Анализ факторов роста производимой электроэнергии в России на цены акций компании "ОГК-2"

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ОТЧЁТ

 

 

на тему:

 

“Анализ факторов роста производимой электроэнергии в России на цены акций компании "ОГК-2" ”

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Москва 2013

 

Цель работы:

-проанализировать мощность парка действующих в России электростанций по типам генерации энергии на протяжении 5 лет.

-установить зависимость между  решениями компаний о вводе  новых мощностей и ценах акций  на них.

Ход работы:

первоначально необходимо определить доли выработки ТЭС, ГЭС, АЭС в общем объеме производства электроэнергии, % (Таблица №1) на протяжении нескольких лет, чтобы определить тенденции их изменений.

Таблица №1 Доли выработки ТЭС, ГЭС, АЭС в общем объеме производства, %

Год	ТЭС	ГЭС	АЭС
2005	66.0	18.3	15.7
2006	66.6	17.6	15.8
2007	66.6	17.6	15.8
2008	68.3	16.0	15.7
2009	65.7	17.8	16.5
2010	67.3	16.2	16.5
2011	67.8	15.7	16.5
2012	67.8	18.6	13.6
2013	68	20.8	11.2

Источник: Росстат

Из таблицы видно, что контрольная доля производимой электроэнергии принадлежит теплоэнергостанциям, количественный рост которых увеличивается с каждым годом, объём производимой электроэнергии на ГЭС напрямую зависит от наполняемости рек, период с 2007 по 2011 год наблюдался спад воды в реках, поэтому их маловодность сказалась на производстве электроэнергии и доли производимой электроэнергии ГЭС. В 2013 году уровень воды в реках увеличился, и процент производимой электроэнергии на ГЭС резко увеличился, за счёт неизменившегося объёма производимой электроэнергии на АЭС, доля производства которых оставалась неизменной уже несколько лет.

Рис. 1 Диаграмма долей выработки ТЭС, ГЭС, АЭС в общем объеме выработки электроэнергии, % на 2013 г.

ОАО "ОГК-2" - российская теплогенерирующая компания установленной мощностью 18,1 ГВт. Акции ОГК-2 торгуются на российской фондовой бирже ММВБ. Статистика ММВБ свидетельствует о том, что бумаги компании не обладают высокими показателями ликвидности. Средний объем торгов за год составляет порядка 15 млн. руб.

В середине апреля ОГК-2 предоставило отчет по МСФО за 2012 год, финансовые показатели которого были в разы лучше аналогичных показателей прошлого года и значительно превзошли консенсус-прогнозы. Компании удалось обуздать рост издержек и добиться троекратного прироста операционной выручки за 2012 год. 
С начала года бумаги компании продемонстрировали сильное снижение - -20,9%. Ткущая цена - 0,25 рублей за акцию - (Приложение 1, Графики №1, 2). Новых или строящихся электростанций у компании нет.  Однако, основным топливом для электростанции является газ, а не уголь что повышает экологичность использования станций.

В настоящий момент в России порядка 70% топлива, используемого для производства электрической энергии, приходится на газ, что отличает нашу страну от большинства других регионов мира, где преобладает использование угля. В РФ отличие структуры используемого топлива объясняется климатическими и географическими особенностями страны, что приводит к более высокой доступности газа в отличие от многих других стран. К тому же, решение о «заморозке» цен на газ в следующем году, а также ограничение их темпов роста до 2016 года уровнями инфляции, на мой взгляд, сделают голубое топливо еще более доступным для генерации.

Повышение доли газа в структуре топлива для выработки электроэнергии будет обусловлено не только большей его экологичностью, но и меньшей стоимостью строительства газовых мощностей. К тому же, строительство газовой ТЭЦ требует порядка 14-18 месяцев, а угольной — 54-58.

 

Существует ряд факторов, которые могут явиться катализаторами роста бумаг компании. Среди прочего стоит отметить:

• Рост потребления электроэнергии. Согласно прогнозам Минэнерго к 2018 году рост потребления может составить 18%.
• Один из основных поставщиков электроэнергии на Олимпиаде в Сочи 2014.

Основным рынком сбыта продукции, производимой филиалами ОГК-2, является оптовый рынок электрической энергии и мощности. Компания на протяжении определенного времени стабильно занимает 1/12 часть российского рынка выработки электроэнергии (8%).

