Анализ развития валютного рынка РФ (за последние пять лет)

 

2.1. Развитие валютного рынка после кризиса 1998 года

 

Финансовый кризис августа 1998г. стал своего рода рубежом в развитии российского валютного рынка. Есть основания говорить о двух периодах в истории валютного рынка – до и после финансового кризиса.

После финансового кризиса пересмотреть свою валютную политику на рынке БР заставила крайне тяжелая ситуация, которая сложилась после августовского финансового кризиса. Объемы операций на ММВБ упали до 30 млн. долларов в день. На межбанковском рынке операции с валютой не проводились: банки не доверяли друг другу. Колебания курса от одной торговой сессии до другой составляли от 9 до 18 руб., что объясняется резким сокращением предложения валюты на рынке. Экспортеры и импортеры теряли ориентацию в своей внешнеэкономической деятельности. Экспортеры отказывались переводить валютную выручку из-за ненадежности российских банков. Банки же не желали продавать валюту, опасаясь дальнейшего падения курса рубля.

Критическая ситуация на рынке потребовала  от ЦБ жестких и неординарных действий. Прежде всего, БР отступил от политики либерализации, приняв целый ряд  мер по ужесточению контроля за операциями на рынке.

Во-первых, БР пошел на девальвацию  рубля, отказавшись от валютного  коридора. После трехкратного снижения курса рубля изменилось соотношение  между текущим курсом рубля на валютном рынке и реальным –паритетом покупательной способности. Текущий  курс рубля на валютном рынке понизился в большей степени, чем снизилась его покупательная способность на внутреннем рынке. Благодаря девальвации изменились условия торговли–соотношение экспортных и импортных цен. Внешнеторговые операции стали более выгодны для импортеров.

Во-вторых, на протяжении сентября 1998г.–  июня 1999г. БР ввел более десятка ограничений  на операции, связанные с валютными  операциями КБ. Так, 16 сентября 1998г. введено  требование обязательной продажи 50%-ной  экспортной валютной выручки только на межбанковских валютных биржах. До этого экспортеры могли продавать установленную часть валютной выручки, как на межбанковском рынке, так и на биржевом. Цель введенного требования состояла в том, чтобы ужесточить контроль за продажей экспортной валютной выручки в силу того, что на биржевом рынке есть возможность проконтролировать факт продажи установленной экспортной выручки.

Ситуация в последующие годы на валютном рынке потребовала либерализации  валютного законодательства. С 10.12.2003г. начал действовать ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле. Считается, что документ носит либеральный характер. В нем, в частности, максимально исключена возможность ввода ограничений на валютном рынке со стороны Центробанка или правительства. В ходе рассмотрения законопроекта в Госдуме из него были исключены почти все текущие и часть капитальных операций, по которым кабинет министров или Центробанк РФ могут вводить ограничения. Фактически у монетарных властей осталось два - правда, очень мощных рычага воздействия на трансграничные потоки капитала. Во-первых, в законе закреплено право Центробанка потребовать от инвесторов при вывозе средств за рубеж зарезервировать до 100% вывозимого объема на срок до двух месяцев. Во-вторых, при ввозе капитала допускается возможность депонирования до 20% средств на срок до одного года.

 

 

 

ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ВАЛЮТНОГО РЫНКА

ЗА 2007-2011 ГГ

 

3.1. Валютный рынок 2007г

 

В 2007 году котировки российского рубля к ведущим мировым валютам определялись курсовыми тенденциями, складывающимися на международном рынке, состоянием платежного баланса и проводимой Банком России политикой на внутреннем валютном рынке.

По итогам 2007 года официальный курс доллара США к рублю снизился на 6,8% и на 01.01.2008 составил 24,5462 рубля за доллар США. Официальный курс евро к рублю повысился на 3,6% и на 1.01.2008 составил 35,9332 рубля за евро (рис.1).

                                                                                                     Рисунок 1

Рост объема экспортно-импортных операций, а также операций с капиталом и финансовыми инструментами обусловил высокую активность на внутреннем валютном рынке. В результате средний дневной оборот по межбанковским кассовым сделкам по всем валютным парам за 2007 год увеличился в 1,8 раза по сравнению с 2006 годом — с 42,0 до 74,7 млрд. долларов США.

В валютной структуре межбанковского кассового рынка преобладали сделки “рубль/доллар США”, составившие 52% от общего оборота. Средний дневной объем сделок по данной валютной паре в 2007 году увеличился по сравнению с 2006 годом на 45% (до 38,8 млрд. долларов США). Средний дневной оборот валют по межбанковским кассовым сделкам “доллар США против всех валют” возрос на 74% (до 70,6 млрд. долларов США).

