Профессиональная деятельность участников фондового рынка

 

2.2 Инвестиционные  институты

 

Поскольку эмитенты и инвесторы, как правило, не работают профессионально на фондовом рынке, они испытывают потребность  в услугах профессионального  оформления своей деятельности. Участники, предоставляющие такие услуги на рынке ценных бумаг, называются профессиональными  участниками рынка ценных бумаг, или инвестиционными институтами.

Инвестиционные институты служат посредником, консультантом и инвестиционным фондом в деятельности инвесторов и  эмитентов. Их можно назвать "промежуточным  вариантом" между категориями "потребителей" и "профессионалов", поскольку, являясь  профессиональными участниками  рынка со всеми соответствующими правами и обязанностями, инвестиционные институты в то же время сами могут  быть инвесторами. В частности, инвестиционные фонды являются как эмитентами, так  и институциональными инвесторами.

В зависимости  от уровня, основной сферы деятельности и клиентской базы инвестиционные институты  выступают в качестве финансового  брокера, инвестиционного консультанта или инвестиционного фонда.

Инвестиционный консультант оказывает  консультационные услуги на рынке ценных бумаг; финансовый брокер совершает  сделки за счет и по поручению клиента; инвестиционная компания занимается котировкой ценных бумаг, операциями с ценными  бумагами и осуществлением функций  гаранта выпуска (андеррайтера) при  первичном размещении другими эмитентами ценных бумаг; инвестиционный фонд производит аккумуляцию средств посредством  выпуска акций и вложения их от своего имени в ценные бумаги .

Для всех инвестиционных институтов деятельность на рынке ценных бумаг является исключительным видом  деятельности.

Важнейшую посредническую роль на рынке  ценных капитальных бумаг играют инвестиционные банки – особые финансовые институты, которые занимаются организацией и гарантированием реализации публичного размещения прежде всего акций. В  качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом  определяет реальные и наиболее экономичные  возможности выхода на конкретный рынок, а затем в качестве ведущего гаранта  берет на себя обязанность организовать синдикат или другую группу, которая  обеспечит полное размещение выпущенных ценных бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить бумаги, оставить их у себя, а затем  продать со скидкой.

 

2.3 Другие профессиональные участники  фондового рынка

 

Операции на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым комитетом. Посредников в биржевых операциях называют по-разному: биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры  и стокброкеры. Все они работают за вознаграждение куртаж, выраженный в процентах или долях процента от общей суммы сделки .

Брокером считают профессионального  участника рынка ценных бумаг, который  занимается брокерской деятельностью: "совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения  или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного  или комиссионера в договоре". В качестве брокера могут выступать  как физические лица, так и организации.

Брокер и клиент свои отношения  строят на договорной основе. При этом могут использоваться как договор  поручения, так и договор комиссии. Если заключён договор поручения, то это означает, что брокер будет  выступать от имени клиента и  за счёт клиента, т.е. стороной по заключённым  сделкам является клиент и он несёт ответственность за исполнение сделки. Если же предпочтение отдаётся договору комиссии, то при заключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счёт. Стороной по сделке в этом случае выступает брокер и он несёт ответственность за её исполнение. Основной доход брокер получает за счёт комиссионных, взимаемых от суммы сделки.

Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий сделки "купли-продажи ценных бумаг  от своего имени и за свой счет путем  публичного объявления цен покупки  и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки  и/или продажи этих ценных бумаг  по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам". Доход  дилера состоит из разницы цен  продажи и покупки. Выступая в  роли оператора рынка, дилер объявляет  цену продажи и покупки, минимальное  и максимальное количество покупаемых и продаваемых бумаг, а также  срок, в течение которого действуют  объявленные цены .

Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании (в форме  юридического лица или частного предпринимателя), имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными  бумагами, которая включает:

• управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;
• управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;
• управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

Управляющие компании обеспечивают хорошие  результаты от управления ценными бумагами клиентов за счёт своего профессионализма, более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счёт масштабов  своей деятельности и высокую  эффективность операций за счёт работы одновременно на многих рынках и в  разных странах.

Управляющий при осуществлении  своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего. В случае, если конфликт интересов  управляющего и его клиента или  разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям  управляющего, нанесшим ущерб интересам  клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном  гражданским законодательством  Республики Беларусь.

 

 

3. Потребители  услуг фондового рынка

 

3.1 Эмитенты

 

Как правило, мелкое производство финансируется  за счет собственных накоплений и  капиталов собственников – владельцев производства и банковских кредитов. Крупное же акционерное производство финансирует свои капитальные затраты  почти полностью за счет эмиссии  акций и облигаций. Результатом  является отделение собственности  и финансирования предприятий от самого производства. Государство в  лице центрального правительства и  местных органов власти также  прибегает к заимствованию средств  для финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов, а также в интервалах между  поступлениями налогов, за счет эмиссии  ценных бумаг .

