Инвестиционные риски и пути их оптимизации

Инвестиционные  риски – вот то слово, которое  пугает большинство наших финансово  необразованных сограждан.   Иногда страх потерять заработанные потом  и кровью деньги часто оказывается  гораздо сильнее, чем желание обеспечить себе обеспеченное будущее.

Я думаю что  – эти страхи небезосновательны. Если бы в инвестиционном процессе не присутствовал элемент риска, то каждый житель планеты давно стал бы богачем. Наибольшее недоверие у людей вызывают вещи, природу которых они не понимают и, соответственно не могут спрогнозировать и оценить.

Между тем любые  инвестиционные риски поддаются  вполне объяснимым закономерностям  и могут быть оценены и спрогнозированы. Для начала важно понимать одну очень  простую вещь – любая инвестиция характеризуется не одним, как принято считать в народе, а двумя критериями: потенциальная доходность и риск. Двигаются эти два значения всегда разнонаправлено, то есть чем выше потенциальная доходность, тем выше риск и чем ниже риск, тем ниже потенциальная доходность инвестиций.

В качестве примера  можно взять пару банков – Сбербанк и какой-либо Новый коммерческий банк. Все вы обращали внимание на то, что процентные ставки по вкладам  в Сбербанке существенно ниже чем у большинства остальных финансовых учреждений. Низкая доходность в данном случае служит платой за уверенность в безопасности инвестиций. Менее же авторитетные банки вынуждены привлекать средства вкладчиков за счет обещания более высоких процентов. Живучесть же многих банков была проверена кризисом – выдержали не все. [5]

Оптимальный для  себя баланс между инвестиционным риском и доходностью может подобрать  каждый инвестор, для этого достаточно уметь эти риски оценивать. Грамотная  оценка инвестиционного риска позволяет  сделать вывод о том, стоит ли выбранный уровень риска размеру той потенциальной прибыли, которую можно получить или, стоит поискать другую возможность. Кроме того, зная природу рисков возникающих при инвестировании в те или иные активы, всегда можно найти способы снизить их уровень с помощью тех или иных мероприятий.

Риск в рыночной экономике сопутствует любому управленческому  решению. Особенно это относится  к инвестиционным решениям, последствия, принятия которых сказываются на деятельности предприятия в течение  длительного периода времени.[9]

Любая коммерческая организация в своей деятельности должна учитывать возможность появления  инвестиционного риска и предусматривать  меры по его снижению или недопущению  вообще.

