Управление капиталом предприятия

Собственный капитал организации как  юридического  лица  в  общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это  так называемые чистые активы организации. Они определяются  как  разность  между стоимостью имущества (активным  капиталом)  и  заемным  капиталом.  Конечно, собственный  капитал  имеет  сложное  строение.  Его   состав   зависит   от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта. Собственный капитал состоит из  уставного,  добавочного  и  резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных)  фондов.

Уставный капитал при  этом  представляет  собой  совокупность  вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в  имущество  при  создании предприятия  для  обеспечения  его  деятельности  в  размерах,  определенных учредительными документами.  В  силу  своей  устойчивости  уставный  капитал покрывает, как правило,  наиболее  неликвидные  активы,  такие,  как  аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования.

Особое  место  в  реализации  гарантии  защиты   кредиторов   занимает резервный капитал, главная задача  которого  состоит  в  покрытии  возможных убытков  и  снижении  риска  кредиторов  в  случае  ухудшения  экономической конъюнктуры. Резервный капитал формируется в  соответствии  с  установленным законом порядком и имеет строго  целевое  назначение.  В  условиях  рыночной экономики  он  выступает  в  качестве  страхового  фонда,  создаваемого  для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в  случае  недостаточности прибыли у предприятия до того,  как  будет  уменьшен  уставный  капитал.

В Гражданском кодексе РФ предусмотрено требование о том, что,  начиная со второго года деятельности предприятия  его  уставный  капитал  не  должен быть меньше, чем  чистые  активы.  Если  данное  требование  нарушается,  то предприятие  обязано  уменьшить   (перерегистрировать)   уставный   капитал, поставив его  в  соответствие  с  величиной  чистых  активов  (но  не  менее минимальной   величины).   Формирование   резервного    капитала    является обязательным для акционерных обществ, его минимальный размер не должен  быть менее 15%  от уставного капитала.

В отличие  от  резервного  капитала,  формируемого  и  соответствии  с требованиями законодательства,  резервные  фонды,  создаваемые  добровольно, формируются   исключительно   в   порядке,   установленном    учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности.

Следующий элемент собственного капитала — добавочный капитал,  который показывает прирост стоимости  имущества  в  результате  переоценок  основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по  решению правительства, полученные денежные средства и имущество в  сумме  превышения их величины над стоимостью переданных за  них  акций  и  другое.  Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного  капитала,  погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен  между  учредителями предприятия и на другие цели. При  этом  порядок  использования  добавочного капитала  определяется  собственниками,  как  правило,  в   соответствии   с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.

В хозяйствующих субъектах возникает еще один вид собственного капитала - нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль — чистая  прибыль  (или ее  часть),  не  распределенная  в   виде   дивидендов   между   акционерами (учредителями) и не использованная  на  другие  цели.  Обычно  эти  средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или  пополнение его оборотных средств в виде  свободных  денежных  сумм,  то  есть  в  любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может  из  года  в год  увеличиваться,  представляя  рост  собственного  капитала   на   основе внутреннего накопления.  В  растущих,  развивающихся  акционерных  обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди  составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько  раз  превышает  размер уставного капитала.

Целевые  (специальные)  фонды  создаются  за   счет   чистой   прибыли хозяйствующего  субъекта  и  должны  служить  для   определенных   целей   в соответствии с уставом или решением акционеров и  собственников.  Эти  фонды являются  разновидностью  нераспределенной  прибыли.   Иначе   говоря,   это нераспределенная прибыль, имеющая строго целевое  назначение.

В составе собственного  капитала  могут  быть  выделены  две  основные составляющие:  инвестированный   капитал,   то   есть   капитал,   вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал - капитал, созданный  на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано  собственниками.

Инвестированный   капитал   включает   номинальную   стоимость   простых   и привилегированных   акций,   а   также   дополнительно   оплаченный   (сверх номинальной стоимости акций) капитал.  К  данной  группе  обычно  относят  и безвозмездно  полученные  ценности.  Первая  составляющая   инвестированного каптала представлена в балансе российских  предприятий  уставным  капиталом, вторая - добавочным капталом  (в  части  полученного  эмиссионного  дохода), третья - добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости  от цели использования безвозмездно полученного имущества).

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей,  возникающих в  результате  распределения  чистой  прибыли   (резервный   капитал,   фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря  на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала  - чистая прибыль, цели  и  порядок  формирования,  направления  и  возможности использования  каждой  его  статьи  существенно   отличаются.   Эти   статьи формируются в соответствии с законодательством,  учредительными  документами и учетной политикой.

Таким образом, предприятие, использующее только  собственный  капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость  (его  коэффициент  автономии  равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к.  не  может  обеспечить формирование  необходимого  дополнительного   объема   активов   в   периоды благоприятной конъюнктуры рынка)  и  не  использует  финансовые  возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемный капитал представляет  собой  часть  стоимости  имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику,  банку, другому заимодавцу деньги  либо  ценности,  эквивалентные  стоимости  такого имущества.  В  составе   заемного   капитала   различают   краткосрочные   и долгосрочные  заемные  средства,  кредиторскую  задолженность  (привлечённый капитал).

Долгосрочные заемные  средства  -  это  кредиты  и  займы,  полученные организацией на период более  года,  срок  погашения  которых  наступает  не ранее чем через год. К ним относятся задолженность  по  налоговому  кредиту; задолженность  по  эмитированным  облигациям;  задолженность  по  финансовой помощи, предоставленной  на  возвратной  основе  и  т.п.  Кредиты  и  займы, привлекаемые  на  долгосрочной  основе,   направляются   на   финансирование приобретения имущества длительного использования.

