Управление стоимостью предприятий химической отрасли

 

 

Таблица 1

Факторы образования стоимости предприятия химической отрасли

 

Стоимость чистых активов	Общая рентабельность деятельности	Инновационная активность	Уровень подверженности рискам
1. Весомость фактора в формировании стоимости предприятия
Капитал - главный источник создания новой стоимости, так как инвестируется в активы с целью приумножения их стоимости и получения какого-либо эффекта	Показывает эффективность бизнеса и уровень его реальной доходности в отчетном периоде	Влияет на формирование добавленной стоимости продукции, определяя тем самым текущую и будущую доходность предприятия	Определяет вероятность получения дохода или потерь в зависимости от обстоятельств и принятия мер по регулированию рисков
2. Обеспеченность доступной и  достоверной информацией для анализа и оценки
Формы бухгалтерской отчетности (№ 1, 3, 5)	Формы бухгалтерской отчетности (№ 2, 4, 5)	Внутренние формы отчетности, анкеты, заполняемые для органов статистики. Достоверность информации зависит от объективности оценки	Формы бухгалтерской и управленческой отчетности, рыночные отчеты, карты технологических потоков, контракты, планы предприятия
3. Системный подход
Учитывает стоимость всех активов предприятия и тесно связан с остальными факторами стоимости	Учитывает движение средств от всех видов деятельности	Характеризует уровень инновационного развития всех направлений деятельности и вовлеченность персонала в процесс	Учитывает все виды рисков, оказывающих влияние на деятельность предприятия
4. Возможность использования в  различных управленческих целях
Используется в целях налогового учета, для получения кредитов и обеспечения гарантией, служит базой для оценки стоимости по затратному методу при слияниях и поглощениях	Используется в качестве критерия оценки качества управления; при оплате труда по результатам работы	Используется для планирования НИОКР и маркетинговых исследований, для создания имиджа компании (роста goodwill), для расширения и завоевания новых позиций на рынке	Используется в целях финансового планирования и прогнозирования, при принятии стратегических решений
5. Ориентация на стратегическое  развитие и повышение инвестиционной  привлекательности предприятия
Ориентация на развитие бизнеса за счет строительства новых объектов, модернизации производства, снижения уровня кредиторской задолженности, приобретения активов	Ориентация на рост бизнеса за счет повышения эффективности использования всех видов ресурсов, увеличения объема производства и реализации продукции	Позволяет снижать размер налогооблагаемой прибыли, пользоваться налоговыми льготами, уменьшать негативное влияние рисков, увеличивать рыночную долю и доходы за счет долгосрочных инвестиций в инновации	Анализ рисков позволяет минимизировать влияние внешних и ликвидировать внутренние угрозы за счет своевременных мероприятий. Управление рисками способствует устойчивому стратегическому развитию
6. Ограничения
Значение зависит от выбранного метода амортизации, способа переоценки имущества, учета стоимости всех видов НМА	Не учитывает эффективность в перспективе	Из-за длительности инновационного процесса результаты часто проявляются через определенный период	Наступление рисков носит вероятностный характер

 

 

 

В процессе хозяйственной деятельности используются все имеющиеся ресурсы предприятия: инвестиционные, материальные, информационные и трудовые. Улучшение основных экономических показателей его деятельности достигается за счет применения различных инструментов мотивации персонала. Результаты хозяйственной деятельности оцениваются с помощью факторов образования стоимости предприятий химической отрасли: стоимости чистых активов, общей рентабельности хозяйственной деятельности, инновационной активности и подверженности рискам.

Рис. 2. Механизм управления стоимостью предприятий

химической отрасли

 

Согласно предложенному механизму управления, стоимость предприятия способна изменятся в результате управленческого воздействия на его хозяйственную деятельность. В то же время анализ и контроль ее динамики приводят к пересмотру планов развития и возможных альтернатив, к качественному и количественному изменениям располагаемых ресурсов. Если показатель стоимости предприятия увеличился по сравнению со значением предыдущего периода (т.е. если удалось создать добавленную ценность предприятию), то действующая система управления им признается эффективной.

6. Разработаны система показателей и метод оценки стоимости предприятий химической отрасли на основе усовершенствования метода чистых активов.

По мнению автора, метод накопления чистых активов затратного подхода является в наибольшей степени пригодным в управлении предприятиями химической отрасли. В связи с этим данный метод был взят за основу, но были предложены некоторые изменения с целью его усовершенствования.

