Анализ финансового состояния предприятия

точное  нормативное значение.

   Коэффициент быстрой ликвидности.  По  смысловому  назначению   показатель

аналогичен коэффициенту текущей  ликвидности; однако,  исчисляется  по  более

узкому кругу текущие активов, когда из расчета исключена наименее  ликвидная

их часть — производственные запасы.  Логика  такого  исключения  состоит  не

только в значительно меньшей  ликвидности  запасов,  но,  что  гораздо  более

важно, и в том, что денежные  средства,  которые  можно  выручить  в  случае

вынужденной реализации  производственных  запасов,  могут  быть  существенно

ниже затрат по их приобретению. В  частности, в условиях  рыночной  экономики

типичной является ситуация, когда  при ликвидации предприятия выручают 40%  и

менее  от  учетной  стоимости  запасов.  В  западной  литературе  приводится

ориентировочное нижнее значение показателя — 1,  однако,  эта  оценка  также

носит   условный   характер.   Кроме   того,   анализируя   динамику   этого

коэффициента, необходимо обращать внимание и на  факторы,  обусловившие  его

изменение. Так, если рост коэффициента  быстрой  ликвидности  был  связан  в

основном с ростом  неоправданной  дебиторской  задолженности,  вряд  ли  это

характеризует деятельность предприятия  с положительной стороны.

   Коэффициент   абсолютной   ликвидности   (платежеспособности).   Является

наиболее жестким критерием  ликвидности предприятия; показывает, какая  часть

 краткосрочных заемных обязательств  может быть  при  необходимости   погашена

немедленно.   Рекомендательная   нижняя   граница   показателя,   приводится

западной литературе, - 0,2. В  отечественной  практике  фактические  средние

значения  рассмотренных  коэффициентов,  как   правило,   значительно   ниже

значений,    упоминаемых  в   западных  литературных  источниках.  Поскольку

разработка отраслевых нормативов этих  коэффициентов  —  дело  будущего,  на

практике желательно проводить  анализ динамики данных  показателей,  дополняя

его сравнительным анализом доступных  по  предприятиям,  имеющим  аналогичную

ориентацию своей  хозяйственной  деятельности.

   Доля собственных оборотных  средств в  покрытии запасов.  Характеризует  ту

часть  стоимости  запасов,  которая  покрывается   собственными   оборотными

средствами.  Традиционно  имеет  большое  значение  в  анализе   финансового

состояния предприятий торговли; рекомендуемая  нижняя  граница  показателя  в

этом случае –50%.

 

Коэффициент   покрытия   запасов.   Рассчитывается   соотнесением   величины

«нормальных» источников покрытия запасов  и  суммы  запасов.  Если  значение

этого  показателя  меньше   единицы,   то   текущее   финансовое   состояние

предприятия рассматривается как  неустойчивое.

 

 

 

3.2.3    Оценка финансовой  устойчивости

 

  Одна из  важнейших  характеристик   финансового  состояния предприятия —

стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она  связана

с общей финансовой  структурой  предприятия,  степенью  его  зависимости  от

кредиторов и инвесторов.  Так,  многие  бизнесмены,  включая  представителей

государственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в  дело  минимум

собственных средств, а финансировать  его  за  счет  денег,  взятых  в  долг.

Однако  если  структура  «собственный  капитал  —  заемные  средства»  имеет

значительный перекос в  сторону долгов,  предприятие может обанкротиться,

если несколько кредиторов  одновременно  потребуют  свои  деньги  обратно  в

«неудобное» время.

  Финансовая   устойчивость   в   долгосрочном    плане    характеризуется,

следовательно, соотношением  собственных  и  заемных  средств.  Однако  этот

показатель  дает  лишь  общую  оценку  финансовой  устойчивости.  Поэтому  в

мировой и отечественной учетно-аналитической  практике  разработана  система

показателей.

   Коэффициент  концентрации  собственного  капитала.   Характеризует   долю

владельцев  предприятия  в  общей  сумме  средств,  авансированных   в   его

деятельность. Чем выше значение  этого  коэффициента,  тем  более  финансово

устойчиво,  стабильно  и  независимо  от   внешних   кредитов   предприятие.