1.3.Классификация инвестиционного риска

Общие риски включают риски, одинаковые для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Они определяются факторами, на которые инвестор при выборе объектов инвестирования не может повлиять. Риски подобного рода в теории инвестиционного анализа называют систематическими. К основным видам общих рисков можно отнести внешнеэкономические риски, возникающие в связи с изменением ситуации во внешнеэкономической деятельности, и внутриэкономические риски, связанные с изменением внутренней экономической среды. В свою очередь, данные виды рисков выступают как синтез более частных разновидностей рисков. 
Социально-политический риск объединяет совокупность рисков, возникающих в связи с изменениями политической системы, расстановки политических сил в обществе, политической нестабильностью. Политические и страновые риски инвесторы принимают на себя в случае небольших или краткосрочных вложений с соответствующим увеличением процентной ставки. При инвестиционном кредитовании или проектном финансировании снижение риска может обеспечиваться за счет предоставления гарантий государства. 
Экологический риск выступает как возможность потерь, связанных с природными катастрофами, ухудшением экологической ситуации. 
Риски, связанные с мерами государственного регулирования, включают риски изменения административных ограничений инвестиционной деятельности, экономических нормативов, налогообложения, валютного регулирования, процентной политики, регулирования рынка ценных бумаг, законодательных изменений. 
Конъюнктурный риск — риск, связанный с неблагоприятными изменениями общей экономической ситуации или положением на отдельных рынках. Инфляционный риск, как правило, почти полностью ложится на инвесторов (кредиторов), которые должны правильно оценить перспективы развития инфляционных процессов, поэтому при исследовании инвестиционных качеств предполагаемых объектов принято закладывать прогнозные темпы инфляции. 
Важное воздействие на показатели эффективности инвестиций оказывают различие уровней инфляции по видам ресурсов и продукции (неоднородность инфляции) и превышение уровня инфляции над ростом курса иностранной валюты. Следует отметить, что учет инфляционных рисков во многом осложняется неполнотой и неточностью имеющейся информации. 
Риск ухудшения условий для данной сферы деятельности включает риски, связанные с возможностью усиления конкуренции, изменения требований потребителей, банковскими кризисами и др. 
К прочим рискам можно отнести риски, возникающие в связи с экономическими преступлениями, недобросовестностью хозяйственных партнеров, возможностями неисполнения, неполного или некачественного исполнения партнерами взятых на себя обязательств и пр. 
Общие риски могут представлять серьезную угрозу для инвесторов, их следует учитывать по всем формам и объектам инвестирования. В отличие от общих рисков специфические риски сугубо индивидуальны для каждого инвестора. Они агрегируют все виды рисков, связанных с инвестиционной деятельностью конкретного субъекта или с вложениями в конкретные объекты инвестирования. 
Специфические риски могут быть связаны с непрофессиональной инвестиционной политикой, нерациональной структурой инвестируемых средств, другими аналогичными факторами, негативные последствия которых можно в существенной степени избежать при повышении эффективности управления инвестиционной деятельностью. Эти риски являются диверсифицированными, понижаемыми и зависят от способности инвестора к выбору объектов инвестированиям приемлемым риском, а также к реальному учету и регулированию рисков. 
При рассмотрении специфических рисков представляется целесообразным выделить в их составе риски, присущие инвестиционному портфелю, и внутренние риски, свойственные различным видам инвестирования. 
Риск инвестиционного портфеля возникает в связи с ухудшением качества инвестиционных объектов в его составе и нарушением принципов формирования инвестиционного портфеля. В свою очередь, он является агрегированным и включает в себя более частные виды рисков. К наиболее значимым из них можно отнести следующие виды рисков. 
Капитальный риск — интегральный риск инвестиционного портфеля, связанный с общим ухудшением его качества, который показывает возможность потерь при вложении в инвестиции по сравнению с другими видами активов. 
Селективный риск связан с неверной оценкой инвестиционных качеств определенного объекта инвестирования при подборе инвестиционного портфеля. 
Риск несбалансированности возникает в связи с нарушением соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска и ликвидности. 
Риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации) можно определить как опасность потерь, связанных c узким спектром инвестиционных объектов, низкой степенью диверсификации инвестиционных активов и источников их финансирования, что приводит к необоснованной зависимости инвестора от одной отрасли или сектора экономики, региона или страны, от одного направления инвестиционной деятельности. Рассмотренные риски являются специфическими рисками портфельного инвестирования, возникающими в связи с функционированием инвестиционного портфеля как целостной совокупности, что предполагает необходимость их учета при формировании и управлении инвестиционным портфелем. Кроме данных видов рисков можно выделить риски, присущие в той или иной степени различным видам инвестиционных объектов в составе инвестиционного портфеля, которые следует учитывать как при оценке отдельных инвестиционных вложений, так и инвестиционного портфеля в целом. Основные виды этих рисков следующие. 
Страновой риск — возможность потерь, вызванных размещением средств и ведением инвестиционной деятельности в стране с неустойчивым социальным и экономическим положением. Он включает в себя соответствующие экономические, политические, географические, экологические и прочие риски, которые в отличие от рассмотренных выше аналогичных видов общих рисков могут быть снижены при выборе инвестором иных объектов вложений. 
Отраслевой риск — риск, связанный с изменением ситуации в определенной отрасли. В основе отраслевого риска лежит цикличность развития отраслей, переориентация экономики, истощение ресурсов конкретного вида, изменение спроса на рынках и другие факторы. 
Региональный риск — это риск потерь в связи с неустойчивым состоянием экономики региона, который особенно присущ монопродуктовым регионам. 
Временной риск — возможность потерь вследствие неправильного определения времени осуществления вложений в инвестиционные объекты и времени их реализации, сезонных и циклических колебаний. 
Риск ликвидности — риск потерь при реализации инвестиционного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного качества. 
Кредитный риск — риск потери средств или потери инвестиционным объектом первоначального качества и стоимости из-за несоблюдения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручителя. Данный вид риска в наибольшей степени присущ банковской деятельности, он связан с возможным ростом расходов при предоставлении кредитов по «плавающей» ставке, имеющей тенденцию к росту, снижением платежеспособности заемщика. 
Операционный риск — риск потерь, возникающих в результате того, что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции, имеются нарушения в технологии инвестиционных операций, неполадки в компьютерных системах обработки информации и др.[6] 
Приведенная структура рисков должна быть дополнена видами рисков, характерных для конкретных форм инвестирования.

Риски инвестиционного  проекта по времени возникновения  условно можно разделить на три  стадии:

риски, возникающие  на подготовительной стадии,

риски, связанные  со строительством объекта,

риски в связи  с функционированием объекта.

