Анализ финансовой деятельности и структуры капитала корпорации ЗАО «Агротек Холдинг»

Учитывая значение информации о составе и структуре собственного  капитала для анализа способности предприятия к самофинансированию, необходимо предусмотреть ее раскрытие в пояснениях к отчету с тем, чтобы внешний пользователь имел возможность принимать нужные решения.

Рентабельность  продаж можно наращивать путем повышения цен или снижения затрат. Однако эти способы временны и недостаточно надежны в нынешних условиях. Наиболее последовательная политика организации, отвечающая целям укрепления ее финансового состояния, состоит в том, чтобы увеличивать производство и реализацию той продукции, необходимость которой определена путем улучшения рыночной конъюнктуры.

При анализе  экономической рентабельности, безусловно, нужно принимать во внимание роль отдельных ее элементов. Но зависимость целесообразно строить не через оборачиваемость элементов, а через оценку структуры капитала в увязке с динамикой его оборачиваемости и рентабельности. Из формулы расчета R₄ хорошо видны возможные пути повышения экономической рентабельности – посредством увеличения прибыльности капитала.

Связь между  рентабельностью собственного капитала и рентабельностью активов (прибыль/убыток) отражает новое значение феномена задолженности. Рентабельность собственного капитала равна отношению чистой прибыли (т.е. результата после финансовых расходов) к собственному капиталу.

Одна из главных  задач организации – максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска – реализуется различными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является «финансовой леверидж».

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. По-другому можно сказать, что финансовый леверидж (в некоторых источниках встречается и название «финансовый рычаг») представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле :

                                                          (3.1)

 

где ЭФЛ –  эфффект финансового левериджа,%;

Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа – коэффициент  валовой рентабельности активов (отношение  валовой прибыли к средней стоимости активов),%;

ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием за использование заемного капитала,%;

ЗК – средняя  сумма заемного капитала;

СК – средняя  сумма собственного капитала.

Рассмотрим  механизм формирования эффекта финансового  левериджа на трех примерах соотношения собственного и заемного капитала (табл.):

Таблица 3.1 - Формирование эффекта финансового левериджа (тыс.руб.)

№	Показатели	1	2	3
1	Средняя сумма всего  используемого капитала (активов) в рассматриваемом периоде	583019	583019	583019
	из нее:
2	Средняя сумма собственного капитала	583019	315000	237830
3	Средняя сумма заемного капитала	0	268019	345189
4	Сумма валовой прибыли (без учета расходов по уплате процентов  за кредит)	472115	472115	472115
5	Коэффициент валовой  рентабельности активов (без учета расходов по уплате процентов за кредит), %	20	20	20
6	Средний уровень процентов  за кредит, %	12	12	12
7	Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала (гр.3*гр.6/100)	0	32162	41423
8	Сумма валовой прибыли  предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит (гр.4-гр.7)	472115	439953	430692
9	Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью	0,2	0,2	0,2
10	Сумма налога на прибыль (гр.8*гр.9)	94423	87991	76138
11	Сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога (гр.8-гр.10)	377692	351962	354554
12	Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент  финансовой рентабельности, % (гр.11*100/гр.2)	64,78	111,73	149,08

13	Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием заемного капитала, в % (по отношению к 1)	0	1,7	2,3

 

 

Из результатов  приведенных расчетов видно, что  чем выше удельный вес заемных  средств в общей сумме используемого  предприятием капитала, тем больший  уровень прибыли оно получает на собственный капитал.

Также можно  для улучшения структуры капитала  предложить выпустить дополнительные акции или привлечь кредит.

Предприятие рассматривает  альтернативу: или дополнительная эмиссия 1000 обыкновенных акций прежнего номинала, или привлечение кредита на такую же сумму под 14% годовых. Предлагаются два возможных сценария — пессимистический и оптимистический.

Таблица 3.2 –  Показатели предлагаемых вариантов  оптимизации структуры капитала

Показатель	Выпуск акций   (обыкновенных)		Привлечение кредитов (плечо = 1)
	пес.	опт.	пес.	опт.
НРЭИ	2000	4000	2000	4000
Проценты за кредит	-	-	1400	1400
Прибыль до выплаты налогов	2000	4000	600	2600
Налог на прибыль (32%)	640	1280	192	832
Чистая прибыль	1360	2720	408	1768
Кол-во обыкновенных акций (шт.)	2000	2000	1000	1000
Экономическая рентабельность (%)	10	20	10	20
СРСП (%)	-	-	14	14
Чистая прибыль на акцию	0,68	1,36	0,408	1,768
Чистая рентабельность собственных средств (%)	6,8	13,6	4,08	17,68

 

Получается, что  наиболее предпочтительным вариантом  будет оптимистический, связанный с заимствованием средств в виде кредитов или займов. Наименее привлекательным получился пессимистический вариант, тоже связанный с дополнительным заимствованием средств.

Экономически  все это достаточно просто объясняется  — в оптимистическом варианте имеет место положительный дифференциал финансового рычага, в пессимистическом — отрицательный.

Таким образом, в случае пессимистического варианта следует прибегнуть к дополнительной эмиссии акций (6,8% > 4,08). В случае же оптимистического развития событий — более предпочтительным будет привлечение дополнительных кредитов (17,68 > 13,6).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Подводя итог проведенному исследованию в данной работе необходимо отметить, что капитал корпорации представляет сложный структурированный объект. Не существует единой теории управления капиталом корпорации, базирующемся на оптимизации его структуры. Для конкретного предприятия возможно построение упрощенных моделей. Управление капиталом корпорации напрямую связано с определением его цены.

