Валютный рынок

 

6. Операции по привлечению и размещению валютных средств.

Эти операции включают в  себя следующие виды:

1) привлечение депозитов:

-физических лиц;

-юридических лиц, в  том числе межбанковские депозиты;

2) выдача кредитов:

-физическим лицам;

-юридическим лицам;

3) размещение кредитов  на межбанковском рынке.

Эти операции являются основными  для коммерческих банков РФ и по доходности, и по значимости в обслуживании клиентов банка.

Доходы по валютным счетам клиентов включают в свой состав комиссии за оформление паспортов сделок, а  также комиссию за обналичивание  иностранной валюты (так как ведение  валютного счета клиентов складывается из комиссий по каждой сделке, которые  относятся к разным видам валютных операций). Это и составляет основной доход по данной операции. К доходам размещения средств относятся: проценты за кредиты выданные (краткосрочные, долгосрочные), депозиты размещенные; размещение средств в валютные ценные бумаги и доход по ним. К доходам по международным расчетам относятся: комиссия за переводы, инкассо платежных документов в иностранной валюте, открытие и выставление аккредитивов.

 

4. ВАЛЮТНЫЙ  КУРС.

 

4.1.Валютный курс - цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты. Валютный курс устанавливается законодательно или определяется в процессе взаимной котировки валют. Различают два основных метода валютной котировки - прямой и косвенный.

 

Прямая  котировка - выражение валютного курса единицы национальной валюты через определенное количество единиц иностранной валюты.

 

Косвенная котировка - выражение валютного курса единицы иностранной валюты через определенное количество единиц национальной валюты. Для оценки экономического развития и прогнозирования используются расчетные разновидности валютного курса.

 

Номинальный валютный курс - цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты.

,где E_n - номинальный валютный курс; C_f - иностранная валюта; C_d - национальная валюта.

Номинальный валютный курс применяется для измерения текущих  сделок, но не для измерения тенденций  в долгосрочной перспективе, так  как он не учитывает уровень цен  в странах; последний учитывается  в показателе реального валютного  курса.

 

Реальный  валютный курс - национальный валютный курс с учетом изменения уровня цен в двух странах.

,где E_r - реальный валютный курс; P_f - индекс цен зарубежной страны; P_d - индекс цен своей страны.

Реальный валютный курс позволяет оценить динамику валютного  курса по отношению к одной валюте. Для того, чтобы оценить динамику валютного курса по отношению ко многим валютам, например, к валютам стран-торговых партнеров, рассчитывают эффективный валютный курс.

Номинальный эффективный  валютный курс - соотношение между  национальной валютой и валютами других стран, взвешенными в соответствии с удельным весом этих стран в валютных операциях данной страны.

Номинальный эффективный  валютный курс рассчитывается по формуле:

E^e_n =?i(P^E_n* W_i ),

где E^e_n - номинальный эффективный валютный курс;

i - знак суммы показателей по i странам;

i - страна-торговый партнёр;

P^E_n =E₁ /E₀ - индекс номинального валютного курса текущего года (E₁) по сравнению с базовым годом (E₀) каждой страны-торгового партнёра;

W_i = (Х_i +IM_i )/(X_total +IM_total ) - удельный вес каждой страны в торговом обороте данной страны со странами-торговыми партнёрами.

Однако данный показатель не учитывает изменение уровня цен  или показателей издержек производства в своей стране и в странах-торговых партнёрах. Эти изменения учитываются  в показателе реального эффективного валютного курса.

Реальный  эффективный валютный курс - номинальный эффективный валютный курс с учётом изменения уровня цен или других показателей издержек производства в своей стране и в странах - торговых партнёрах.

Реальный эффективный валютный курс рассчитывается по формуле:

E^e_r =?i(P^E_r* W_i ),

где E^e_{r -} реальный эффективный валютный курс;

?i - знак суммы показателей по i странам;

i - страна-торговый партнёр;

P^E_r =E₁ /E₀ - индекс реального валютного курса текущего года (E₁) по сравнению с базовым годом (E₀) каждой страны-торгового партнёра;

W_i = (Х_i +IM_i )/(X_total +IM_total ) - удельный вес каждой страны в торговом обороте данной страны со странами-торговыми партнёрами.

