Капитал предприятия собственный и заемный

С 1 января 1999 г. разрешено также создавать резервы на: предстоящие затраты на рекультивацию земель и осуществление иных природоохранных мероприятий; гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание; покрытие иных предвиденных затрат.

В Положении указывается, что резервы создаются организацией с целью равномерного включения предстоящих расходов в издержки производства и обращения отчетного года.

В соответствии с отраслевыми методическими рекомендациями по формированию себестоимости организации могут создавать за счет себестоимости ряд дополнительных резервов. Например, строительные организации имеют право создавать резервы: на возведение временных (титульных) зданий, гарантийный ремонт, перебазирование строительных машин и механизмов.

Решение о создании резервных фондов должно быть зафиксировано в учетной политике организации. Если же организация не создает резервных фондов, то этот факт можно не оговаривать в учетной политике.

Положение позволяет предприятиям в соответствии со своей учетной политикой создавать резерв на обесценивание вложений в ценные бумаги и резерв сомнительных долгов. Но по сути своей они не являются собственным капиталом, так как не относятся к пассиву баланса, а корректируют актив, уменьшая его до реальной величины.

Если рассматривать особенности сформированного собственного капитала на российских предприятиях, то можно заметить интересную особенность. Эта особенность состоит в том, что по данным государственной статистики выходит, что уставный капитал, призванный выступать основой всех хозяйственной деятельности предприятия, на самом деле занимает небольшую часть в составе собственных финансовых ресурсов. В основном это связано с тем, что собственники не стремятся создавать уставный капитал необходимого объема, а обходятся только минимальной его величиной. Так легче зарегистрировать новое предприятие.

С другой стороны сумма нераспределенной прибыли и создаваемых на ее основе целевых фондов значительна, что показывает величину самофинансирования предприятия в текущем периоде. Т.е. в основном вся работа предприятия за счет собственных средств строится на полученной прибыли. Рассматривать амортизацию как источник собственных финансовых ресурсов можно с большими оговорками. Во-первых, ее нужно рассматривать как возмещение затрат на приобретение и использование оборудования. Во-вторых, т.к. законодательно не закреплено направление использования амортизации, то на подавляющем большинстве предприятий эти суммы идут на текущее потребление или “затыкание” возникших финансовых дыр.

Сумма резервного капитала оказалась небольшой вследствие того, что законодательно определено их создание только рядом предприятий, а их размер на предприятии обычно выбирают наименьший. На предприятиях, которым создание резервного капитала не регламентировано, он вообще не создается, поэтому в общем обзоре данных по предприятиям в целом он занимает только около 5%.

Как неизбежность трудного переходного времени стоит отметить возросшую роль прочих резервов в получении собственных средств. Субсидии на настоящее время получают только предприятия производящие продукцию жизненно необходимую государству и то, зачастую в недостаточном количестве. Поэтому основным структурным элементом прочих резервов будут доходы от сданного в аренду имущества, а также доходы от продажи этого имущества. Причем арендные отношения коснулись даже военных объектных предприятий, которые для увеличения собственных средств привлекают финансирование и из этого источника.

1.3. Особенности собственных средств на предприятиях и организациях России

Рассмотрим некоторые особенности в собственных средствах российских предприятий по данным Госкомстата. [9]

Для начала отметим особенности в уставном капитале. Самой отличительной особенностью при формировании уставного капитала является то, что при создании нового предприятия в подавляющем большинстве случаев он создается по законодательно утвержденному минимуму. Причем, это не зависит от организационно – правовой формы создаваемого предприятия. Такая минимизация вновь создаваемого уставного капитала приводит к тому, что начинать свою деятельность предприятию приходится с привлечения заемных средств, т.к. собственных средств явно не хватает. В основном для этого используют банковский кредит, который выдается такому предприятию под максимальный процент вследствие высокого риска. На российских предприятиях резкое недофинансирование именно за счет собственных средств, причем наибольшая величина недофинансирования складывается на предприятиях, которые имеют высокий кредитный рейтинг, а также на тех, на которых получение средств связано с выполнением общественно-необходимых функций, за которые ведут расчеты бюджеты различных уровней и предприятия-посредники.

В обоих последних случаях такие предприятия и организации недополучают средства в виде прибыли при оказании ими работ или услуг.

