Оцінка ефективності інвестицій

В аналізі проектів для розрахунків  впливу фактора інфляції необхідно  проводити величезна кількість  прогнозів. Забезпечення достовірності  прогнозування - складне завдання навіть в умовах нормально функціонуючої економіки. В вітчизняних умовах висока якість прогнозу є неодмінною, але заскладним (в силу об'єктивних причин) умовою. Інвестор, який ризикує своїми грошима, може залучати прогнозну інформацію та результати досліджень найавторитетніших державних та приватних організацій, але, на жаль, повністю покластися на ці прогнози не можна, так як завжди існує імовірність помилки. Інвестору необхідно самостійно спрогнозувати майбутню ситуацію, тому що тільки він сам може прийняти остаточне рішення, а результат при цьому буде залежати від професіоналізму, інтуїції, удачі, схильності до ризику фінансового аналітика проекту.

При відсутності інфляції реальні  і номінальні чисті потоки готівки  по періодах збігаються внаслідок збігу  номінальної та реальної ставок відсотка. Фінансовий аналітик в цьому випадку для розрахунку чистого дисконтованог

о доходу проекту використовує стандартну формулу.

Один  з основних недоліків такого підходу розрахунку NPV проекту в умовах інфляції полягає у використанні при проведенні подібного аналізу цін товарів базисного року і ринкової, тобто враховує інфляцію, ціни капіталу. Саме в цьому і криється некоректність розрахунку значення чистого дисконтованого доходу: якщо ціна капіталу включає інфляційну премію, то потоки готівки оцінюються в доларах базисного року.

Однак цю проблему можна вирішити: проектні потоки готівки є реальними потоками, тобто вони враховують інфляційні процеси, потім ставка ціни капіталу (Процентна  ставка) очищається від інфляції винятком інфляційної премії.

Основний  недолік даного методу полягає в  передумові сталості щорічних темпів інфляції: процентна ставка ціни капіталу дорівнює ринковій ставці, тобто залишається  в номінальному виразі, а потік готівки відображає вплив інфляції.

нескорректированной чисті грошові потоки завищуються порівняно з реальними, тому рекомендують наступний розрахунок реальних потоків:

Перший  крок - будують номінальні грошові  притоки і відтоки з урахуванням  інфляції (у поточних, тобто прогнозованих  цінах);

другу крок - розраховують номінальні чисті грошові  потоки;

третій  крок - за допомогою дисконтування  номінальних чистих грошових потоків елімінують інфляційний чинник і розраховують реальні чисті грошові потоки (Перехід до розрахункових або постійним цінами);

четвертий крок - розраховують інтегральні показники  на основі використання отриманих грошових потоків.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Висновок

На основі викладеного вище можна зробити наступні висновки:

При проведенні експертизи інвестиційних  проектів необхідний облік інфляційних тенденцій в економіці, так як від цього багато в чому залежить коректність проведення фінансового аналізу, а отже, і правильність прийняття рішення про інвестування. Безпосередній спосіб обліку інфляційної складової визначається аналітиком проекту та обгрунтовується в аналітичній записці.

Інфляція  не може бути врахована повністю при  проведенні експертизи, тому її наявність  у економіці є додатковим чинником ризику при прийнятті рішення про інвестуванні грошей в проект [8].

Розглянута тема є дуже актуальною, так як інвестиційна діяльність являє собою один з найбільш важливих аспектів функціонування будь-якої комерційної організації. Причинами, які зумовлюють необхідність інвестицій, є відновлення наявної матеріально-технічної бази, нарощування обсягів виробництва, освоєння нових видів діяльності.

Сучасній інфляції властивий ряд  відмінних особливостей: якщо раніше інфляція носила локальний характер, то зараз - повсюдний, всеосяжний; якщо раніше вона охоплювала більший і  менший період, тобто мала періодичний характер, то зараз - хронічний.

Залежно від темпів інфляція має  свої плюси і мінуси. Невеликі темпи  інфляції сприяють тимчасовому пожвавленню  кон'юнктури ринку, зростанню цін  і норм прибутку. У міру зростання  інфляція завдає серйозного збитку стабільності підприємств і фінансових установ, економічному розвитку країни, її населенню, підривають довіру народу до уряду.

