Анализ финансовой деятельности и структуры капитала корпорации ЗАО «Агротек Холдинг»

ССК = Сквнут х  Усвнут + Сквнеш х Усвнеш + ЗКф х  Узф + ЗКт х УКт / 100

где ССК - средневзвешенная стоимость капитала корпорации;

СКвнут - стоимость  привлечения капитала за счет собственных  внутренних источников, в %;

УСвнут - удельный вес капитала, привлеченного за счет собственных внутренних источников, в %;

СКвнеш - стоимость  привлечения собственного капитала за счет внешних источников, в %;

УСвнеш - удельный вес собственного капитала, привлеченного  за счет собственных внешних источников, в %;

ЗКф - стоимость  привлечения финансового кредита, в %;

УЗф - удельный вес заемного капитала за счет привлечения финансового кредита;

ЗКт - стоимость  привлечения товарного кредита, в %;

УЗт - удельный вес заемного капитала за счет привлечения  товарного кредита.

Эта формула  может быть расширена за счет показателей  использования других источников формирования капитала.

Структура капитала, обеспечивающая минимизацию его  средневзвешенной стоимости, будет характеризовать ее оптимальность по этому критерию.

V Оптимизация структуры капитала по критерию эффективности его использования. В качестве показателя этой эффективности принимается уровень рентабельности собственного капитала.

Для измерения  эффективности использования капитала при различном соотношении его  собственной и заемной части  используется показатель «финансовый леверидж». С его помощью измеряется эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении доли заемного капитала в общей его сумме. При расчете эффекта финансового левериджа используется следующая формула:

ЭФЛ = (Ра – ПС) х (ЗК / СК)

где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте рентабельности собственного капитала, в %;

Pa - уровень рентабельности  активов торгового предприятия,  в %;

ПС - средняя  ставка процента за кредит (по всем видам  кредита, используемого предприятием);

ЗК - сумма (или удельный вес) заемного капитала;

СК - сумма (или  удельный вес) собственного капитала.

Как видно из приведенной формулы, она имеет  две составляющие, которые носят следующие названия:

1) Дифференциал  финансового левериджа (Pa — ПС), который характеризует разницу между уровнем рентабельности активов корпорации и средним уровнем ставки процента за используемый кредит.

2) Коэффициент  финансового левериджа или коэффициент  финансирования (ЗК / СК), который характеризует объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного капитала корпорации.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно  управлять увеличением эффекта  финансового левериджа при формировании структуры капитала.

Так, если дифференциал финансового левериджа имеет  положительное значение, то любое увеличение коэффициента финансового левериджа будет приводить к росту его эффекта. Соответственно, чем выше дифференциал финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.[6, с. 213]

Однако, рост эффекта  финансового левериджа имеет определенные пределы. Снижение уровня финансовой устойчивости корпорации в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента с учетом премии за дополнительный финансовый риск невозврата кредита. При определенном (высоком) коэффициенте финансового левериджа его дифференциал может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не дает прироста рентабельности собственного капитала). Более того, в отдельных случаях дифференциал финансового левериджа может иметь отрицательную величину, при которой рентабельность собственного капитала снизится (часть прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на оплату используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Таким образом, увеличение коэффициента финансового  левериджа (коэффициента финансирования) целесообразно при условии, что его дифференциал > 0. Рост коэффициента финансового левериджа при отрицательном значении его дифференциала ведет к снижению рентабельности собственного капитала.

Многовариантный расчет эффекта финансового левериджа  позволяет определить оптимальную  структуру капитала с позиций  наиболее эффективного его использования, т.е. выявить границу предельной доли использования заемного капитала для каждой конкретной корпорации.

С учетом рассмотренных  трех критериев оптимизации формируется  окончательный вариант финансовой структуры капитала корпорации в предстоящем периоде.

 

2. Анализ финансовой деятельности и структуры капитала корпорации ЗАО «Агротек Холдинг»

2.1. Общая характеристика предприятия

 

 

Компания «Агротек»  начала свою историю в 1995 году с небольшого цеха по производству колбасных изделий. Благодаря качеству и популярности продукции среди камчатских жителей, маленький семейный бизнес превратился со временем в лидера пищевой отрасли Камчатского края.

В 2001 году предприятие  пережило второе рождение. Во-первых, появилась возможность оснастить цеха новым немецким оборудованием, что вывело продукцию на новый, более высокий уровень. А затем было и новоселье в новом здании, которое в скором времени стало домом для ЗАО «Мясокомбинат Елизовский». Почти сразу здесь появилась сертифицированная лаборатория, что дало возможность контролировать качество закупаемого сырья и готовой продукции, а также работать над созданием новых рецептур. Образовано транспортное предприятие по доставке продукции ООО «Агротек-Автотранс».

2003 год ознаменовался  запуском пельменной линии и  открытием предприятия по выпуску мясных замороженных полуфабрикатов - ООО «Северянка».

В 2004 году образовано сразу несколько так называемых «сервисных» компаний, обеспечивающих деятельность основного производства: ООО «Логистическая служба», ООО  «ТехСервис», ООО «Агротек Консалтинг».

