Теория денег и их эволюция

Подводя итоги  изложенному, можно следующим образом определить спрос на деньги: это спрос на денежные средства, необходимые для товарного обращения, внешнеэкономических сделок для осуществления финансовых операций по приобретению государственных ценных бумаг. Решающее влияние на спрос на деньги оказывает динамика физического объема продукции, а также цены. Базовой основой спроса на деньги являются денежные остатки средства на счетах субъектов рынка и склонность субъектов рынка к сбережениям, доверие к национальной денежной единице и к кредитной политике.

Графическое изображение  спроса на деньги. Чтобы лучшее понять функциональную зависимость между  основными факторами, которые определяют спрос на деньги, изобразим их в  виде кривых в системе координат, где МD – объем спроса на деньги.  Рассмотрим график 1:

 

 

График 1 - Кривая спроса на деньги

 

По вертикали системы  координат отображена норма (в процентах) ожидаемого дохода на альтернативные деньгам активы, включая норму  депозитного процента. Изменение  этой нормы означает изменение альтернативной стоимости сохранения денег в форме, которая не приносит дохода. По горизонтали отображен объем спроса на деньги в млрд. руб. Совокупность кривых МD, МD1, МD2 отображает функциональное изменение спроса на деньги в зависимости от двух групп факторов: изменения номинального объема ВHП и изменения нормы ожидаемого дохода (то есть альтернативной стоимости сохранения денег). Кривые ТК, ТК1 и ТК2 отображают изменение текущей кассы.

Зависимость спроса на деньги от номинального объема ВHП (Y) выявляется в смещениях кривой МD влево и вниз в позицию МD1, если Y уменьшается, или вправо  и вверх в позицию МD2, если Y увеличивается. В этих случаях прежде всего смещается кривая текущей кассы (ТК), которая реагирует лишь на изменения объема Y, о чем свидетельствует ее вертикальное положение. При уменьшении объема ВHП потребность в текущей кассе будет уменьшаться, ТК сместится в позицию ТК1 и потащит за собой кривую общего спроса МD в позицию МD1. Соответственно при увеличении объема ВHП потребность в текущей кассе будет возрастать, TК сместится в позицию TК2 и «вытолкнет» кривую МD в позицию МD2. Аналогично может влиять на смену положения кривой МD изменение объема богатства, которое  имеется в  распоряжении экономических субъектов.

Зависимость спроса на деньги от нормы ожидаемого дохода (R) обнаруживается в перемещении его величины непосредственно по кривой МD. При этом кривая ТК остается недвижимой, так как считается, что трансакционная составная спроса не реагирует на смену нормы дохода (процента).

В случае одновременного изменения обоих факторов влияния на спрос произойдет смещение кривой спроса в новое положение (МD1 ли МD2) и самой точки спроса на новой кривой, что послужит причиной изменения спроса иначе, чем при изменении каждого из этих факторов в отдельности.

Учитывая графическое  изображение спроса на деньги четко  видно два разных характера его  движения:

1. в виде перемещения самой кривой спроса  вверх и вправо или вниз и влево, что свидетельствует об эластичности спроса на деньги от номинального объема валового продукта;
2. в виде движения точки спроса по его кривой - вверх и влево или вниз и вправо, что свидетельствует об эластичности спроса на деньги от процента и других ожидаемых доходов на активы.

 Эти два  вида движения необходимо четко  различать, но рассматривать, учитывая их взаимосвязь, чтобы получить завершенное представление о динамике спроса на деньги.

Предложение денег

Под предложением денег обычно понимают денежную массу в обращении, т. е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.

Однако, ни среди  государственных должностных лиц, отвечающих за регулирование денежного  предложения, ни среди экономистов  нет единой точки зрения на то, из каких отдельных элементов состоит  денежное предложение: разнообразие форм вложения финансовых средств достигло такой степени, что переход от собственно денег (банкноты вклады до востребования) к ликвидным и полуликвидным формам их размещения совершается незаметно. В результате граница между деньгами и не денежными авуарами теперь не такая четкая, как раньше.

