Рынок ценных бумаг. Виды ценных бумаг

     Предельная  склонность к потреблению (МРС) отражает размер дополнительного потребления, вызванного дополнительным доходом.

     При наличии в экономике весьма ощутимого  фактора сбережений идеальной, с точки зрения соответствия состоянию общего экономического равновесия, будет ситуация, когда все сбережения полностью аккумулируются и мобилизуются существующими финансовыми институтами (институциональными инвесторами), а затем направляются на инвестиции.

     То  есть ситуация, когда инвестиции равны  сбережению S в условиях краткосрочного и долгосрочного периодов.

     Рисунок 4. Общее экономическое равновесие, определяемое через равенство между  сбережениями и спросом на инвестиции3 

     Из  представленных на рис 4. графиков сбережений и инвестиций фиксирующих связь  указанных параметров с изменением национального дохода, хорошо видно, что чем выше спрос на инвестиции и шире возможности институциональных  инвесторов в обеспечении равенства I = S, тем выше совокупный спрос на национальный продукт, а следовательно, сильнее стимулы к росту национального дохода (продукта) в последующие воспроизводственные периоды. Точки E и E₁ отражают состояния равновесия между этими (I и S) ключевыми параметрами и соответствующие им равновесные величины создаваемого и распределяемого национального дохода Q₁,Q₂.

     В точках, лежащих на оси абсцисс  правее указанных равновесных значений этих параметров, будут иметь место  превышение предложения (в нашем случае – сбережения) над спросом на инвестиции и дефляционный разрыв на инвестиционных рынках. В точках же, лежащих левее равновесных значений, спрос на инвестиции будет превышать предложение и образуется соответствующий инфляционный разрыв. И тот, и другой приводит в движение мотивационные механизмы, стимулирующие экономических агентов предпринимать действия, направленные на достижение равновесия между I и S.

     Разница между классической и кейнсианской моделью равновесия I и S заключаются в невозможности существования длительной безработицы в классической модели. Гибкое реагирование цен и ставки процента восстанавливало нарушенное равновесие.

     Экономическая же система, по мнению кейнсианцев, не имеет встроенных стабилизаторов, которые  могли бы обеспечить равновесие в условиях полной занятости. Поэтому для поддержания высокой занятости и уровня национального производства рекомендуется активное государственное вмешательство.

     Государство должно использовать имеющиеся в  его распоряжении инструменты фискальной и монетарной политики, воздействуя на совокупный спрос.

     Общее равновесие в этом случае установится, но только после ряда корректировок  равновесных параметров на других рынках. Предприниматели сократят спрос  на труд, предложение благ уменьшится, соответственно должны измениться условия совместного равновесия и уровень цен, с тем, чтобы обеспечить новый равновесный уровень эффективного спроса⁴.

     Однако  в силу относительной жесткости  цен и несовершенства рынков экономика  самостоятельно далеко не всегда может  обеспечить восстановление равновесия.

     Таким образом, экономика в кейнсианской модели представляется как внутренне  нестабильная система, поэтому для  поддержания устойчивости ее развития необходимо активное государственное  вмешательство, в первую очередь  фискальными методами. 
   Если искать равновесие на конкурентном идеальном рынке ценных бумаг, то здесь важно учитывать фактор риска. При этом по закону, выведенному учеными Шарпом, Линтнером и Моссином получается, что инвестор приобретет, ценные бумаги соответственно их рисковой части на рынке ценных бумаг, то есть инвесторы будут иметь одну и ту же структуру рисковой части своего портфеля. Этот совокупный спрос инвесторов будет предъявлен рынку и, если предложение ценных бумаг корпораций не будет совпадать с ним, то вступит в действие рыночный закон спроса и предложения. Другими словами, на идеальном конкурентном рынке, то есть когда у инвесторов одинаковая доступная и правдивая информация, при покупке ценных бумаг следует довериться рынку и выбрать структуру своего портфеля такой же, что и структура портфеля рынка. 

1.3. Факторы, оказывающие влияние на  ценообразование  на  рынке  ценных бумаг.

    На ценообразование на рынке  ценных бумаг оказывают влияние  традиционные факторы (уровень  предложения, конкуренция,  затраты или издержки),  так и специфические (тип,  вид,  разновидность,  срок  обращения,  инвестиционные качества   ценных   бумаг;   рейтинг   и   деловая   репутация,   отраслевая принадлежность и территориальное местонахождения эмитента;  инвестиционный климат и инвестиционная  емкость  сегмента  рынка;  вид  фондовых  операций; место и время ценообразования).

    Наиболее важным фактором ценообразования   на  фондовом  рынке  является  соотношение  спроса  и  предложения.  Для  развития   рынка   ценных   бумаг необходимо наличие  предложения разнообразных ценных  бумаг, с одной  стороны,  и реального спроса на них  – с другой стороны.

    Взаимодействие спроса и предложения  приводит к равновесию рыночных  цен биржевой и  внебиржевой   торговли  ценными  бумагами.  Равновесие  спроса  и предложения  характеризуется таким уровнем  рыночных  цен  на  ценные  бумаги, при котором  полностью  удовлетворяется  спрос  и  реализуется  предложение.

Неудовлетворенный спрос ведет к повышению,  а  избыточное  предложение  –  к  снижению цен на ценные бумаги.

