1.3 Методика анализа
операций с ценными бумагами
Целью анализа операций с ценными
бумагами является оценка динамики и степени
выполнения плана финансовой деятельности,
а также в изыскании резервов увеличения
объемов и доходности финансовых инвестиций.
В ходе анализа операций с ценными
бумагами решаются следующие задачи [18,
c. 273]:
определение стоимости ценных
бумаг;
расчет доходности облигаций,
депозитных сертификатов и векселей;
оценка риска, связанного с
инвестициями в ценные бумаги;
анализ соотношения риска и
доходности ценных бумаг;
оценка рейтинга ценных бумаг.
В число основных методов, используемых
при принятии решений финансового характера,
входят дисконтирование и наращивание.
Активно применяются они и в оценке ценных
бумаг.
Принимая решение об инвестировании
средств в какое-либо направление, инвестор
вынужден сопоставлять расходы, которые
он должен осуществить в настоящее время,
с будущими результатами (доходами). Отношение
величины дохода к инвестированным средствам
называется доходностью, или нормой дохода,
и характеризует рентабельность капитала,
вложенного, например, в финансовые активы.
Распределение инвестиций по
отдельным финансовым инструментам основывается
не только на ожидаемом доходе, но и на
присущем им риске, причем различные финансовые
инструменты подвержены различной степени
риска.
Для анализа эффективности
инвестиций, т.е. сопоставления разно временных
величин затрат и результатов, используется
процедура приведения их к одному момент
времени - дисконтирование. Последнее
состоит в вычислении текущего аналога
денежных средств, выплачиваемых и (или)
получаемых в различные моменты времени
в будущем текущее значение денежных средств
является функцией их будущих значений
(j):
PV=j(FVt),
где PV(Present Value) - текущая оценка
денежных средств;
FVt (Future Value) - величина денежных
средств, выплачиваемых или получаемые
в момент времени t.
Одно из свойств функции PV состоит
в том, что денежная сумма текущего момента
оценивается выше, чем равная ей сумма
в будущем, поскольку эффективное использование
денежных средств предполагает со временем
их увеличение. В соответствии с этим будущие
доходы инвестора, например, от приобретения
ценной бумаги пересчитываются к текущему
моменту путем умножения на дисконтирующий
множитель q (q<1), показывающий,
во сколько раз ценность денежной единицы,
получаемой в момент времени t, меньше ценности
этой единицы в текущий момент. При этом
множитель
q=1/(1+i),
где i - процентная
ставка.
С помощью процедуры, обратной
дисконтированию, можно определить будущую
сумму (FV), эквивалентную сегодняшней (PV).
При этом сегодняшняя сумма умножается
на коэффициент наращения
1/q=1+i.
Важнейшим
моментом в оценке любого финансового
инструмента является соотношение между
ожидаемым доходом и степенью риска. Степень
риска обычно прямо пропорциональна ожидаемой
доходности инвестиций. К наиболее характерным
видам рисков, присущих ценным бумагам,
относятся [17, c. 63]:
1) риск неплатежа, т.е. невыполнение
условий обязательств, например неуплата
заемщиком суммы долга или процентов по
нему. Чем больше риск неплатежа, тем больше
и ожидаемая в качестве компенсации премия
за риск, тем больший (при прочих равных
условиях) ожидаемый доход инвестора.
Государственные ценные бумаги обычно
рассматриваются как свободные от риска,
поэтому они берутся за основу при оценке
других ценных бумаг.
2) риск ликвидности, или способность
обратить ценную бумагу в наличные деньги
в короткое время без значительных ценовых
уступок. Чем ниже ликвидность, тем большим
должен быть уровень дохода по ценной
бумаге;
3) срок погашения; обычно, чем
больше срок погашения, тем больше риск
колебаний рыночной стоимости ценной
бумаги. Отсюда инвесторам необходима
премия за риск, чтобы побудить их покупать
долгосрочные ценные бумаги.
Величина интегрального экономического
эффекта (чистая приведенная стоимость)
рассчитывается как разность дисконтированных,
приведенных к одному временному моменту
денежных потоков поступлений и затрат,
осуществляемых в процессе инвестирования:
NVP=åCIFt/(1+i)t-åCOFt/(1+i)t,
где NPV(Net Present Value) - чистая приведенная
стоимость;
CIFt (Cach-in-How) - поступления
денежных средств в момент времени t;
COFt (Cach-out-Flow) -
выплаты денежных средств в момент времени t;
Т - продолжительность
инвестиционного периода.