Более высокими уровнями рисков характеризуются вторая и третья стадии реализации проекта. На стадии строительства объекта наиболее вероятными считаются риски, связанные с задержкой ввода предприятия в эксплуатацию, превышением сметной стоимости проекта, изменением себестоимости продукции в результате повышения цен на сырье и материалы, ухудшением платежеспособности заказчика. Для третьей стадии наиболее характерны внутренние (хозяйственные) риски, связанные с низким качеством управления предприятием, неустойчивостью спроса на продукцию, появлением альтернативной конкурентоспособной продукции, неплатежеспособностью потребителей и др..

По формам проявления инвестиционные риски подразделяются на:

1. Риски реального  инвестирования, которые могут быть  связаны со следующими факторами: 

· перебои в  поставке материалов и оборудования;

· рост цен на инвестиционные товары;

· выбор не квалифицированного или недобросовестного подрядчика и другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации.

2. Риски финансового  инвестирования, которые связаны  со следующими факторами: 

· непродуманный  выбор финансовых инструментов;

· непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.

По источникам возникновения инвестиционные риски  делятся на:

1. Систематический (рыночный, недиверсифицируемый) риск, возникает для всех участников инвестиционной деятельности и всех форм инвестирования. Определяется сменой стадий экономического цикла, уровнем платежеспособного спроса, изменениями налогового законодательства и другими факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объекта инвестирования не может.

2. Несистематический (специфический, диверсифицируемый) риск, который характерен для конкретного объекта инвестирования или для деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с компетенций персонала руководства предприятия; усилением конкуренции в данном сегменте рынка; нерациональной структурой капитала и др. Несистематический риск может быть предотвращен за счет диверсификации проектов, выбора оптимального инвестиционного портфеля либо эффективного управления проектом. [4]

Классификация в некоторой степени условна, так как провести четкую границу между отдельными видами инвестиционных рисков достаточно сложно. Ряд инвестиционных рисков находится во взаимосвязи, изменения в одном из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной деятельности.

Глава 2.  Основные методы управления инвестиционными рисками.

            2.1.Пути снижения инвестиционных рисков.

Риск в рыночной экономике сопутствует любому управленческому  решению. Особенно это относится  к инвестиционным решениям, последствия, принятия которых сказываются на деятельности предприятия в течение длительного периода времени.

Выявление рисков и их учет составляют часть общей  системы обеспечения экономической  надежности хозяйствующего субъекта. Кроме учета рисков надежность деятельности организации оценивается также уровнями ее доходности и финансово-производственной устойчивости .

При управлении инвестиционными рисками используется ряд приемов: в основном они состоят  из средств разрешения рисков и приемов  снижения степени риска. Средствами разрешения рисков являются избежание их, удержание, передача, снижение степени риска. 
Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора чаще является отказом от прибыли. 
Удержание риска - оставление риска за инвестором, т. е. на его ответственности. 
Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за риск кому-то другому, например страховой компании. 
Снижение степени риска - сокращение вероятности и объема потерь. Для снижения степени риска применяются различные приемы, из которых наиболее распространенными являются: диверсификация, приобретение дополнительной информации о выборе и результатах, лимитирование, самострахование, страхование.[5] 
Под диверсификацией в широком смысле понимается сознательный подбор комбинаций инвестиционных проектов, когда достигается не просто их разнообразие, а определенная взаимозависимость динамики доходов и приемлемый уровень рискованности. 
Важным фактором для снижения инвестиционных рисков являются достоверность и полнота информации, на основе которых принимаются инвестиционные решения. Вся эта информация в зависимости от источника ее получения может быть классифицирована следующим образом: 
- информация, полученная из официальных, открыто публикуемых источников (статистические сборники, газеты и журналы, экономическая и социальная политика государства и др.); 
- информация, полученная по закрытым каналам; 
- информация, полученная на основе обработки и анализа статистической и иной информации. 
Лимитирование - установление предприятием предельно допустимой суммы средств на выполнение определенных операций, в случае невозврата которой это существенно отразится на финансовом состоянии предприятия. Оно является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, а промышленными предприятиями - при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала, а также в других случаях. 
Страхование и самострахование являются важными приемами по снижению степени риска. 
Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и денежных страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску. 
Самый верный прием снижения степени риска - компетентное управление предприятием (организацией) начиная с момента создания и включая последующие этапы его функционирования.[7]

Мною рассмотрены  некоторые пути снижения инвестиционного  риска, которые изложены в отечественной  и зарубежной литературе. Но самый верный прием снижения риска – компетентное управление предприятием, начиная с момента его создания и на всех последующих этапах его функционирования.