Дополнением   к   этому   показателю   является   коэффициент   концентрации

привлеченного (заемного) капитала —  их сумма равна 1 (или 100%).  По  поводу

степени  привлечения  заемных  средств  в  зарубежной  практике   существуют

различные, порой противоположные  мнения.  Наиболее  распространено  мнение,

что доля собственного капитала должна быть достаточно  велика.  Указывают  и

нижний предел этого показателя — 0,6 (или  60%).  В  предприятие  с  высокой

долей собственного капитала  кредиторы  вкладывают  средства  более охотно,

поскольку  оно  с  большей  вероятностью  может  погасить  долги   за   счет

собственных  средств.  Напротив,  многим  японским   компаниям   свойственна

высокая доля привлеченного капитала (до 80%), а значение этого показателя  в

среднем на 58% выше, чем, например, в  американских корпорациях. Дело в  том,

что в этих двух странах инвестиционные  потоки  имеют  совершенно  различную

природу - в США основной  поток  инвестиций  поступает  от  населения,  а  в

Японии – от банков.

   Коэффициент финансовой  зависимости.  Является  обратным  к  коэффициенту

концентрации  собственного  капитала.  Рост  этого  показателя  в   динамике

означает увеличение доли заемных  средств в финансировании предприятия.  Если

его значение снижается до единицы (или 100%), это  означает,  что  владельцы

полностью финансируют свое предприятие. Интерпретация  показателя  проста  и

наглядна: его значение, равное  1,25  означает,  что  в  каждом  1,25  руб.,

вложенного в активы предприятия, 25 коп. заемные. Данный  показатель  широко

используется в детерминированном  факторном анализе.

 

Коэффициент маневренности собственного  капитала.  Показывает,  какая  часть

собственного капитала используется для финансирования текущей  деятельности,

т.  е.  вложена  в  оборотные  средства,  а  какая  часть  капитализирована.

Значение  этого  показателя  может  ощутимо  варьировать  в  зависимости  от

структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.

   Коэффициент  структуры   долгосрочных  вложений.  Логика   расчета   этого

показателя  основана  на  предположении,  что  долгосрочные  ссуды  и  займы

используются  для  финансирования  основных  средств  и  других  капитальных

вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств  и прочих  вне

оборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т. е. (в  некотором

смысле) принадлежит им, а не владельцам предприятия.

  Коэффициент  долгосрочного   привлечения  заемных  средств.   Характеризует

структуру капитала. Рост  этого  показателя  в  динамике  —  в  определенном

смысле — негативная тенденция, означающая, что  предприятие  все  сильнее  и

сильнее зависит от внешних инвесторов.

  Коэффициент  соотношения   собственных  и  привлеченных  средств.  Как   и

некоторые из вышеприведенных показателей,  этот  коэффициент дает  наиболее

общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он имеет довольно  простую

интерпретацию: его значение, равное 0,178, означает,  что  на  каждый  рубль

собственных средств, вложенных в  активы предприятия,  приходится 17,8  коп.

заемных средств. Рост показателя  в  динамике  свидетельствует  об  усилении

зависимости  предприятия  от  внешних  инвесторов  и  кредиторов,   т.е.   о

некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

  Необходимо  еще  раз   подчеркнуть,  что  не  существует  каких-то  единых

нормативных критериев для рассмотренных  показателей, Они зависят  от  многих

факторов: отраслевой  принадлежности  предприятия,  принципов  кредитования,

сложившейся  структуры   источников   средств,   оборачиваемости   оборотных

средств, репутации предприятия  и  др.  Поэтому  приемлемость  значений  этих

коэффициентов,  оценка  их  динамики  и  направлений  изменения  могут  быть

установлены только в результате пространственно-временных  сопоставлений  по

группам родственных предприятий. Можно  сформулировать  лишь  одно  правило,

которое  «работает»  для  предприятий  любых  типов:  владельцы  предприятия

(акционеры, инвесторы и другие  лица, сделавшие  взнос  в   уставный  капитал)

предпочитают разумный  рост  в  динамике  доли  заемных  средств;  напротив,

кредиторы   (поставщики   сырья   и   материалов,   банки,   предоставляющие

краткосрочные ссуды, и другие контрагенты) отдают предпочтение  предприятиям

с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.

