Современные фондовые биржи

3. Биржевая  работа

3.1. Ценные бумаги - главный  инструмент фондовой биржи

С возникновением в нашей стране акционерных обществ - в хозяйственную практику вошел новый инструмент - акции. Одновременно расширялась роль и других ценных бумаг - облигаций. До недавнего времени имели хождение только государственные облигации. Вместе с тем, чтобы акции и облигации сумели выполнять их основную функцию, связанную с мобилизацией свободных денежных средств предприятий, организаций, банков, населения должна быть обеспечена возможность их свободной купли и продажи. Акции - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенной доли в капитал акционерного общества, дающая право на участие в управлении им и на получение части прибыли в виде дивиденда. В соответствии с Положением об акционерных обществах с ограниченной ответственностью, которая ныне регламентирует процесс создания и деятельности акционерных обществ в нашей стране, могут выпускаться простые и привилегированны акции. В отличии от простых привилегированные акции дают преимущественное право их держателям (акционерам) на получение дивидендов. Вместе с тем владельцы привилегированных акций не имеют права голоса в акционерном обществе , если иное не предусмотрено его уставом. Привилегированные акции не могут быть выпущены на сумму превышающую 10 % уставного фонда акционерного общества. Облигация - ценная бумага , подтверждающая обязательство государства или выступившего ее акционерного общества возместить владельцу ее номинальную стоимость в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента. Доход по облигациям, выпускаемым государством, выплачивается в форме выигрышей. Согласно Положению об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью , акционерные общества в праве выпускать облигации на сумму не более 23 % размера уставного фонда и только после полной оплаты всех выпущенных акций. Владелец облигации акционерного общества не является его членом и не имеет права голоса. Выплата процентов по облигациям производится ежегодно в фиксированных суммах вне зависимости от прибыльности акционерного общества. ¹ 
В иерархии ценных бумаг зарубежных компаний привилегированные акции стоят ниже, чем облигации, но выше простых акций. Это объясняется принятым порядком выплаты дивидендов. Сначала компания должна произвести расчеты с банками и держателями облигаций (вне зависимости от ее финансовое положения), затем - с владельцами привилегированных акций и, наконец, с рядовыми акционерами. Весь цикл жизни ценных бумаг акционерных обществ состоит из трех этапов. Первый - конструирование нового выпуска, второй - первичное размещение, третий - вторичное обращение. На рынках ценных бумаг выступают следующие действующие лица: эмитенты, инвесторы, дилеры, брокеры. Эмитент - акционерное общество или государство (в лице республиканских или местных органов власти), выпускающее в обращение ценные бумаги. Инвестор - юридическое или физическое лицо, вкладывающее средства в ценны бумаги.  
Брокер - посредник при заключении сделок между покупателями и продавцами ценных бумаг, товаров, валют и др. ценностей. Действуют по поручению и за счет клиентов, получая за посредничество плату, составляющие определенный процент от стоимости сделки. В настоящее время за рубежом основная часть посреднических операций осуществляется крупными брокерскими фирмами, обладающими широкой сетью филиалов, имеющими тесные связи с банками. Дилер - член фондовой биржи (лицо или фирма) или банк, занимающийся куплей-продажей ценных бумаг, валют, драгоценных металлов. В отличие от брокеров, выполняющих посредничество операций, дилер действует от своего имени и за собственный счет. Доход дилера формируется за счет разницы в курсах продавца и покупателя, а тат же за счет изменения курсов валют и ценных бумаг во времени. Дилеры могут также выполнять поручения клиентов, информируя их о состоянии рынка, по выпуску ценных бумаг, рекламе и т. д.