 

Реальный  эффективный валютный курс: является основным показателем, характеризующим динамику валютных курсов; основанием для прогнозов о тенденциях их развития; показателем, характеризующим конкурентоспособность стран на мировом рынке.

Если данный показатель повышается, то экспорт становится более дорогим и размеры его сокращаются, а импорт, наоборот, становится более дешёвым и размеры его растут, т.е. конкурентоспособность страны на мировом рынке при росте данного показателя падает. Величина роста реального эффективного валютного курса по сравнению с более благоприятными периодами в развитии страны показывает размер девальвации национальной валюты, необходимый для восстановления её конкурентоспособности и сбалансированности платёжного баланса.

По степени гибкости различают две крайние разновидности - фиксированный и плавающий валютные курсы, между которыми находится ряд их производных форм.

 

Фиксированный валютный курс - официально установленное соотношение между валютами, которое государство обязуется поддерживать.

 

К основным способам фиксации валютного курса относят следующие:

- фиксация курса к  одной валюте - привязка курса  национальной валюты к курсу  наиболее значимых валют международных  расчетов;

- использование валюты  разных стран в качестве законного  средства;

- валютное правление - фиксация курса национальной валюты к иностранной, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной (резервной) валюты.

Плавающий или гибкий валютный курс - курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который государство может при определенных условиях оказывать воздействие путем валютных интервенций.

 

Разновидностями плавающего валютного курса являются следующие:

- корректируемый - курс, автоматически изменяющийся под  воздействием определенного набора  экономических показателей;

- управляемо плавающий  - курс, устанавливаемый центральным  банком с частым его изменением;

- независимо плавающий  - курс, определяемый на основе  соотношения спроса и предложения  на валюту.

 

Фиксированные и плавающие курсы имеют свои преимущества и недостатки. Так, к преимуществам фиксированных курсов относят

- предсказуемость и  определенность;

- используется в борьбе  с инфляцией, является ориентиром  при разработке других макроэкономических  показателей в программах стабилизации.

 

Недостатками  фиксированных курсов являются:

- невозможность проведения  независимой денежно-кредитной политики;

- высокая вероятность  ошибочного установления уровня  валютного курса, что чревато  потерями валютных резервов;

- не является индикатором  экономической ситуации в стране.

 

К преимуществам плавающих курсов относятся следующие:

- выступает автоматическим  стабилизатором платежного баланса;

- не требует больших  резервов;

- является индикатором  экономической ситуации.

Основным недостатком  плавающих курсов является риск и  неопределенность.

Зачастую на практике трудно определить, какой курс установлен плавающий или фиксированный. В  определенной мере это связано с  существованием таких их разновидностей, как «мягкая фиксация» и «жесткое плавание». «Мягкая фиксация» - разновидность фиксированного курса, допускающая большие колебания валютного курса, частый его пересмотр. «Жесткое плавание» является разновидностью плавающего курса, допускающей небольшие его колебания. Возникновение данных разновидностей валютного курса связано с необходимостью существования таких валютных курсов, которые не имели бы недостатков и плавающих, и фиксированных курсов.

 

Однако, вместе с тем, эти промежуточные  курсы обладают и определенными  недостатками. Прежде всего, к ним  относятся:

- отсутствие преимуществ, которыми обладают крайние варианты (нет ни стабильности валютного курса, ни свободы в управлении денежной массой);

- трудно реализуемы  в нестабильных экономиках из-за  колебаний спроса на деньги  и меняющихся ожиданий;

- характеризуются меньшей  прозрачностью, меньшим доверием, что ставит поду грозу эффективность других мер макроэкономической политики.

Многие развивающиеся  страны и страны с переходной экономикой, использовавшие промежуточные режимы валютного курса, в 90-е гг. пережили острые валютные кризисы. За последнее десятилетие доля стран-членов МВФ, которые использовали промежуточные режимы валютного курса, сократилась с 69 % до 39 %. Доля стран с жесткой фиксацией возросла с 16 % до 26 %, с плавающим курсом возросла более, чем вдвое с 15 % до 35 %. В развитых странах предпочтение отдается крайним вариантам: жестко фиксированному и свободно плавающему, в развивающихся - промежуточным: «мягкая фиксация» и «жесткое плавание».

