Бумажные деньги, анализ

Увеличение  чистых иностранных активов банковской системы внесло определенный вклад  в рост денежной массы. В 2011 г. на фоне положительного сальдо по счету текущих  операций платежного баланса чистые иностранные активы выросли на 8,7% в долларовом выражении при их увеличении на 14,8% в рублевом эквиваленте. Однако в IV квартале в условиях неустойчивой курсовой динамики они сократились в долларовом выражении на 2,4% (в рублевом эквиваленте – на 1,4%).

Широкая денежная масса за 2011 г. увеличилась на 21,1% (за IV квартал – на 12,2%) и на 1.01.2012 г. составила 28,8 трлн. руб. (за 2010 г. ее прирост был равен 24,6%).

Денежный агрегат  М2⁵ за 2011 г. вырос на 22,6% и на 1.01.2012 г. составил 24,5 трлн. руб. (за 2010 г. его прирост был равен 31,1%). При этом в IV квартале денежная масса возросла на 14,2%. Соотношение темпов прироста потребительских цен и денежного агрегата М2 за 2011 г. обусловило увеличение последнего в реальном выражении на 15,6% (в 2010 г. – на 20,5%).

Денежный агрегат  М0 за 2011 г. увеличился на 17,3% (за 2010 г. – на 25,4%). При этом после сезонного сокращения объема наличных денег в обращении в январе-марте 2011 г. (на 2,9%) в апреле-июне он возрос на 5,6%, в июле-сентябре – на 4,4%. Наибольший рост наличных денег наблюдался в IV квартале – 9,6%.

Безналичная составляющая денежного агрегата М2 за рассматриваемый  период увеличилась на 24,5% (за 2010 г. ее прирост составил 33,1%). За I квартал  безналичные рублевые средства сократились  на 0,3%, а в последующих кварталах  они увеличились на 4,4%; 3,4 и 15,7% соответственно.

В целом в 2011 г. объем рублевых депозитов «до востребования» увеличился на 19,5% (в 2010 г. – на 35,1%). Средства на текущих счетах согласно сезонным закономерностям в I квартале 2011 г. сократились (на 3,8%), а во II, III и IV кварталах увеличились на 3,6; 3,0 и 16,6% соответственно. Срочные депозиты возросли в рассматриваемый период на 27,6% (в 2010 г. – на 31,9%). Поквартальное увеличение срочных депозитов составило 1,9; 4,9; 3,6 и 15,2% соответственно.

За 2011 г. общий объем средств юридических лиц на рублевых счетах увеличился на 26,9% (за 2010 г. – на 22,7%), в том числе депозитов «до востребования» – на 14,6%, а срочных вкладов – на 45,7%. За этот же период средства физических лиц на рублевых счетах выросли на 22,4% (за 2010 г. – на 43,6%), из них депозиты «до востребования» – на 32,1%, а срочные вклады – на 19,9%.

В структуре  рублевой денежной массы доля наличных денег в обращении на 1.01.2012 г. уменьшилась относительно 1.01.2011 г. на 1,1 процентного пункта – до 24,2%. Удельный вес депозитов «до востребования» снизился на 0,7 процентного пункта, а срочных депозитов – увеличился на 1,8 процентного пункта (до 28,3 и 47,5% соответственно).

За рассматриваемый  период депозиты в иностранной валюте в долларовом выражении увеличились на 7,0% (в рублевом эквиваленте – на 13,0%). При этом средства юридических лиц на инвалютных счетах в долларовом выражении возросли на 6,5%, а средства физических лиц – на 7,5% (за 2010 г. аналогичные показатели увеличились на 0,8% и сократились на 4,9% соответственно).

В 2011 г. объем  наличной иностранной валюты вне  банков, по предварительной оценке платежного баланса, уменьшился на 2,7 млрд. долл. США (за 2010 г. – на 14,7 млрд. долл. США). Вместе с тем объемы нетто-продажи наличной иностранной валюты уполномоченными банками физическим лицам за 2011 г. составили около 18 млрд. долл. США, в том числе за IV квартал – 5,5 млрд. долл. США. (За 2010 г. продажи уполномоченными банками наличной иностранной валюты у физических лиц превысили ее покупки на 5,5 млрд. долл. США.)

Денежная база в широком определении за 2011 г. увеличилась на 5,5% и на 1.01.2012 г. составила 8,6 трлн. рублей. Рост денежной базы в целом за год был обеспечен ее увеличением в IV квартале 2011 г. на 16,7%, в то время как в течение предыдущих трех кварталов она сокращалась. За рассматриваемый период в структуре денежной базы доля наличных денег в обращении (с учетом наличных денег в кассах кредитных организаций) возросла с 70,6 до 79,8%, а доля совокупных безналичных банковских резервов уменьшилась соответственно до 20,2%.

Совокупные  безналичные банковские резервы  за 2011 г. сократились на 27,3% – до 1,7 трлн. руб. на 1.01.2012 г., их средний дневной объем в 2011  г. был равен 1,6 трлн. руб. (в 2010 г. – около 2 трлн. руб.).

