Корпоративные финансы как экономическая категория

Менеджеры, топ-менеджеры. Как правило, испытывают потребность в самовыражении и увеличение своего социального статуса. Поскольку в корпорации сконцентрированы значительные материальные и финансовые ресурсы, которые высший менеджмент контролирует, увеличение подконтрольных финансовых активов ведёт к увеличению подконтрольных финансовых активов, а это ведёт к увеличению их  заработной платы, статуса, власти.

Внефирменные участники корпорации – кредиторы, поставщики и покупатели, государственные органы, финансовые институты, дочерние и зависимые общества.

Кредиторы. К ним относятся юридические и физические лица, которые предоставляют корпорации денежные средства на условиях платности, срочности, возвратности. Могут быть банки, выдавшие кредит или владельцы облигаций, если корпорации разместила облигационный займ. Их финансовый интерес – полный и своевременный возврат суммы долга, получение дохода в виде процентов.

Поставщики и покупатели. С ними у корпорации возникают отношение делового сотрудничества по поводу поставок сырья, материалов, оказание транспортных услуг, реализация собственных продуктов. При этом, если сотрудничество постоянное, то поставщики и покупатели становятся нефинансовыми инвесторами. Их денежные ресурсы могут находится в пользовании корпорации без прямых инвестиций, а через отсрочку платежей, предоплату, использование вексельных, бартерных, взаимозачётных схем. И т.д. Интерес – стабильность партнёрских отношений и присутствие на определённой доле товарного рынка.

Государственные органы и органы муниципальной власти. Как в национальном масштабе, так и на территориях прямо заинтересованы в успешной работе корпораций, так как это связано с решениями проблем занятости населения, повышения налоговой базы, возможностью участия государства в наиболее перспективных отраслях через владение пакетов акций. Мотивация государства – соблюдение законодательства, своевременная и полная уплата налогов, эффективное управление государственной собственностью.

Финансовые институты. К ним относятся страховые компании, акционерные инвестиционные фонды, государственные, негосударственные пенсионные фонды, профессиональные участники рынка ценных бумаг. У корпорации с ними возникают разнообразные системы отношений, связанных с обслуживанием финансовой стороны её деятельности:

- Страхование  производства и ответственности  сотрудников, их социального и  пенсионного обеспечения;

- Возможность  размещения свободных денежных  средств в формы коллективного инвестирования;

- Выхода  корпорации на фондовой рынок  и поддержание эффективного присутствия  на нём.

Финансовый интерес взаимный.

Дочерние (50%+1 до 70%) и зависимые структуры (>20%). Интерес у головной компании – повышение степени концентрирования финансовых потоков и ограничение финансовой самостоятельности дочерних и зависимых подразделений. У последних цель прямопротивоположная.

 

Внефирменные отношения - отношения делового сотрудничества с поставщиками, покупателями, дочерними, зависимыми обществами. Отношения с внешней средой корпорации:

- Кредиторами;

- Финансовыми  институтами;

- Государственной  властью.

Объект отношений в корпорации – фонды денежных средств и финансовых ресурсов, предназначенных для выполнения обязательств корпорации по осуществлению затрат на расширенное воспроизводство и реализацию социальной, экономической и финансовых целей корпорации.

Содержание отношений – формирование и использование финансовых ресурсов, опосредованных движением собственности.

Двойственное содержание корпоративных финансовых отношений.

Корпорация одновременно присутствует на двух рынках: финансовом и товарном. Корпорация производит конкретные товары и услуги и занимает определённую ниши на товарном рынке, чем выше качество товаров и услуг, их конкурентоспособность, тем больше доходов получит корпорация, и тем выше будет стоимость её активов. С другой стороны  корпорация поставляет собственный товар и для финансового рынка, выпуская эмиссионные и неэмиссионные  ценные бумаги, размещает их на рынке и присутствует на нём, поддерживая инвестиционные качества ценных бумаг. Таким образом, двойственная природа самой корпорации приводит к двойственному содержанию корпоративных финансовых отношений.