Основные факторы, определяющие предложение денег:

1. розничный товарооборот. От его объема и структуры зависят выручка торговых организаций, поступление выручки от пассажирского транспорта;
2. поступление налогов и сборов с населения;
3. поступления на счета по вкладам в Сбербанк и коммерческие банки;
4. поступление наличных денег от реализации государственных и других ценных бумаг;
5. золотовалютные резервы. Их увеличение создает условия для проведения активной денежно-кредитной политики на открытом рынке, при определении объема кредитных ресурсов и позволяет увеличивать предложение денег;
6. общин дефицит финансового баланса и его важнейшей части - бюджетного дефицита. Бюджетный дефицит показывает недостаток средств на выплату заработной платы и финансирование других государственных расходов. В любом случае бюджетный дефицит влияет на денежное предложение и на эмиссию денег;
7. экспортно-импортное сальдо торгового баланса. Экспорт способствует увеличению предложения денег, а импорт сокращает их предложение. Активное сальдо торгового баланса - важный элемент денежно-кредитной политики, способствующий увеличению предложения денег;
8. кроме торгового баланса предложение национальной валюты зависит от других статей платежного баланса. Так, баланс показывает, что вывоз капитала из страны превышает его ввоз, что создает дополнительную нагрузку на денежное обращение и увеличение предложения денег;
9. состояние баланса Центрального банка.

Одним из инструментов определения предложения денег  служит прогноз кассовых оборотов, который разрабатывается Центральным банком и его территориальными учреждениями по специальной методике. На основании ожидаемых поступлений денег в кассы банков и их целевого использования определяется достаточность или избыток денег, т.е. эмиссионный результат. Эмиссия - результат спроса и предложения денег. Если в прогнозируемых кассовых оборотах ожидается превышение выплат денег над их поступлением в кассы банков, то в случае невозможности сокращения денежных выплат предусматривается эмиссия денег.

Для прогнозирования  предложения денег некоторые  экономисты предлагают использовать денежный мультипликатор:

 

М= n * В,                               (3)

 

где М - денежная масса;

n - мультипликатор;

В - денежная база (чистые денежные обязательства Центрального банка).

В свою очередь:

 

В=К+ А + К1 + А1,                 (4)

 

где К - кредиты Центрального банка правительству (размещенные в Центральном банке государственные ценные бумаги);

А - чистые иностранные активы Центрального банка;

К1 - кредиты Центрального банка коммерческим банкам;

А1 - прочие чистые активы.

Поскольку предложение  денег формируется прежде всего  банковской системой, графическое изображение  кривой предложения в системе  координат будет зависеть от целей  денежно-кредитной политики. Если тактической целью этой политики является поддержание на неизменному уровне массы денег в обороте при свободном движении процентной ставки, то кривая предложения денег будет иметь такой вид (рисунок 3):

Рисунок 3 –  Кривая предложения денег при свободном движении процентной ставки

 

График 2 - Кривая предложения денег при ориентации монетарной политики на поддержание процентной ставки на неизменном уровне

 

Если денежно-кредитная  политика поставит тактической целью  удержание на неизменном уровне процентной ставки при свободном движении денежной массы, то кривая предложения приобретет такой вид:

 

График 3 - Кривая предложения денег при ориентации монетарной политики на поддержание процентной ставки на неизменном уровне

 

Кривая предложения  денег может приобрести вид наклонной линии, если денежно-кредитная политика предусматривает увеличение массы денег. В таком случае одновременно изменяется и масса денег, и норма процента, a кривая предложения денег займет положение, показанное графике 4:

 

График 4 - Кривая предложения денег при ориентации монетарной политики на одновременное изменение массы денег и процентной ставки

 

Выбор тактической  цели денежно-кредитной политики и  соответствующей ей кривой предложения  денег зависит от конкретной экономической ситуации в стране и тех факторов, которые обусловили изменение спроса на деньги, соответственно которой банковская система должна откорректировать предложение денег.

Равновесие  на денежном рынке

Равновесие  денежного рынка устанавливается  автоматически за счет изменения ставки процента.

Денежный рынок  очень эффективен и практически  всегда находится в равновесии, поскольку  на рынке ценных бумаг очень четко  действуют дилеры, которые отслеживают  изменения процентных ставок и заставляют их перемещаться в одном направлении.

