Управление капиталом предприятия

Как показывают данные, собственный капитал занимает в структуре капитала предприятия 88,33 в 2006г. и 85,03% в 2007 г. Заемный капитал занимает соответственно 16,67% в структуре капитала предприятия в 2006г. и 14,97 % в 2007г.

В табл. 2.6 представлены состав и структура кредиторской задолженности предприятия.

Таблица 2.6 - Анализ состава и структуры кредиторской задолженности ООО «Азимут» за 2006-2007г.

Данные табл. 2.6 свидетельствуют о том, что за 2006-2007гг. кредиторская задолженность предприятия сократилась на 1116 тыс.руб.

Наибольший удельный  вес в структуре кредиторской задолженности в 2006г. занимают прочие кредиторы, на их долю приходится 42,17%. На долю поставщиков и подрядчиков приходится 32,72% кредиторской задолженности, на долю задолженности перед персоналом организации – 12,58%, на долю задолженности перед государственными внебюджетными фондами – 6,55%. И, наконец, на долю задолженности по налогам и сборам приходится 5,98% кредиторской задолженности (рис.2.9).

 

Рисунок 2.9 - Структура кредиторской задолженности ООО «Азимут» в 2006г.

 

Рисунок 2.10 - Структура кредиторской задолженности ООО «Азимут» в 2007г.

Структура кредиторской задолженности в 2007г. несколько изменилась по сравнению с 2006г. (рис.2): выросла доля поставщиков и подрядчиков (+3,35%), доля задолженности перед персоналом организации (+1,15%), доля задолженности перед государственными внебюджетными фондами (+0,44%) и доля задолженности по налогам и сборам (+1,94%). При этом заметно сократилась доля прочих кредиторов (-6,89%).

И в заключение, рассчитаем относительные показатели структуры капитала, а именно: коэффициент финансовой независимости, суммарные обязательства к суммарным активам, долгосрочные обязательства к активам, суммарные обязательства к собственному капиталу, долгосрочные обязательства к внеоборотным активам (табл.2.7).

Таблица 2.7 - Относительные показатели структуры капитала

 

Коэффициент финансовой независимости показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. Значение коэффициента гораздо выше нормативного значения (0,4-0,6). Кроме того, за 2006-2007г. коэффициент финансовой независимости вырос на 0,02 пункта и составил 0,85. Это означает, что в 2007г. на долю собственных средств в структуре источников финансирования деятельности предприятия приходилось 85%.

Удельный вес обязательств в общей сумме источников финансирования сократился за исследуемый период на 0,02 пункта и составил в 2007г. 15%. При этом доля долгосрочных обязательств составила 2%.

В 2006г. на один рубль вложенных в активы собственных средств организация привлекла 0,20 руб. заемных средств, в 2007г. эта величина сократилась до 0,18 руб.

В 2006г. на один рубль внеоборотных активов организация привлекла 0,04 руб. долгосрочных обязательств, в 2007г. эта величина выросла до 0,06 руб.

В целом показатели, характеризующие структуру капитала ООО «Азимут» за 2006-2007гг. удовлетворительны и имеют положительную динамику.

Оценка стоимости капитала представлена в таблице 2.8.

Таблица 2.8 - Оценка стоимости капитала ООО «Азимут»

Оценка суммы собственного капитала предприятия в текущей рыночной стоимости осуществляется следующим образом:

На первом этапе определяется стоимость чистых активов предприятия, характеризующих ту часть его имущества, которая сформирована за счет собственного капитала. Расчет стоимости чистых активов предприятия осуществляется по следующей формуле:

ЧА = А – ЗК

где ЧА – стоимость чистых активов предприятия;

А – совокупная стоимость активов предприятия;

ЗК – сумма используемого предприятием заемного капитала.

ЧА (2006г.) = 737 975 – 123032 = 614943 тыс.руб.

ЧА (2007г.) = 792 855 – 118669 = 674186 тыс.руб.

На втором этапе определяется состав чистых активов предприятия. При этом исходим из того, что за счет собственного капитала полностью формируются его внеоборотные операционные активы и определенная часть материальных оборотных активов (запасов). Эта последняя часть активов рассчитывается по формуле:

МОАс = ЧА – ВАо

где МОАс – сумма материальных оборотных активов предприятия, сформированных за счет собственного капитала;

ЧА – стоимость чистых активов предприятия;

ВАо – стоимость внеоборотных операционных активов предприятия.

МОАс (2006г) = 614943  - 324019 = 290924 тыс.руб.

МОАс (2007г) = 674186  - 318925 = 355261 тыс.руб.

Далее определим стоимость функционирующего собственного капитала:

СКфо (2006г.) = 38898 * 100 / 595494 = 6,53 %

СКфо (2007г.) = 59243 * 100 / 644565 = 9,19 %

Переходим к оценке стоимости заемного капитала.

Стоимость заемного капитала в форме банковского кредита оценивается по формуле:

Здесь необходимо отметить, что ООО «Азимут» не несет дополнительных затрат по привлечению банковского кредита, поэтому приведенная формула оценки используется без ее знаменателя.

СБК (2006г.) = 15 * (1 – 0,24) = 11,4 %

В 2007г. ООО «Азимут» не привлекало банковских кредитов.