Положительное значение NPV свидетельствует
о целесообразности инвестирования в
соответствующий вид финансовых активов.
Величина NPV формируется под влиянием
двух основных показателей величины чистого
денежного потока (разницы между поступлениями
и выплатами денежных средств в интервале
времени T) от конкретного вида фондовых
инструментов, и нормы текущей доходности
(ставки дисконтирования).
Глава II. Анализ операций и ценными бумагами
на примере ОАО
«Минудобрения»
2.1 Общая характеристика
и основные экономические показатели
предприятия
Отрасль минеральных удобрений
традиционно является одной из ведущих
отраслей химической и нефтехимической
промышленности России и занимает лидирующие
позиции в структуре российского экспорта.
В то же время, в структуре реализации
минеральных удобрений, в том числе и из-за
недостаточного спроса на минеральные
удобрения внутри России, объем и ассортимент
выпускаемой продукции во многом определяет
внешний рынок.
Производство минеральных удобрений
- основное направление деятельности ОАО
«Минудобрения» г. Россошь. Ключевыми
видами продукции являются аммиачная
селитра, сложные удобрения(нитроаммофоска,
нитроаммофоска и др.).
По итогам 2012 года предприятие
реализовало 2573,8 тыс. тонн основной
товарной продукции, в том числе минеральных
удобрений - 1723,5 тыс. тонн (67 %), аммиака
- 643,3 тыс. тонн (25 %), прочей продукции, включая
карбонат кальция - 207 тыс. тонн (8 %). Объем
реализации 2012 года выше по сравнению
с 2011 годом на 172 тыс. тонн, или 7 %.
Удобрения отгружались как
на внутренний рынок, так и на экспорт.
Значительная доля поставок удобрений
на экспорт ( 83,9 % ) обусловлена главным
образом высокой сезонностью спроса на
внутреннем рынке.
Выручка ОАО «Минудобрения»
за 2012 год, главным образом, сформирована
за счет реализации минеральных удобрений.
Выручка от продажи минеральных удобрений
составила 99,6 % выручки от реализации готовой
продукции. Продукция, производимая предприятием,
пользуется спросом в России и многих
странах мира. Основными получателями
минеральных удобрений за рубежом в отчетном
году являлись страны Китай, Турция,
Сербия, Индия, Бразилия, США,
Венгрия, Марокко.
Основными направлениями деятельности
общества являются:
- выпуск конкурентоспособной
продукции (аммиак, азото - фосфоросодержащие минеральные удобрения и др.), соответствующей требованиям ГОСТа, техническим условиям и условиям контрактов путём исполнения технологического регламента, создания
и внедрения современных эффективных
технологий производства;
- реконструкция, техническое
перевооружение и модернизация производственных мощностей в целях
обеспечения высокого качества продукции
и бесперебойной работы агрегатов и оборудования;
- обеспечение основных производств
сырьём, материалами, энергетическими и трудовыми ресурсами,
иными условиями функционирования производства за счёт увеличение
выработки собственной электроэнергии,
развития ремонтной базы, оптимизации
деятельности вспомогательных служб,
цехов и подрядных организаций;
- строительство новых производственных
мощностей с целью освоения новых видов
востребованной на рынке продукции и обеспечения
действующего производственного комплекса
дополнительным количеством сырья для
производства минеральных удобрений;
- снижение затрат на производство
продукции и повышение рентабельности на основе внедрения энерго - и ресурсосберегающих технологий в условиях прогнозируемого роста цен на сырьё и энергоресурсы;
- использование современных
форм технического регулирования, стандартизации, менеджмента качества,
маркетинга в целях повышения качества
управления и стимулирования технического
и экономическое развития Общества;
- осуществление текущей деятельности предприяти его исполнительными органами в интересах обеспечения
долгосрочного устойчивого развития и
получения акционерами выгоды от этой деятельности;
- обеспечение эффективного контроля над финансово-хозяйственной
деятельностью с целью защиты прав и законных интересов акционеров,
трудового коллектива и иных заинтересованных лиц;
Основные экономические показатели
ОАО «Минудобрения» за 2010-2012 гг. представлены
в таблице 1.
Таблица 1 - Основные экономические
показатели ОАО «Минудобрения» за
2010-2012 гг.
