода хозяйственного развития.
2. Число государственных регуляторов сокращается до минимума. Исключается или снижается роль налогового, бюджетного регулирования.
3. В качестве главного регулятора, воздействующего на хозяйственную жизнь, служат «денежные импульсы» – регулярная денежная эмиссия (взаимосвязь между изменением количества денег и циклическим развитием хозяйства). От темпов роста денежной массы зависит последующее наступление той или иной фазы делового цикла. В частности, нехватка денег выступает главной причиной возникновения депрессии. Исходя из этого, монетаристы полагают, что государство должно обеспечить постоянную денежную эмиссию, величина которой будет соответствовать темпу прироста общественного продукта.
4. Отказ от краткосрочной денежной политики. Поскольку изменение денежной массы сказывается на экономике не сразу, а с некоторым опозданием (лагом), следует кратковременные методы экономического регулирования, предложенные Кейнсом, заменить на долгосрочную политику, рассчитанной на длительное, постоянное воздействие на экономику.

Таким образом, согласно взглядам монетаристов деньги являются главной сферой, определяющей движение и развитие производства. Спрос на деньги имеет постоянную тенденцию к росту (что определяется, в частности, склонностью к сбережениям), и чтобы обеспечить соответствие между спросом на деньги и их предложением, необходимо проводить курс на постепенное  увеличение (определенным темпом) денег  в обращении. Государственное регулирование  должно ограничиваться контролем над  денежным обращением.

1.5 Способы регулирования денежного рынка

Для регулирования денежного рынка  в экономической практике используются следующие механизмы, или инструменты: 1) операции на открытом рынке; 2) политика учетной ставки; 3) изменение нормы обязательных резервов. [ 18; С. 17 – 27 ]

Операции на открытом рынке – это операции на вторичном рынке государственных ценных бумаг, где осуществляется купля-продажа казначейских обязательств Центральным банком с целью регулирования денежных средств в обращении.

Если на рынке наблюдается излишек  денег, то для его ограничения  Центральный банк начинает предлагать для продажи коммерческим банкам и населению государственные  ценные бумаги. Так как предложение  казначейских обязательств увеличивается, то их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут, что делает их привлекательными для покупателей. Население и банки начинают активно  скупать ценные бумаги государства, что в конечном итоге приводит к сокращению банковских резервов, а это в свою очередь уменьшает  предложение денег в пропорции, равной банковскому мультипликатору (кривая предложения денег на графике  денежного рынка сдвинется влево, а процентная ставка возрастет).

Если на денежном рынке наблюдается  недостаток денег, то Центральный банк начинает скупать казначейские бумаги у банков и населения. Тем самым  увеличивается спрос на государственные  ценные бумаги, их рыночная цена возрастает, а процентная ставка по ним падает. Население и банки начинают их активно продавать, что ведет к увеличению банковских резервов и к увеличению предложения денег.

Политика учетной ставки (дисконтная политика). [ 5; С. 13 – 18 ] Учетная ставка – это процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам, выступая как кредитор последней инстанции. Центральный банк предоставляет кредиты не всем желающим коммерческим банкам, а лишь тем, кто имеет прочное финансовое положение, но испытывает временные трудности. Учетную ставку (в России ставка рефинансирования) устанавливает Центральный банк. Уменьшение ее делает займы для коммерческих банков дешевыми и они стремятся получить больше кредитов (политика «дешевых» денег). При этом увеличиваются избыточные резервы коммерческих банков, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обороте. Увеличение учетной ставки, наоборот, делает займы у Центрального банка невыгодными (политика «дорогих» денег). Некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, потому что они становятся очень дорогими. Политика учетной ставки обычно проводится в сочетании с операциями Центрального банка на открытом рынке.

Изменение нормы обязательных резервов. Действие этого инструмента происходит следующим образом. Если Центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточных резервов коммерческих банков и к мультипликационному сокращению денежных средств в обращении. В случае уменьшения нормы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение предложения денег.

Денежно-кредитная политика оказывает  самое непосредственное влияние  на динамику ВВП, занятость и уровень  цен. Допустим, что в национальной экономике наблюдается спад производства и нарастание безработицы. Для стимулирования производства Центральный банк увеличивает  денежное предложение. Ставка процента при этом уменьшается, что ведет  к увеличению инвестиционного спроса и росту ВВП (должен быть блокирован бесконтрольный отток денег за рубеж). Спад производства останавливается, безработица  уменьшается, доходы в обществе растут. Рост доходов ведет к увеличению спроса на деньги. Величина процентной ставки начинает расти. Это приводит к сокращению инвестиционного спроса и инвестиций, что влечет за собой  снижение темпов роста ВВП. При этом изменение темпов роста (снижения) денег  и ВВП происходит на мультипликационной основе.

Таким образом, денежный рынок представляет собой экономические отношения, связанные с перераспределением временно свободных денежных средств общества для авансирования расширенного воспроизводства. В качестве системы экономических отношений создается хозяйственными и банковскими структурами в целях удовлетворения общественных потребностей в денежных средствах.

2. Анализ денежного рынка  в РФ

Банковская система должна обеспечивать национальное хозяйство денежными  средствами в объеме, который нужен  для его нормального функционирования. Увеличение потребности экономики  в деньгах в связи с ростом национального продукта, повышением уровня цен или в силу других причин приводит к необходимости в соответствующем  увеличении денежного предложения  со стороны банков, то есть в осуществлении  ими денежной эмиссии.

Эмиссия денег – это дополнительный выпуск денег в оборот, приводящий к росту обращающейся денежной массы. [ 20; С. 36 – 42 ]

Выпуск денег в оборот осуществляется ежедневно в процессе проведения банковских операций. Выпуск наличных денег в оборот происходит при  проведении кассовых операций, когда  банки выдают наличность из своих  касс клиентам (выплата заработной платы, ссуды населению в наличной форме и т.д.), а также при  замене центральным банком ветхих купюр  новыми. Выпуск безналичных денег  в оборот осуществляется при проведении ссудных операций, когда банки  предоставляют кредиты своим  клиентам в безналичной форме.