Нині інфляція - один з найболючіших і небезпечних процесів, негативно  впливають на фінансову, грошову  і економічну систему в цілому. Враховуючи довгостроковість інвестиційної  діяльності та різноманіття впливають на неї факторів зовнішнього середовища, можна сказати, що інвестиційна діяльність у всіх її формах і видах пов'язана з ризиком впливу інфляції. У розрахунках ефективності рекомендується враховувати невизначеність і ризик впливу інфляції, а показники ефективності, обчислені з їх урахуванням, називаються очікуваними. При оцінці ефективності інвестиційних проектів розглядаються такі ситуації, коли всі можливі наслідки будь-якого ризикованого рішення відомі або їх можна передбачати і як наслідок розрахувати можливий результат від будь-якої зміни ситуації.

Інвестиційний проект вважається стійким, якщо при всіх варіантах його реалізації він ефективний і фінансово реалізуємо, а усунення можливих негативних впливів інфляційних відхилень вбудовано в організаційно-економічний механізм реалізації [16].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список літератури

1. Абрамов  С.Н. Інвестування - М.: Центр економіки  і маркетингу, 2000р.

2. Аніскін  Ю: П., Привалов В. В., Попов Л. В.. Бударов А. Ю. Управління інвестиційною активністю ІКФ "Омега - Л, 2002р.

3. Анинін  В.М. Інвестиційний аналіз: Навчальний  посібник. - М.: Справа, 2000р.

4. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту. - М.: Фінанси і статистика, 2001р.

5. Богатінов Ю.В., Швандар В.А. Інвестиційний аналіз: Навчальний посібник-М, ЮНИТИ.

2000р.

6. Бочаров  В.В. Інвестиційний менеджмент: Навчальний  посібник-СПб: Пітер, 2003р.

7. Бузова  І, А., Г. А. Маховнкова, В. В.  Терехова Комерційна оцінка інвестицій  Пітер, 2003р.

8. Л.Є.  Басовський Фінансовий менеджмент:-М.: ИНФРА-М, 2007р.

9. Вахрін  П.І. Інвестиції Дашков і Ко, 2002р.

10. Віленський  П.Л., В. І. Лівшиц, С. А. Смоляк. Оцінка ефективності інвестиційних  проектів-Справа, 2001р.

11. Ендовіцкій  Д. А. Комплексний аналіз і  контроль інвестиційної діяльності. Фінанси і статистика, 2001р.

12. В.Є.  Єсіпов, Г.А. Маховикова, І.А. Бузова, В.В. Терехова Економічна оцінка  інвестицій. -СПб.: Вектор, 2006

13. Цві  Боді, Алекс Кейн, Алан Дж. Маркус  Принципи інвестицій Вільямс, 2002р.

14. Зімін І.А. Реальні інвестиції. - М.: В«ЕКМОСВ», 2000р.

15. Ігоніна  Л.Л. Інвестиції: Навчальний посібник/За ред. В.А. Слєпова. М.: Економіст.2004г.

16. Е.А.  Кучаріна Інвестиційний аналіз. -СПб.: Пітер, 2007р.

17. Ковальов  В.В. Введення у фінансовий  менеджмент. - М.: Фінанси і статистика, 2002р.

18. Ковальов  В.В. Фінансовий аналіз: Управління  капіталом. Вибір інвестицій. Аналіз звітності.... М.: Фінанси і статистика, 2000р.

19. Колтинюк  Б. А. Інвестиційні проекти.  Підручник Видавництво Михайлова В.А., 2000р.

20.Крилов  Е. І., Журавкова І. В. Аналіз  ефективності інвестиційної та  інноваційної діяльності підприємства Фінанси н статистика, 2001р.

21. Лнмітовскін  М.А. Інвестиції на ринках, що  розвиваються. - М.: декан, 2002р.

22. Ложнікова  А. В. Інвестиційні механізми в реальній економіws.МЗ-Прес, 2001р.

23. Марголнн  А. М., Вистряков А. Я. Економічна  оцінка інвестицій. ТАНДЕМ, ЕКМОС, 2001р.

24. Маренков  П. вЂў Л., Маренков Н. І. Управління  інвестиціями російського підприємництва Едіторіал УРСС, 2001р.

25. Черкасов  В.Е. Міжнародні інвестиції. Навчально-практичний  посібник. - М.: Справа, 2001р.

26. Шарп  У., Александер Г., Бейлі Дж. Інвестиції: пров. з англ. - М.: ИНФРА-М, 2000р.