Рынок денег и его равновесие

В секторе опосредствованного финансирования связи между продавцами ипокупателями денег реализуются  через финансовых посредников, которые  сначала аккумулируют у себя ресурсы, которые предлагаются на рынке, а  потом продают их конечным покупателям  от своего имени. Они создают собственные  обязательства и требования, которые  могут быть самостоятельными инструментами  денежного рынка, предопределять появление  новых денежных потоков. Поэтому  финансовые посредники этого сектора  существенным образом отличаются от технических посредников первого  сектора как по своей роли в  экономике, так и по технологическим  процессам функционирования. Они  активно действуют в направлении  мобилизации денежных средств у  тех субъектов рынка, которые  их сэкономили, и целеустремленно  размещают их среди тех субъектов, которые имеют потребность в  дополнительных деньгах, помогая тем  самым быстрее, удобнее  переместить  свободные деньги от кредиторов к  заемщикам. Эту свою деятельность, которая  еще называется финансовым посредничеством, посредники осуществляют ради получения  прибыли, которая делает ее важной сферой бизнеса.[9]

Сектор опосредствованного финансирования является объективно необходимой  составляющей денежного рынка. Он не просто дополняет сектор прямого финансирования, а создает специальный механизм реализации тех связей между кредиторами и заемщиками, которые не могут быть реализованы через сектор прямого финансирования. Прежде всего речь идет о связях, установление которых требует больших расходов денег и времени на поиски и изучение контрагента, или реализация которых связана со значительными рисками. Благодаря деятельности финансовых посредников удается наиболее полно реализовать все возможности и выгоды, которые присущи денежному рынку вообще. Поэтому между секторами прямого и опосредствованного финансирования существуют не только конкурентная борьба, а и интеграционные процессы, в частности активное проникновение финансовых посредников в сектор прямого финансирования как технических посредников, кредиторов и заемщиков.По характеру посреднических операций различается много видов финансовых посредников: банки, страховые компании, инвестиционные, финансовые и трастовые компании, пенсионные фонды, кредитные общества и т.п.. По месту на денежном рынке их можно разделить на две группы: банки и небанковские финансово-кредитные учреждения.Выделение банков в отдельную группу обусловлено тем, что они имеют значительно более широкие возможности оперировать на денежном рынке, чем другие учреждения. Поэтому банки занимают ключевое положение в секторе опосредствованного финансирования. Это обусловлено двумя чертами, присущими банкам:[10]

1) они не только могут  аккумулировать свободные средства  кредиторов, а и сами создавать  депозитные денежные средства  в процессе кредитной деятельности;

2) они осуществляют расчетно-кассовое  обслуживание всех других финансово-кредитных  учреждений, а потому могут мобилизировать, а потому временно использовать, свободные средства последних.

1.3. Структура денежного  рынка Для изучения механизма  функционирования денежного рынка  важное значение имеет также  его структуризация. Вычленение  отдельных сегментов рынка можно  осуществить по несколькими критериями:по  видам инструментов, которые применяются  для перемещения денег от продавцов  к  покупателям;

по институциональным  признаками денежных потоков; по экономическому назначению денежных средств, которые  покупаются на рынке.[11]По первому критерию, как отмечалось выше в денежном рынке  можно выделить три сегмента: рынок  ссудных обязательств, рынок ценных бумаг, валютный рынок. Хотя в организационно-правовом аспекте эти рынки функционируют  самостоятельно, между ними существует тесная внутренняя связь. Денежные средства могут легко перемещаться с одного рынка на другой, одни и те же  субъекты могут осуществлять операции одновременно или попеременно на каждом из них. Например, коммерческий банк на рынке долговых обязательств с помощью своих депозитных сертификатов мобилизует средства, которые может  разместить на рынке ценных бумаг  или на валютном рынке. И наоборот, средства, вырученные от продажи ценных бумаг, банк может разместить под  ссудные обязательства или на приобретение валютных ценностей.

За институциональным  признакам денежных потоков можно  выделить такие сектора денежного  рынка: фондовый рынок; рынок банковских кредитов; рынок услуг небанковских финансово-кредитных учреждений.

