Антикризисное управление предприятием

– лёгкий финансовый кризис – повышение коэффициента вложения капитала в зоне критического риска;

– глубокий финансовый кризис – преимущественное вложение капитала в зоне критического риска;

– финансовая катастрофа – значительная доля вложения капитала в зоне катастрофического риска.

Система экспресс-диагностики  банкротства обеспечивает раннее обнаружение  признаков кризисного развития предприятия и позволяет принять оперативные меры по их нейтрализации. Ее предупредительный эффект наиболее ощутим на стадии легкого финансового кризиса предприятия. При иных масштабах кризисного финансового состояния предприятия она обязательно должна дополняться системой фундаментальной диагностики.

 

2.2 Система фундаментальной  диагностики банкротства

 

Фундаментальная диагностика  банкротства характеризует систему  оценки параметров кризисного финансового  развития предприятия, осуществляемой на основе методов факторного анализа и прогнозирования.

Основными целями фундаментальной  диагностики банкротства является:

а) углубление результатов  оценки кризисных параметров финансового  развития предприятия, полученных в  процессе экспресс-диагностики банкротства;

б) подтверждение полученной предварительной оценки масштабов кризисного финансового состояния предприятия;

в) прогнозирование развития отдельных факторов, генерирующих угрозу банкротства предприятия, и их негативных последствий;

г) оценка и прогнозирование  способности предприятия к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего финансового потенциала.

Фундаментальная диагностика  банкротства осуществляется по следующим  основным этапам: 

1. Систематизация основных  факторов, обуславливающих кризисное  финансовое развитие предприятия. Факторный анализ и прогнозирование составляют основу фундаментальной диагностики банкротства, поэтому систематизации отдельных факторов, намечаемых к ис­следованию, должно быть уделено первостепенное внимание.

В процессе изучения и оценки эти факторы подразделяются на две основные группы: 1) не зависящие от деятельности предприятия (внешние или экзогенные факторы); 2) зависящие от деятельности предприятия (внутренние или эндогенные факторы).

Внешние факторы кризисного финансового развития в свою очередь подразделяются при анализе на три подгруппы:

а) социально-экономические  факторы общего развития страны. В  составе этих факторов рассматриваются  только те, которые оказывают негативное воздействие на хозяйственную деятельность данного предприятия, т.е. формируют угрозу его банкротства.

б) рыночные факторы. При  рассмотрении этих факторов исследуются  негативные для данного предприятия  тенденции развития товарных (как  по сырью и материалам, так и  по выпускаемой продукции) и финансового рынков;

в) прочие внешние факторы. Их состав предприятие определяет самостоятельно с учетом специфики своей деятельности.

Основные факторы этой группы приведены в следующей  классификации:

1) общеэкономические  факторы: 

– спад объема национального  дохода;

– рост инфляции;

– замедление платежного оборота;

– нестабильность налоговой  системы;

– нестабильность регулирующего  законодательства;

– снижение уровня реальных доходов населения;

– рост безработицы;

2) рыночные факторы: 

– снижение емкости внутреннего рынка;

– усиление монополизма  на рынке;

– существенное снижение спроса;

– рост предложения товаров-субститутов;

– снижение активности фондового  рынка;

– нестабильность валютного  рынка;

3) прочие факторы: 

– политическая нестабильность;

– негативные демографические тенденции;

– стихийные бедствия;

– ухудшение криминогенной  ситуации.

Внутренние факторы  кризисного финансового развития также  подразделяются при анализе на три  подгруппы в зависимости от особенностей формирования денежных потоков предприятия:

а) факторы, связанные  с операционной деятельностью;

б) факторы, связанные  с инвестиционной деятельностью;

в) факторы, связанные  с финансовой деятельностью.

Основные факторы этой группы приведены в следующей  классификации:

1) операционные факторы:

– неэффективный маркетинг;

– неэффективная структура  текущих затрат (высокая доля постоянных издержек);

– низкий уровень использования  основных средств;

– высокий размер страховых  и сезонных запасов;

– недостаточно диверсифицированный  ассортимент продукции;

– неэффективный производственный менеджмент;

2) инвестиционные факторы: 

– неэффективный фондовый портфель;

– высокая продолжительность  строительно-монтажных работ;

– существенный перерасход инвестиционных ресурсов;

– недостижение запланированных объемов прибыли по реализованным реальным проектам;

– неэффективный инвестиционный менеджмент;

3) финансовые факторы: 

– неэффективная финансовая стратегия;

– неэффективная структура  активов (низкая их ликвидность);

– чрезмерная доля заемного капитала;

– высокая доля краткосрочных  источников привлечения заемного капитала;

– рост дебиторской задолженности;

– высокая стоимость  капитала;

– превышение допустимых уровней финансовых рисков;

– неэффективный финансовый менеджмент.

2. Проведение комплексного фундаментального анализа с использованием специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия. Основу такого анализа составляет выявление степени негативного воздействия отдельных факторов на различные аспекты финансового развития предприятия. В процессе осуществления такого фундаментального анализа используются следующие основные методы:

а) полный комплексный  анализ финансовых коэффициентов. При  осуществлении этого анализа  существенно расширяется круг объектов "кризисного поля", а также система показателей-индикаторов возможной угрозы банкротства;

б) корреляционный анализ. Этот метод используется для определения  степени влияния отдельных факторов на характер кризисного финансового  развития предприятия. Количественно степень этого влияния может быть измерена с помощью одно– или многофакторных моделей корреляции. По результатам такой оценки проводится ранжирование отдельных факторов по степени их негативного воздействия на финансовое развитие предприятия;

в) СВОТ – анализ (SWOT-analysis). Название этого метода представляет аббревиатуру начальных букв терминов, характеризующих объекты этого  анализа:

S – Strength (сильные стороны  предприятия);

W – Weakness (слабые стороны  предприятия);

О – Opportunity (возможности развития предприятия);

Т – Treat (угрозы развитию предприятия).