Рассмотрение  структуры капитала корпорации показывает, что каждый его структурный элемент имеет свою цену, равно как и долю в общей сумме источников финансовых ресурсов. Цену капитала по совокупности структурных элементов (СК) находят в виде средневзвешенной суммы по всем источникам:

Очевидно, что  структура капитала определяет его  цену, поэтому правильность формирования структурных показателей капитала корпорации является необходимым, но не достаточным условием эффективного функционирования корпорации, поскольку корпорации, имеющие одинаковую структуру капитала, могут иметь совершенно различные финансовые результаты.

Объектом управления капиталом является совокупность основных и оборотных средств предприятия (активов) и источников их формирования (пассивов), условий осуществления денежного оборота и кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений.

В курсовой работе были выявлены и обоснованы сущность и понятие капитала, так как при анализе финансового состояния корпорации четко определяется, что его успешная деятельность зависит от рациональной структуры капитала и эффективности его использования.

Таким образом, финансовое состояние– это совокупность показателей, отражающих размещение и использование финансовых ресурсов. От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение корпорации. Выработка правильной финансовой стратегии поможет многим корпорациям повысить эффективность своей деятельности.

Исходя из того, что  бухгалтерская отчетность  является основным источником информации для проведения анализа финансового состояния корпорации, в данной дипломной работе, на ее основе проведен анализ структуры капитала ЗАО «Агротек Холдинг», который выявил негативные и позитивные моменты в финансовой деятельности этой корпорации.

Проведя анализ средств (имущество) предприятия, можно  сказать, что уплотненный актив  баланса можно признать удовлетворительным, т.к. почти по всем статьям произошло увеличение, нет резких изменений в активе, кроме денежных средств, что является позитивным моментом деятельности ЗАО «Агротек Холдинг»

Анализируя  структуру источников средств видно, что прирост активов произошел  за счет увеличения заемных средств. Долгосрочные обязательства увеличились на 94% (почти в 2 раза), краткосрочные обязательства возросли на 182% (почти в 3 раза). Заемные средства использованы на производственное развитие корпорации: строительство склада для хранения овощей, приобретение техники, закупка удобрений, семян. Собственный капитал увеличился на 2.2%. Позитивным является снижение кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками, задолженность снизилась на 22% или на 1745.8т.руб. Отрицательным является увеличение задолженности перед бюджетом на 85%, увеличение произошло почти в 2 раза по сравнению с 2008г. Это увеличение объясняется тем, что предприятие, выплачивая заработную плату товаром, не перечисляло налог на доходы с физических лиц. Можно сделать вывод что рост краткосрочных заемных обязательств влечет за собой ухудшение платежеспособности корпорации. Соотношение собственного и заемного капитала говорит об автономии в рыночных условиях, о его финансовой устойчивости.

 

Список использованных источников

 

 

1. Гражданский кодекс Российской Федерации : федер. закон : часть первая от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ : часть вторая от 26 января 1996 г. № 14-ФЗ : часть третья от 26 ноября 2001 г. № 146-ФЗ: // Собр. законодательства РФ. –  1994. – № 32. – Ст. 3301; Собр. законодательства РФ. – 1996. – № 5. – Ст. 410 ; Собр. законодательства РФ. – 2001. – № 49. – Ст. 4552.
2. Налоговый кодекс Российской Федерации : федер. закон : часть первая от 31.07.1998 № 146-ФЗ  // Собр. законодательства РФ. – 1998. - № 31. - Ст. 3824.
3. Об акционерных обществах :федеральный закон от 26.12.1995 №208-ФЗ // Собрание законодательства РФ. - 1995. - № 47. -Ст. 4473.
4. Абрютина М.С., Анализ финансово-экономической деятельности  предприятия: Учебно-практическое пособие / М.С. Абрютина, В.В.  Грачев, - М.: ФКБ-Пресс, 2005. – 384 с.
5. БердниковаТ.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий: Учеб.пособие / Т.Б.Бердникова. - М. : ИНФРА-М, 2006. – 376 с.
6. Бланк И.А.  Управление финансовой стабилизацией предприятия / И.А. Бланк. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2005.- 496 с.
7. Ермаков В.Ф. Собственность и имущество: экономический и правовой аспекты / В.Ф. Ермаков // Финансы и кредит. - 2006.- № 23. - С. 79-84.
8. Ефимова О.В. Анализ оборотных активов организации / О.В. Ефимова  // Бухгалтерский учет, № 10, 2006. – с. 47-53.
9. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности / В.В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 356 с.
10. Ковалев В.И. Экономический анализ: Курс лекций для студентов экономических специальностей - Омск: Издательство "Наследие".ДиалогСибирь, 2009 - 92 с.
11. Кравченко Л.И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле / Кравченко, Л.И. - М.: ООО «Новое знание», 2008. - 210 с.
12. Лупей Н. А., Горина Г. А. Финансы и налогообложение торговых организаций: Учебное пособие / Н. А., Лупей, Г. А. Горина. – 2-е изд. –  М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2008. – 232 с.
13. Пансков В.Г. Налоги и налогообложение: теория и практика: учебник для вузов / В.Г. Пансков. – М.: Издательство Юрайт, 2010. – 680 с.
14. Снитко Л.Т. Управление оборотным капиталом организации / Л.Т. Снитко, Е.Н. Красная. – М.: РДЛ, 2006. – 215 с.
15. Стоянова Е. С. Управление оборотным капиталом / Е. С. Стоянова. - М.: Изд-во «Перспектива», 2007. - 128 с.