Финансовые рынки

Федеральное государственное образовательное  учреждение

высшего профессионального образования 

«Финансовый университет при Правительстве  РФ»

 

 

 

 

Кафедра «Корпоративные финансы»

 

 

 

 

Самостоятельная работа

 

на тему:

 

«Финансовые рынки»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнил:

 

Научный руководитель:

к.э.н., доцент М.Н. Гермогентова

 

 

 

 

 

 

Москва 2013

Международный финансовый рынок являясь отражением реального воспроизводственного процесса в мировом масштабе, в то время живёт относительно самостоятельной жизнью, подчинённой своим особым закономерностям. Он оказывает громадное обратное воздействие на процессы производства как на национальном, так и на мирохозяйственных уровнях.

Международный финансовый рынок  возник на рубеже 50-60-х годов XX в. К  концу 80-х общая сумма чистых заимствований  на международном уровне достигла уже 14% от суммы чистых заимствований  на всех финансовых рынках мира вместе взятых. При этом современный этап развития международного финансового  рынка характеризуется возрастанием роли и значения рынка ценных бумаг.

Финансовый рынок развитых экономик можно подразделить на денежный рынок и рынок капитала. Рынок  ценных бумаг представляет собой  наиболее ликвидную часть финансового  рынка.

Рынок предполагает наличие  участников, финансовых инструментов, которые являются предметом постоянной купли-продажи и торговой системы. Участниками могут выступать  институты, государство, предприятия  и частные лица.

Функцией денежного рынка  является обслуживание рынка капитала – их долгосрочных позиций.

Процесс формирования финансовых рынков в развитых странах был  непростым и болезненным. Многие страны прошли через крахи банков и бирж.

Существующие финансовые системы в разных странах отличаются друг от друга, но они имеют и общие  черты.

Наиболее ранней стадией  развития финансового рынка является утверждение денежного рынка. Этот рынок, как правило, более унифицирован в разных странах. Утверждение денежного  рынка во всех странах предшествовало развитию рынка капитала. Большую  роль здесь играло государство как  основной эмитент денег. Основным институтом, обслуживающим рынок, были и остаются банки и их работа в этом сегменте представляется унифицированной для различных стран.

Рынок капитала представляется более сложным, так как базой  для рынка являются не деньги, а  производственные ресурсы, которые  рассеяны между многими участниками  рынка. В этом сегменте финансового  рынка и сосредоточены основные страновые отличия.

Развитие рынка капитала может идти в различных направлениях: по англо-американской модели и по германо-японской модели. И это остаётся основным вопросом сегодня, который должен решиться на практике в ближайшее время. Рынок  капитала состоит из двух сегментов: долгосрочного кредита и рынка  фондовых ценных бумаг. Модели развития рынка капитала предполагают определённый крен в ту или иную сторону:  англо-американская модель характеризуется преобладанием выпуска ценных бумаг во внешнем финансировании и более развитой системой институтов этого рынка (инвестиционных фондов, брокерских компаний, рейтинговых агентств), а германо-японская модель характеризуется преобладанием долгосрочного кредита во внешнем финансировании небанковского сектора и развитой банковской системы.

Можно выделить три фактора, которые являются основными характеристиками различных типов банковских систем:

1. Регулирование банковских  операций и рынка капитала.

На формирующихся рынках могут существовать естественные препятствия  для развития рынка ценных бумаг. К ним относятся:

Льготы при налогообложении доходов от депозитов по сравнению с доходами от ценных бумаг;

Наличие налоговых и других преимуществ при финансировании за счёт кредита по сравнению с финансированием за счёт выпуска ценных бумаг;

Процентные ставки ниже инфляционного  уровня. На развитых финансовых рынках могут существовать законодательные  ограничения на определённые операции.

2. Форма собственности  в банках.

В некоторых странах банки  имеют перекрестный капитал со своими клиентами и другими финансовыми  институтами. Это позволяет им держаться автономно от контроля со стороны рынка и государственное регулирование нацелено на альтернативный контроль над корпорациями. Коммерческие банки могут контролироваться холдингами, собственники которых меняются через рынок акций.