• Стабильный рост выручки. В структуре выручки доминируют доходы от продажи электроэнергии и мощности (95% по ОАО «ОГК-2»). Продажа тепла составляет 3,3% от выручки компании. В 2012 году выработка вышла на докризисный уровень, превысив прошлогодний показатель в 1021 млрд кВт/ч. Ведущая роль в процессе отведена Сургутской ГРЭС-1, на долю которой приходится треть всей выработки электроэнергии группы.
• Политика сдерживание издержек и потенциальный рост рентабельности.

 

Сильные стороны

• В конце 2011 года компания была реорганизована в форме присоединения ОГК-6, вследствие чего наблюдался значительный прирост в ее производственных мощностях.
• Стабильный рост выручки. Операционная структура компании позволяет стабильно генерировать выручку, которая демонстрирует рост год от года. Двукратное увеличение показателя с 2009 по 2010 год было обусловлено ретроспективной консолидацией финансовых показателей ОГК-6. Тем не менее, динамика выручки ОГК-2 без учета присоединения демонстрирует прирост, совокупный среднегодовой темп роста составляет 12,7%.

 

Слабые стороны

• Основные средства компании сильно изношены. Так, срок использования активов на Троицкой ГРЭС, Ставропольской ГРЭС, Серовской ГРЭС, Сургутской ГРЭС-1 превышает 25 лет. Изношенность основных средств ведет к снижению загруженности электростанций и потенциально к риску снижения выработки электроэнергии и выручки компании.
• Инвестиционная программа: в период до 2016 года инвестиционная программа ОГК-2 предполагает вложение порядка 165 млрд руб., а профинансирована из этой суммы лишь половина. Основная часть вложений придется на 2013 и 2014 год. В течение этого времени компания планирует произвести основной объем инвестиций в основные средства. Деньги, которые ОГК-2 получила в результате недавней допэмиссии, должны помочь компании выйти из затруднительного положения.
• Структура производства электроэнергии в компании предполагает использование газа и угля в качестве сырья. Этот факт делает компанию зависимой от внешней конъюнктуры, влияющей на цены на сырье. По состоянию на прошлый год при выработке электроэнергии в 70% используется газ. Высокие цены на сырье увеличивают издержки и ставят под угрозу рентабельность компании в целом.

Возможности

• Компания активно инвестирует средства в модернизацию основных активов. Согласно данным компании, большая часть работ должна быть окончена к концу 2014 года, когда должны быть введены в эксплуатацию новые энергоблоки Череповецкой ГРЭС, Серовской ГРЭС, Троицкой ГРЭС, Новочеркасской ГРЭС, а также запланировано окончание реконструкции уже существующих энергоблоков. Планы по модернизации и реконструкции позволят компании создать платформу для оптимизации издержек.
• Минэнерго РФ утверждена Схема и программа развития Единой энергосистемы России на период с 2012 по 2018 год. Согласно утвержденной схеме общий спрос на электрическую энергию к 2018 году оценивается на уровне 1175,3 млрд. кВт/ч, что на 175,2 млрд. кВт/ч выше объема электропотребления 2011 года (рост порядка 17,5%). При этом среднегодовой темп роста спроса на электроэнергию до конца прогнозируемого периода ожидается в размере 2,3 %. Обще рыночный рост спроса на электроэнергию положительно скажется на финансовых показателях компании.

Риски

• Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье и услуги, используемые эмитентом в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам. Риски, связанные с повышением цен на энергоносители и их поставку. Возможное влияние негативных изменений: ухудшение финансово-экономического состояния компании.
• В 2012 году руководство ОГК-2 анонсировало программу сокращения операционных издержек. Впрочем, возможности менеджмента по управлению затратами без существенных инвестиций в модернизацию ограничены, и эффект от принятых мер будет краткосрочным. Существуют риски, связанные с государственным регулированием тарифов на тепло- и электроэнергию, в результате чего они могут быть установлены ниже экономически обоснованного уровня.
 

Приложение 1

График №1 Стоимости акций ОГК-2 за период 2008-2013

 
График №2 Стоимости акций ОГК-2 за 2013 г.

 

 

 

 Список источников:

1. Аналитический биллютень. (2013, февраль 12). In Электроэнергетика: тенденции и прогнозы. Выпуск №9 Итоги 2012 года. Retrieved 19:07, November 30, 2013, from http://vid1.rian.ru/ig/ratings/electroenergy9.pdf
2. Аналитический пост. (2013, декабрь 12). In Википедия, свободная энциклопедия. Retrieved 13:02, декабря 23, 2013 from http://ru.wikipedia.org/?oldid=59654655.
3. Оптовая генерирующая компания № 2. (2013, июль 24). In Википедия, свободная энциклопедия. Retrieved 13:05, декабря 23, 2013 from http://ru.wikipedia.org/?oldid=59643417.