В составе совокупных безналичных банковских резервов обязательства Банка России перед кредитными организациями по средствам, находящимся в инструментах абсорбирования ликвидности, уменьшились с 1,4 трлн. руб. на 1.01.2011 г. до 0,8 трлн. руб. на 1.01.2012 г. Их средний дневной объем в январе-сентябре 2011 г. составил 1,1 трлн. руб., а в октябре-декабре – только 0,5 трлн. рублей.

Средства кредитных  организаций на корреспондентских  счетах в Банке России на 1.01.2012 г. были равны 981,6 млрд. руб. и примерно соответствовали их объему на 1.01.2011 г. Средние дневные остатки на корсчетах в 2011 г. составили 661,7 млрд. руб. по сравнению с 525,8 млрд. руб. в 2010 году.

В рассматриваемый  период ситуация на рынке межбанковских  кредитов (МБК) была неоднородной. В  первой половине года в условиях значительных объемов ликвидных средств российских кредитных организаций ставки по рублевым межбанковским кредитам находились вблизи нижней границы коридора процентных ставок Банка России и умеренно повышались по мере сужения этого коридора. Средняя ставка по размещенным российскими банками однодневным МБК в рублях в июне 2011 г. составила 3,7% годовых (в январе 2011 г. – 2,6% годовых). В III и IV кварталах 2011 г. объем ликвидных средств российских банков сокращался, что привело к более заметному росту ставок МБК. В декабре 2011 г. средняя ставка по размещенным российскими банками однодневным рублевым МБК составила 5,4% годовых, превысив минимальную ставку по однодневным аукционам прямого РЕПО Банка России.

Динамика ставок МБК в первой половине 2011 г. характеризовалась слабой волатильностью⁶, во второй половине года она существенно повысилась. Внутримесячная цикличность ставок сохранялась, в периоды налоговых и других регулярных платежей банков и их клиентов наблюдался локальный рост ставок. На протяжении большей части октября-декабря ставка MIACR по однодневным рублевым МБК находилась в диапазоне от 4,5 до 5,6% годовых. Среднемесячная ставка MIACR ⁷по однодневным рублевым МБК в октябре составила 4,9% годовых, в ноябре – 5,0% годовых, в декабре – 5,4% годовых.

Спред⁸ между средними ставками MIACR и MIACR-IG (фактическая ставка по кредитам, предоставленным российским банкам, имеющим инвестиционный кредитный рейтинг) на протяжении января-сентября 2011 г. оставался небольшим. В IV квартале 2011 г. он увеличился по сравнению с предшествующими кварталами и составил 9 базисных пунктов (в III квартале – 5 базисных пунктов).

В IV квартале 2011 г. Банк России осуществлял меры, направленные на повышение действенности проводимой денежно-кредитной политики. В частности, были приняты решения об изменении параметров механизма курсовой политики, о сужении интервала процентных ставок по операциям предоставления и абсорбирования ликвидности и реализации мер, направленных на расширение доступа кредитных организаций к инструментам рефинансирования Банка России.

С 27 декабря 2011 г. ширина операционного интервала  допустимых значений рублевой стоимости  бивалютной корзины была увеличена  с 5 до 6 руб. путем его симметричного  расширения. Одновременно величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу его границ на 5 копеек, была снижена с 600 до 500 млн. долларов США.

В декабре Банк России принял решение снизить на 0,25 процентного пункта ставку рефинансирования, а также процентные ставки по отдельным  операциям предоставления ликвидности на фиксированных условиях и повысить на 0,25 процентного пункта процентные ставки по депозитным операциям на фиксированных условиях. Решение о сближении процентных ставок по отдельным операциям предоставления и абсорбирования ликвидности было принято с целью ограничения волатильности ставок денежного рынка и усиления действенности процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

В январе-августе 2011 г. спрос со стороны кредитных организаций на инструменты рефинансирования Банка России практически отсутствовал вследствие относительно высокого уровня банковской ликвидности. Начиная с сентября 2011 г. на фоне усиления оттока капитала и роста объема продаж иностранной валюты на внутреннем валютном рынке объемы рефинансирования кредитных организаций существенно возросли.

Объем внутридневных  кредитов, предоставляемых Банком России кредитным организациям в целях  обеспечения бесперебойного функционирования платежной системы, в рассматриваемый  период составил 38,2 трлн. руб. по сравнению с 28,4 трлн. руб. за 2010 год. При этом в IV квартале 2011 г. их объем был равен 13,0 трлн. рублей.

Объем кредитов овернайт⁹, предоставленных Банком России кредитным организациям для завершения операционного дня, в 2011 г. составил 209,0 млрд. руб. (в 2010 г. – 230,0 млрд. руб.); в IV квартале объем кредитов овернайт достиг 41,0 млрд. рублей.