Предложение денег  контролирует центральный банк, поэтому  можно изобразить кривую предложения  денег  как вертикальную, т.е. не зависящую от ставки процента (М/Р)S.

Спрос на деньги отрицательно зависит от ставки процента, поэтому он может быть изображен кривой, имеющей отрицательный наклон (М/Р)D.

Точка пересечения  кривой  спроса на деньги и предложения  денег позволяет получить равновесную  ставку процента R и равновесную  величину денежной массы (М/Р) (график 5(а)).

 

График 5 - Равновесие на денежном рынке

 

Рассмотрим  последствия изменения равновесия на денежном рынке. Предположим, что  величина предложения денег не меняется, но повышается спрос на деньги –  кривая (М/Р)D1 сдвигается вправо-вверх  до (М/Р)D2. В результате равновесная  ставка  процента повысится от R1 до R2 (граф.5.(б))

Экономический механизм установления равновесия на денежном рынке объясняется с  помощью кейнсианской теории предпочтения ликвидности. Если в условиях неизменной величины предложения денег спрос  на наличные деньги увеличивается,  люди, имеющие, как правило, портфель финансовых активов, т.е. определенное сочетание денежных и неденежных финансовых активов (например, облигаций), испытывая нехватку наличных денег, начинают  продавать облигации. Предложение облигаций на рынке облигаций увеличивается и превышает спрос, поэтому  цена облигаций падает, а цена облигации, как уже было доказано, находится в обратной зависимости со ставкой процента, следовательно, ставка процента растет. Рост спроса на деньги привел к росту равновесной ставки процента, при этом предложение денег не изменилось и величина спроса на деньги вернулась к исходному уровню, поскольку при более высокой ставке процента (более высоких альтернативных издержках хранения наличных денег), люди будут сокращать свои запасы наличных денег, покупая облигации.

Итак, рост предложения  денег ведет к снижению ставки процента. Низкая ставка процента означает, что альтернативные издержки хранения наличных денег низкие, поэтому люди будут увеличивать количество наличных денег, и величина спроса на деньги увеличится от (М/Р)1  до (М/Р)2 (движение из точки А в точку В вдоль кривой спроса на деньги (М/Р)D).

 Изменение  в ставках процента (меняющее  величину альтернативных издержек  хранения наличных денег) влияет  на желание людей хранить наличные деньги (предпочитая их ликвидность), а изменение в желании людей хранить наличные деньги, восстанавливает равновесие на денежном рынке, равновесная ставка процента выравнивает количество предлагаемых и требуемых наличных денег.

 

2.3 Основные инструменты денежно-кредитной политики ЦБР

 

Достижение  целей денежно-кредитной политики Центральный банк осуществляет с  помощью законодательно обозначенного инструментария. Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» определил основные инструменты денежно-кредитного регулирования Банка России:

• процентные ставки по операциям Банка России;
• нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);
• операции на открытом рынке;
• рефинансирование банков;
• валютное регулирование;
• установление ориентиров роста денежной массы;
• прямые количественные ограничения.

Работая в сфере  денежно-кредитного обращения, ЦБ использует косвенный характер воздействия, но некоторые операции кредитного центра могут осуществляться прямым образом. Дисконтная политика, или изменение учетной ставки, представляет собой изменение своеобразной цены дополнительных ресурсов, предоставляемых ЦБ остальным банкам.

В случае «перегрева»  конъюнктуры и ускорения роста цен ЦБ проводит политику «дорогих денег», повышает учетную ставку и тем самым сокращает спрос на кредиты со стороны коммерческих банков, а, следовательно, и их клиентов и уменьшает количество денег в обращении, снижает рост цен, замедляет инвестиции и рост производства и может провоцировать рост безработицы.

Повышение учетной  ставки свидетельствует об ужесточении  кредитной политики. И, наоборот, при  «охлаждении» конъюнктуры, стагнации  производства и увеличении безработицы, ЦБ проводит либеральную или экспансионистскую кредитно-денежную политику: снижает учетную ставку, удешевляет кредиты и расширяет их, а, значит, увеличивает количество денег в обращении, стимулирует инвестиции и рост производства, сокращая при этом и безработицу.