Управление стоимостью предприятий химической отрасли

ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ,

ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Уточнено понятие "управление стоимостью предприятия" с позиции эффективного использования экономического потенциала организации.

Стоимость является основным критерием оценки эффективности деятельности предприятия и показателем результативности действующей системы управления им. Под стоимостью предприятия следует понимать денежный эквивалент его ценности, уровень которой определяется не только обеспеченностью ресурсами, но и эффективностью их использования, степенью инновационности деятельности и ее подверженности различным рискам. На основании показателя стоимости предприятия можно судить о его текущем состоянии и перспективах в условиях рыночной ситуации. В связи с этим показатель стоимости хозяйствующего субъекта является наиболее приемлемым для использования в процессе формирования стратегии его развития.

В экономической науке широко распространено понятие "управление стоимостью предприятия" как интегрированного процесса, направленного на качественное улучшение стратегических и оперативных решений на всех уровнях организации за счет концентрации общих усилий на ключевых факторах стоимости предприятий.

Согласно авторской позиции, управление стоимостью предприятия представляет собой процесс управленческого воздействия на его хозяйственную деятельность, направленный на обеспечение роста показателя стоимости предприятия за счет эффективного использования экономического потенциала и регулирования факторов его стоимости. В свою очередь, экономический потенциал является совокупностью ресурсов - трудовых, материальных, инвестиционных, информационных, имеющихся для осуществления хозяйственной деятельности и получения максимального дохода. Следовательно, от того, насколько качественно используется потенциал предприятия, зависит прирост его стоимости. Данное определение уточняет роль экономического потенциала в процессе формирования и управления стоимостью предприятия. Этот потенциал обусловливает результирующие показатели деятельности, а также способствует построению эффективного механизма управления стоимостью предприятия.

2. Определены ограничения использования существующих подходов к оценке стоимости предприятия в процессе управления хозяйствующими субъектами химической отрасли.

В результате сравнительного анализа современных подходов к оценке стоимости предприятий были установлены следующие ограничения их применения в управлении предприятиями химической отрасли.

Во-первых, для предприятий химической отрасли характерны высокая степень консолидации и сосредоточенности собственности. В данной связи ценные бумаги большинства химических компаний не котируются на фондовых биржах, а движение денежных потоков, финансовая отчетность и осуществляемые сделки носят закрытый характер. Все это затрудняет применение сравнительного подхода к оценке стоимости предприятий, требующего постоянно обновляемой базы финансовых показателей компаний-аналогов.

Во-вторых, предприятия химической промышленности имеют высокий уровень доходности и благоприятные перспективы развития рынка своей продукции, что соответствует интересам инвесторов и открывает возможности применения доходного подхода к оценке стоимости хозяйствующих субъектов. Тем не менее, неопределенность и сложность точного прогнозирования доходов предприятий химической отрасли ограничивают использование доходного подхода. К причинам, влияющим на стабильность доходов предприятий химической промышленности, можно отнести: рост производственных мощностей в мире, приводящий к снижению конкурентоспособности российских производителей химической продукции; постоянное повышение монопольными компаниями стоимости сырья, энергии и транспортировки; высокий уровень износа оборудования, приводящий к недополучению прибыли и дополнительным затратам на ремонт; экпортоориентированный характер производства и нестабильность финансово-экономической ситуации, увеличивающие валютные риски и сказывающиеся на доходности продаж; ценовая непредсказуемость, обусловленная влиянием множества факторов на конъюнктуру химических рынков (рис. 1).

В-третьих, российские предприятия производят продукцию низких и средних переделов, в себестоимости которых 80-85% приходится на сырье и энергию. В результате этого для предприятий химической отрасли из-за сложных технологических процессов характерны огромные расходы на оборотные активы и высокие капиталовложения с длительным сроком окупаемости, что приводит к необходимости использования затратного подхода. Основной недостаток затратного подхода заключается в том, что он не учитывает будущие ожидания, перспективность и эффективность деятельности. Устранение данного недостатка возможно за счет усовершенствования затратного подхода.