Краткосрочные заемные средства - обязательства, срок погашения которых не превышает года. Среди этих средств следует выделить текущую  кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других  текущих расчетных операций. К  ней  относятся:  задолженность  персоналу  по  оплате труда;  задолженность  бюджету  и  внебюджетным   фондам   по   обязательным платежам; авансы полученные; предварительная  оплата  заказов  и  продукции; задолженность  поставщикам  и  другие  виды   задолженности.   Краткосрочные кредиты  и  займы  и   кредиторская   задолженность   являются   источниками формирования оборотных активов.

Привлечение заёмных средств – довольно  распространённая  практика.  С одной  стороны,   это   фактор   успешного   функционирования   предприятия, способствующий   быстрому   преодолению   дефицита   финансовых    ресурсов, свидетельствующий  о   доверии   кредиторов   и   обеспечивающий   повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обменивается финансовыми обязательствами (особенно если уровень процентов за  кредит  высокий).  Привлечение  заёмных средств  широко  практикуется  при  агрессивной   политике   финансирования. Величина и эффективность использования заёмных средств  –  одна  из  главных оценочных  характеристик  эффективности  управленческих  решений.  В  целом, хозяйствующие субъекты, использующие кредит, находятся  в  более  выигрышном положении, нежели предприятия, опирающиеся только  на  собственный  капитал. Несмотря  на  платность  кредита,  использование   последнего   обеспечивает повышение рентабельности предприятия.

Раскрытие  сущности,  состава  и  структуры  собственного  и  заемного капитала  позволяет  определиться  в  методах,   подходах   и   показателях, необходимых   для   анализа    источников    финансирования    хозяйственной деятельности организации.

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет  более высокий  финансовый  потенциал  своего  развития   (за   счет   формирования дополнительного  объема   активов)   и   возможности   прироста   финансовой рентабельности деятельности, однако в  большей  мере  генерирует  финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере  увеличения  удельного  веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

Основные различия между собственными и заемными источниками формирования капитала хозяйствующего субъекта с точки зрения инвестора приведены в табл. 1.3

Таблица 1.3 - Положительные и отрицательные характеристики использования хозяйствующим субъектом собственного и заемного капитала

 

Выводы:

Каждая из вышеперечисленных теорий структуры капитала предполагает свой критерий оптимизации. Поскольку проанализировать оптимальность структуры капитала нашего предприятия в соответствии со всеми критериями, которые существуют, очень сложно, то в рамках данной работы целесообразно остановиться на традиционной концепции, предполагающий такой критерий оптимизации структуры капитала, как стоимость капитала.

 

 

 

 

 

2.2. Анализ динамики и  структуры капитала предприятия

Анализ динамики капитала ООО «Азимут» за 2006-2007гг. представлен в таблице 2.4.

Таблица 2.4 - Анализ динамики капитала ООО «Азимут» за 2006-2007гг.

 

Как показывают данные таблицы 2.4, за 2006-2007гг. капитал организации вырос на 548880 тыс.руб. или на 7,4%. При этом величина уставного и добавочного капитала не изменилась и составила соответственно 249 950 тыс.руб. и 146 675 тыс.руб. В 2007г. был сформирован резервный капитал в размере 12 498 тыс.руб. положительным моментом является рост нераспределенной прибыли на 46 745 тыс.руб. или на 21,4%. Отложенные налоговые обязательства выросли на 5 933 тыс.руб. или на 49,4%. Краткосрочные займы и кредиты в 2006г. составляли 9 180 тыс.руб., в 2007г. они были полностью погашены. Кредиторская задолженность сократилась на 1 116 тыс.руб. или на 1,1%.

Анализ структуры капитала ООО «Азимут» за 2006-2007гг. представлен в таблице 2.5.

Таблица 2.5 - Анализ структуры капитала ООО «Азимут» в 2006-2007г.

 

Структура капитала ООО «Азимут» в графическом виде представлена на рис.2.4 – 2.5.

 

Рисунок 2.4 - Структура капитала ООО «Азимут» в 2006г.

 

 

Рисунок 2.5 - Структура капитала ООО «Азимут» в 2007г.

Собственный капитал предприятия представлен уставным, добавочным и резервным капиталом, а также нераспределенной прибылью. Доля уставного капитала в структуре пассивов сократилась за 2006-2007гг. на  2,34% и составила на конец 2007г. 31,53%. Доля добавочного капитала сократилась на  1,38% и составила 18,5%. На начало 2007г. у предприятия не было резервного капитала, однако на конец года его доля в структуре капитала составила 1,58%. Положительным моментом является рост доли нераспределенной прибыли в структуре капитала с 29,58% в 2006г. до 33,43% в 2007г.

Заемный капитал предприятия представлен долгосрочными и краткосрочными обязательствами.

Долгосрочные обязательства предприятия в нашем случае включают в себя отложенные налоговые обязательства. Их доля в структуре капитала выросла за исследуемый период на 0,63% и оставила на конец 2007г. 2,26%.

Краткосрочные обязательства предприятия представлены краткосрочными займами и кредитами, а также кредиторской задолженностью. Краткосрочные займы и кредиты занимают незначительную долю в структуре капитала – всего 1,24% в 204г. В 2007г. краткосрочных займов и кредитов у предприятия не было. Доля кредиторской задолженности сократилась за исследуемый период на 1,10% и составила на конец 2007г. 12,7%.