Взаимосвязь корпорации на товарном и финансовых рынках состоит в следующем:

1)Чем сильнее  позиции корпорации на товарном рынке, тем более обеспечены её ЦБ и более привлекательны для инвесторов.

2)Если ЦБ корпорации интересны инвесторам, то тем более вероятны возможности у корпорации – размещение новых эмиссий, что позволяет корпорации мобилизовать финансовые ресурсы для своего развития и в конечном счёте усилить свои позиции на товарном рынке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Субъекты  и объекты финансовых отношений.

Субъектами финансовых отношений выступают юридические и физические лица: государство, предприятия всех форм собственности, различные организации (в т. ч. кредитно-банковские), объединения, учреждения, граждане и прочие участники воспроизводственного процесса, в распоряжении которых формируются денежные фонды целевого назначения.

Объектами финансовых отношений являются финансовые ресурсы - денежные средства государства, предприятий, учреждений, организаций всех форм собственности, физических лиц и прочих участников воспроизводственного процесса.

Они формируются у субъектов хозяйствования и государства за счет различных видов денежных доходов, отчислений и поступлений, а используются на расширенное воспроизводство, материальное стимулирование работающих, удовлетворение социальных и других потребностей общества.

Использование финансовых ресурсов осуществляется в основном через денежные фонды специального целевого назначения, что позволяет теснее увязать удовлетворение любой потребности с экономическими возможностями, общественными, коллективными и личными интересами, обеспечить концентрацию ресурсов на основных направлениях развития общественного производства.

На основании вышеизложенного можно дать более расширенное определение финансовых отношений как отношений, возникающих между субъектами хозяйствования и государства в процессе аккумуляции, распределения и использования фондов денежных средств, а также использования их на расширенное воспроизводство, материальное стимулирование работающих, удовлетворение социальных и других потребностей общества.

Таким образом, сущность финансовых отношений проявляется в распределительной функции, через которую раскрывается общественное назначение финансовых отношений - обеспечение каждого субъекта хозяйствования необходимыми финансовыми ресурсами, используемыми в форме денежных фондов специального целевого назначения. [15, с.149]

Кроме того, финансы, связанные с движением стоимости общественного продукта, выраженной в денежной форме, обладают свойством количественно (через финансовые ресурсы и фонды) отображать воспроизводственный процесс в целом и различные его фазы. Движение финансовых ресурсов составляет основу контрольной функции финансов, являющейся одной из форм проявления сущности финансовых отношений.

Благодаря контрольной функции финансов общество знает о том, как складываются пропорции в распределении денежных средств, насколько своевременно финансовые ресурсы поступают в распоряжение разных субъектов хозяйствования, насколько экономно и эффективно они ими пользуются и т.д.

Аккумуляционная, распределительная и контрольная функции финансов - три стороны одного экономического процесса. Только в единстве и тесном взаимодействии финансы проявляют себя в качестве категории стоимостного распределения.

В руках государства регулирование финансовых отношений становится важным инструментом решения экономических и социальных задач, обеспечения стабильности, предотвращения кризисных ситуаций, стимулирования экономического роста, формирования рыночных отношений.

В общей совокупности финансов могут быть выделены крупные сферы: финансы предприятий, учреждений и организаций; государственные финансы, финансы населения.

Внутри каждой из названных сфер выделяются звенья, причем группировка финансовых отношений осуществляется в зависимости от характера деятельности субъекта, оказывающего определяющее влияние на состав и назначение целевых денежных фондов. Например, в сфере государственных финансов звеньями финансовых отношений являются государственный бюджет, внебюджетные фонды, государственный кредит.

Одним из главных звеньев финансовых отношений является государственный бюджет. С его помощью правительство концентрирует в своих руках значительную часть национального дохода, перераспределяемого финансовыми методами. В этом звене сосредотачиваются крупнейшие и наиболее важные в политическом и экономическом отношении доходы.