В 2007 году произошло  сразу два знаковых события в  жизни Компании: предприятие расширило свои географические границы и открыло в г.Магадан мясоперерабатывающий цех ООО «Агротек Магадан», что явилось совместным проектом ЗАО «Агротек Холдинг» и ООО "МагаданБизнесЦентр", а также было образовано ООО «Агротек-АГРО», специально для реализации инвестиционного проекта по строительству свинофермы в п.Сокоч.

На сегодняшний  день Группа компаний «Агротек» представляет собой Холдинг, состоящий более  чем из 15 юридических лиц, каждое из которых выполняет свою задачу для достижения общей цели – производства продуктов высокого качества для наших земляков.

 

2.2 Анализ финансовой деятельности

 

Уставный капитал  общества составляет 477 088 рублей. Добавочный капитал 52 624 279 рублей. На конец отчетного периода на предприятии работало 212 человек.

Основным направлением деятельности ЗАО в 2011 году являлась следующая оптовая торговля:

• молочной продукцией;
• мясными полуфабрикатами;
• сельскохозяйственными культурами.

Основные показатели деятельности Общества за 2011г. следующие:

1. В 2009 году выручка от реализации товаров, услуг составила 78 556 тыс. руб.
2. Себестоимость продаж составила – 68 076 тыс. руб.
3. Прочие расходы – 35 тыс. руб.
4.   Прочие доходы – 166 тыс. руб.

Между статьями актива и пассива баланса существует неразрывная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования в пассиве. Источником финансирования долгосрочных активов, как правило, является собственный капитал и долгосрочные заемные средства.

Текущие активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных  заемных средств. Желательно, чтобы они наполовину были сформированы за счет собственного, а наполовину - за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия; погашения заемных средств.

Собственный капитал  в балансе отражается общей суммой. Чтобы определить, сколько его  используется в обороте, необходимо от  общей суммы собственного капитала (раздел III баланса) исключить сумму долгосрочных (внеоборотных) активов (раздел I баланса). Полученная сумма наличия собственных оборотных средств увеличивается на суммы доходов будущих периодов, фонда потребления и средств предстоящих расходов и платежей, отражаемых в V разделе баланса, т.к. они фактически используются в обороте предприятия и приравниваются к собственным средствам.

Для анализа  наличия собственных оборотных  средств ЗАО «Агротек Холдинг» составим рабочую таблицу 2.1 на основании данных баланса.

Таблица 2.1 - Определение наличия собственных оборотных средств ЗАО «Агротек Холдинг», тыс. р.

Показатели	на начало года	на конец года	Изменение за год (+, -)
1. Общая сумма собственного капитала (раздел III баланса) 2. Внеоборотные активы (раздел I баланса) 3. Сумма собственных  оборотных средств (п. 1 - п. 2) 4. Приравненные к собственным  средства (из раздела V баланса) 5. Итого собственных  средств в обороте (п. 3 + п. 4)	88077 47765 40312 -   40312	89976,1 48934,6 41041,5 -   41041,5	1899,1 1169,6 729,5 -   729,5

 

Таким образом, из таблицы видно, что не смотря на то что общая сумма собственного капитала возросла в течение года на 1899,1 тыс.руб., собственные средства в обороте выросли всего на 729,5 тыс.руб.

2.3 Оценка структуры капитала

 

К основным показателям, характеризующим структуру капитала, относятся коэффициент независимости, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент финансирования. Они рассчитываются по формулам:

К _{независимости} = х 100

Этот коэффициент  важен как для инвесторов, так  и для кредиторов предприятия, поскольку  он характеризует долю средств, вложенных  собственниками в общую стоимость имущества предприятия.

На основании  данных бухгалтерского баланса ЗАО «Агротек Холдинг» находим:

К _{независимости} =  86 % - в начале 2011 года

К _{независимости} =  83 % - в конце 2011 года

Данный показатель свидетельствуют о достаточно высоком  значении коэффициента независимости. Таким образом, можно сделать вывод, что большая часть имущества предприятия формируется за счет собственного капитала. Теоретически считается, что если этот коэффициент больше или равен 50%, то риск кредиторов минимален: реализовав половину имущества, сформированного за счет собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства.

Следует подчеркнуть, что данное положение не может  использоваться как общее правило. Оно нуждается в уточнении  с учетом специфики деятельности предприятия и, прежде всего, его отраслевой принадлежности.

К_{финансирования} =

Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия  финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных. Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования меньше 1 (большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность получения кредита. В случае ЗАО «Агротек Холдинг»коэффициент финансирования составляет более 6.

Анализ изменений в  составе собственного и заемного капитала

Анализ собственного капитала целесообразно начинать с  оценки его структуры и состава  по данным баланса и расшифровок  к нему. На основании данных анализируемого предприятия составим рабочую таблицу для проведения анализа изменений в структуре собственного капитала.

Таблица 2.2 - Изменение структуры собственного капитала ЗАО «Агротек Холдинг» в 2011 г.

	На начало года		На конец года
	Сумма	Уд.вес	Сумма	Уд.вес
Собственный капитал	88077000	100,0	89976099	100,0
в том числе:
Уставный капитал	477000	0,5	477088	0,5
Добавочный капитал	52624000	59,7	52624279	58,5
Резервный капитал	1912000	2,2	1911672	2,1
Нераспределенная  прибыль прошлых лет	33064000	37,5	23426054	26,0
Нераспределенная  прибыль отчетного года			11537006	12,8