Рис.1. Факторы формирования рыночной цены химической продукции

Практика показывает, что в чистом виде сравнительный подход к оценке стоимости предприятия в управленческой практике не используется, тем не менее, его отдельные элементы могут быть применены в операциях с акциями предприятий. Таким образом, в управленческой деятельности для руководителей и собственников бизнеса наиболее востребованными являются доходный и затратный подходы. Доходный подход может использоваться в условиях выбора наиболее выгодного решения инвестиционного характера с помощью прогнозирования доходов в результате реализации проекта, а затратный - в целях анализа изменения стоимости собственного капитала предприятия в динамике.

3. Выявлены основные  организационно-экономические особенности предприятий химической отрасли, оказывающие влияние на процесс формирования их стоимости и необходимые для создания механизма управления этой стоимостью.

Определение основных организационно-экономических особенностей предприятий химической отрасли - необходимый этап процесса выявления источников и факторов создания их стоимости.

1. Непрерывность производственного процесса обусловливает необходимость своевременного обеспечения основным сырьем и требует четкой организации бесперебойной отгрузки продукции. Для стабильной работы предприятия химической отрасли, как правило, заключают долгосрочные контракты или соглашения с поставщиками и покупателями. В отличие от других отраслей промышленности при этом требуются высокая точность нормирования расходов сырья и постоянное отслеживание запасов сырья и продукции на складах с целью сохранения их оптимальных уровней.

2. В химическом производстве используется мощная минерально-сырьевая база, доступ к которой иногда лимитирован решениями монопольных компаний или условиями лицензионных разрешений. В связи с этим стратегическими задачами являются уменьшение расхода сырья, снижение степени зависимости от его использования.

3. Производственный процесс на  химическом предприятии достаточно энергоемкий, поэтому должны выполняться жесткие требования к организации энергосбережения, работы по совершенствованию технологий должны носить постоянный характер.

4. С учетом сложности химических установок и замкнутости технологического процесса предприятию необходимо планировать проведение ремонтных работ, своевременно и оперативно их осуществлять, что позволит снизить потери дохода из-за простоев.

5. В химическом производстве существует проблема неисправимости (трудноисправимости) брака продукции в силу технологических особенностей или высоких затрат на его переработку. В связи с этим обязательным условием организации химического производства является контроль качества входной и выходной продукции; немаловажную роль играет обеспечение контроля над ходом производственного процесса. В развитии сотрудничества между производителями огромное значение имеют стандарты качества ISO.

6. Производство химической продукции сопровождается выделением вредных для окружающей среды отходов и выбросов. Задача предприятия заключается в их минимизации и разработке новых технологий использования вторичного сырья, способных принести дополнительный доход или же снизить риск загрязнения окружающей среды.

7. Для рынка химической продукции характерна непредсказуемость баланса спроса и предложения, а также ценовой конъюнктуры (возможны резкие изменения цен в течение одного месяца).

Выявленные организационно-экономические особенности в определенной мере оказывают прямое влияние на доходы от хозяйственной деятельности химических предприятий и тем самым влияют на процесс формирования их стоимости.

4. Определены основные факторы и источники образования стоимости предприятий химической промышленности.

Выбор основных факторов и источников образования указанной стоимости производился по следующим критериям: весомость фактора в формировании стоимости предприятия; обеспеченность доступной и достоверной информацией для анализа и оценки; системный подход; возможность использования в различных управленческих целях; ориентация на стратегию развития предприятия.

При рассуждении о факторах создания стоимости предприятия первое, что необходимо анализировать - это капитал, который представляет собой реальные инвестиции в активы с целью преумножения его стоимости, получения какого-либо эффекта и удовлетворения потребностей. В рамках нашего исследования был рассмотрен уже вложенный в предприятие капитал с момента его создания и приведенный к его текущей стоимости под воздействием различных факторов. Это позволяет получить обоснованную стоимость предприятия, которая является обеспеченной и не зависит от принятия управленческих решений в будущем.