Основным содержание СВОТ-анализа является исследование характера сильных и слабых сторон предприятия в разрезе отдельных  внутренних эндогенных факторов, а  также позитивного или негативного влияния отдельных внешних (экзогенных) факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия;

г) аналитическая "Модель Альтмана". Она представляет собой  алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое его состояние. На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства.

3. Прогнозирование развития  кризисного финансового состояния  предприятия под негативным воздействием  отдельных факторов. Такой прогноз  осуществляется на основе разработки  специальных многофакторных регрессионных  моделей, использования в этих  целях аналитического аппарата СВОТ-анализа и других методов, подробно рассмотренных ранее при изложении принципов фундаментального анализа. В процессе прогнозирования учитываются факторы, оказывающие наиболее существенное негативное воздействие на финансовое развитие и генерирующие наибольшую угрозу банкротства предприятия в предстоящем периоде.

4. Прогнозирование способности  предприятия к нейтрализации  угрозы банкротства за счет  внутреннего финансового потенциала. В процессе такого прогнозирования  определяется как быстро и в каком объеме предприятие способно:

а) обеспечить рост чистого  денежного потока;

б) снизить общую сумму  финансовых обязательств;

в) реструктуризировать  свои финансовые обязательства путем  перевода их из краткосрочных форм в долгосрочные;

г) снизить уровень текущих затрат и коэффициент операционного левериджа;

д) снизить уровень  финансовых рисков в своей деятельности;

е) положительно изменить другие финансовые показатели несмотря на негативное воздействие отдельных  факторов.

5. Окончательное определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия. Идентификация масштабов кризисного финансового состояния должна включать аналитические и прогнозные результаты фундаментальной диагностики банкротства и определять возможные направления восстановления финансового равновесия предприятия.

Ниже приведены критерии характеристик масштабов кризисного финансового состояния предприятия, а также наиболее адекватные им способы  реагирования (включения соответствующих  систем защитных финансовых механизмов). 

а) при возможной вероятности  банкротства по результатам диагностики  на предприятии наблюдается лёгкий финансовый кризис – способ реагирования: нормализация текущей финансовой деятельности;

б) при высокой вероятности  банкротства по результатам диагностики на предприятии наблюдается глубокий финансовый кризис – способ реагирования: полное использование внутренних механизмов финансовой стабилизации;

в) при очень высокой  вероятности банкротства по результатам  диагностики на предприятии наблюдается  финансовая катастрофа – способ реагирования: поиск эффективных форм санации (при неудаче – ликвидация).

Фундаментальная диагностика  банкротства позволяет получить наиболее развернутую картину кризисного финансового состояния предприятия  и конкретизировать формы и методы предстоящего его финансового оздоровления.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Система механизмов  финансовой стабилизации предприятия  при угрозе банкротства

3.1 Внутренние механизмы  финансовой стабилизации 

 

Внутренние механизмы  финансовой стабилизации — система методов стабилизации финансового состояния предприятия, используемых им при угрозе банкротства, с целью выхода из кризиса без внешней помощи.

Финансовая стабилизация в условиях кризисной ситуации последовательно  осуществляется предприятием по таким основным этапам:

а) устранение неплатежеспособности. В какой бы степени не оценивался масштаб кризисного состояния предприятия, наиболее неотложной задачей в системе  мер финансовой стабилизации является обеспечение восстановления способности  осуществлять платежи по своим текущим обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства;

б) восстановление финансовой устойчивости.

Хотя неплатежеспособность предприятия может быть устранена  в течение относительно короткого  периода времени за счет осуществления ряда экстренных финансовых мероприятий, причины, генерирующие неплатежеспособность в будущем периоде могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия, определяемая составом используемого капитала. Это позволяет устранить угрозу банкротства не только в коротком, но и в относительно продолжительном периоде;

в) изменение финансовой стратегии с целью ускорения  экономического роста. Полная финансовая стабилизация достигается только тогда, когда пред приятие обеспечивает стабильное снижение стоимости капитала и постоянный рост своей рыночной стоимости. Эта задача требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных корректив в финансовую стратегию предприятия, что позволяет полностью устранить угрозу его банкротства в стратегической перспективе.

Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствуют  определенные ее механизмы, которые  в практике финансового менеджмента  принять подразделять на оперативный, тактический и стратегический.

Оперативный механизм финансовой стабилизации представляет собой систему  мер, направленную, с одной стороны, на уменьшение внешних и внутренних финансовых обязательств, а с другой, — на увеличение денежных активов, обеспечивающих эти обязательства. Принцип "отсечения лишнего", лежащий в основе этого механизма, определяет необходимость сокращения как текущих потребностей (вызывающих соответствующие финансовые обязательства), так и отдельных ликвидных активов (с целью их срочной конверсии в денежную форму). Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность, т.е. значение коэффициента абсолютной платежеспособности превысило единицу (это означает, что угроза банкротства в текущем периоде ликвидирована).