Инвестиционная политика современного предприятия

Ес = ¾¾¾

 

 

Ec =    P -    З

 

Где   Р  и    З ¾ дополнительные результаты и затраты по сравниваемым вариантам.

 

 

Рассмотрим показатели сравнительной эффективности капиталовложений.

 

1. Срок  окупаемости дополнительных капиталовложений

 

Ток.с. = ¾¾¾¾

 

где Т ок.с  — срок окупаемости дополнительных капиталовложений экономией на себестоимости;

К1 и К₂ — капиталовложения по сравниваемым вариантам;

C1 и С2—себестоимость  годовой продукции по сравниваемым  вариантам.

Величина Ток.с. сравнивается с нормативной величиной Ток.сн. и если Ток.с. < Ток.сн. то дополнительные капиталовложения, а следовательно, и более капиталоемкий вариант эффективны.

 

2. Сравнительная  эффективность капитальных вложений

 

Расчетная величина Ес сравнивается с нормативной величиной Е — нормативом сравнительной эффективности капиталовложений, и если Ес > Е, то дополнительные капиталовложения, а следовательно, и более капиталоемкий вариант эффективны.

 

3. При наличии нескольких вариантов наиболее эффективный выбирается по минимуму показателя приведенных затрат.

 

3i = Сi + Екi

 

где 3i — приведенные затраты, приведенная стоимость по каждому варианту;

Сi — текущие затраты (себестоимость) по тому же варианту;

Ki — капиталовложения  по тому же варианту;

Е — норматив эффективности капиталовложений.

 

Пример 3.1.

Предприятие собирается заменить старую машину новой. Условно  принимается, что при том и  другом оборудовании количество и качество выпускаемой продукции остается неизменным. Стоимость новой машины — 6 тыс. долл., процентная ставка Е = 10%. Фактическая рыночная стоимость имеющейся машины — 2 тыс. долл. Остаточная стоимость на конец срока службы новой машины — 600 долл. (10% от начальной стоимости). Старой машине осталось служить еще два года. В концу этого периода ее остаточная стоимость составит 500 долл. Достаточна ли получаемая экономия от замены старой машины новой? Эксплуатационные (годовые) затраты представлены в таблице:

 

Показатели	Имеющаяся машина, долл.	Предполагаемая  к закупке машина, доля,
Основная рабочая сила	4000	3000
Вспомогательная рабочая сила	2000	1500
Содержание  и ремонт	900	300
Электроэнергия	300	900
Налоги и  страхование	200	700
Годовая сумма  эксплуатац. издержек	7400	6400

 

Решение.

Если учитывать  только эксплуатационные затраты, то сопоставление их по вариантам показывает, что при замене имеющейся машины машиной, предполагаемой к закупке, годовая экономия в эксплуатационных издержках составит 1 тыс. долл. Таким образом, если основываться на соображениях исключительно экономического порядка, то намечаемое приобретение новой машины будет надежным капиталовложением.

Однако, кроме  эксплуатационных затрат необходимо учитывать  процент на капитал. Для приобретения оборудования предприятие должно либо затратить собственные средства, либо занять их; в последнем случае фирме придется заплатить заимодавцу определенную сумму вознаграждения в виде процента. Поэтому, чтобы надлежащим образом измерить возможную экономию, предприятие должно учитывать начисление ей процента как составной части стоимости этого оборудования. Если стоимость приобретаемой машины 6 тыс.долл, и фирма для осуществления этой покупки должна прибегнуть к займу из расчета 10% годовых, то начисления за первый год составят 600 долл. Эти начисления будут снижаться каждый последующий год, однако для сопоставления берется только начальная сумма в 600 долл.

Если предприятие  для приобретения оборудования использует собственные средства, то и в этом случае на сумму отпущенных средств  производится начисление определенного  процента как стоимость упущенной возможности. Начисление этого процента основывается на теории, что деньги, израсходованные на приобретение оборудования или других основных фондов, могли быть вложены в такое мероприятие, которое бы дало да прибыль. Например, вместо покупки новой машины предприятие могло вложить 6 тыс.долл. в мероприятие, которое бы дало ему возможность заработать из расчета 10% годовых. При вложении денег в машину предприятие как будто теряет этот доход. Тот доход на капитал, который предприятие считало бы достаточным и вполне доступным, если бы этот капитал не был вложен в оборудование, должен включаться в виде процента в издержки, связанные с приобретением новой машины, как «стоимость упущенной возможности».

Для сопоставимости этот процент должен быть отнесен и к стоимости имеющегося оборудования. Такое требование обусловливается тем соображением, что весь период, в течение которого в имеющуюся машину вкладывался некоторый капитал, предприятие теряло известный доход, который можно было получить, если бы капитал инвестировался каким-либо иным образом. Если фактическая рыночная стоимость машины составляет 2 тыс.долл., то предполагается, что машина могла быть продана за эту сумму и вырученные деньги могли быть вложены в какое-либо дело, приносящее тот же процент, каким была обложена приобретаемая машина, т.е. 10%, что составляет 200 долл. в год. Продолжая сопоставление на такой основе, получаем следующие данные:

 

Показатели	Имеющаяся машина, долл.	Предполагаемая  к закупке машина, долл.
Годовая сумма эксплуатационных издержек	7400	6400
Процент (10%)	200	600
Всего	7600	7000

К эксплуатационным издержкам необходимо добавить расходы  на амортизацию, которую при линейном способе ее начисления можно рассчитать по формуле:

 

 

Годовая амортизация составит:

 

¾¾¾¾¾¾¾¾  = 480 долл. в год.