Добавочный и резервный капитал на предприятии в основном вообще никогда не используются на его текущую или инвестиционную деятельность. Вследствие жесткой зарегулированности эти два элемента собственного капитала работают в очень редких случаях, либо просто создают прирост стоимости пассивов при приобретении имущества (добавочный капитал), либо создаются по утвержденному минимуму, если это необходимо или под определенную задачу, регламентированную законодательно (резервный капитал).

Если рассматривать создание целевых фондов, то можно заметить в основном создание амортизационного фонда, ремонтного фонда и фонда охраны труда (если предприятию это необходимо). Особенностью амортизации можно отметить, что вместо цели на приобретение и замену оборудования, все средства в основном идут на текущее потребление, поэтому к целевым фондам его можно отнести с большими оговорками. Остальные же фонды вообще формируются за счет перераспределения части прибыли и как следствие, они выполняют в основном накопительную (а иногда и страховочную) функцию, при последующем направлении средств на цели создания фонда.

Еще одним из источников в привлечении собственных средств можно выделить дополнительную эмиссию акций для акционерных обществ. Она осуществляется в основном для привлечения средств для финансирования какого-либо крупного проекта. При этом всегда параметры проекта известны, и планировать эмиссию легко. Однако самым сильным тормозящим фактором является зарегулированность процесса эмиссии государством, что и привело к тому, что эмиссию осуществляет лишь несколько крупных предприятий в год по всей России. Хотя с целью изменения структуры собственников, такая эмиссия проходит чаще, но из-за «подвешенности» состояния предприятия при переделе собственности – эти средства в лучшем случае уходят на текущее финансирование.

Таким образом, получается, что самым стабильным и хорошо прогнозируемым источником становятся доходы от сдачи имущества в аренду. Но в подавляющем большинстве случаев это идет во вред основному производству. В погоне за «легкими» деньгами и сиюминутной выгодой, а подчас и из корыстных побуждений, в качестве арендных площадей используют производственные площади с уникальным оборудованием, которое демонтируется, и практически после этого никогда не используется.

Поэтому в российской практике для финансирования деятельности предприятия за счет собственных средств, стабильных источников такого финансирования не существует. Но единственно желательным источником все-таки является прибыль предприятия.

Глава 2. Заемный капитал предприятия

2.1. Заемные средства предприятий. Финансовый рычаг и финансовая структура капитала

В условиях рыночной экономики ни одно предприятие не мо­жет и не должно обходиться без заемных средств, так как их ис­пользование способствует повышению эффективности собствен­ных средств, удовлетворению определенных потребностей пред­приятия. Заемные средства являются финансовым рычагом, с помощью которого повышается рентабельность предприятия.

Многообразие этих средств дает возможность их использования в различных ситуациях, в основном в следующих случаях: с целью повышении рентабельности собственных средств; при недостаточности собственных средств; при формировании переменной части оборотных активов; при покрытии отдельных затрат, носящих неравномерный (характер в отдельные периоды времени); как источник инвестиций; в некоторых других случаях.

Предприятие в своей деятельности может использовать следующие виды заемных средств: кредиты банков — долгосрочные и краткосрочные; займы юридических и физических лиц; коммерческий кредит, проявляющийся при отсрочке плате­жа и означающий кредитование кого-либо кем-либо товарами, а не деньгами; лизинг;факторинг; форфейтинг; кредиторская задолженность; прочие.

Каждый из перечисленных источников заемных средств игра­ет для предприятия определенную роль. В то же время нужно об­ратить особое внимание на развитие коммерческого кредита и лизинга. Коммерческий кредитявляется результатом отсрочки платежа, предоставляемой поставщиком покупателю. Кредит мо­жет быть оформлен векселем или просто договором. Вексель по ряду серьезных причин пока не получил достаточного развития, без чего рыночные отношения не могут нормально развиваться. Оформление коммерческого кредита договором может предпола­гать определенную альтернативу для покупателя. Например, вы­ражение «3/10 — 40» означает, что покупателю предоставлена от­срочка платежа на 40 дней, но если он произведет платеж в тече­ние 10 дней после отгрузки, то получит скидку в размере 3%.