 

  3.2.4   Оценка деловой активности

 

Показатели этой группы  характеризуют  результаты  и  эффективность  текущей

основной  производственной  деятельности.  Оценка  деловой   активности   на

качественном уровне может быть получена в результате сравнения  деятельности

данного предприятия и родственных  по сфере приложения капитала  предприятий.

Такими качественными (т. е. не формализуемыми) критериями  являются:  широта

рынков  сбыта  продукции;  наличие  продукции,  поставляемой   на   экспорт;

репутация предприятия, выражающаяся, в частности,  в  известности  клиентов,

пользующихся услугами предприятия, и др. Количественная оценка  делается  по

двум направлениям:

  степень выполнения плана  (установленного  вышестоящей   организацией  или

самостоятельно) по основным  показателям,  обеспечение  заданных  темпов  их

роста;

уровень эффективности использования  ресурсов  предприятия.  Для  реализации

первого направления  анализа  целесообразно  также  учитывать  сравнительную

динамику  основных  показателей.  В  частности,  оптимально   следующее   их

соотношение:

 

Тпб>Тр>Так>100%,

 

где Тдб, Тр,  Так  —  соответственно  темп  изменения  прибыли,  реализации,

авансированного капитала (Бн).

  Эта зависимость означает  что:  а)  экономический  потенциал  предприятия

возрастает; б) по сравнению с  увеличением  экономический  потенциал  обьема

реализации возрастает более высокими  темпами,  т.  е.  Ресурсы  предприятия

используют более эффективно; в)  прибыль  возрастает  опережающими  темпами,

что  свидетельствует,  как  правило,  об  относительном  снижении   издержек

производства  и обращения.

  Приведенное соотношения можно  назвать условно “золотым правилом  экономики

предприятия”. Возможно, и отклонение от этой идеальной  зависимости,  причем

не всегда их следует  рассматривать  как  негативные.  В  частности,  весьма

распространенными   причинами   являются:   освоение   новых   перспективных

направлений приложения капитала, реконструкция  и  модернизация  действующих

производств и т. п. Такая деятельность  всегда  сопряжена  со  значительными

вложениями  финансовых  ресурсов,  которые  по   большей   части   не   дают

сиюминутной выгоды, но в перспективе  могут окупиться с лихвой.

  Следует отметить, что такое  сопоставление в настоящее   время  осложняется

искажающим влиянием инфляции.

Для  реализации  второго  направления  могут   быть   рассчитаны   различные

показатели,  характеризующие   эффективность   использования   материальных,

трудовых и финансовых ресурсов. Основные из них  —  выработка,  фондоотдача,

оборачиваемость производственных  запасов,  продолжительность  операционного

цикла, оборачиваемость авансированного  капитала.

   К обобщающим  показателям   оценки  эффективности  использования   ресурсов

предприятия и динамичности его  развития относятся  показатель  ресурсоотдачи

и коэффициент устойчивость экономического роста.

   Ресурсоотдача  (коэффициент   оборачиваемости  авансированного   капитала).

Характеризует объем реализованной  продукции приходящейся на  рубль  средств,

вложенных  в  деятельность   предприятия.   Рост   показателя   в   динамике

рассматривается как благе приятная тенденция.

   Коэффициент  устойчивости  экономического  роста.  Показывает,  какими  в

среднем темпами может  развиваться  предприятие  дальнейшем,  не  меняя  уже

сложившееся  соотношение  между   различными   источниками   финансирования,

фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой  и  т.  п.

Связь  между  этими  показателями   описывается   жестко   детерминированной

факторной моделью.

 

  3.2.5     Оценка рентабельности

 

К основным показателям  этого  блока,  используемым  в  странах  с  рыночной

экономикой для характеристики рентабельное вложений в деятельность того  или

иного   вида,   относятся   рентабельность   авансированного   капитала    и

рентабельность   собственного  капитала.  Экономическая  интерпретация  этих

показателей очевидна — сколько  рублей  прибыли  приходится  на  один  рубль

авансированного (собственного)  капитала.  При  расчете  можно  использовать

либо общую прибыль отчетного периода, либо чистую прибыль.

   Анализируя рентабельность  в пространственно-временном аспекте,  необходимо