Оценка стоимости бизнеса

Сумма текущей стоимости ДП трёх лет = 63131+60783+58524=182438 тыс. руб.

Далее определим стоимость предприятия в постпрогнозный период по модели Гордона:

           (2.1)

68231*(1+0,01)/0,049-0,01= 1835239 тыс. руб.

Таким образом, стоимость всего предприятия с помощью метода ДДП будет определяться как сумма текущей стоимости денежных потоков прогнозируемого периода и текущего значения стоимости предприятия в постпрогнозный период.

Стоимость, рассчитанная в рамках доходного подхода, составит:

68231+1835239= 1 903 470 тыс. руб.

 

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств, результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия. Подход представлен двумя методами: методом стоимости чистых активов и методом ликвидационной стоимости. В данном случае применим метод чистых активов.

Метод стоимости чистых активов применяют в том случае, если предприятие обладает значительными материальными активами и ожидается, что будет по-прежнему действующим предприятием – ОАО «Энергосеть» как раз такое предприятие. Различают метод скорректированных чистых активов и нескорректированных (в нашем случае) чистых активов. В первом случае проводится полная корректировка статей баланса и определяется обоснованная рыночная стоимость каждого актива в отдельности. Результаты расчетов по данному методу более достоверны, чем по второму, когда из-за отсутствия достаточной информации корректировка статей баланса не производится.

Чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету. Проведение оценки с помощью методики чистых активов основывается на анализе финансовой отчетности. Она является индикатором финансового состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов. Основные документы финансовой отчетности, анализируемые в процессе оценки: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках; приложения к ним и некоторые расшифровки.

Процедура оценки предусматривает следующую последовательность шагов: определение рыночной стоимости всех активов компании; определение величины обязательств компании; расчет разницы между рыночной стоимостью активов и обязательств. Таким образом, базовой формулой является: Стоимость предприятия = Активы – Обязательства (1)

Чтобы определить собственный капитал (стоимость предприятия) ОАО «Энергосеть» рассмотрим активы и обязательства предприятия (таблица 8).

Таблица 8 – Активы и обязательства ОАО «Энергосеть»

Наименование	На начало 2011 года	На конец 2011 года	+,-
1	3	4	5
АКТИВЫ
1. Внеоборотные активы (стр. 190):	123174	152524	29350
Нематериальные активы (стр. 110)	17	13	-4
Основные средства (стр. 120)	103195	99319	-3876
Долгосрочные фин/вложения (стр. 140)	0	0	0
Прочие внеоборотные активы (стр. 150)	0	3546	3546
2. Оборотные активы (стр. 290):	503770	591887	88117
Запасы и затраты (стр. 210)	195521	7083	-188438
Дебиторская задолженость (стр. 230)	301197	350458	49261
Денежные средства (стр. 260)	7052	16556	9504
Итого активов	1233926	1221386	-12540
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Долгосрочные обязательства (стр. 590)	14618	41735	27117
Займы и кредиты (стр. 610)	0	0	0
Кредиторская задолженность (стр. 620)	387404	458704	71300
Итого обязательств	402022	500439	98417

Следует напомнить, что к числу активов предприятия относятся следующие группы активов: нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, денежные средства, здания и сооружения, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность и прочие аналогичные активы.

Активы ОАО «Энергосеть» на начало 2011 г. = 17+0+103195+195521+301197+ 7052+ 0 = 1233926 тыс.руб.

Активы ОАО «Энергосеть» на конец 2011 г. = 13+0+99319+7083+ 350458+16556+ 3546 = 1221386 тыс.руб.

Обязательства ОАО «Энергосеть» на начало 2011 г. = 14618+387404 = 402022 тыс.руб.

Обязательства ОАО «Энергосеть» на конец 2011 г. = 41735+458704 = 500439 тыс.руб.

Рыночная стоимость (собственный капитал) ОАО «Энергосеть» на начало 2011 года = 1233926 – 402022 = 831904 тыс.руб.

Рыночная стоимость (собственный капитал) ОАО «Энергосеть» на конец 2011 года = 1221386 – 500439 = 720947 тыс.руб.

По результатам проведенных расчетов, можно сказать следующее. Стоимость Владивостокской компании ОАО «Энергосеть», рассчитанная методом нескорректированных чистых активов, составила на начало 2011 года – 831904 тыс.руб., на конец 2011 года – 720947 тыс.руб. Следует отметить, что в данном случае стоимость предприятия ОАО «Энергосеть» является собственным капиталом данного предприятия, который сосредоточен в основных средствах, нематериальных активах, долгосрочных финансовых вложениях, материальных запасах, дебиторской задолженности, денежных средствах и прочих оборотных и внеоборотных активах. Величина собственного капитала ОАО «Энергосеть» (стоимости предприятия) в данном случае достаточно высока – но это объясняется очень просто. Финансовая политика предприятия ОАО «Энергосеть» такова – при наличии достаточного количества собственных средств предприятие крайне редко и неохотно прибегает к привлечению капитала со стороны (кредиты и займы), также кредиторская задолженность предприятия не очень высока. Именно поэтому ОАО «Энергосеть» является привлекательным предприятием, как для купли-продажи, так и для различного рода инвестирования.