3.2. Необходимые условия начала биржевых операций

Вероятный участник сделок должен, выходя на биржу, выполнить три обязательных условия: Первое - определить в соответствии со своим финансовым положением денежную сумму, которую он не будет трогать  в течение 1-2 лет. То есть для спекуляций на бирже нельзя использовать последние, оставленные на черный день, деньги!!! Размер суммы зависит от персональных возможностей биржевого игрока, его потенциального поля деятельности. Для начальных операций с акциями достаточно уже 1000-2000 немецких марок; в случае , если они будут помещены разумно, новичок скоро почувствует вкус к инвестированию в акции. Такая сумма не должна быть слишком маленькой. Особенно молодые люди, которых столь внимательно обхаживают в настоящее время банки, не должны сразу расходовать все свои сбережения. Второе условие для потенциального вкладчика, начинающего фондовые операции - готовность рисковать.  
Некоторая готовность рисковать обязательно должна присутствовать при осуществлении вклада. Тот, кто хочет обязательно сыграть наверняка, должен свои деньги положить на счет в сберегательной кассе., где он будет точно знать, какой доход получит. Именно риск создает прелесть, азарт, ажиотаж в бирже. Хотя биржевую сделку нельзя назвать или сравнить с карточным выигрышем, однако шансы потерять или выиграть здесь очень схожи, как и в игре. Существует много примеров, когда игравшие на бирже на свои сбережения тратили на приобретение акций одной компании и были обречены, нести абсолютные потери. Акции ВИБАУ - это пример последнего времени, как игравшие на бирже потеряли свои деньги. ВИБАУ - предприятие, занимающееся производством строительного оборудования, которое в связи с полным крахом концерна ИБМ, располагающегося в Мюнхене, и банка СМХ (SMH), в конце 1983 г. обанкротилось. В качестве примера обратного можно привести акции КРАЙСЛЕРА. В конце 1981 г. его акции из-за угрожавшего разорения упали до суммы примерно 6 немецких марок. Предприятие получило кредит от правительства США, за счет которого были предприняты серьезные меры по совершенствованию производства и управлению, что позволило фирме пережить головокружительный взлет ее акций до уровня 115,5 немецких марок (по сост. на 22. II. 85 г.). В этом случае необходимо было проявить удивительную готовность рискнуть, чтобы покупать эти акции во время их самого глубокого спада, но тот, кто отважился, мог в течение 4-5 вложенный капитал продать с 12-кратной выгодой. Бытует мнение старых биржевых лис, которые утверждают, что следует скупать акции фирм, которым угрожает разорение, так как в результате мер санации производства эти акции обещают огромную прибыль. Третье условие - время и владение самой последней информацией -выполняется проще всего. Для того, чтобы ежедневно информированным о том, что происходит в экономической жизни и как меняется курс акций, часто бывает достаточно 10-20 мин., в течение которых могут быть приняты решения о том, что делать в дальнейшем и как меняется состояние ваших ценных бумаг. Ежедневная информация прежде всего важна тогда, когда свои ценные бумаги не просто хотят продаться тем, чтобы сохранить прибыль, то есть использовать колебания курса акций, чтобы "ухватить" прибыль или своевременно "выйти из игры" прежде чем акции вновь упадут. Так как никто не знает точного момента для осуществления покупки или продажи акций , никто его не может предсказать, биржевой игрок может лишь полагаться на те признаки, которые знаменуют собой повышательную или понижательную тенденцию. Поэтому действует правило: Чем детальнее и чем лучше информация , тем меньше риск пропустить момент, когда надо либо скупать, либо сбрасывать акции. Если же принимать решение вкладывать свои деньги в акции, то обязательно надо думать о том, - какие акции продаются; - покупать ли акции одной компании, или свои деньги распылить, чтобы уменьшить риск;  
- иметь ли надежные дивиденды от акций компании, которая меньше подвержена различного рода рискам ,или - вложить свой капитал в акции предприятия, в большей степени подверженного рискам, но от которого можно ожидать относительно высокого подъема курса акций.  
Идеальный вариант для вкладчиков - это комбинация двух последних вариантов, что в общем то вполне возможно, как это показывают многочисленные примеры недавнего прошлого.  
 

3.3. Принципы биржевой работы

 Личное доверие между брокером и клиентом (продавцом или покупателем ценных бумаг), между брокером, между брокером и дилером; - гласность (публикация годовых отчетов компаний - эмитентов, сведений о сделках на бирже, курсов акций компаний); - регулирование деятельности биржевых фирм применением административной биржи и аудиторами жестких финансовых и административных правил. Отсутствие какого бы то ни было регулирования в этой области привело уже к неоправданному обогащению одних за счет незнания предмета биржевой деятельности другими. Не вдаваясь в конкретные примеры, следует отметить, что гарантией от возможного обмана потенциальных вкладчиков может и должен стать Закон о бирже и ценных бумагах. Целью такого Закона должно быть, во-первых, обеспечение открытого характера продаваемых ценных бумаг так, чтобы вкладчики могли принимать решения о вкладах на основе достаточной информации и, во-вторых, предотвращение мошенничества при продаже ценных бумаг. Закон о бирже и ценных бумагах должен содержать по меньшей мере определения, касающиеся: - биржи и ее органов; - биржевой цены и сути маклерской деятельности; - допуска ценных бумаг к биржевой торговле; - сроков биржевой торговли.¹

