Валютный рынок

- эластичность национального  спроса на импорт из-за рубежа.

Со стороны  предложения:

- эластичность иностранного  предложения импорта со стороны  зарубежных стран;

- эластичность предложения  национального экспорта зарубежным странам.

 

Однако спрос страны на валюту зарубежного государства  является, по сути, ее предложением со стороны этого государства. И  так же спрос зарубежного государства  на валюту данной страны эквивалентен предложению национальной валюты этой страны. Поэтому если известен спрос на валюту в данной стране и в зарубежной стране, то известно и ее предложение. Таким образом, для определения параметров спроса и предложения валюты достаточно знать только спрос на нее в каждой из стран, который, в свою очередь, определяется спросом на импорт товаров и иностранные активы.

Спрос на валюту эластичен, если r > 1, т.е. процентное изменение в объеме спроса на валюту больше процентного изменения ее курса. Спрос на валюту не эластичен, если r < 1, т.е. процентное изменение в объеме спроса на валюту меньше процентного изменения ее курса. Если r = 1, то процентное изменение спроса равно процентному изменению курса валюты. Эластичность спроса других стран на национальный экспорт и эластичность национального спроса на импорт являются важными параметрами, позволяющими определить, позволит ли снижение стоимости национальной валюты улучшить торговый баланс. Эту проблему исследовали Альфред Маршалл, Абба Лернер и Дж. Робинсон. Их модель построена на допущениях:

- Международное движение  капитала отсутствует, и торговый  баланс представляет собой простую  разность экспорта и импорта  товаров. Текущий спрос и предложение  иностранной валюты определяется  только спросом на импорт и  доходами от экспорта.

- Спрос резидентов на иностранные товары и предложение товаров на экспорт зависит только от уровня цен на них, выраженных в национальной валюте. Предложение нерезидентов товаров на экспорт и их спрос на импорт зависят только от их цен в иностранной валюте.

- Предложение иностранной валюты совершенно эластично.

- Изначальный торговый  баланс равен нулю (стоимость  товарного импорта, эквивалентная  спросу на иностранную валюту, равна стоимости товарного экспорта, эквивалентного ее предложению).

- Условие Маршалла - Лернера  - снижение стоимости национальной валюты (девальвация) приводит к улучшению товарного баланса, если сумма абсолютных значений эластичности национального спроса на импорт и национальный экспорт больше единицы:

r_x + r_im > 1

где, r_x - эластичность спроса на экспорт;

r_im - эластичность спроса на импорт.

Условие Маршалла - Лернера  является условием стабильности валютного  рынка. Определение факта стабильности или нестабильности валютного рынка  зависит от расчетов эластичности спроса и предложения на валюту. Если рынок стабилен, то целесообразно использовать снижение курса национальной валюты при соблюдении условия Маршалла - Лернера для уравновешивания торгового баланса, если нестабилен - то необходимо повышение валютного курса.

 

Условие Маршалла - Лернера выполняется в долгосрочном периоде, так как долгосрочная эластичность экспорта и импорта выше, чем краткосрочная. В краткосрочном же периоде снижение стоимости национальной валюты может привести к ухудшению торгового баланса, так как отсутствует немедленная реакция количественного спроса и предложения валюты на изменение валютного курса. Это связанно со следующими обстоятельствами. Необходимо время для признания рынком изменения курса, принятия решений об изменении объемов экспорта и импорта, заключения контрактов и осуществления поставок товаров по новым ценам, изменения параметров производства, приспособив его к новым ценам.

 

Джей-кривая - временное ухудшение торгового баланса в результате снижения реального курса национальной валюты, ведущее к его последующему улучшению.

Эффект джей-кривой возникает в силу того, что цены экспорта и импорта меняются быстрее, чем их объемы. экспорт и импорт продолжают осуществляться на базе контрактов, заключенных ранее. Поэтому расходы на внезапно подорожавший в национальной валюте импорт, объемы которого пока не сократились, немедленно не перекрываются увеличивающимися доходами от количественного роста подешевевшего в иностранной валюте национального экспорта. Для адаптации к новому уровню цен в средним требуется 3-12 месяцев. После года эластичность экспорта и импорта возрастает, и девальвация улучшает торговый баланс.