Применительно к химической отрасли, для которой характерны сложные технологические установки по производству продукции и поддержанию технологических процессов, показатель стоимости активов выступает доминирующим среди других факторов. В соответствии с выявленными особенностями химических предприятий особенно важную роль играют нематериальные активы, качественный состав и стоимость которых определяют доходы предприятий.

Анализ структуры стоимости чистых активов предприятия способен дать представление о его технологическом уровне развития и экономической состоятельности. Таким образом, стоимость чистых активов является первоисточником образования стоимости хозяйствующего субъекта, так как капитал инвестируется в активы, с помощью которых предприятие осуществляет свою деятельность и получает прибыль.

Важной характеристикой бизнеса является эффективность его хозяйственной деятельности. В традиционных представлениях под эффективностью понимают: наиболее достижимую полезность (ценность) для общества в целом и для собственника; соотношение между полученными результатами и затратами ресурсов; наиболее эффективное распределение имеющихся ресурсов с точки зрения результата в условиях их ограниченности. Если проанализировать финансовые показатели основных химических предприятий по объемам реализации продукции за 2008 г., то можно убедиться в высокой доходности данных компаний. У большинства из них показатель рентабельности продаж за этот период превышает 20%.

С помощью показателя рентабельности можно определить доходность бизнеса, которая интересна не только собственнику, но и потенциальным инвесторам, а также установить перспективы развития компании в условиях растущего спроса на ее продукцию.

В качестве следующего фактора создания стоимости предприятия был рассмотрен показатель его инновационной активности, который характеризует способность предприятия заниматься НИОКР и их практической реализацией с целью обеспечения своего стратегического развития и получения дополнительного дохода.

Еще одним не менее важным фактором стоимости предприятия является уровень подверженности рискам, характерным для бизнеса. Под риском понимаем вероятность наступления какого-либо события и, как следствие, отклонение параметров состоявшегося события от ожидаемого их значения. Все существующие риски, характерные для химических промышленных предприятий, мы разделили на две группы по принципу их управляемости: внутренние (экономико-финансовый, производственно-технологический, экологический, организационный, личностный) и внешние (конъюнктурный, сырьевой, инфраструктурный, валютно-финансовый, нормативно-законодательный). В любом случае все виды рисков можно подвести к вероятности получения доходов в будущем, поэтому их уровень отражается на значении стоимости предприятия.

Таким образом, автором предлагаются следующие факторы образования стоимости предприятия химической отрасли: стоимость чистых активов; общая рентабельность хозяйственной деятельности; инновационная активность предприятия; уровень подверженности рискам (табл. 1). Если первый фактор стоимости представляет собой капитал, непосредственно используемый в процессе производства для получения доходов в краткосрочной и долгосрочной перспективе, то остальные факторы косвенно определяют уровень доходности химического бизнеса. Управление этими факторами способно создать условия для увеличения притока инвестиционных ресурсов в развитие бизнеса. Объясняется это тем, что на процесс принятия решения инвестором оказывают существенное влияние следующие критерии: уровень доходности данного бизнеса, степень его подверженности различным рискам, перспективность, стоимость располагаемого собственного капитала.

5. Для повышения эффективности  хозяйственной деятельности и сохранения конкурентоспособности на мировых рынках предложен механизм управления стоимостью предприятий химической отрасли с учетом их выявленных отраслевых особенностей и факторов образования стоимости.

Данный механизм представляет собой систему, в которой субъект управления (менеджмент) посредством управленческого воздействия оказывает непосредственное влияние на хозяйственную деятельность предприятия (рис. 2).

В процессе такого воздействия менеджмент руководствуется планами развития, доступной информацией, имеющимися ресурсами и альтернативами. Учет определенных автором организационно-экономических особенностей предприятий химической отрасли обеспечивает качественную реализацию основных направлений хозяйственной деятельности, например, за счет: обеспечения непрерывности поставок сырья и отгрузки готовой продукции; реализации мер по снижению коэффициентов расхода сырья и электроэнергии; четкой организации и проведения ремонтных работ; контроля качества в ходе всего производственного процесса; снижения вредного экологического воздействия на окружающую среду; диверсификации производства.