Определяющее значение в системе показателей имеет показатель стоимости чистых активов предприятия, который является абсолютной величиной, рассчитываемой в денежном выражении, в отличие от остальных коэффициентов в разработанном методе. Показатель стоимости чистых активов способен дать представление о техническом уровне развития и экономической состоятельности предприятия, а его качественный анализ позволяет получить информацию о характере инвестиций, об эффективности использования оборотных средств. Рассчитывается данный показатель следующим образом:

         (1)

где ЧА - чистые активы, А - активы баланса, КЗ - кредиторская задолженность.

При комплексной оценке стоимости бизнеса следует ввести показатель, который бы характеризовал эффективность хозяйственной деятельности предприятия как единой системы, занимающейся основной деятельностью (производство продукции, оказание услуг, выполнение работ) и осуществляющей финансовую и инвестиционную деятельность. Математическая формула расчета коэффициента общей рентабельности выглядит следующим образом:

,       (2)

где КРе- коэффициент общей рентабельности хозяйственной деятельности, Пдонал - прибыль до налогообложения, Робщ - общие расходы предприятия по всем видам деятельности, С - себестоимость товаров, Рком - коммерческие расходы, Рупр - управленческие расходы, Рпр - расходы на осуществление прочей деятельности.

Оценить уровень инновационной активности предприятия можно с помощью коэффициента инновационной активности, который рассчитывается через качественные показатели (табл. 2).

Общий коэффициент инновационной активности предлагается рассчитывать следующим образом:

,   (3)

где КИа - коэффициент инновационной активности предприятия, Кин - коэффициент инновационности продукции, отражающий степень передела продукции и уровень добавленной стоимости; Киз - коэффициент затрат на инновации в общих расходах; Креал - коэффициент реализации инноваций; Квовл - коэффициент вовлеченности персонала в инновационный процесс; Кэф - коэффициент экономической эффективности (рентабельность инноваций); Ксам - коэффициент самостоятельности в инновациях. При этом доля каждого коэффициента устанавливается в зависимости от его вклада в создание стоимости предприятия.

Общий коэффициент подверженности рискам определяется с помощью разработанной автором балльной методики их оценки. Ее суть заключается в следующем: каждый выявленный вид риска представлен в виде нескольких его составляющих, которые оцениваются по нескольким критериям (табл. 3). В результате находится сумма значения полученных оценок по составляющим риска и делится на количество самих составляющих, т.е. каждый вид риска представляет собой среднеарифметическое значение его составляющих. Общий уровень подверженности рискам для предприятий химической отрасли определяется аналогично: как среднеарифметическое значение от суммы всех видов риска.

Математически алгоритм расчета можно представить в виде следующей формулы:

       (4)

где КРи - общий коэффициент подверженности рискам; R i - среднее значение i-го вида риска; rk - среднее значение k-й составляющей риска; n - количество рисков; m - количество составляющих рисков.

 

 

 

Таблица 2

Качественные показатели инновационной активности предприятия

 

№ п/п	Наименование коэффициента	Обозначения	Формула для расчета
1	Коэффициент инновационности продукции (Кин)	Упер - степень передела продукции; ДС - добавленная стоимость; d - доля выручки от продажи i-го наименования продукции в общей выручке; Kинi - коэффициент инновационости i-го наименования продукции; n - количество наименований продукции
2	Коэффициент затрат на инновации в общих расходах (Киз)	Зи - затраты на инновации; Робщ - общие расходы; m - количество инновационных проектов; k - наименование проекта
3	Коэффициент реализации инноваций (Креал)	Взат - затраченное время на реализацию инновационного проекта; Вобщ - планируемая продолжительность реализации проекта
4	Коэффициент вовлеченности персонала в инновационный процесс (Квовл)	Кз.с - количество сотрудников, занятых в инновационном процессе; Кобщ - общая численность персонала предприятия
5	Коэффициент экономической эффективности инноваций (рентабельность инноваций) (Кэф)	Эпр - экономия (дополнительный доход) от реализации проекта; Зи - затраты на инновацию
6	Коэффициент самостоятельности в инновациях (Ксам)	Ссоб - доля собственных сил по реализации проекта в общем вкладе, %

 

Используя предложенную систему показателей и опираясь на результаты исследования, автор предлагает следующий метод оценки стоимости предприятий химической отрасли:

,       (5)

где Спр - стоимость предприятия, ЧА - стоимость чистых активов; КРе - коэффициент общей рентабельности хозяйственной деятельности; КИа - коэффициент инновационной активности; КРи - коэффициент подверженности рискам.