3.4. Как работает фондовая  биржа

Чтобы представить себе процесс  работы биржи, представим себе такой  пример. На торговых постах главного операционного  зала Нью-йоркской фондовой биржи предлагают акции таких всемирно известных компаний как, как General Motors и R.S.A. Если вы отдаете распоряжение о покупке акций, биржевой брокер, работающий в операционном зале и представляющий фирму, клиентом которой вы являетесь, получит ваше распоряжение от "телефонного клерка" из своего бюро и направится к определенному месту. Он знает, что именно здесь находится маклер-специалист, занимающийся торговлей акциями, а также другие брокеры, получившие распоряжения о покупке или продаже этих акций. Здесь и будет совершена ваша сделка. По дороге от своего телефонного бюро на торговый пост брокер получит представление о движении цен на рынке в целом, бросив взгляд на ленту тиккера, воспроизводящих на флуоресцентных экранах в каждом углу операционного зала . Сведения о ценах поступают на экраны из операционных кабин, поднятых выше уровня пола по периметру операционного зала. Все акты купли-продажи заключаются на внешней стороне торгового поста. Каждый пост торгует примерно 90 наименованиями различных акций в различных секциях, расположенных по периметру поста. На долю каждой секции приходится примерно 10 наименований акций. ¹ 
По табло над каждой секцией можно узнать, какими именно акциями в ней торгуют. Под ними расположены указатели, отражающие цены, присвоенные акциям при заключении последней сделки, а также сравнение последней цены с ценой предыдущей сделки. Знак плюс, или "движение цены вверх", означает повышение цены, а знак минус или "движение цены вниз" – удешевление акций. Когда клиент решает продавать или покупать акции, он отдает распоряжение своему местному брокеру. Затем брокер звонит в центральный офис своей фирмы в Нью-Йорке. Оттуда распоряжение передается клерку этой фирмы, дежурящему в телефонном бюро в операционном зале биржи (разумеется, кроме тех случаев, когда распоряжение приходит на биржу по телетайпу. Некоторые фирмы имеют в телефонных бюро места для 1-2 клерков, но одна крупная фирма располагает, например, 40 местами на девяти постах. Когда клерк получает приказ по телефону, он стенографирует его и передает для исполнения своему брокеру, находящемуся в зале. Такой механизм используется потому, что находиться в операционном зале могут только члены биржи. Если брокера в это время нет в бюро, клерк может вызвать его с помощью карманного радиопередатчика или нажав кнопку, находящуюся на посту фирмы. Каждому брокеру присваивается номер, и когда клерк нажимает на кнопку, номер высвечивается на больших табло для объявлений, расположенных в каждом зале биржи. Если клерк знает, что брокер занят выполнением других распоряжений, он прибегает к услугам так называемого "двухдолларового брокера", независимого члена фондовой биржи, не связанного с фирмами, вступившими в биржу. Такие брокеры имеют свои места на ней и зарабатывают на жизнь тем, что выполняют распоряжения других брокеров или брокерских фирм, если те слишком перегружены деловыми поручениями и не могут справиться с ними без посторонней помощи. "Двухдолларовые брокеры" получили свое название в те дни, когда комиссионное распоряжение составляло именно такую сумму. В наши дни размер их комиссионного вознаграждения (брокерская комиссия) за совершение сделки оговаривается в каждом конкретном случае. При заключении сделки брокерам не нужно обмениваться письменными обязательствами. Каждый брокер записывает данные другого брокера, которому он продал или у которого купил акции, и цену, на которой они сошлись.  
Правилами Нью-йоркской фондовой биржи предусмотрено, что все предложения цены по покупке или продаже акций делаются вслух. Запрещены какие бы то ни было секретные сделки в операционном зале. Более того, брокер не может заключить сделку между своими клиентами без представления в торговый зал их распоряжений о покупке или продаже. Например, брокер может иметь срочное распоряжение о покупке 100 акций и другое срочное распоряжение о продаже 100 акций той же компании. Он не в праве замкнуть "друг на друга" эти распоряжения и распределить акции между своими клиентами. Он обязан послать оба распоряжения в операционный зал, где осуществляется вся надлежащая процедура предложения цены продажи и цены покупки. Только в очень редких случаях в основном, когда речь идет о тысячах акций, допустима процедура "внерыночного замыкания" клиентов. Но, во-первых, даже в этих случаях и покупатель, и продавец должны быть поставлены в известность о том, что их интересы пересеклись, а во-вторых, необходимо получение особого разрешения на фондовой бирже. Многие годы наблюдатели писали отчет о продаже: название акции, число проданных акций и цену, а затем передавали эти ведения посыльному, который, в свою очередь, передавал их по пневмопочте от каждого поста в комнату, где расположен тиккер - биржевой аппарат, передающий котировки ценных бумаг. Сообщения о продаже отпечатывались и передавались на аппараты, установленные в офисах брокерских контор по всей стране. ¹Современная техника пришла на помощь "осажденной" информацией бирже, значительно ускорив операции. Теперь после заключения сделки биржевому наблюдателю необходимо лишь провести карандашом по специальным кодовым матрицам: символ акций, их количество, цена - и вставить карточку в сканер. Он автоматически считывает основные данные с карточки и передает информацию на компьютер. Компьютер используется вместо тиккера для выдачи напечатанных сообщений, представляя информацию о каждой осуществленной сделке или в распечатанном виде, или на экране дисплея. Таким образом, каждый в течение нескольких секунд может получить основную информацию о любой сделке.

