Анализ операции с ценными бумагами

Негативным моментом является полное отсутствие финансовых вложений предприятия в 2012 г. Эти вложения (в ценные бумаги, срочные депозиты) могли бы приносить доход.

В связи с этим в следующей части работы будет проанализирована деятельность ОАО «Минудобрения» по операциям с ценными бумагами.

 

2.2 Формирование и управление портфелем ценных бумаг на                   предприятии

 

Предприятие в своей деятельности может привлекать денежные ресурсы за счет выпуска ценных бумаг или вложения средств в другие ценные бумаги, стремясь извлечь из этого дополнительную прибыль. В результате у предприятия создается так называемый портфель ценных бумаг. Если он исчисляется многими десятками различных ценных бумаг, появляется необходимость управления портфелем ценных бумаг.

Управление портфелем ценных бумаг предполагает следующие мероприятия [1, c. 22]:

• планирование состава портфеля;
• анализ состава портфеля;
• регулирование состава портфеля;
• поддержание его ликвидности;
• получение дохода.

Прежде чем составлять портфель ценных бумаг, ставят определенную цель:

1. получение постоянного дохода (для этого привлекаются надежные ценные бумаги);
2. приращение капитала (привлекаются ценные бумаги молодых компаний, которые не всегда надежны, но обещают (и выплачивают, по крайней мере сначала) высокие проценты по облигациям);
3. снижение риска от вложения средств (привлекается много различных ценных бумаг).

В российских условиях предприятие преследует следующие цели при формировании портфеля ценных бумаг.

1. Сохранить капитал с помощью ценных бумаг с растущей курсовой стоимостью.
2. Приобретение ценных бумаг, которые могут заменять наличность: векселя, сберегательные сертификаты, ГКО.
3. Расширение сфер влияния через вложение средств в ценные бумаги финансово - промышленных групп, кредитные учреждения, инвестиционные фонды (влияние на эмитента приобретается при крупной доле тех или иных ценных бумаг).
4. Спекулятивная игра на разнице курсов ценных бумаг.

Существуют два способа управления портфелем ценных бумаг: активный и пассивный.

Сторонники активного управления стоят на такой точке зрения, что наличие портфеля ценных бумаг - явление динамичное, временное, поэтому оперативно отслеживаются и покупаются высокодоходные ценные бумаги. Такие управляющие легко расстаются с низкодоходными и ненадежными ценными бумагами.

Пассивное управление нацелено на создание долговременного  портфеля ценных бумаг с составом ценных бумаг, имеющий определенный уровень риска, определенный доход.

Для определения наиболее эффективного набора ценных бумаг проводится мониторинг (детальный анализ общего положения эмитентов ценных бумаг). При этом существует целый ряд показателей, позволяющих произвести подробный анализ эмитента (рентабельность, объем продаж, цены на акции, уровень дивиденда ценных бумаг).

Общий расчет прибыльности портфеля ценных бумаг.

Рп = dlpl + d2p2 +...+dnpn, где

d - доля ценных бумаг,

р - доходность на них.

Все финансовые операции, а тем более формирование портфеля ценных бумаг, связаны с риском. Различают специфический риск и системный риск. Специфический риск связан конкретно с различными видами ценных бумаг, где оценивается риск каждого выпуска. Этот риск оценивается в зависимости от эмитента, от доходности. Риск снижается за счет диверсификации портфеля.

Руководством  ОАО «Минудобрения» перед финансовой службой была поставлена задача создать портфель из трех видов бумаг:

• акция;
• вексель;
• облигация федерального займа.

В таблице 2 представлены исходные данные.

Таблица 2 - Исходные данные для анализа формирования портфеля ценных бумаг

Параметры ценных бумаг	Виды  ценных бумаг
	Акция	Вексель	ОФЗ
1	2	3	4
Цена  приобретения, руб.	14,29	84000	73150
Период владения, лет	0,3	0,3	0,3
Доход, %	15	-	-
Количество, шт.	1	1	1
Номинал	10	115000	100000
Ставка налога на доход в виде курсовой разницы (Снк), %	35	-	-
Ставка налога на доход по депозитным  вкладам (Снв), %	35	-	-

 

 

Теперь можно рассчитать доходность ценных бумаг:

Зависимость цены  акции  от недели,  используя котировку акции и  метод  наименьших  квадратов находится с помощью таблицы 3.

Таблица 3 - Метод наименьших квадратов

Период, X		Цена  акции, У		X2	X-Y
1		2		3	4
1		13,6		1	13,6
2		13,0		4	26,0
3		13,2		9	39,6
4		13,5		16	54,0
5		13,7		25	68,5
6		13,3		36	79,8
7		13,8		49	96,6
8		14		64	112,0
9		14		81	126,0
45		122,1		285	616,1

 

 

У = 12,67 + 0,18*Х.

Расчетная и фактическая цены представлены в таблице 4.

Таблица 4 - Расчетная и фактическая цены

Период	Фактическая цена, Уф	Расчетная цена, Ур	(Уф-Ур)	(Уф-Ур)*I
1	2	3	4	5
1	13,6	12,85	0,75	0,56
2	13,0	13,03	-0,03	0,0009
3	13,2	13,21	0,01	0,0001
1	2	3	4	5
4	13,5	13,39	0,11	0,012
5	13,7	13,57	0,13	0,017
6	13,3	13,75	0,45	0,2
7	13,8	13,93	-0,13	0,017
8	14	14,11	-0,11	0,012
9	14	14,29	0,29	0,08
	Уср - 13,57			1,099
22		16,63

 

 

На дату   формирования портфеля цена акции составляет 14,29 руб. - это цена покупки, через 3 месяца цена акции будет составлять 16,63 руб. - это цена реализации.