Предлагаемый автором метод определения стоимости предприятий химической отрасли предназначен для использования в процессе управления ими и представляет собой инструмент для достижения целей предприятий. Важным преимуществом предлагаемого автором метода является учет основных, на наш взгляд, факторов, формирующих истинную ценность бизнеса для собственника и для инвесторов. Кроме того, используемые факторы учитывают как текущее состояние предприятия (чистые активы, рентабельность), так и будущее (инновационная активность, подверженность рискам).

Таблица 3

Методика оценки подверженности предприятия рискам

 

Вид риска	Составляющие риска
1	2
1. Экономико-финансовый	1.1. Уровень дебиторской задолженности 1.2. Уровень кредиторской  задолженности 1.3. Состояние консолидированного  бюджета  доходов и расходов на предстоящий период 1.4. Уровень общего  риска инвестиционного портфеля 1.5. Коэффициент финансового риска 1.6. Темпы изменения производственной  себестоимости и стоимости конечной продукции
2. Производственно-технологический	2.1. Уровень обновления оборудования  и технологий производства 2.2. Износ основных производственных  фондов 2.3. Обеспечение производственного  процесса сырьевыми ресурсами 2.4. Опасность технологических  процессов  (масштабы воздействия)
3. Экологический	3.1. Степень выбросов и загрязнение  воды  3.2. Использование  экологически чистых технологий
4. Организационный	4.1. Система планирования и прогнозирования 4.2. Система анализа 4.3. Система контроля 4.4. Система управления  персоналом 4.5. Система принятия решений 4.6. Система менеджмента  качества
5. Личностный	5.1. Квалификация и образование 5.2. Мотивация 5.3. Корпоративная культура

Окончание табл. 3

1	2
6. Конъюнктурный	6.1 Спрос на продукцию 6.2. Предложение продукции  на рынке 6.3. Цены на продукцию 6.4. Диверсификация производства
7. Сырьевой	7.1. Стоимость сырья 7.2. Тарифы на энергоресурсы
8. Инфраструктурный	8.1. Обеспеченность инфраструктурой 8.2. Стоимость транспортировки  и сопутствующих услуг
9. Валютно-финансовый	9.1. Степень подверженности хозяйственной  деятельности валютному риску 9.2. Инфляционный  риск 9.3. Кредитный  риск (стоимость и доступность денег)
10. Правовой	10.1. Пошлины  10.2. Регламенты технические 10.3. Экологические регламенты 10.4. Налоговые изменения 10.5. Сертификация продукции

 

Разработанный механизм управления стоимостью был апробирован на предприятиях химической отрасли Самарского региона - ОАО "Тольяттиазот" и ОАО "КуйбышевАзот". При внедрении данного механизма были реализованы следующие основные этапы: установление общей цели увеличения стоимости предприятия и принятие соответствующей стратегии; определение основных факторов и источников образования стоимости предприятий химической отрасли; создание системы показателей и метода оценки стоимости бизнеса на основе выявленных факторов в качестве ключевого инструмента, используемого в целях максимизации этой стоимости; постоянный мониторинг изменения значений стоимости предприятия и применение полученных значений для корректировки стратегических и оперативных целей.

Трудности, которые возникли при апробации стоимостного механизма и метода оценки стоимости предприятий химической отрасли, были обусловлены отсутствием систематизированной информации об их инновационной деятельности, а также их характерными рисками. В целях решения данной проблемы была разработана методическая база, состоящая из множества удобных форм отчетности, предназначенных для использования в процессе принятия управленческих решений и оценки их эффективности. В перспективе планируется разработать стимулирующую систему оплаты труда в зависимости от вклада сотрудников в достижение общей цели предприятия - максимизации его стоимости.

Общая положительная динамика изменения показателя стоимости предприятий по предложенному методу оценки за период 2007-2009 гг. связана с началом реализации стоимостного подхода в управлении деятельностью ОАО "Тольяттиазот" (увеличение на 35%) и ОАО "КуйбышевАзот" (увеличение на 34%). Несмотря на способствовавший повышению уровня подверженности рискам финансово-экономический кризис 2008-2009 гг., произошел рост показателя стоимости предприятий, что доказывает экономическую эффективность использования стоимостного механизма в управлении.