На фондовом рынке осуществляется перемещение  ссудного капитала, который  приводится в движение с помощью  фондовых ценностей (акций, средне- и  долгосрочных облигации, бонды, другие финансовые инструменты продолжительного действия). Значение этого рынказаключается в том, что он открывает широкие  возможности для финансирования инвестиций в экономику. В развитых рыночных экономиках фондовый рынок  является основным источником финансирования увеличения основного и оборотного капитала в процессе расширенного воспроизведения. Институциональными органами, которые  осуществляют регулирование фондового  рынка, являются фондовые биржи.[12]Все  финансовые инструменты, которые применяются  на фондовом рынке, можно разделить  на две группы: 1) акции, которые являться требованиями на долю в чистом доходе и в активах корпорации; 2) долговые обязательства среднего (от одного до 10 лет) и продолжительного (10 и  больше лет) сроков действия, которое  являются обязательствами эмитентов  перед владельцем выплачивать ему  согласованную сумму денежного  дохода в форме процентов через  определенные промежутки времени вплоть до полного погашения. Каждая из этих групп инструментов фондового рынка  имеет определенные недостатки и  преимущества перед другой. Так, доход  по долговым обязательствами фиксирован и имеет высокую степень гарантии его получения. Этого преимущества не имеют акции, зато они дают владельцам прямую выгоду от увеличения прибыльности корпорации, а также от роста нарицательной стоимости активов корпорации, поскольку держатели акций имеют право собственности на соответствующую их долю. Вместе с тем с точки зрения корпоративные акции имеют и такой важный недостаток, как необходимость оплаты требований держателей акций после выплат по требованиям владельцев долговых обязательств. ,Из-за указанных недостатков акций их рынок в развитых странах, как правило, уже, нежели рынок долговых обязательств.По третьему критерию - экономическому назначению купли денег - денежный рынок разделяют на два сектора

- денежный рынок;

- рынок капиталов

На рынке денег покупаются денежные средства на короткий срок (до одного года). Эти средства используются в обороте заемщика (покупателя) как деньги, т.е. для приведения в  движение уже накопленного капитала, благодаря чему они быстро высвобождаются из оборота и возвращаются кредитору. Классическими операциями денежного  рынка являются операции по межбанковскому кредитованию,  учета коммерческих векселей, операции на вторичном рынке  с краткосрочными государственными обязательствами, краткосрочные вклады финансово-кредитных учреждений в  коммерческих банках и кредиты банков этим учреждениям и т.п.. Тем не менее и другие - не финансовые - субъекты втягиваются на рынок денег, когда  свои краткосрочные денежные средства вкладывают в банки или передают в распоряжение других финансово-кредитных  учреждений, или же получают от них  краткосрочные ссуды или другое финансирование.Рынок денег характерный  тем, что он очень чувствителен к  любым изменениям в экономике  и в финансовой сфере. Поэтому  попит и предложение здесь  весьма непостоянны, а процент как  цена денег часто изменяется под  их влиянием. Поэтому  он является наиболее реальным индикатором конъюнктуры  денежного рынка вообще и служит базой формирования процентной политики в стране. Это дает основания рассматривать  механизм формирования спроса и предложения  на денежном рынке только на основании  рынка денег.[13]На рынке капиталов  покупаются денежные средства на продолжительный (больше одного года) срок. Эти средства используются для увеличения массы  основного и оборотного капиталов, занятых в обороте заемщиков.Классическими  операциями рынка капиталов являются операции с фондовыми инструментами - акциями, средне- и долгосрочными  облигациями, купленными для хранения, долгосрочные депозиты и ссуды коммерческих банков, операции специализированных инвестиционных и финансовых компаний и т.п..

На рынке капиталов  могут работать все субъекты денежного  рынка - кредиторы, заемщики и финансовые посредники. В частности, банки эмитируют  финансовые инструменты (акции, облигации) для наращивания собственного капитала, а также могут покупать чужие  фондовые ценности для хранения, инвестируя тем самым своих клиентов.Характерной  особенностью рынка капиталов есть то, что спрос и предложение  здесь являются менее подвижными, уровень процентной ставки остается более стабильным, не так чувствительно  реагирует на смену конъюнктуры, как на рынке денег. Это должны учитывать банки в своей процентной политике, с тем чтобы создать  благоприятные условия для инвестирования экономики.[14]

Размежевание денежного  рынка на рынок денег и рынок  капиталов имеет довольно условный характер. Ведь заимствование денег  на срок до одного года совсем не гарантирует  того, что имеющийся в обороте  заемщика капитал не увеличится на протяжении этого срока. И наоборот, заимствование на срок больше года не гарантирует того, что эти деньги не будут использованы для осуществления  коротких платежей и не повлияют на конъюнктуру рынка денег. Тем  не менее даже условное размежевание этих рынков имеет важное практическое значение для их функционирования, поскольку дает возможность их субъектам  осуществлять свою деятельность более  целеустремленно и эффективно.Если все три вида структуризации денежного  рынка свести в единую систему, то ее можно подать в виде такой схемы:

ІІ. Спрос и предложение  на денежном рынке 2.1. Спрос на деньги Спрос на деньги - одно из ключевых и  наиболее сложных явлений рынка  денег. Его изучения оказалось центральной  проблемой современной теории денег, а успехи в его познании определяли развитие этой теории в XX ст., открывали  возможности эффективного регулирования  рынка денег через механизмы  и инструменты денежно-кредитной  политики. В России, где только формируется  этот рынок осваиваются механизм и инструменты денежно-кредитной  политики, изучение спроса на деньги приобретает  особое теоретическое и практическое значение.[15]