 

Для расчета стоимости предприятия ОАО «Энергосеть» сравнительным подходом были приняты три объекта аналога, каждый из которых максимально приближен к оцениваемому предприятию:

- ОАО «Инфрастрой»

• ОАО «Альтера»
• ОАО «Стройсервис»

Таблица 7 – Классификация аналогов в сравнительном подходе

Наименование характеристик	1 аналог	2 аналог	3 аналог	Объект оценки
Наименование предприятия	ОАО «Инфрастрой»	ОАО «Альтера»	ОАО «Стройсервис»	ОАО «Энергосеть»
Выручка, тыс. руб.	1 122 500	983 500	1 250 300	1 198 298
Чистая прибыль, тыс. руб.	29 450	27 230	31 690	26 039
Период времени на дату оценки	Май 2013 г.	Май 2013 г.	Май 2013 г.	Май 2013 г.
Цена предприятия, тыс. руб.	780 000	660 350	800 700

 

Рассчитаем мультипликатор для каждого предприятия с помощью формулы:

М = V / Чп,

где  М – мультипликатор,

       V – цена предприятия,

       Чп  – чистая прибыль.

М1 = 780 000 / 29 450 = 26,49

М2 = 660 350 / 27 230 = 24,25

М3 = 800 700 / 31 690 = 25,27

Рассчитаем среднеарифметический мультипликатор:

М =   26,49+24,25+25,27    = 25,33

      3

Рассчитаем стоимость предприятия по формуле:

Цена = ЧП * М

Цена = 26 039 * 25,33 = 659 568 руб.

Рыночная стоимость предприятия, определенная сравнительным подходом составила: 659 568 рублей.

 

2. 3 Согласование полученных данных

Заключительным элементом процесса оценки является сравнение результатов, полученных на основе применения различных подходов и их приведение к единой стоимости. Процесс приведения учитывает слабые и сильные стороны каждого подхода, определяет, насколько они существенно влияют при оценке на объективное отражение рынка. Процесс сопоставления результатов применения походов приводит к установлению окончательной стоимости, чем и достигается цель оценки.

Для расчета рыночной стоимости ОАО «Энергосеть» были использованы затратный, доходный и сравнительный подходы.

Определение весовых коэффициентов.

Таблица 13 - Определение весовых коэффициентов

Показатели	Затратный подход	Доходный подход	Сравнительный подход
Достоверность информации	30	40	30
Полнота информации	35	40	25
Способность учитывать действительные намерения продавца и покупателя	20	50	30
Способность учитывать конъюнктуру рынка	30	40	30
Способность учитывать размер, местоположение, доходность объекта	45	20	35
Весовые показатели достоверности подхода	32	38	30

Определение итоговой стоимости объекта оценки.

Таблица 14 – Итоговая стоимость объекта

Наименование  подходов к оценке объекта оценки	Стоимость	Весовой коэффициент	Стоимость по уд. весу
Затратный	720 947	0,32	230 703
Доходный	1 903 470	0,38	723 319
Сравнительный	659 568	0,3	197 870
Средневзвешенная стоимость		1	1 151 892

 

Таким образом, обоснованная рыночная стоимость компании ОАО «Энергосеть» с учетом ограничительных условий и сделанных допущений, рассчитанная в рамках подходов, предусмотренных стандартами оценки обязательными к применению субъектами оценочной деятельности, по состоянию на 11.05.2013 г. составляет: 1 151 892 тыс. руб.

 

 

 

 

 

Заключение

В представленной курсовой работе была исследована тема – «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)». При изучении выбранной темы была поставлена конкретная цель – раскрыть содержание темы в теоретическом и практическом аспекте, и провести анализ полученных материалов и сведений. В процессе изучения и исследования были решены следующие задачи:

- рассмотрены теоретические и методические основы оценки стоимости предприятия (бизнеса) с точки зрения практической реальной экономики;

- проанализирована деятельность и перспективы развития предприятия (бизнеса) на примере Владивостокской компании ОАО «Энергосеть»;

- произведена оценка стоимости предприятия (бизнеса) на примере Владивостокской компании ОАО «Энергосеть»;

По итогам проведенных исследований можно сделать такие выводы.

Оценка предприятия проводилась на основе трех подходов оценки бизнеса. Стоимость компании по доходному подходу составила 1 903 470 тыс. руб. Используя затратный подход - 720 947 тыс. руб., сравнительный подход - 659 568 тыс. руб. В итоге, проведя согласование всех полученных данных, Компания ОАО «Энергосеть» была оценена в сумму 1 151 892 тыс. руб. Данное предприятие является очень привлекательным, и для возможной сделки купли-продажи предприятия, и для различного рода инвестирования в него.