    Особое значение в процессе  ценообразования на рынке ценных  бумаг  имеет конкуренция, которая влияет на уровень  цен  понижательно  (при  монопольном развитии  рынка)  или  повышательно   (при  наличии  монопсонии  на  рынке).

Монополия при этом  характеризуется  преобладанием  на  рынке  ценных  бумаг отдельных  эмитентов.  Монопсония  означает  господство  на  фондовом  рынке определенных  инвесторов.  В  настоящее  время  рынок  ценных  бумаг  России характеризуется одновременным наличием и монополии  эмитентов  и  монопсонии инвесторов.

    Уровень цен на рынке ценных  бумаг также зависит от того, какие  затраты

(издержки), связаны с выпуском, обращением  и другими  фондовыми  операциями.

Структура  традиционных  факторов,  влияющих  на  ценообразование  на  рынке  ценных бумаг показано в таблице:

    Традиционные факторы, влияющие на формирование уровня цен  на  фондовом  рынке.

    Специфические факторы оказывают  разнонаправленное влияние на  различные виды цен. Например, тип, вид, разновидность ценной  бумаги и  срок  обращения  в основном учитываются при  определении ее номинальной   цены.  Инвестиционные качества ценной бумаги  имеют  определяющее  значение  при  установлении  ее эмиссионной цены.

    Рейтинг, деловая репутация, отраслевая  принадлежность и территориальное  местонахождение  эмитента  во  многом  определяют  уровень   биржевой   цены.

Инвестиционный  климат и инвестиционная емкость  рынка влияют  на  определение  рыночной цены. Вид фондовой  операции  влияет  на  уровень  цен  посредством  отражения  различного  уровня   дополнительных   затрат.   Место   и   время ценообразования отражается на уровне биржевых цен. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2. Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг представляет особую часть  сферы обращения, в которую вовлечены  акции, облигации, сберегательные сертификаты, векселя, казначейские государственные  обязательства.

На рынке  ценных бумаг участвуют следующие  субъекты:

• Эмитенты -  юридические лица, которые занимаются эмиссией (выпуском) ценных бумаг и несут ответственность по ним;
• Инвесторы – юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет;
• Инвестиционные институты – юридические лица, действующие в качестве инвестиционных консультантов, финансовых посредников и инвестиционных компаний.

Рынок ценных бумаг подразделяется на два  вида: первичный и вторичный.

На первичном  рынке эмитент (предприятие, государственное учреждение) продает новые выпуски ценных бумаг и получает за них нужные денежные средства. Такие ценные бумаги сразу же приобретают первоначальные инвесторы(за рубежом -финансово-кредитные  учреждения или индивидуальные инвесторы).

Вторичный рынок состоит из последующих  инвесторов, между которыми совершается  перепродажа (первая и последующие) ценных бумаг.

Вторичная торговля поддерживается банками и  специализированными фирмами (инвестиционными  институтами).

В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на внебиржевой и биржевой оборот ценных бумаг.

Внебиржевой оборот обладает такими чертами: а) в нем нет единого торгового центра; б) купля-продажа ценных бумаг совершается через брокерские конторы, которые посредничают при заключении сделок и расположены по всей территории страны; в) цены сделок устанавливаются в ходе переговоров между контрагентами; г) брокерские конторы не специализированы по видам сделок; д) сами сделки совершаются посредством телефонных переговоров и особых компьютерных сетей, охватывающих всю страну.

Биржевой  оборот имеет следующие признаки: а) для купли-продажи ценных бумаг создается единый центр –фондовая биржа; б) на бирже ценные бумаги продаются на аукционе; в) все операции по купле-продаже регистрируются по правилам биржи; г) биржевые сделки узко специализированы на отдельные виды; д) реализация ценных бумаг осуществляется через торговых посредников (маклеров, брокеров).

Теперь  более детально ознакомимся с  деятельностью фондовой биржи. Ее основными  задачами являются:

• Сводить друг с другом продавцов и покупателей ценных бумаг;
• Определять их курсы (цены);
• Содействовать переливу капитала из менее прибыльной отросли хозяйства в более прибыльные;
• Служить барометром деловой активности в стране. Этой цели служат индексы деловой активности. Наиболее знаменит индекс Доу-Джонса (введен с 1884 г. В США). Он рассчитывается на базе курсов акций 30 крупнейших компаний.

Фондовая  биржа первоначально сложилась  как свободный рынок ценных бумаг. Долгое время государство не вмешивалось в содержание деятельности этого учреждения. «Дикая» биржа, получившая широкое распространение в 19 в., действовала без каких-либо внешних ограничений. Эта деятельность в 1920-х гг. сопровождалась небывалой биржевой спекуляцией. Курсы ценных бумаг непрерывно повышались. Растущий поток покупателей акций широко использовал уже не собственные накопления, а ссуды коммерческих банков. В результате курсы акций резко оторвались от их номинала и стали снижаться, а кредиторы потребовали возврата предоставленных ссуд. Чтобы получить необходимые средства, спекулянты начали продавать акции, ускорив тем самым резкое падение их курсов, а также падение уровня производства.

После грандиозного мирового экономического кризиса  1929-1933 гг., в который1 немалую  лепту внесли «дикие» биржи, было проведено радикальное преобразование рынка ценных бумаг. В 1930-е гг. в США, а затем в других странах была создана современная «культурная» биржа. В отличие от «дикой» она подвергается государственному регулированию: