Эффект от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности

 

Коэффициент     дисконта     при     ставке     дисконта,     равной     25%, рассчитывается: для 1-го года

1/(1 +0,25) = 0,80; для 2-го года

1/(1+0,25)2 = 0,64 и т.д.

Дисконтированный поток реальных денег определяется произведением потока реальных денег на коэффициент дисконта:

-71 760*0,80 = - 57 408 у.е.

Итак,

ЧДД = - 57 408+ 48 179,2+ 49 939,2+ 39 835,6+ 34 602,48= 115 148,48 у.е. Так как ЧДД > 0, проект является эффективным, он принимается.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта   (Евн),   при   которой   величина   приведенных   эффектов   равна приведенным капиталовложениям, т. е. необходимо решить уравнение:

Математически это означает, что в ранее рассмотренной формуле ЧДД должна быть найдена такая норма доходности, при которой ЧДД = 0. Таким образом, внутренняя норма доходности представляет собой точную величину прибыльности проекта. Иначе ее называют предельной эффективностью инвестиций, процентной нормой прибыли.

ВНД можно рассчитывать тремя методами:

1. метод подбора;
2. использование функции Excel по подбору параметров;
3. графический метод.

В данной курсовой работе применяется метод подбора. Процедура начинается с составления таблицы потока реальных денег. Затем подставляемая искомая норма дисконта используется для приведения чистого потока денег к сегодняшней стоимости. Если ЧДД положителен, используется более высокая норма дисконта. Если при ней ЧДД отрицателен, то внутренняя норма доходности находится между этими значениями. Однако, если ЧДД положителен, следует еще раз увеличить норму дисконта до тех пор, пока ЧДД не станет отрицательным. Если положительные и отрицательные значения ЧДД близки к нулю, можно получить приемлемую аппроксимацию величины ЧДД с помощью формулы линейной интерполяции:

где ПЗ - положительное значение ЧДД (при меньшей величине нормы дисконта Ei)

03 - абсолютная величина отрицательного  значения ЧДД (при большей величине нормы дисконта Е2).

Нормы дисконта при этом не должна различаться больше чем на 1-2%. Формула не дает точного значения, поскольку норма дисконта и ЧДД не связаны между собой линейной зависимостью.

Индекс доходности - это отношение суммы приведенных эффектов к величине дисконтированных капиталовложений, т. е. количество рублей дохода, получаемых на каждый рубль вложенных инвестиций:

Индекс доходности тесно связан с величиной чистого дисконтированного дохода: если ЧДД>0, то ИД>1, проект эффективен, и наоборот. ИД показывает, сколько единиц дохода будет получено на каждую единицу вложенных средств. Это относительный показатель эффективности инвестиционного проекта в отличие от абсолютного показателя ЧДД, характеризующего абсолютный эффект от реализации проекта.

Из таблицы 7 берем значения для расчета:

ИД = 115 148,48/ (126 000 / (1+0,25) – 8 056 / (1+0,25)5) = 1,17

Так как ИД > 1, то проект  эффективен.

Срок окупаемости (Ток) - период времени, начиная с которого результаты по проекту превышают его затраты. Он также определяется с учетом дисконтирования.

При расчете с учетом дисконтирования необходимо:

1. Рассчитать ЧДД нарастающим итогом по шагам расчета.
2. Выявить шаг, на котором ЧДД последний раз был отрицательным. 
   Номер  этого   шага  является   полным   числом   целых   шагов  до   момента 
   окупаемости проекта.
3. Разделить величину ЧДД на этом шаге на приведенный реальный 
   денежный поток на следующем шаге и получить долю длительности шага, 
   которая пройдет до момента полной окупаемости проекта.
4. Прибавить к этой доле количество шагов расчета, на которых ЧДД нарастающим итогом был отрицательным.
5. Умножить полученную величину на длительность шага и получить срок окупаемости.

Данные расчета сведены в таблицу 8.

 

 

Таблица 8 - Определение данных для расчета срока окупаемости.

№	Показатели	Значение показателя на шаге
		1	2	3	4	5
1	Чистый денежный поток (ЧДП)	- 71 760	75 280	97 920	97 160	104 856
2	Дисконтированный ЧДП	- 57 408,0	48 179,2	49 939,2	39 835,6	34 602,48
3	Накопленный дисконтированный ЧДП	- 57 408,0	-9 228,8	40 710,4	80 546,0	115 148,48

 

Срок окупаемости:

Ток = 2 + 9 228,8/ 49 939,2 = 2,2 года * 12 мес. = 26,5 мес.

Точка безубыточности - это такое состояние, когда разность между доходами и расходами равна нулю, т. е. совокупные доходы равны совокупным расходам от реализации проекта.

Анализ безубыточности является одним из важных элементов финансовой информации, используемым при оценке проектов. Он позволяет определить:

-требуемый объем продаж, обеспечивающий  покрытие затрат, и получение необходимой прибыли;

-зависимость прибыли предприятия  от изменений торговой цены, переменных и постоянных издержек;

-значение каждого продукта в  доле покрытия общих затрат.

При определении этого показателя принимается, что полные текущие издержки   производства   продукции   могут   быть   разделены   на  условно-постоянные, не меняющиеся при изменении объема производства, и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объему производства.

