Платежный баланс и его макроэкономическое значение. Проблемы сбалансированности платежного баланса

В новом издании в отличие  от предыдущего проводится четкое разграничение между доходами и услугами. Это сделано, прежде всего, для улучшения сопоставимости показателей платежного баланса и новой СНС. В ней последовательно проводится различие между услугами, производство которых составляет часть валового внутреннего продукта страны, и доходами, потоки которых представляют собой распределительные (или перераспределительные) операции, влияющие на уровень национального дохода. Чтобы подчеркнуть это различие, в новом издании не применяется понятие "факторные услуги" (то есть услуги по предоставлению факторов производства: труда, капитала, земли), так как в том случае, если резиденты используют труд или капитал нерезидентов, последние претендуют на часть ВВП страны, тем самым увеличивая свой национальный доход. В пятом издании все доходы, представляющие собой оплату труда наемных работников или доходы от финансовых активов, являющихся требованиями к нерезидентам, группируются вместе, составляя статью "Доходы".

Некоторые операции, которые в предыдущем издании классифицировались как доходы (от собственности), в новом издании рассматриваются как оплата услуг. Примером являются платежи за использование непроизведенных нематериальных активов, например, патентов, лицензий, авторских прав. Такая же трактовка используется и в СНС. И в четвертом, и в пятом изданиях Руководства платежи по нефинансовому лизингу (аренде) рассматриваются как оплата услуг. В четвертом издании они составляют статью "Прочие товары, услуги, доходы". В обоих изданиях предусмотрено, что при осуществлении финансового лизинга фактически происходит передача прав собственности на товары, предоставляемые по финансовому лизингу, хотя с юридической точки зрения этого не происходит. Таким образом, финансовый лизинг отражается в платежном балансе как экспорт (импорт) товаров и одновременно как возникновение финансового требования у резидентов к нерезидентам (у нерезидентов к резидентам). И в четвертом, и в пятом изданиях Руководства арендные платежи по финансовому лизингу раскладываются на инвестиционный доход и погашение основной суммы долга.

В пятом издании все операции с услугами группируются вместе (в  четвертом часть услуг составляла статью "Прочие товары, услуги, доходы"). В новом издании статья "Услуги" имеет более детальную разбивку, что связано с возрастающей ролью услуг в международной торговле.

В новом издании применяется  иная трактовка для отражения  страховых услуг, а также страховых  премий и возмещений, причем по-разному  отражаются страховые премии и возмещения по страхованию жизни и прочие страховые премии и возмещения. Однако рассмотрение данного вопроса выходит за рамки статьи, так как он имеет слишком технический характер.¹⁴

В новом издании Руководства  проводится различие между текущими и капитальными трансфертами, что  соответствует требованиям СНС. Текущие трансферты увеличивают  объем располагаемого дохода и потребления  товаров и услуг получателя, но уменьшают располагаемый доход  и потенциальные возможности  потребления донора. Типичным примером текущих трансфертов является гуманитарная помощь в форме потребительских товаров и услуг.

Трансферты, не являющиеся текущими, по определению, являются капитальными. Они приводят к изменению объема активов или пассивов донора и получателя. Если донор и получатель являются нерезидентами по отношению друг к другу, то капитальный трансферт приводит к изменению в уровне национального богатства экономик, которые они представляют. В качестве примера капитальных трансфертов можно привести передачу прав собственности на основные активы, прощение долгов. Безвозмездные передачи денежных средств рассматриваются как капитальный трансферт только в том случае, если эти средства предназначены для приобретения основных активов (фондов), например, финансирование правительством Германии строительства жилья для российских военнослужащих.

В новом издании в счете текущих  операций отражаются только текущие  трансферты. При этом статья "Текущие  трансферты" подразделяется на: текущие трансферты между органами государственного управления и текущие трансферты между прочими секторами. Капитальные трансферты отражаются в "Счете операций с капиталом". "Счет операций с капиталом" в той форме, в которой он определен в пятом издании, является совершенно новым счетом в платежном балансе, а "Счет операций с капиталом" в предыдущих изданиях соответствует "Финансовому счету" в новом издании.

В "Счете операций с капиталом", кроме капитальных трансфертов, отражается приобретение (реализация) непроизведенных нематериальных активов, например, патентов, лицензий, торговых марок. В четвертом издании не содержалось четких рекомендаций, по отражению подобных операций. Для того, чтобы противопоставить "Счет операций с капиталом" и "Финансовый счет" текущему счету и сохранить преемственность с четвертым изданием, формально эти операции объединяют в "Счет операций с капиталом и финансовый счет". Тем не менее, в рамках данного счета они не теряют самостоятельности. В новой СНС эти счета также обособлены друг от друга. Более того, для сектора "остального мира" в СНС и в платежном балансе они совпадают друг с другом.

Существенно переработан "Финансовый счет", называвшийся в четвертом  издании "Счетом операций с капиталом". В нем отражаются операции с активами и обязательствами (пассивами) резидентов по отношению к нерезидентам, имевшие место в отчетном периоде. Традиционно в платежном балансе активы и обязательства, в первую очередь, классифицируются по функциональному признаку. В четвертом и пятом изданиях различают четыре функциональные группы активов или обязательств: прямые инвестиции, портфельные инвестиции, резервы и прочие инвестиции. Границы между этими группами достаточно условны.

Прямые инвестиции осуществляются для оказания воздействия на процесс управления предприятием, что достигается посредством участия в собственном капитале предприятия.