2.2. Управление инвестиционными  рисками.

Наличие финансовых инструментов, которые предлагаются фондовым рынком на современном этапе его развития, а также множество факторов, влияющих на изменение их «стоимости», все это приводит к тому, что инвестор зачастую не имеет возможности или желания, для оценки всей совокупности рисков, связанных с инвестированием в конкретные финансовые инструменты.  
Процессы управления инвестиционными рисками включают проведение их качественного и количественного анализа, выбор и использование методов управления рисками, их мониторинг. Центральным звеном этих процессов является выбор методов управления рисками. 
При этом риски возникают на всех этапах разработки и реализации инвестиционного проекта, начиная от предынвестиционных исследований, инвестиционного этапа (включая ввод объекта в действие), его эксплуатации до полной окупаемости, а затем до момента ликвидации при принятии соответствующего градостроительного решения. Собственник проекта и привлекаемый инвестор подвергаются риску наступления какого-либо неблагоприятного события, связанного с различного рода потерями, индивидуальными для каждого из них. Неопределенность обусловлена неполнотой или неточностью информации, в результате чего возникают потери, а в некоторых случаях - непредусмотренные выгоды..[11] 
Инвестиционные риски связаны с возможностью недополучить чистую прибыль или понести убытки в результате неэффективного использования капитальных ресурсов, направленных на создание основных новых фондов, включая объекты городской инфраструктур. 
Информационная неопределенность, ошибки проектирования и строительства, неэффективное управление инвестиционными проектами, а также нарушение прав собственности участников инвестиционного процесса приводят: к росту деструктивных рисков потере контроля над ресурсами, разрушению общественных и производственных комплексов, авариям, нанесению ущерба участникам инвестиционного процесса; к прямым потерям и убыткам, что способствует снижению возможной прибыли; к сокращению доходности капиталовложений ниже средней нормы прибыли; к потерям при уходе капитала в другие отрасли и производства. 
Характеристика риска как возможных потерь - это внешнее, результирующее и конечное проявление стохастических процессов при создании, модернизации, реконструкции и использовании объектов, а множество вариантов развития этих объектов составляет совокупность случайных событий, формирующих неопределенность, как самих событий, так и их результатов.[3] 
Управление рисками - это процессы, связанные с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых событий.

С учетом классификации  проектных рисков производится оценка их уровня, основу проведения которой  составляет определение степени  вероятности их возникновения и  объема возможных финансовых потерь при наступлении рискового события. Оценка рисков реальных инвестиционных проектов осуществляется по следующим основным этапам.

Идентификация отдельных видов  рисков по реальному инвестиционному  проекту

Процесс идентификации  отдельных видов проектных рисков осуществляется по следующим двум стадиям.

На первой стадии в разрезе каждого реального инвестиционного проекта определяются присущие им внешние или систематические виды рисков. В связи со спецификой инвестиционной деятельности предприятия отдельные из рассмотренных в процессе классификации видов систематических проектных рисков из формируемого перечня исключаются.

На второй стадии определяется перечень внутренних или несистематических (специфических) проектных рисков, присущих отдельным реальным инвестиционным проектам.

Обеспечение нейтрализации проектных  рисков

В системе мероприятий  по обеспечению реализации инвестиционных проектов важное место принадлежит  нейтрализации проектных рисков. Разработка мероприятий по нейтрализации  проектных рисков охватывает следующие основные этапы.

Исследование факторов, влияющих на уровень проектных рисков предприятия. Такое исследование преследует цель выявить уровень управляемости отдельными видами проектных рисков, а также определить пути возможной нейтрализации их негативных последствий. В процессе исследования факторы, влияющие на уровень проектных рисков, подразделяются на объективные (факторы внешнего характера) и субъективные (факторы внутреннего характера). Система основных факторов, влияющих на уровень проектных рисков предприятия, приведена ниже.

Объективные факторы: уровень экономического развития страны; характер государственного регулирования инвестиционной деятельности предприятий; динамика ставки процента на финансовом рынке; темпы инфляции в стране; конъюнктура спроса и предложения на инвестиционном рынке; уровень конкуренции в отдельных сегментах инвестиционного рынка; уровень криминогенной обстановки в стране (регионе).

Субъективные факторы: основные параметры инвестиционной стратегии предприятия; инвестиционный менталитет собственников и менеджеров в политике допустимых рисков; размер собственных инвестиционных ресурсов предприятия; состав формируемых активов в процессе реализации проекта; характер (виды) используемых инвестиционных технологий реализации проекта; достаточность используемой информационной базы инвестиционного менеджмента; характеристика партнеров по реализации инвестиционного проекта.