Вексель — уникальный рыночный инструмент, который при использовании дает значительный эффект. Во-первых, вексель, как ничто другое, выполняет четыре важнейшие функции:

- долгового безусловного денежного обязательства;

- кредитную, означающую, что вексель является продуктом коммерческого кредита;

- расчетную: векселем можно рассчитаться с любым кредито­ром, который этого пожелает;

- ценной бумаги: вексель можно продать, купить, заложить. Во-вторых, вексель имеет серьезные преимущества. Он способ­ствует:

- оптимизации структуры источников оборотных средств, дает возможность предприятию регулировать размер заемных средств в своем обороте с помощью коммерческого кредита;

- оптимизации безналичных расчетов между предприятиями, вытесняя неэффективную предварительную оплату отсрочкой пла­тежа;

- сокращению неплатежей и взаимной задолженности пред­приятий друг другу;

- стабилизации и сокращению процентных ставок банков за кредит, так как развитый коммерческий кредит является конку­рентом банковского кредита.

Векселя могут быть товарные, коммерческие, т.е. выпускаемые предприятиями и организациями, и финансовые, т.е. выпускае­мые банками, финансовыми органами. Наибольшее распростра­нение в мировой практике имеют товарные векселя, к которым прежде всего относятся указанные преимущества. Финансовые векселя также имеют ряд положительных качеств.

Существующее экономическое положение в России резко тор­мозит широкое внедрение векселей. Кроме того, распространяют­ся фиктивные и фальшивые векселя. В ряде случаев векселя ста­новятся суррогатом денег.

Кредиторская задолженность — это также денежный фонд за­емных средств, так как предприятия имеют в своем обороте чу­жие деньги в результате неплатежей. Неплатежи оказывают резко отрицательно влияние на финансовое положение предприятий, их рентабельность и, следовательно, на экономику страны в целом.

Заемные средства как источник оборотных средств, как уже отмечалось, могут выполнять разную роль. Они могут быть: дополнительным источником при недостатке собственных средств; источником покрытия непостоянной части оборотных активов; финансовым рычагом, повышающим рентабельность соб­ственных средств.

Использование заемных средств при временном недостатке собственных является для предприятия вполне естественным. Использование заемных средств как источника покрытия непос­тоянной части оборотных активов объясняется различным пове­дением разных видов активов предприятия в течение какого-то периода времени, допустим, года. Рассмотрим поведение активов на рисунке 1.

Рисунок 1. Поведение активов предприятия

При относительно небольшом росте объема производства в течение года увеличиваются внеоборотные активы и постоянная часть оборотных активов. Их постоянная потребность и рост опре­деляются планами работы предприятия. Переменная, т.е. дополни­тельная, потребность определяется текущей деятельностью пред­приятия, когда происходят отклонения от планов, вызывающие эту потребность. Например, неритмичность снабжения, несвоевремен­ная подача транспортных средств, переход на выпуск новой про­дукции, необходимость выполнения дополнительных заказов и т.д. Покрывать эту потребность за счет собственных средств нецелесо­образно, так как почти всегда в обороте будет или излишек, или недостаток этих средств. В то же время кредит успешно решает эту задачу, практически всегда следуя за потребностью, так как обла­дает такими качествами, как гибкость, подвижность, эластичность.

Повышение рентабельности собственных средств за счет использования кредита и тем самым выполнение им функции фи­нансового рычага связано с тем, что предприятие использует в своем обороте меньшую сумму собственных средств.

Оценить целесообразность применения заемных средств можно при использовании финансового рычага. Он определяется по следующей формуле:

Эфр = (Рсс - ПСф)*(ЗС/СС)                                   (1)

где Эфр — эффект финансового рычага, Рсс — рентабельность собственных средств, ПСф — фактическая процентная ставка за кре­дит, ЗС — заемные средства предприятия, СС — собственные сред­ства предприятия.

Формула состоит из двух частей: 1-я — разница между уровнем рентабельности собственных средств и фактической процентной ставкой за кредит; 2-я — отношение заемных средств к собственным. Результат первой части формулы может быть положительным, ра­вен нулю и отрицательным. При положительном результате пред­приятие получает дополнительную прибыль от использования кре­дита и тем самым увеличивает рентабельность собственных средств. При нулевом результате нет прибыли, но нет и убытков. При от­рицательном результате предприятие получает от использования кредита убытки, так как кредит для данного предприятия оказыва­ется дорогим. 2-я часть формулы отражает структуру капитала пред­приятия. На первый взгляд может показаться, что чем выше доля заемных средств, тем выше эффект, и если она равна 100% - эф­фект бесконечен. Но это только на первый взгляд, так как при уве­личении доли заемных средств возрастает риск в деятельности пред­приятия. И следовательно, есть предел, который регулирует это соотношение. При его превышении банки и кредиторы прекраща­ют выдачу кредитов или в отдельных случаях выдают, но под более высокий процент, что, естественно, отражается на эффекте.