 Повышение интереса участников рынка к операциям с единой европейской валютой способствовало росту оборотов по сделкам с евро. При этом рост происходил преимущественно за счет операций “евро/доллар США”, доля которых в 2007 году составила 90,4% от общего объема сделок с евро; на операции “евро/рубль” пришлось только 5,3% совокупного оборота по евро. В целом средний дневной оборот валют по межбанковским кассовым сделкам с единой европейской валютой в 2007 году увеличился в 2,1 раза и составил 24,1 млрд. долларов США. Наряду с ростом объемов операций с евро возросли обороты и по другим иностранным валютам — иене, фунту стерлингов, швейцарскому франку (Табл.1).

                                                                                                  Таблица 1

ВАЛЮТНАЯ СТРУКТУРА  ОБОРОТА МЕЖБАНКОВСКИХ КАССОВЫХ ОПЕРАЦИЙ В 2007 ГОДУ (%)

Доллар США	95
Российский рубль	54
Евро	32
Фунт стерлингов	9
Иена	7
Швейцарский франк	1
Другие	2

* Так как в каждой сделке участвуют две валюты, сумма долей всех валют составляет 200%.

В 2007 году увеличилась активность участников биржевых торгов. Совокупный объем торгов на Единой торговой сессии межбанковских валютных бирж (ЕТС) по инструменту “рубль/доллар США” возрос на 53,8% по сравнению с 2006 годом и составил 1445,6 млрд. долларов США. При этом основная доля оборота (42,4%) приходилась на операции “рубль/доллар США” с расчетами “завтра”. Операции “рубль/доллар США” с расчетами “сегодня” составляли 17,3% от общего объема торгов на ЕТС по инструменту “рубль/доллар США”, сделки “своп” с долларами США — 40,3%.

Совокупный объем торгов на ЕТС по инструменту “рубль/евро” в 2007 году возрос в 2,4 раза и составил 30,2 млрд. евро против 12,7 млрд. евро в 2006 году. При этом основная доля оборота (46,4%) приходилась на сделки “своп” с евро. Доли операций “рубль/евро” с расчетами “сегодня” и “завтра” составили соответственно 27,2 и 26,4% от общего объема торгов на ЕТС по инструменту “рубль/евро”.

Как и в 2006 году, основная часть  сделок на межбанковском валютном рынке (около 97%) приходилась на кассовые операции. Средний дневной оборот валют по межбанковским срочным операциям в 2007 году возрос на 58% и составил 2,2 млрд. долларов США.

 

3.2. Валютный рынок 2008г

 

В январе—июле 2008 года ситуация на внутреннем валютном рынке определялась благоприятной  внешнеэкономической конъюнктурой, а также чистым притоком частного капитала, что способствовало укреплению рубля. С августа на фоне существенного ухудшения ситуации на мировых финансовых и товарных рынках выход инвесторов из российских активов привел к резкому росту спроса на иностранную валюту на внутреннем рынке.

Значительное сокращение положительного сальдо текущего счета платежного баланса  в условиях снижения цен на энергоносители являлось объективным фактором обесценения  национальной валюты, поэтому с ноября 2008 года Банк России приступил к масштабной корректировке границ допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины, что привело снижению курса рубля к основным мировым валютам.

По итогам 2008 года официальный курс доллара США к рублю повысился  на 19,7% и на 01.01.2009 составил 29,3916 рубля за доллар США. Официальный курс евро к рублю повысился на 15,3% и на 01.01.2009 составил 41,4275 рубля за евро (Рис.2).

                                                                                                  Рисунок 2

Увеличение объема внешнеторговых операций в первой половине 2008 года, а также повышение активности трансграничных операций с капиталом и финансовыми инструментами способствовали росту оборотов внутреннего валютного рынка. Средний дневной оборот валют по межбанковским кассовым сделкам увеличился в 2008 году по сравнению с 2007 годом на 26,3% — с 74,7 до 94,3 млрд. долларов США.

 В валютной структуре межбанковского  кассового рынка преобладали  сделки “рубль /доллар США” (59,0% от общего оборота). Средний дневной  объем сделок по данной валютной паре в 2008 году увеличился по сравнению с 2007 годом на 43,5% — до 55,7 млрд. долларов США.