Портфельные инвестиции представляют собой долговые ценные бумаги, акции и т.п., которые приобретаются, главным образом, для получения дохода при сохранении определенной ликвидности средств. Для разграничения прямых и портфельных инвестиций в обоих изданиях используется следующий критерий: если инвестор владеет десятью и более процентами обыкновенных акций предприятия (или прав при голосовании в случае, если предприятие не является акционерным), то оно считается предприятием прямого инвестирования.

В пятом издании расширен круг портфельных  инвестиций. В четвертом издании  в эту категорию включались только облигации (отдельно отражались облигации  государственного сектора), акции и  прочие формы участия в капитале. В новом издании в портфельные инвестиции вошли также инструменты денежного рынка, являющиеся краткосрочными ценными бумагами, обращающимися на финансовых рынках (в том числе краткосрочные облигации и векселя), а также финансовые производные. В качестве последних можно назвать опционы и валютные фьючерсы, которые появились уже несколько лет назад на российском неразвитом финансовом рынке.

Резервы представлены ликвидными иностранными активами, которые находятся в собственности или контролируются органами денежно-кредитного регулирования страны (ОДКР). Резервные активы используются этими органами для устранения платежных дисбалансов во внешнеэкономическом секторе (например, путем осуществления интервенций на валютных рынках внутри страны).

Прочие инвестиции охватывают все операции с активами или обязательствами, не отнесенные к трем функциональным категориям, о которых говорилось выше. Примером являются кредиты, наличные и депозиты.

В новом издании портфельные  и прочие инвестиции классифицируются в соответствии с тем, является ли финансовый инструмент активом или  обязательством резидентов. В предыдущем издании данная классификация осуществлялась в последнюю очередь. При этом обязательства подразделялись на обязательства, составляющие резервы ОДКР других стран, и прочие обязательства. От такого деления в новом издании отказались. Это объясняется тем, что дебиторам трудно идентифицировать свои обязательства с резервами ОДКР других стран, так как в основе определения категории резервных активов лежат достаточно субъективные критерии. Однако эта классификация может предоставляться дополнительно.

Активы и обязательства в  пятом издании далее классифицируются по виду финансового инструмента, после  этого активы классифицируются по внутреннему сектору кредитора, а обязательства – по внутреннему сектору дебитора. Различают четыре сектора: органы денежно-кредитного регулирования, органы государственного управления, банки и прочие секторы. Последние включают домашние хозяйства, прочие финансовые учреждения, а также негосударственные некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства.¹⁵

Наконец, финансовые инструменты, составляющие категорию "прочие инвестиции", классифицируются по срокам погашения на долгосрочные и краткосрочные. В предыдущем издании такая классификация прочих инвестиций выходила на первый план. В новом издании ей придается меньшее значение, поскольку ряд нововведений на финансовых рынках привел к уменьшению полезности данной классификации.

Как уже отмечалось, в соответствии с определениями четвертого и  пятого изданий в платежном балансе  отражаются только операции между резидентами  и нерезидентами некоторой экономики. Тем не менее, в четвертом издании  из этого основополагающего принципа был сделан ряд исключений. Например, в соответствии с предыдущим изданием Руководства в платежном балансе  отражалась монетизация (демонетизация) золота. По определению, монетарное золото представляет собой золото, находящееся  в собственности ОДКР и используемое ими как резервный финансовый актив. Все прочее золото (немонетарное), включая золото, которое принадлежит коммерческим банкам, рассматривается как обычный товар.

Следовательно, операции с монетарным золотом могут осуществляться только между ОДКР разных стран (а также  между ОДКР и некоторыми международными организациями). Монетизация (демонетизация) золота происходит в том случае, если ОДКР увеличивают (уменьшают) свои запасы монетарного золота в результате операций (например, приобретения/ продажи) с товарными золотом. Так, ОДКР могут приобретать товарное золото у резидентов, в частности, у предприятий, занимающихся добычей золота, или у коммерческих банков. Если товарное золото приобретается ими у нерезидентов, то такая операция отражается как импорт товаров. В обоих случаях считается, что ОДКР приобрели товар, который затем рассматривается как монетарное золото.

Таким образом, монетизация (демонетизация) золота, приводящая к увеличению (уменьшению) резервных активов, не является операцией  между резидентами и нерезидентами экономики. В четвертом издании увеличение (уменьшение) резервных активов в результате монетизации (демонетизации) золота отражалось в платежном балансе. Это изменение в объеме резервных активов балансировалось при помощи условной статьи "Монетизация золота". В пятом издании монетизация (демонетизация) золота больше не отражается в платежном балансе.

В соответствии с новым изданием в платежном балансе теперь не отражаются распределение (аннулирование) СПЗ и переоценка резервных активов, так как в статистических системах подобные изменения в объеме активов и пассивов не рассматриваются как экономические операции. Как видим, в пятом издании проведено четкое разграничение между операциями и прочими изменениями в объеме активов. Все прочие изменения в объеме финансовых активов и обязательств, которые произошли в течение отчетного периода, а также их объемы по состоянию на начало и конец отчетного периода отражаются в международной инвестиционной позиции, которой в новом издании Руководства по платежному балансу посвящена отдельная глава.

Стандартные компоненты международной  инвестиционной позиции практически полностью повторяют статьи финансового счета платежного баланса. Прочие изменения в объеме активов и обязательств раскладываются на изменения, связанные с колебаниями цен, валютных курсов, а также прочие изменения, например, из-за реклассификации, списания, монетизации (демонетизации) золота и т.д. Каждая статья международной инвестиционной позиции имеет следующий вид (для сопоставления стандартных компонентов платежного баланса в четвертом и пятом изданиях приведем их в агрегированной форме):

таблица 1. Структура платежного баланса в соответствии с рекомендациями МВФ.