3. Мониторинг и управление  компанией.

Банки могут брать на себя разные функции в этом отношении. Существуют три направления мониторинга: предварительный (анализ проектов и  кредитный анализ), внутренний (контроль за управлением), последующий (выверка финансовой отчётности).

Новые финансовые рынки отличаются некоторыми особенностями.

Для всех новых финансовых рынков сегодня существует больше возможностей привлечения внешнего капитала и  информации об опыте в других странах, чем в соответствующий период формирования финансовых рынков развитых стран в прошлом. По этому процессы на новых рынках часто связаны с резкими колебаниями и более быстрым темпом развития.

Так, особенность России состоит в том, что идёт параллельное формирование денежного  рынка и  рынка капитала, причём развитие рынка  капитала связано с приватизацией, т.е. с регулируемым предложением.

До некоторых пор предполагалось, что оба эти рынка можно  охватить одновременно. Параллельно  шли процессы формирования платежной  системы и денежного оборота, и приватизации. Однако на практике развитие денежного рынка сильно опережало развитие рынка капитала.

Дефицит денежных средств  был в большей степени обусловлен ростом потребления импортируемой  продукции, обслуживание которой  преимущественно  возлагалось на частные предприятия  без первоначального капитала. Частные  лица, большинство из которых было занято в государственном секторе являлись источником этого капитала, который перенаправлялся через банки. В конечном итоге переход от государственной собственности к частной проявился прежде всего в перераспределении государственных средств через торговлю и банки определенной группе частных лиц.

Преимущественной оставалась ориентация на внутренний капитал. Ориентация на максимальное использование внутренних ресурсов страны для подъема экономики  имеет важное макроэкономическое значение, так как создает более устойчивую и прогнозируемую ситуацию на рынке  капитала, хотя это и более трудный  путь по сравнению с привлечением зарубежного капитала с точки  зрения обеспечения ликвидности  рынка. Кроме того полноценное использование  внутренних ресурсов позволяет сохранить  контроль государства над экономическими процессами, развить те сферы, которые выгодны с точки зрения местной экономики.

На финансовом рынке можно  выделить рынки: капитала, банковского  кредита, депозитов.

На рынке капитала предметом  сделок являются долгосрочные ценные бумаги, а объектами – население  и коммерческие банки.

На рынке банковского  кредита коммерческие банки предоставляют  населению кратко-, средне- и  долгосрочные кредиты по  ставке, дифференцированной по срокам предоставления кредита.

       На рынке  депозитов население предоставляет  коммерческим банкам кредит по  ставке, дифференцированной по срокам.

На рынке денег Центрального Банка, коммерческие банки берут  краткосрочные кредиты у ЦБ или  друг у друга, причём объектом сделок являются только деньги ЦБ.

Коммерческий банк может  пополнить свои резервы в ЦБ тремя  путями:

- взять кредит в ЦБ  по дисконтной ставке процента;

- взять кредит у другого  коммерческого банка по рыночной  ставке процента;

- продать на открытом  рынке ценных бумаг краткосрочные  ценные бумаги правительства  (казначейские векселя), теряя тем  самым доход на них: в данном  случае средняя норма доходности  выступает в роли процентной  ставки кредита.

Все кредитные рынки оказываются  взаимосвязанными в следствие того, что коммерческие банки, стремясь к максимизации прибыли, выступают на каждом из них в качестве продавца или покупателя в зависимости от сложившейся конъюнктуры. Взаимодействие отдельных кредитных рынков приводит к возникновению упорядоченной структуры процентных ставок. "Изменение процентной ставки на одном из кредитных рынков повлечёт за собой корректировку цены кредита на других рынках."[2]

В России, как и в развитых странах ,главным институтом в системе финансового рынка остаются банки.