В IV квартале 2011 г. значительно увеличился совокупный объем операций прямого РЕПО. В  целом за рассматриваемый период Банк России провел операции прямого РЕПО на сумму 22,2 трлн. руб. по сравнению с 2,0 трлн. руб. за 2010 год. В IV квартале 2011 г. объем операций составил 20,3 трлн. рублей. Среднедневной объем задолженности кредитных организаций перед Банком России по данному инструменту рефинансирования в 2011 г. составил 153,0 млрд. руб. (в том числе в IV квартале – 562,9 млрд. руб.). Кроме того, в IV квартале Банк России снизил с 1,25% до нуля значения начального дисконта, применяемого для расчета стоимости обеспечения по операциям прямого РЕПО Банка России сроком до 6 календарных дней с ОФЗ и ОБР.

В 2011 г. объем  предоставленных кредитным организациям ломбардных кредитов был равен 112,8 млрд. руб. (в 2010 г. – 75,0 млрд. руб.), из них 76,8 млрд. руб. (68,1% от общего объема) составляли ломбардные кредиты по фиксированной процентной ставке, а 36,0 млрд. руб. (31,9% от общего объема) – ломбардные кредитные аукционы. В IV квартале 2011 г. кредитным организациям были предоставлены ломбардные кредиты на сумму 70,0 млрд. рублей. В IV квартале 2011 г. Банк России снизил требования к минимальному уровню рейтинга эмитента ценных бумаг, применяемые при принятии решений о включении ценных бумаг в Ломбардный список Банка России, а также требования к минимальному уровню рейтинга организаций, применяемые при формировании Перечня Банка России, и повысил с 0,98 до 1 поправочный коэффициент, применяемый для корректировки стоимости облигаций федерального займа, которые принимаются в обеспечение по кредитам Банка России.

Общий объем  выданных Банком России кредитов по фиксированной процентной ставке, обеспеченных активами или поручительствами кредитных организаций, в 2011 г. составил 431,3 млрд. руб. по сравнению с 334,6 млрд. руб. в 2010 году. Объем предоставленных кредитов в IV квартале 2011 г. был равен 424,6 млрд. рублей. С 1.11.2011 г. было возобновлено предоставление кредитов Банка России, обеспеченных активами или поручительствами, на срок от 91 до 180 календарных дней, а поправочные коэффициенты, применяемые для расчета стоимости «нерыночных» активов, принимаемых в обеспечение по кредитам Банка России, были повышены с 0,2-0,5 до 0,5-0,8.

В IV квартале Банк России начал выдавать кредиты, обеспеченные золотом, по фиксированной процентной ставке, объем предоставленных кредитов составил 19,0 млн. рублей. Срок предоставления данного вида кредитов был увеличен с 90 до 180 дней.

Операции «валютный своп» в 2011 г. не проводились вследствие отсутствия спроса на них со стороны кредитных организаций.

В IV квартале 2011 г. сохранялась тенденция к сокращению объема операций по абсорбированию свободной ликвидности, наметившаяся в предыдущем квартале.

Общий объем  заключенных Банком России в октябре-декабре 2011 г. депозитных сделок составил 7,8 трлн. руб. (за год в целом – 70,1 трлн. руб.). В IV квартале 2011 г. инструменты «овернайт» занимали 95,5% от объема депозитных операций по фиксированным процентным ставкам.

Объем продажи  Банком России ОФЗ из собственного портфеля в 2011 г. составил 8,0 млрд. руб., при этом в IV квартале операции по продаже/покупке  ОФЗ из собственного портфеля не проводились.

С учетом конъюнктуры  денежного рынка и оценки динамики факторов формирования банковской ликвидности 26 сентября 2011 г. Банк России объявил  о приостановке проведения аукционов  по размещению выпуска ОБР № 4-21-21BR1-1. После погашения 14 октября последнего находящегося в обращении выпуска ОБР № 4-20-21BR1-1 на сумму 10,3 млрд. руб. решения о размещении новых выпусков ОБР Банком России не принимались. Всего за рассматриваемый период Банк России разместил на первичном рынке ОБР в объеме 0,5 трлн. руб. по рыночной стоимости, а объем выплат по погашению ОБР за указанный период составил 1,1 трлн. рублей.

В IV квартале Банк России не принимал решений об изменении  нормативов обязательных резервов. Сумма  обязательных резервов, депонированных кредитными организациями на счетах обязательных резервов в Банке России, на 1.01.2012 г. составила 378,4 млрд. руб. (на 1.01.2011 г. – 188,4 млрд. руб., на 1.10.2011 г. – 347,0 млрд. руб.). При этом по состоянию на 1.01.2012 г. обязательные резервы по обязательствам в валюте Российской Федерации составили 253,8 млрд. руб., увеличившись за IV квартал на 9,7 млрд. руб.; по обязательствам в иностранной валюте – 124,6 млрд. руб. (их прирост за октябрь-декабрь составил 21,8 млрд. руб.).

В 2011 г. кредитные  организации активно пользовались усреднением обязательных резервов. В периоде усреднения с 10 декабря 2011 г. по 10 января 2012 г. 672 кредитные организации из 70 регионов Российской Федерации использовали право на усреднение (доля таких кредитных организаций составила 68,2% от общего числа действующих кредитных организаций). Усредненная величина обязательных резервов составила 501,7 млрд. руб., увеличившись за год более чем в 2 раза.