Таким образом, основными эмитентами (согласно Закону Республики Беларусь от 12 марта 1992 г. № 1512-XII "О ценных бумагах и фондовых биржах") являются юридические лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и  обязуются выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг.

Эмитент поставляет на фондовый рынок  товар – ценную бумагу и несет  от своего имени обязательства перед  покупателями (инвесторами) ценных бумаг  по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует  своими ценными бумагами, осуществляя  их выкуп или продажу. Эмитент  выпускает в обращение эмиссионные  ценные бумаги: акции, долговые обязательства  государства, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, опционы –  то есть это организации, заинтересованные в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и  капитальных расходов, которые могут  доказать, что им как заемщикам  можно доверять.

Под эмиссионной ценной бумагой  понимается любая ценная бумага, в  том числе бездокументарная, которая  размещается выпусками, имеет равный объем и сроки осуществления  прав внутри одного выпуска вне зависимости  от времени ее приобретения, а также  закрепляет совокупность имущественных  и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением  установленных законодательством  формы и порядка. На долю эмиссионных  ценных бумаг приходится основной объем  операций, осуществляемых на рынке  ценных бумаг; по объемам и влиянию  на состояние фондового рынка  лидируют акции и облигации.

Основной мотив, которым руководствуется  эмитент, выпуская ценные бумаги –  это привлечение денежных ресурсов. Кроме того, продажа ценных бумаг  даёт возможность реконструировать собственность или провести секъюритизацию задолженности.

Состав эмитентов Республики Беларусь можно представить следующим  образом:

1) Государство:

2) Учреждения и организации,  пользующиеся гос. поддержкой

3) Акционерные общества

4) Частные предприятия

Среди белорусских эмитентов первенство принадлежит государству. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так государство  будет нести свои обязательства  всегда. При этом, государственные  ценные бумаги, сочетают несколько  приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске  обладают достаточно высокой доходностью  и в силу хорошо отлаженной технологии почти абсолютной ликвидностью. Поэтому  государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции  на фондовом рынке.

Негосударственные структуры при  выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов власти различных  уровней, которые либо выступают гарантами по этим ценным бумагам, либо устанавливают налоговые льготы.

Акционерные общества, возникшие как  эмитент в результате приватизации и – далее – перераспределения  собственности –не всегда пользуются доверием, поскольку для них зачастую характерны информационная закрытость, неопределённость экономических перспектив, слабая предсказуемость показателей. Для того, чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима техническая  доступность реестра, существенные колебания курсовой стоимости их ценных бумаг.

Эмитенты ценных бумаг могут  сами разместить свои обязательства  в виде ценных бумаг или прибегнуть к услугам профессиональных посредников  – банков, финансовых брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.

 

3.2 Инвесторы

 

С эмитентами тесно взаимодействуют  инвесторы – граждане или юридические  лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет, с  целью заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того, инвесторы могут быть заинтересованы в получении определённых прав, гарантированных  той или иной ценной бумагой (например, права голоса).

Согласно Закону Республики Беларусь от 12 марта 1992 г. № 1512-XII "О ценных бумагах и фондовых биржах" - инвестором признается физическое или юридическое  лицо, владеющее ценными бумагами.

Инвесторов можно классифицировать по статусу: индивидуальные (физические лица), институциональные (коллективные) и профессионалы рынка; – и  по цели инвестирования: стратегические и портфельные. Стратегический инвестор через владение акциями переходит  к полному контролю над акционерным  обществом (или получает его в  собственность), портфельный рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг. Для портфельного инвестора наиболее актуально постоянное взаимодействие с биржей, чтобы решать, что, где и когда покупать.

Если основным эмитентом на рынке  ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, –  является индивидуальный инвестор: физическое лицо, использующее свои сбережения для  приобретения ценных бумаг. При этом количество индивидуальных инвесторов может в определенной степени  служить показателем благосостояния граждан, поскольку частные лица начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда достигают  достаточной степени личного  богатства и становится актуальным вопрос управления им.

Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг  в качестве посредников, но приобретающие  ценные бумаги от своего имени и  за свой счёт, составляют группу институциональных  инвесторов.

Инвесторами выступают и профессионалы  фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нём, но лишь в  том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.

На рынке денежных ценных бумаг  в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные  бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий  предлагают другим предприятиям). На рынке  капитальных ценных бумаг наблюдается  переход от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных  инвесторов, что важно для развития рынка, поскольку дает возможность  расширения круга покупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения  риска помещения средств в  ценные бумаги.

 

Рис. 3.2 Схема инвесторов фондового  рынка.

 

Первыми институциональными инвесторами, которые стали вкладывать в ценные бумаги средства, доверенные им их клиентами для доходного  помещения, стали траст-департаменты коммерческих банков. Так, в США в  конце 80-х годов траст-департаменты банков управляли активами частных  лиц и деловых предприятий  на сумму порядка 775 миллиардов долларов.