Понятие спроса на деньги. В  отличие от обычного спроса на товарных рынках, который формируется как  поток купленных товаров за определенный период, спрос на деньги выступает  как запас денег, который стремятся  иметь в своем распоряжении экономические  субъекты на определенный момент. Если такой запас денег рассматривать  как элемент богатства, которым  владеют экономические субъекты, то спрос на деньги можно трактовать как их желание иметь определенную часть своего портфеля активов (богатства) в ликвидной форме. Если владельцы  портфелей активов отдают предпочтение ликвидной форме, то это будет  означать рост спроса на деньги, и наоборот. Такой (портфельный) подход к изучению спроса на деньги был применен Дж. Г. Кейнсом, который назвал свое трактование  спроса на деньги теорией преимущества ликвидности.Трактование спроса на деньги как явления остатка предопределяет существенное отличие его от спроса на доход, что является явлением потока. Хотя эти два явления тесно  переплетаются, тем не менее они  не совпадают ни по объемам, ни по направлениям и динамике движения. Например, экономический  субъект хочет иметь в этом месяцы доход 10 млн. руб., а запас  денег на конец месяца

- 4,0 млн.. руб. Если в  начале месяца у него не  было запаса денег, то это  будет означать, что его спрос  на деньги возрос на 4,0 млн.  руб.

Для его удовлетворения из дохода 10,0 млн.. руб. он должен израсходовать  на текущие нужды 6,0 млн. руб., а 4,0 млн. руб. отложить в запас. Тем не менее  он может удовлетворить свой спрос  на деньги и другим путем, например, продав часть имеющихся в его  портфеле активов, которые не принадлежат  к запасу денег, в частности акции, автомобиль или квартиру, а выручку  поместить в запас. Это значит, что спрос на деньги не только по сути отличается от спроса на доход, а и имеет относительно самостоятельные источники удовлетворения.[16]

При таком трактовании  спроса на деньги это явление приобретает  важное значение в практике управления денежной сферой. Наличие спроса на деньги означает, что в его границах экономические субъекты будут держать  деньги у себя, не "выбросят" на товарный, валютный или фондовый рынки  и не нарушат сформированное там  равновесие. Поэтому рост спроса на деньги расширяет экономическую  границу эмиссии денег, ее рост не повредит указанным рынкам, будет  безифляционным, приведет к повышению  уровня монетизации экономики.Спрос  на деньги и скорость обращения денег. Спрос на деньги тесно связан со скоростью обращения денег обратно  пропорциональной зависимостью: в меру роста спроса на деньги каждая денежная единица, которая есть в обороте, дольше будет находиться в распоряжении отдельного экономического субъекта,  обращение, ее будет медленным и  наоборот. Из этой зависимости вытекают выводы, которые имеют важное практическое значение:* поскольку спрос на деньги - явление динамическое, то и скорость обращения денег не может быть постоянной; * рост скорости обращения  денег вследствие падения спроса на деньги может компенсировать дефицит  платежных средств при снижении уровня монетизації валового национального  продукта и ослабить кризис неплатежей; * падение скорости обращения денег  по причине роста спроса на них  ослабляет влияние увеличения массы  денег в обороте на конъюнктуру  рынков, тормозит его инфляционные следствия; * в паре "спрос - скорость" определяющим является спрос на деньги, а производным - скорость их обращения. Поэтому факторы изменения спроса на деньги объективно влияют и на скорость их обращения. Тем не менее это  не исключает обратного влияния  изменения скорости обращения денег  на динамику их спроса. Например, если сугубо организационными мероприятиями (увеличение частоты выплат доходов, повышение доходности краткосрочных  финансовых инструментов, усовершенствование системы расчетов и т.п.) обеспечивается ускорение обращения денег, то это  повлияет и на формирование спроса на них, особенно на его трансактивную  составную.[17]Цели и мотивы спроса на деньги. В теории денег чуть ли не наиболее актуальным был и остается вопрос, чему экономические субъекты накапливают деньги? Правильный ответ  на этот вопрос создает базу для  определения экономических факторов, которые влияют на объем и динамику спроса на деньги, а также для  формирования механизма его регулирование. В этом вопросе нужно различать  два аспекта: - ради каких целей  экономические субъекты накапливают деньги; - какие мотивы побуждают их к этому.Относительно целей накопления денег, то они вытекают из самых функций денег как покупательного и платежного средства и как средства накопления стоимости (богатства). В первом случае целью являются создание запаса покупательных и платежных средств, достаточного для удовлетворения текущих потребностей экономических субъектов в товарах и услугах, во втором - накопление денег как капитала, как формы богатства, которая способна давать владельцу доход в виде процента. Может быть и третий случай, когда накопление определенных запасов денег подчиняется первой и второй целям одновременно.[18]