Стоимость товарного кредита, предоставляемого на условиях  
краткосрочной отсрочки платежа, рассчитывается по следующей формуле:

СТКк = (5 * 360) * (1 – 0,24) / 30 = 45,6 %

Далее рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала:

WACC = ∑Ci *di 

Расчет WACC представлен в таблице 2.9.

Таблица 2.9 - Расчет WACC

 

Таким образом, можно сделать вывод, что структура капитала ООО «Азимут» в 2007г. более эффективна, чем в 2006г., т.к. средневзвешенная стоимость капитала в 2007г. меньше, чем в 2006г.

…….

Заключение

Подводя итоги дипломной работы, можем сделать следующие выводы:

Капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.

Необходимо отметить, что сущность капитала как экономической категории учеными различных стран начала исследоваться давно. Эти исследования велись на протяжении нескольких веков практически непрерывно. В результате, к настоящему времени многие аспекты ее изучены довольно глубоко и всесторонне. Поэтому сейчас можно утверждать, что вопросы теории формирования, оборота и воспроизводства капитала изучены весьма обстоятельно. В то же время, проблемы оценки капитала, анализа изменения его стоимости во времени и ряд других остаются изученными явно недостаточно. Сегодня для России, когда она находится в состоянии становления рыночной экономики, исследование и решение указанных проблем является особенно актуальным.

Управление структурой капитала заключается в создании смешанной его структуры, представляющей такое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором минимизируется средневзвешенная стоимость капитала и максимизируется рыночная стоимость организации.

Практическая часть исследования была проведена на материалах ООО «Азимут». Это оптово-розничное Азимут, специализирующееся на розничной продаже мебели и оптовой продаже фурнитуры для мебели. Розничной продажей занимается магазин, оптовыми продажами занимается офис и склад.

Анализ состава и структуры капитала ООО «Азимут» показал, что за 2006-2007гг. капитал организации вырос на 548880 тыс.руб. или на 7,4%. При этом величина уставного и добавочного капитала не изменилась и составила соответственно 249 950 тыс.руб. и 146 675 тыс.руб. В 2007г. был сформирован резервный капитал в размере 12 498 тыс.руб. положительным моментом является рост нераспределенной прибыли на 46 745 тыс.руб. или на 21,4%. Отложенные налоговые обязательства выросли на 5 933 тыс.руб. или на 49,4%. Краткосрочные займы и кредиты в 2006г. составляли 9 180 тыс.руб., в 2007г. они были полностью погашены. Кредиторская задолженность сократилась на 1 116 тыс.руб. или на 1,1%.

Собственный капитал предприятия представлен уставным, добавочным и резервным капиталом, а также нераспределенной прибылью. Доля уставного капитала в структуре пассивов сократилась за 2006-2007гг. на  2,34% и составила на конец 2007г. 31,53%. Доля добавочного капитала сократилась на  1,38% и составила 18,5%. На начало 2007г. у предприятия не было резервного капитала, однако на конец года его доля в структуре капитала составила 1,58%. Положительным моментом является рост доли нераспределенной прибыли в структуре капитала с 29,58% в 2006г. до 33,43% в 2007г.

Заемный капитал предприятия представлен долгосрочными и краткосрочными обязательствами. Долгосрочные обязательства предприятия в нашем случае включают в себя отложенные налоговые обязательства. Их доля в структуре капитала выросла за исследуемый период на 0,63% и оставила на конец 2007г. 2,26%. Краткосрочные обязательства предприятия представлены краткосрочными займами и кредитами, а также кредиторской задолженностью. Краткосрочные займы и кредиты занимают незначительную долю в структуре капитала – всего 1,24% в 2006г. В 2007г. краткосрочных займов и кредитов у предприятия не было. Доля кредиторской задолженности сократилась за исследуемый период на 1,10% и составила на конец 2007г. 12,7%.

Собственный капитал занимает в структуре капитала предприятия 88,33 в 2006г. и 85,03% в 2007 г. Заемный капитал занимает соответственно 16,67% в структуре капитала предприятия в 2006г. и 14,97 % в 2007г. 

В целом показатели, характеризующие структуру капитала ООО «Азимут» за 2006-2007гг. удовлетворительны и имеют положительную динамику. Расчет средневзвешенной стоимости капитала ООО «Азимут» по методике WACC показал, что структура капитала в 2007г. более эффективна, чем в 2006г., т.к. средневзвешенная стоимость капитала в 2007г. меньше, чем в 2006г.

Анализ ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости показал, что у организации нет проблем с ликвидностью и платежеспособностью: текущая ликвидность и перспективная ликвидность больше нуля. Финансовые коэффициенты  соответствуют нормативным значениям. Предприятие финансово устойчиво  и не зависит от внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываются собственными ресурсами.

Далее по критерию эффекта финансового левериджа была рассчитана оптимальная структура капитала для ООО «Азимут»..

Эффект финансового левериджа - это приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря привлечению кредита, несмотря на его платность и уплату налога на прибыль.

Расчеты показали, что оптимальная структура капитала для ООО «Азимут» 30 % - заемный, 70 % - собственный.