3.5.Портрет Группы ММВБ

ММВБ — крупнейшая универсальная биржа в России, странах СНГ и Восточной Европы  
В настоящее время Группа ММВБ, интегрирующая на единой технологической платформе торговую и расчетные системы, занимает центральное место в инфраструктуре российского рынка капитала. В Группу входят ЗАО ММВБ, Фондовая биржа ММВБ, Национальная товарная биржа, Расчетная палата ММВБ, Национальный депозитарный центр, Национальный клиринговый центр, региональные биржи и др. Они осуществляют торговое, расчетно-клиринговое и депозитарное обслуживание около 1500 ведущих российских банков и брокерских компаний — участников биржевого рынка — как в Москве, так и в крупных финансово-промышленных центрах России.  
История группы начиналась в начале 1990-х годов, когда в ходе рыночных реформ ведущими российскими банками и Банком России была учреждена Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), изначально ориентированная на организацию торгов иностранной валютой. С первых дней работы биржевого валютного рынка и поныне курс доллара на ММВБ является индикатором проводимых в стране экономических реформ.  
В настоящее время на ММВБ функционируют несколько ключевых рынков: валютный – с 1992 г., рынок государственных облигаций — с 1993 г., рынок производных финансовых инструментов — с 1996 г., рынок акций — с 1997 г., рынок корпоративных и региональных облигаций — с 1999 г., денежный рынок – с 2004 года. Внедрив в процессе развития современную электронную торгово-депозитарную систему, ММВБ стала универсальной финансовой биржей, на основе которой создана общенациональная система торгов на всех основных сегментах финансового рынка. Это и стало основой Группы ММВБ, которой удалось главное — создать рыночные механизмы определения курса российского рубля и привлечения инвестиций в экономику страны. Практически за эти годы была построена инфраструктура национального рынка капиталов с использованием наиболее передовых биржевых и информационных технологий.  
По совокупному объему торгов (в 2005 г. — 925 млрд. долл., среднедневной объем сделок — 3,7 млрд. долл.) ММВБ является крупнейшей биржей в России, странах СНГ и Восточной Европы. В настоящее время под эгидой Международной ассоциации бирж стран СНГ (МАБ СНГ) реализуется проект создания условий для формирования интегрированного организованного фондового рынка на технологической основе национальных бирж стран Содружества.  