Еще одним важным звеном являются местные финансы, роль и влияние которых в последние годы неуклонно повышаются. Центральное место в этом звене занимают местные бюджеты, которые не входят в состав государственного бюджета и которым дана определенная самостоятельность.

В настоящее время очевидна общая тенденция современности - повышение роли финансов в механизмах государственного регулирования воспроизводства. Это связано с наличием целого ряда причин и, в первую очередь, с признанием все большим числом стран мира ценностей социальной рыночной экономики. В свою очередь централизация денежных ресурсов, позволяющая поддерживать определенный жизненный уровень социально незащищенных слоев населения, повышает, в конечном счете, совокупное потребление общества. Последнее, в свою очередь, является фактором повышения эффективности производства. С помощью финансов может обеспечиваться первоочередное развитие прогрессивных звеньев экономики, ограничиваться деятельность монополий, могут смягчаться потери просчетов при определении рыночной конъюнктуры, регулироваться уровни производства и безработицы. Перечисленные мероприятия поддерживают социально-экономическую стабильность и сбалансированное развитие на микроуровне, оказывают существенное воздействие на темпы экономического роста и эффективность хозяйствования в целом, на обеспечение непрерывности воспроизводства.

Очевидно, что, воздействуя на "выравнивание" финансовых отношений (используя возможности государства), можно быстро и с малыми затратами (для общества) исправлять перекосы в воспроизводственной динамике, а без финансов, финансовых отношений невозможно обеспечить индивидуальный и общественный кругооборот производственных фондов на расширенной основе, регулировать отраслевую и территориальную структуру экономики, стимулировать внедрение научно-технических достижений, удовлетворять другие общественные потребности - т.е. создавать условия для устойчивого развития экономики в масштабах всей страны.

В свою очередь изменение социально-экономических условий жизни общества влияет и на характер финансовых отношений.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Характеристика рынка слияний и поглощений в реальном секторе экономики России.

Слияние и поглощение:

-слияния (объединение нескольких компаний  в одну);

-поглощения (приобретение одной компанией  другой);

-обратное  слияние (без проведения IPO);

-выкуп  акций заемными средствами (LBO);

-выкуп  акций менеджментом (MBO);

-отделение  и продажа бизнес единицы (spin-off);

-установление  контроля над менеджментом компании  либо мажоритарным акционером;

-приобретение  контрольного пакета акций компании;

-изменение  структуры собственности; намеренное  банкротство компании с последующей  скупкой ее активов.

Различают также добровольные и враждебные слияния и поглощения. Враждебное поглощение может быть как законным («белым»), когда компания-агрессор действует исключительно экономическими и юридическими способами, так и незаконным (недобросовестным, или «черным», когда враждебность проявляется именно в сфере менеджмента).

Причины, делающие компанию «лакомой добычей» для поглощения:

-компания  «цель» соответствует с главным  планом поглощающей компании;

-цена  акций поглощаемой компании ниже  рыночной стоимости;

-уникальность  выпускаемой продукции/оказываемых  услуг;

-при  наличие у компании «цели»  высоколиквидного баланса с избыточными  денежными средствами к примеру(пенсионного или страхового фондов) или крупного портфеля высоколиквидных ценных бумаг;

-слабое  использование долгового потенциала  компанией;

-наличие  у компании «цели» дочерних  структур, реализация которых возможна  без существенного ущерба для  существующих денежных потоков;

-низкое  качество контроля со стороны  менеджмента компании «цели»  рынка своих акций;

-компания  «цель» является аутсайдером  в своей отрасли.

В этом случае поглощающая компания проводит реструктуризацию и интеграцию, либо же повышает стоимость компании и после перепродает её инвесторам.

Варианты тендерного предложения (tender offer) при враждебном поглощении:

-двухуровневое  предложение (two-tier offer) - цена, за которую поглощающая компания намерена приобрести акции, дифференцируется. За обусловленное максимальное число акций, платится цена более высокого, первого уровня, объявляемая в то же время, что и тендерное предложение. Прочие акции приобретаются за более низкую цену;