Уровень  безубыточности  рекомендуется  рассчитывать  для  каждого шага периода эксплуатации, а также в среднем по этому периоду по формуле:

где Зс - условно-постоянные расходы; 3t. - условно-переменные расходы;

Р - цена продукции.

В   данном    случае   прочие   доходы,    кроме    выручки,    в    проекте отсутствуют.

Расчет уровня безубыточности представлен в таблице 9.

 

Таблица 9 - Расчет точки безубыточности

Показатели	Значение показателя на шаге
	1	2	3	4	5
Цена реализации единицы продукции	6	6,5	7	7,5	8
Постоянная часть полных операционных издержек:
1) постоянные издержки	2000	2000	2000	2000	2000
2) амортизация оборудования	21 200	21 200	21 200	21 200	21 200
Всего	23 200	23 200	23 200	23 200	23 200
Переменная часть полных операционных издержек:
1) оплата труда рабочих	39 000	41 000	43 000	45 000	47 000
2) исходные материалы	50 000	55 000	60 000	65 000	70 000
Всего	89 000	96 000	103 000	110 000	117 000
Объем продаж, шт.	30 000	32 000	34 000	32 000	30 000
Средние переменные издержки	2,9	3	3	3,4	3,9
Точка безубыточности в единицах продаж, шт.	7 483,87	6 628,57	5 800,00	5 658,54	5 658,54

 

Средние переменные издержки рассчитываются:  Всего переменные издержки / Объем продаж (для 1-го периода - 89 000/30 000 = 2,9). Точка безубыточности в единицах продаж рассчитывается по приведенной выше формуле, т. е.

для 1-го года  23 200 / (6 – 2,9)= 7 483,87 шт.

для 2-го года  23 200 / (6,5 – 3)= 6 628,57 шт.

для 3-го года  23 200 / (7 – 3)= 5 800,00 шт.

для 4-го года  23 200 / (7,5 – 3,4)= 5 658,54 шт.

для 5-го года  23 200 / (8 – 3,9)= 5 658,54 шт.

На этапе реализации проекта при расчете точки безубыточности в составе переменных издержек учитываются и проценты по кредитам (таблица 10).

 

Таблица 10 - Расчет точки безубыточности с учетом процентов по кредитам

Показатели	Значение показателя на шаге
	1	2	3	4	5
Цена реализации единицы продукции	6	6,5	7	7,5	8
Постоянная часть полных операционных издержек:
1) постоянные издержки	2000	2000	2000	2000	2000
2) амортизация оборудования	21 200	21 200	21 200	21 200	21 200
Всего	23 200	23 200	23 200	23 200	23 200
Переменная часть полных операционных издержек:
1) оплата труда рабочих	39 000	41 000	43 000	45 000	47 000
2) исходные материалы	50 000	55 000	60 000	65 000	70 000
3) проценты по кредитам	26 500	21 200	15 900	10 600	5 300
Всего	115 500	117 200	118 900	120 600	122 300
Объем продаж, шт.	30 000	32 000	34 000	32 000	30 000
Средние переменные издержки	3,85	3,66	3,49	3,77	4,07
Точка безубыточности в единицах продаж, шт.	10 790,69	8 169,01	6 609, 69	6 219,84	5 903,31

 

Таким образом, с увеличением размера переменных издержек точка безубыточности, представленная в единицах продаж, возрастает.

5 АНАЛИЗ ВОЗМОЖНЫХ РИСКОВ ПРОЕКТА

 

Эффективность инвестиций зависит от множества факторов, в том числе от фактора риска. Решение инвестиционного характера обычно принимаются в условиях неопределенности. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и их последствий, есть риск.

Наличие рисков предполагает необходимость выбора одного из возможных вариантов решений, в связи с чем в процессе их принятия анализируются все возможные альтернативы, выбираются наиболее рентабельные и наименее рисковые. Конкретные ситуации риска обладают разной степенью сложности, и связанная с этим альтернативность выбора разрешается различными способами. В простейших ситуациях возможна ориентация на своеобразную экспертную оценку, опирающуюся на интуицию и прошлый опыт. Но необходимость оптимального решения той или иной сложной производственной задачи, например выбор варианта вложения инвестиций, требует использования специальных методов анализа рисков.

Следует подчеркнуть, что, несмотря на потенциальную негативность последствий и потерь, вызванных реализацией того или иного проектного риска, последний является своеобразным «двигателем прогресса», источником возможной прибыли. Таким образом, основная задача исследователя - это не отказ от рисков вообще, а выбор решений, связанных с риском на основе объективных критериев.

Первым шагом в проведении качественного анализа проектных рисков является четкое определение всех возможных рисков проекта. В инвестиционных проектах, связанных с вложением средств в реальные активы, рекомендуется учитывать существование таких рисков, как:

- технико-технологические;

-маркетинговые;-финансовые;

-риски участников проекта;

• военно-политические;
• юридические; 
  -экологические;

-риски обстоятельств непреодолимой  силы (форс-мажор); -социальные;

- специфические.

Технико-технологические риски могут быть вызваны следующими причинами:

-ошибки в проектировании;

-недостатки технологии и неправильный  выбор оборудования;

-ошибочное определение мощности;

-недостатки управления;

-нехватка квалифицированной рабочей  силы;