 

4.4. Выбор режима валютного курса.

 

Важной задачей для  любой страны является выбор оптимального, с точки зрения достижения полной занятости и стабильного уровня цен, режима валютного курса.

 

Выбор режима валютного  курса зависит от следующих факторов:

- Масштабы экономики  и степень ее открытости. Чем  больше масштабы экономики, тем  более предпочтителен гибкий  курс. Чем больше открытость, тем  меньше склонность к гибкому  курсу, т.к. высоки издержки приспособления к частым его корректировкам. Но открытая экономика более уязвима на внешних рынках и для минимизации негативных последствий может потребоваться изменение валютного курса. Поэтому открытость сама по себе не предопределяет выбор валютного курса. В целом, для небольших стран с открытой экономикой более предпочтителен фиксированный курс;

- Диверсификация производства  и экспорта. Чем выше диверсифицирована  структура производства и экспорта, тем больше склонность к гибкому курсу;

- Географическая концентрация  торговли. Чем более высокая доля  торговли приходиться на одну, тем более предпочтительным является  фиксированный курс;

- Темпы инфляции. При  высоких темпах инфляции фиксированный  курс выступает стабилизирующим  фактором для внутренней экономической политики;

- Уровень экономического  и фиксированного развития. Чем  уровень экономического и фиксированного  развития более высок, тем более  предпочтительным является гибкий  курс;

- Мобильность капитала. Чем выше мобильность капитала, тем сложнее поддерживать фиксированный курс;

- Доверие к политике. При невысоком доверии к политике  фиксированный курс выступает  дисциплинирующим фактором.

 

Опыт различных стран  свидетельствует о том, что гибкий валютный курс более предпочтителен для больших относительно закрытых экономик с высокодиверсифицированной структурой производства, с относительно высоким уровнем экономического и финансового развития. Фиксированный курс предпочтителен для небольших открытых экономик с высокой степенью зависимости от внешней торговли, высокой долей отдельных стран в их внешнеторговом обороте. При выборе режима валютного курса следует также учитывать, что эффективность валютной политики зависит от того, насколько тесно она скоординирована с другими направлениями макроэкономической политики.

 

4.5.Факторы, влияющие на величину валютного курса.

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной  основы - покупательной способности  валют - под влиянием спроса и предложения  валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного  курса).

 

К структурным  факторам относятся:

Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке  и ее изменение;

Состояние платежного баланса  страны;

Покупательная способность  денежных единиц и темпы инфляции;

Разница %- х ставок в  различных странах;

Государственное регулирование  валютного курса;

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами.

К ним относятся:

Деятельность валютных рынков;

Спекулятивные валютные операции;

Кризисы, войны, стихийные  бедствия;

Прогнозы;

Цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим подробнее  механизм влияния некоторых факторов на величину валютного курса.

 

4.6.Причины колебания валютного курса.

Причинами, или факторами, колебаний валютного курса,

 во-первых, является покупательная собственность национальной денежной единицы и состояние спроса и предложения на неё.

В условиях стихийного развития международной торговли и других форм внешнеэкономических связей соотношение  поступлений и платежей в иностранной  валюте, и следовательно спрос  и предложение иностранной валюты никогда не находится в равновесии. При активном платёжном балансе, когда валютные поступления превышают платежи, курсы иностранных валют на местном валютном рынке страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается. Обратное произойдёт, когда страна будет иметь пассивный платёжный баланс. Таким образом, валютный курс в каждый данный момент зависит от состояния текущего платёжного баланса.

 

Во-вторых, на изменение валютного курса оказывают влияние степень обесценения денег, падение их покупательной способности внутри страны. Чем выше темп инфляции в стране, тем сильнее снижение курса её валюты при прочих равных условиях.