 

 

В данном случае об амортизации говорится в той  мере, в какой это относится  к проблеме замены оборудования, а  не к подсчету амортизации для  целей обложения налогом.

 

Рассмотрим  методику расчета амортизации по старому оборудованию. Амортизация старого оборудования интересна лишь в той мере, в какой она позволяет найти способ сравнения ее с амортизацией нового оборудования. В результате исчисляется амортизация старого оборудования в момент сравнения, а не в то время, когда оно было приобретено. По условиям задачи текущая рыночная стоимость машины составляет 2000 долл., ей осталось служить два года, и к концу этого периода ее ликвидационная стоимость составит 500 долл. Годовой размер амортизации на два последующих года службы машины определится в 750 долл. (1500: 2 года). Полученные результаты представлены в таблице:

 

 

Показатели	Имеющаяся машина, долл.	Предполагаемая  к закупке машина, долл.
Годовая сумма  эксплуатационных издержек	7400	6400
Процент (10%)	200	600
Амортизация	750	480
Всего	8350	7480

 

 

 

Можно утверждать, что приобретение новой машины дает возможность получить потенциальную  годовую экономию издержек в сумме 870 долл. по сравнению с эксплуатацией  старой машины. Если новая машина существенно  не влияет на качество и количество выпускаемой продукции, эта экономия может считаться достаточно высокой, чтобы оправдать приобретение машины.

В настоящее  время издержки, связанные с упускаемыми  возможностями наилучшего использования ресурсов фирмы, называются вменении издержками. Таким образом, суть величины ЕК — это часть вмененных издержек фирмы, т.е. вмененные издержки на ресурс фирмы — капитатальные вложения.

 

 

 

 

 

 

Заключение 

 

В заключение своей работы хочу затронуть  вопрос о российской бухгалтерской  отчетности.  Сегодня общепринятым является мнение, что российский учет и отчетность не пригодны для информирования сторонних пользователей (инвесторов в том числе) о реальном состоянии дел в компании. Финансовая отчетность российских компаний, составленная для целей налогообложения, служит цели не раскрывать, а, наоборот, затушевывать информацию о финансовом положении компании. Для этого применяются как легальные, так и нелегальные методы, призванные, с точки зрения управляющих компаниями, снизить размер налогов, перечисляемых государству. При этом, вводя в заблуждение других, предприниматели сами попадают в ту же ловушку. Искаженная финансовая отчетность не является для них самих инструментом финансового управления и принятия управленческих решений. Во взаимоотношениях же с посторонними инвесторами они вообще оказываются в двусмысленном положении. Предприниматель, естественно, заинтересован в том, чтобы выторговать для себя и своей компании наиболее выгодные условия сделки. Деформация финансовой отчетности не позволяет ему обоснованно аргументировать свои претензии.

Кроме того, суммируя все выше написанное, можно с уверенностью сказать  о том, что инвестирование ¾ довольно трудоемкий и длительный процесс, требующий глубокого изучения объекта инвестирования по многим параметрам, а такжепредварительной оценки целесообразности и эффективности будущего проекта.

 

 

 

 

 

Литература

1. «Методические рекомендации по  оценке эффективности инвестиционных  проектов» Минэкономики РФ, Минфин  РФ. «Экономика», 2000 г.

2. Экономическая теория РЭА им.Плеханова, «Промо-Медиа», 1996 г.

3. А.Б. Крутик, Е.Г. Никольская: «Инвестиции  и экономический рост предпринимательства». «Лань», С-Пб, 2000 г.

4. Самуэльсон П. Экономика. Т.2. - М.: НПО "АЛГОН", 1997.

5. Управление инвестициями. В 2-х  т. / В.В.Шеремет, В.М.Павлюченко, В.Д.Шапиро и др. - М.:Высшая школа, 1998.

6. Пороховнин Ю.Н., Лисицына Е.Б.  Инвестиционный менеджмент. Учебное  пособие. - СПб., 1999 г.

7. Финансово-экономичесий словарь  под ред. Назарова М.Г. “Финстатинформ”,  Москва, 1998 г.

8. Старик Д.Э. «Расчеты эффективности  инвестиционных проектов». - М.: «Финстатинформ», 2001 г..

 

9. В.Н. Глазунов: “Инвестиционная  политика предприятия”//Финансы ¾ №12, 1999 г.

¹ Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. ФЗ-39 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»

²  Старик Д.Е. «Расчеты эффективности инвестиционных проектов»

³ Старик Д.Е. «Расчеты эффективности инвестиционных проектов»

 

 

⁶ Д.Э. Старик «Расчеты эффективности инвестиционных проектов»,