 

1.1. Тенденции развития  финансовых рынков

Значение финансовых рынков в мировой экономике трудно переоценить: финансовый рынок на сегодняшний  момент стал неотъемлемым элементом рыночного механизма распределения ресурсов: непосредственно – денежных и кредитных средств, опосредовано – всех прочих видов товаров и услуг.

Одной из наиболее существенных характеристик современного финансового  рынка является его глобальный характер. Феномен "глобализации" экономики, и как следствие – финансовых рынков, характеризуют ситуацию, сложившуюся  после начала трансформационных  процессов в странах бывшего  социалистического лагеря, когда  почти все государства оказались  взаимосвязаны посредством активизации  внешней торговли, роста объемов  прямых инвестиций.  Трансграничные потоки капиталов оказались встроенными  в сложную международную систему, и нарушение существующего статус-кво  может повлечь за собой трудно предсказуемые последствия для  мировой финансовой системы в  целом.

Финансовая глобализация занимает центральное место в  дискуссиях о глобализации, в которых  можно констатировать наличие двух полюсных оценок, касающихся оценки будующей ситуации на мировых финансовых рынках: начиная от "хаотичной" глобализации и кончая созданием некой "управляемой системы". Однако "независимо от столь противоречивых прогнозов учёные едины в том, что с 80-х годов происходит становление новой конфигурации мировой экономики – а именно переход от регулируемой государствами системы (Бреттон-Вуд) к системе, регулируемой непосредственно рынками"

У системы, непосредственно  регулируемой рынками, есть целый ряд  преимуществ. Например, наличие возможности  для инвесторов гибко отреагировать  на изменения курсов валют и процентных ставок. Это создало возможность  для инвесторов хотя бы косвенно влиять на правительственную инфляционную политику, налоговую дисциплину и  политику увеличения государственной  задолженности  вследствие данного  обстоятельства в последнее время  целью экономической структурной  политики государств все чаще является создание адекватных рыночных условий для увеличения благосостояния и материального благополучия членов общества. Одновременно появляется и относительная невосприимчивость глобальной экономической системы к экономическим стратегиям отдельных национальных государств. Это проявилось в многократном увеличении межотраслевых денежных потоков, направление которых резко изменилось в зависимости от доходности ценных бумаг и других финансовых инструментов, динамики курсов валют.

Пространственная интеграция финансовых рынков отдельных стран  стимулировалась в первую очередь  процессами либерализации мировых  экономических отношений, а также  снижением коммуникационных  расходов, которое стало возможным благодаря  технической революции. Международный  характер современных финансовых кризисов обусловлен распространением транснациональной  финансово-хозяйственной деятельности практически на все страны и регионы  независимо от их подготовленности к осуществлению взаимовыгодного и равноправного участия в данной новой для них системе экономических взаимоотношений.

Спекулятивная деятельность в кредитно-финансовой сфере рассматривается  как основной детонатор экономических  кризисов. Отмечается рост объемов  трансграничного перетока преимущественно "горячих" денег. Игры на изменении валютных курсов еще более усугубили разрыв между богатыми и бедными.

По подсчетам МВФ в  постбреттонвудский период в мире произошло около 160 валютных и более 50 банковских кризисов, наиболее тяжелые из которых пришлись на развивающиеся страны.

Неподготовленность развивающихся  стран к полноценной интеграции в международные финансовые трансакции была обусловлена целым рядом  причин. В частности - неэффективностью  государственной налоговой политики при значительном бюджетном дефиците, валютными проблемами, связанными с  дефицитом платежного баланса по текущим операциям, зависимостью экономики  от экспортных отраслей и успеха укрепления национальных валют, и как следствие  –от притока иностранного капитала. Допуск нерезидентов ,операции которых в основном носили краткосрочный спекулятивный характер, на внутренний рынок государственного долга и их активное участие в операциях с внешними государственными обязательствами не могло не ослабить контроль за развитием ситуации со стороны государств и местных ЦБ. Всё это усугубилось слабостью и нестабильностью местных финансовых институтов, обремененных долгами предприятий.