Основные направления  деятельности ММВБ

Валюта 
Торги иностранной валютой на ММВБ проходят в системе электронных торгов (СЭЛТ), которые объединяют в рамках единой торговой сессии восемь межбанковских валютных бирж. С 1992 года Центральный банк РФ устанавливает официальный курс российского рубля с учетом результатов валютных торгов на ММВБ. Суммарный объем сделок с иностранной валютой в 2005г. составил 592 млрд. долл. США. В настоящее время на валютном рынке ММВБ создана эффективная система управления рисками, позволяющая гарантировать своевременное исполнение обязательств всеми участниками торгов. Одним из элементов этой системы является принцип “платеж против платежа”, в соответствии с которым ММВБ осуществляет расчеты с участником торгов только после исполнения им своих обязательств. Основными торгуемыми валютами на ММВБ являются доллар США и евро. Членами секции валютного рынка ММВБ являются свыше 530 кредитных организаций. В рамках Национальной валютной ассоциации (НВА) биржа участвует в разработке и внедрении «Стандартов работы на внутреннем валютном и денежном рынках».

Акции 
В рамках Группы ММВБ действует ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» — ведущая фондовая площадка, на которой ежедневно идут торги по акциям около 170 российских эмитентов, включая «голубые фишки» — ОАО «Газпром», ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «Сбербанк России», РАО «ЕЭС России», ОАО «ГМК Норильский никель», ОАО «МТС», ОАО «Татнефть», ОАО «Новатэк»и др. — с общей капитализацией более 500 млрд. долларов. В состав участников торгов ФБ ММВБ входят около 550 организаций — профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются более 130 тысяч инвесторов. В 2005 году объем сделок на ФБ ММВБ достиг 226 млрд. долл., включая сделки с акциями — 142 млрд. долл., что составляет более 80% совокупного оборота ведущих биржевых площадок на российском рынке. Торги проводятся в электронной форме на базе современной торгово-депозитарной системы, к которой подключены региональные торговые площадки и удаленные терминалы. Расчеты по денежным средствам осуществляются через Расчетную палату ММВБ, а по ценным бумагам — через Национальный депозитарный центр. На бирже проходят торги паями инвестиционных фондов, стимулируя развитие институтов коллективного инвестирования. Индекс ММВБ — ведущий российский фондовый индикатор – вырос в 2005 году на 83%.

Корпоративные, субфедеральные и муниципальные облигации 
В последние годы основным видом ценных бумаг, с помощью которого российские предприятия привлекают инвестиции для развития собственного производства, являются корпоративные облигации. Фондовая биржа ММВБ является ведущей в России торговой площадкой, где организованы торги по корпоративным облигациям более 210 российских компаний и банков. В 2005 году на ММВБ размещены корпоративные облигации 126 компаний на общую сумму 9 млрд. долл., объем вторичных торгов составил 53 млрд. долларов. Динамика котировок облигаций отражается Индексом корпоративных облигаций ММВБ, рассчитываемым с 2003 года.  
ММВБ накоплен значительный опыт проведения первичных размещений и организации вторичного обращения облигаций, выпускаемых субъектами федерации. В настоящее время на ММВБ проводятся торги облигациями свыше 40 субфедеральных и муниципальных образований России.

Государственные ценные бумаги и денежный рынок

ММВБ является общенациональной системой торговли государственными ценными  бумагами (ГЦБ), объединяющей восемь основных региональных финансовых центров России. На ММВБ участники рынка получают доступ к широкому спектру инструментов рынка ГЦБ, среди которых, наряду с ГКО и ОФЗ, присутствуют иные государственные облигации и облигации Банка России (ОБР). Помимо этого участникам рынка предоставляется возможность использовать полный комплекс операций с облигациями: от первичного размещения и вторичных торгов до заключения и исполнения сделок РЕПО (как прямого и обратного Репо с Банком России, так и междилерского РЕПО). В настоящее время на рынке ГЦБ осуществляют операции более 270 уполномоченных дилеров. Общий объем сделок с ГЦБ в 2005 г. составил 101 млрд. долл., включая операции РЕПО. Рынок ГЦБ на ММВБ предоставляет широкие возможности Банку России при проведении денежно-кредитной политики, а для участников рынка создает эффективный инструментарий инвестирования временно свободных средств и управления ликвидностью. ММВБ публикует индексные показатели и индикаторы доходности рынка ГЦБ, а также кривую бескупонной доходности по гособлигациям.  
ММВБ совместно с Банком России продолжает реализацию проекта на денежном рынке – проведение депозитных операций Банка России с использованием торговой системы ММВБ. По итогам 2005 года объем этих депозитных операций составил около 7 млрд. долл., а количество участников данного рынка превысило 120 банков.