 Доля операций с долларом  США и евро в общем обороте  межбанковского кассового рынка  за 2008 год сохранилась на уровне 2007 года, тогда как доля операций с российским рублем возросла, а с другими валютами — сократилась (Табл.2).

                                                                                               

 

 

                                                                                                        Таблица2

ВАЛЮТНАЯ СТРУКТУРА  ОБОРОТА МЕЖБАНКОВСКИХ КАССОВЫХ КОНВЕРСИОННЫХ ОПЕРАЦИЙ В 2008 ГОДУ (%)

Доллар США	95
Российский рубль	62
Евро	32
Фунт стерлингов	5
Иена	4
Швейцарский франк	1
Другие	1

* Так как в каждой сделке участвуют две валюты, сумма долей всех валют составляет 200%.

В 2008 году наблюдался рост активности участников биржевого рынка. Совокупный биржевой оборот за 2008 год на Единой торговой сессии межбанковских валютных бирж (ЕТС) по операциям “рубль / доллар США” возрос на 66,6% по сравнению с 2007 годом, составив 2408,3 млрд. долларов США. При этом на операции “рубль / доллар США” с расчетами “завтра” приходилось 42,0% от общего объема торгов на ЕТС по инструменту “рубль / доллар США”, на операции “рубль /доллар США” с расчетами “сегодня” — 14,3%, на сделки “своп” с долларами США — 43,7%.

Совокупный за 2008 год биржевой оборот по операциям “рубль/евро” увеличился в 6,3 раза по сравнению с 2007 годом  — до 191,7 млрд. евро. При этом в 2008 году произошло существенное увеличение доли сделок “своп” в общем объеме торгов на ЕТС по инструменту “рубль/евро” — до 64,9 с 46,4% в 2007 году. Доли операций “рубль/евро” с расчетами “сегодня” и “завтра” составили соответственно 10,0 и 25,2% от общего объема торгов на ЕТС по инструменту “рубль/евро”.

В 2008 году на внутреннем валютном рынке наблюдался рост объема срочных конверсионных операций, однако их доля в общем объеме сделок на межбанковском валютном рынке не превысила 4%. Средний дневной оборот валют по межбанковским срочным операциям в 2008 году составил 3,8 млрд. долларов США против 2,2 млрд. долларов США в 2007 году.

 

3.3. Валютный рынок 2009г

 

В начале 2009 года курсовая динамика продолжала формироваться под воздействием кризисных явлений на мировых  финансовых рынках. Формирование устойчивых ожиданий ослабления рубля при не благоприятном внешнеэкономическом фоне в этот период определяло существенный рост спроса на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке. В январе 2009 года Банк России продолжал осуществлять начатое в ноябре 2008 года постепенное расширение границ допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины, сдерживая темпы девальвации рубля, что позволило субъектам экономики постепенно скорректировать валютную структуру своих активов и обязательств.

Банк России 23 января 2009 года завершил корректировку параметров курсовой политики. Со второй половины февраля  баланс факторов курсообразования на внутреннем рынке изменился. Стабилизация ситуации на мировых финансовых рынках, возобновление роста мировых  цен на сырьевые товары и сохранение положительной разницы процентных ставок внутреннего и внешнего рынков обусловливали повышение привлекательности вложений в российские активы и укрепление национальной валюты.

В июне 2009 года замедлился рост цен  на нефть, на российском фондовом рынке отмечалась понижательная ценовая коррекция. На этом фоне укрепление рубля приостановилось. В июле—августе динамика курса рубля характеризовалась некоторым увеличением волатильности: чистый отток частного капитала в этот период частично компенсировался поступлением средств от внешнеторговых операций. С сентября 2009 года в условиях благоприятной внешней конъюнктуры укрепление рубля продолжилось. Несмотря на наблюдавшийся во второй половине ноября — декабре рост волатильности на внутреннем валютном рынке, к концу 2009 года курсы основных мировых валют к рублю остались на уровнях существенно ниже своих максимальных значений, достигнутых в феврале 2009 года.

По итогам 2009 года официальный курс доллара США к российскому рублю повысился на 2,9% — до 30,2442 рубля за доллар США, курс евро к рублю увеличился на 4,7% и составил 43,3883 рубля за евро (Рис.3).

                                                                                                  Рисунок 3

 

Сокращение объема внешнеторговых операций и трансграничных потоков капитала обусловили сокращение оборотов внутреннего валютного рынка. Общий средний дневной оборот валют по межбанковским биржевым и внебиржевым кассовым сделкам в 2009 году сократился на 42% по сравнению с предыдущим годом и составил 54,9 млрд. долларов США.