 

4.2. Равновесный  валютный курс

 

Валютный курс определяется взаимодействием спроса и предложения валюты. Спрос на иностранную валюту и одновременно предложение национальной валюты возникает вследствие необходимости оплаты импорта товаров, покупки иностранных ценных бумаг, приобретения собственности за рубежом и т. д. Спрос на национальную валюту и одновременно предложение иностранной валюты возникает в результате экспорта товаров, продажи национальных активов, собственности и т. д. Таким образом, экспортом и экспортоподобными операциями страна «зарабатывает» иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта и осуществления других платежей.

При росте курса иностранной  валюты спрос на нее сокращается, а предложение увеличивается, при  падении курса спрос увеличивается, предложение сокращается.

Равновесный валютный курс - курс валюты, обеспечивающий достижение равновесия платежного баланса при условии отсутствия ограничений на международную торговлю, специальных мотивов для притока или оттока капитала и чрезмерной безработицы.

Равновесный валютный курс национальной валюты (Е₀) возникает на пересечении кривых спроса на иностранную валюту (D_$) и ее предложения (S_$).

Экономический смысл  изменения валютного курса при  режиме плавающего и фиксированного валютного курса различен. Если страна придерживается режима плавающего валютного  курса, то его изменение происходит как результат простого взаимодействия рыночных сил спроса и предложения.

При системе плавающих  валютных курсов понижение валютного  курса называется обесцениванием валюты, повышение - подорожанием валюты. При  системе фиксированных валютных курсов эти процессы называются девальвация  и ревальвация соответственно.

В основе спроса и предложения  валюты лежит цена самой валюты. При повышении курса иностранной  валюты спрос на нее падает, а  предложения растет. При понижении  курса спрос увеличивается, а  предложение падает.

На спрос на валюту, а значит, на валютный курс, влияют следующие факторы:

Изменения во вкусах потребителей. Если потребители стали предпочитать товары другой страны, то спрос на иностранную  валюту и, соответственно, её валютный курс возрастет.

Относительное изменение  цен. Если уровень внутренних цен повысится, а в другой стране останется неизменным, то потребители станут предпочитать товары другой страны, что повысит спрос на иностранную валюту и курс её повысится.

Относительные изменения  в доходах. Если рост национального  дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других странах, то потребители приобретают больше товаров, в том числе и импортных, повышая спрос на иностранную валюту и её курс.

Относительные реальные процентные ставки. Если реальные процентные ставки в стране повышаются, то растёт спрос на национальную валюту и курс ее валюты также повышается.

Валютный курс зависит  от состояния платежного баланса. Если баланс официальных расчетов сводится с дефицитом, то валютный курс понижается. И наоборот, если возникает положительное сальдо баланса официальных расчетов, то валютный курс повышается.

Изменение курсов валют  оказывает непосредственное и неодинаковое воздействие на стоимость товаров  в международной торговле и стоимость  инвестиций, которые выражены в этих валютах. Падение курса национальной валюты приводит к снижению цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что способствует росту экспорта. Цены же на иностранные товары, выраженные в национальной валюте, становятся выше, в результате чего импорт сокращается. В результате падения курса национальные активы и ценные бумаги дешевеют и становятся более привлекательными для иностранных инвесторов, что приводит к увеличению притока капитала из-за рубежа. Повышение курса национальной валюты приводит к обратным эффектам.

 

4.3. Эластичность спроса и предложения иностранной валюты. Условие Маршалла- Лернера. Джей- кривая.

 

Эластичность спроса и предложения валюты соотношение  изменения в объемах спроса и  предложения валюты с процентным изменением валютного курса.

Для измерения эластичности используют: арковую эластичность - изменение показателей в промежутке между двумя усредненными показателями объемов валюты и ее курса:

 

Существуют  следующие виды эластичности.

Со стороны  спроса:

- эластичность спроса со стороны зарубежных стран на национальный экспорт;