№ п/п |
Показатели |
2010 год
|
2011 год
|
2012 год
|
Отклонение
2012 г. к 2010 г. |
Отклонение
2012 г. к 2011 г. |
Абс. |
% |
Абс. |
% |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
1 |
Выручка от реализации, млн.
руб. |
18949,9 |
24 999 |
29 699 |
+7749,1 |
141 |
+1700 |
106,8 |
2 |
Себестоимость продаж, млн.
руб. |
11245,5 |
13616,14 |
15852,03 |
+4606,53 |
141 |
+2236,9 |
116,4 |
3 |
Прибыль от продаж , млн. руб.
|
3425,9 |
7 628,8 |
9 686,4 |
6260,5 |
280,5 |
+ 2 057,6 |
126,9 |
4 |
Чистая прибыль, млн. руб. |
2503,4 |
5517,5 |
7363 |
+4859,6 |
294 |
+ 1 845,5 |
133,4 |
5 |
Рентабельность продаж, % |
18,9 |
22,2 |
24,8 |
+5,9 |
131,2 |
+ 2,6 |
111,7 |
6 |
Чистые активы, млн. руб. |
11886 |
10 398 |
17 753 |
+5867 |
149,4 |
+ 7 355 |
170,7 |
7 |
Краткосрочные фин. вложения,
млн. руб. |
3398 |
218 |
- |
-3398 |
- |
-218 |
- |
В 2012 году выручка возросла на 18,8 %
по сравнению с предыдущим годом и составила
29 699 млн. руб. Рост произошел, прежде
всего благодаря увеличению объемов продаж
на 7,2 % по отношению к 2011 году и росту
цен на продукцию.
В 2012 году себестоимость товарной продукции
составила 15852,03 млн. руб. Возросла на
15,7 % по отношению к аналогичному периоду
прошлого года (13616,14 млн. руб.).
Основными факторами изменения себестоимости
товарной продукции стали увеличение
стоимости сырья и материалов, а также
повышение расходов на электроэнергию,
расходов на содержание персонала, расходов
на ремонт оборудования.
В 2012 году прибыль
от продаж увеличилась на 2057,6 млн. руб.
– это связано с увеличением выручки в
отчётном периоде.
Возросла рентабельность на
11,7 % от уровня предыдущего года.
Показатели финансово-экономической
деятельности ОАО «Минудобрения» свидетельствуют
о стабильном финансовом положении и отсутствии
значительных рисков, связанных с данными
показателями в 2012 г.
Чистые активы предприятия
за отчётный год увеличены на 7 355 млн. руб.,
с 10 398 млн. руб. на начало 2012 года, до
17 753 млн. руб. на конец 2012 года. Рост в основном
за счет увеличения оборотных активов
предприятия ( дебиторская задолженность).
Соотношение чистых активов к уставному
капиталу на конец года составило 18,51,
что говорит об удовлетворительном значении
основного показателя финансовой устойчивости
и отсутствии необходимости уменьшать
уставной капитал.
У ОАО «Минудобрения» не
наблюдается недостатка денежных средств,
и как видно из результатов анализа активов,
предприятие активно реализует свои услуги
в долг, что приводит к большим объемам
отвлечения средств в дебиторскую задолженность.
Анализ финансовых коэффициентов
показал, что организация в течение двух
лет была в состоянии вести основную деятельность
только за счет имеющихся в наличии денежных
активов и за счет поступления денежных
средств за ранее отгруженные товары в
течение от одного до полутора месяцев.
В целом динамика денежных показателей
ликвидности выявила финансовую зависимость
данной организации от внешних источников
финансирования и необходимость отслеживания
показателей потенциальных сроков погашения
ее долгов.
Итак, в результате анализа
экономических показателей ОАО «Минудобрения»
выявлено следующее:
- денежные потоки аккумулируются
преимущественно основной деятельностью;
- предприятие показывают тенденцию
к наращиванию объемов продаж, финансирование
которых производится в большей степени за счет средств
поставщиков и кредитов банков;
- рост прибыльности продаж в 2012 г. привел к улучшению структуры баланса, повышению рентабельности текущих активов, а также росту чистого
оборотного капитала компаний;
- положительной тенденцией стало
повышение оборачиваемости оборотных средств за счет роста выручки
от реализации и проведения более
жесткой кредитной политики;
- за каждый год преобладал приток
денежных средств над оттоком по основной деятельности.