Из других факторов, оказывающих  влияние на изменение валютного  курса, отметим уровень (различия между уровнями) процентных ставок, размеры золотовалютных резервов, степень использования отдельных национальных валют в международных кредитных и расчётно-платёжных операциях, действующих на валютные курсы через миграцию краткосрочных капиталов.

 

Валютный курс формируется главным образом под влиянием:

* Соотношения спроса и предложения валюты, которая определяется многими факторами. На динамику валютного курса отдельного государства определяющее влияние оказывает конкурентно-способность его товаров на мировых рынках, изменение которой в конечном счёте обусловлено уровнем техники и технологий производства;

* Процентных ставок;

* Соотношения темпов инфляции. Чем выше темп инфляции, тем ниже курс её валюты;

* Ускорения или задержки международных платежей;

* Состояния национального финансового рынка;

* Степени использования определённых валют в международных расчётах;

* Государства, так как валютный курс является объектом регулирования;

* Валютных ограничений, то есть совокупность мероприятий, направленных на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями.

Таким образом, формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики  и политики.

 

5. Становление  и развития валютного рынка в России.

 

В условиях плановой экономики  и валютной монополии валютный рынок  в СССР отсутствовал. Государство  являлось единственным законным владельцем иностранной валюты, которая концентрировалась  в его руках и распределялась с помощью валютного плана. Оно имело монопольное право на совершение операций с валютными ценностями и управление золото-валютными резервами. Принцип единства валютной кассы обязывал всех держать валюту на счетах во Внешэкономбанке СССР.

Развитие валютного  рынка и валютных операций в стране началось с конца 80-х годов. Составной частью экономических реформ, направленных на переход к рыночной экономике, явилась отмена государственной монополии внешней торговли и валютной монополии и введение децентрализации внешнеэкономической деятельности страны. Валютная реформа обеспечила переход от административного распределения валютных ресурсов государственными органами к формированию валютного рынка. Предприятиям и организациям впервые было предоставлено право оставлять в своем распоряжении значительную часть экспортной выручки на открытых им валютных счетах. Они получили возможность использовать эти средства по своему усмотрению. С ноября 1989 г. Внешэкономбанк СССР начал проводить аукционы по продаже валюты по рыночному курсу. В Москве была создана валютная биржа.

После распада СССР на рубеже 1991-1992 гг. и образования РФ процесс формирования валютного  рынка ускорился. Это составная  часть радикальных структурных  экономических реформ. Валютный рынок  дает возможность эффективнее использовать валюту и определять реальный валютный курс.

Первыми основными нормативными актами, регулировавшими функционирование российского валютного рынка, стали  указы Президента РФ «О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР» от 15.11.91 г. и «О формировании Республиканского валютного резерва РСФСР в 1992 г.» от 30.12.91 г., а также инструкция ЦБ РФ от 22.01.92 г. «О порядке обязательной продажи предприятиями, организациями и гражданами валюты в Республиканский валютный резерв РФ, валютные фонды республик, краев и областей в составе РФ, стабилизационный фонд БР». 14 июня 1992 г. последовал Указ президента РФ «О частичном изменении порядка обязательной продажи части валютной выручки и взимания экспортных пошлин».

В Законе «О валютном регулировании и валютном контроле» от 09.10.92 г. дано определения внутреннего валютного рынка России, определены принципы осуществления валютных операций в РФ, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, ответственность за нарушение валютного законодательства. Валютные операции должны осуществляться через ЦБ РФ или КБ, имеющие валютную лицензию. На первых порах специфика валютного рынка РФ состояла в том, что он был представлен преимущественно валютными биржами, прежде всего валютных бирж России (АВБР). Ее цели: создание единой информационной среды валютного и финансового рынков; координированное развитие его новых сегментов в регионах страны; унификация «правил игры» и экспертиза нормативных актов, касающихся деятельности валютных бирж. С 29 июня 1999 г. утренние торги по доллару США приводятся на ММВБ и на всех межбанковских валютных биржах одновременно в режиме реального времени. Тем самым региональные биржевые валютные рынки на деле объединяются в единую всероссийскую систему биржевой валютной торговли.