Теперь необходимо провести расчет доходности по ценным бумагам.

1) Акция

Для     нахождения     суммарного    дохода     по     акции         необходимо     просчитать курсовой доход и текущий капитализированный доход.

Д = Дк + Дтк

Дк = (16,63-0,5-14,29-0,43)-((16,63-14,29)*0,35 = 0,59 руб.

Дтк = 10*0,15*3/12(2,67*0,65*0,65) = 0,42 руб.

Д = 0,59 +0,42 = 1,01 руб.

Теоретическая доходность определяется по формуле

ДТ= 12/3*(1,01/14,29+0,43))-100 = 27,5%

2) Вексель

Куммулятивный дисконтный доход векселя определяется по формуле:

Дкд = (115000-84000-2520)/0,65 = 18512 руб.

Теоретическая доходность определяется по формуле:

ДТ- 12/3*(8664,5/(84000+2520))*100 = 40,1%

3) Облигация федерального займа

Куммулятивный дисконтный доход определяется:

Дкд = (100000-73150-2194,5)*0,65 = 16026,1 руб.

Теоретическая доходность

ДТ= 12/3*(16026,1/(73150+2194,5)) = 85,1%

Для оценки риска по акциям используется коэффициент вариации:

Квар = S/Y*100, где

S - среднеквадратическое отклонение;

Y - среднее значение цены акции.

Квар = 0,349 / 13,57 * 100 = 2,58 %.

Таким образом, риск по акции составляет 2,58%.

Учитывая, что облигации федерального займа   и векселя очень надежные ценные бумаги, то риск потери дохода можно считать равным 1.

На   основании данным можно сформировать 3 типа фондового   портфеля, которые представлены в  таблице 5.

Таблица 5 - Структура фондового портфеля

Виды   ценных бумаг	Размер вложений в ценные бумаги
	Агрессивный портфель		Портфель консервативного роста	Портфель умеренного роста
Акции	0,6		0,2	0,4
ОФЗ	0,2		0,5	0,2
Вексель	0,2		0,3	0,4

 

 

Расчет доходности портфеля рассчитывается по формуле:

Дп =(Дj+xj)*K, где:

Дп - доходность портфеля;

Дj - доходность j-ой ценной   бумаги;

xj - доля вложений в j-yю  ценную бумагу;

К - размер возможных вложений   в ценные бумаги.

Расчет доходности агрессивного портфеля:

Дп = (27,5*0,6+85,1*0,2+40,1*0,2)/100*284050 = 154296 руб.

Расчет доходности консервативного портфеля:

Дп = (27,5*0,2+85,1*0,5+40,1*0,3)/100*284050 = 147137,9 руб.

Расчет доходности портфеля умеренного роста:

Дп = (27,5*0,4+85,1*0,2+40,1*0,4)/100*284050 = 125152,4 руб.

Общий риск портфеля рассчитывается по формуле:

Рп = rj*Xj, где

Рп - общий риск портфеля;

rj - риск j-ой ценной бумаги;

Xj - доля вложений в j-ую ценную бумагу.

Расчет риска агрессивного портфеля:

Рп - (2,58*0,6+1*0,2+0,2*1) = 1,95%.

Расчет риска консервативного портфеля:

Рп = (2,58*0,2+1*0,5+0,3*1) = 1,36%.

Расчет риска портфеля умеренного роста:

Рп = (2,58*0,4+1*0,2+0,4*1) = 1,63%.

На основании полученных данных и, действуя от имени инвестора, можно вложить имеющиеся финансовые ресурсы в портфель консервативного роста, так как при наименьшем риске 1,36% доходность  портфеля составила бы 147137,9 руб.

Таким образом, компанией ОАО «Минудобрения» был сформирован оптимально доходный и наименее рискованный портфель.

 

Заключение

 

В теоретической части исследования выяснилось, что ценные бумаги - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право  или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. Ценные бумаги должны отвечать следующим требованиям: обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность, серийность, документальность ценной бумаги, регулируемость и признание государством, ликвидность, рискованность, обязательность исполнения.

Рынок ценных бумаг подчиняется юридическим законам (регистрация, гласность, ликвидность) и экономическим законам. Важнейшими из них являются: ликвидность, т.е. создание благоприятных условий для сделок, эффективность, т.е. учет и снижение издержек по купле-продаже, информативность и надежность, или гарантированность.

Принимая решение об инвестировании средств в какое-либо направление, инвестор вынужден сопоставлять расходы, которые он должен осуществить в настоящее время, с будущими результатами (доходами). Отношение величины дохода к инвестированным средствам называется доходностью, или нормой дохода, и характеризует рентабельность капитала, вложенного, например, в финансовые активы.

Распределение инвестиций по отдельным финансовым инструментам основывается не только на ожидаемом доходе, но и на присущем им риске, причем различные финансовые инструменты подвержены различной степени риска.

В ходе анализа операций с ценными бумагами решаются следующие задачи: определение стоимости ценных бумаг; расчет доходности облигаций, депозитных сертификатов и векселей; оценка риска, связанного с инвестициями в ценные бумаги; анализ соотношения риска и доходности ценных бумаг; оценка рейтинга ценных бумаг.

Для анализа эффективности инвестиций, т.е. сопоставления разно временных величин затрат и результатов (в общем случае - денежных потоков), используется процедура приведения их к одному момент времени - дисконтирование.