Центральный банк Российской Федерации

1. во взаимодействии с Правительством разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику;
2. монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует наличное денежное обращение;
3. управляет золотовалютными резервами Банка России;
4. организует и осуществляет валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством Российской Федерации;
5. определяет и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю;
6. разрабатывает правила бухгалтерского учёта и отчётности для банковской системы Российской Федерации;
7. является кредитором последней инстанции для всех кредитных организаций, организует систему их рефинансирования;
8. устанавливает правила осуществления расчётов в РФ (наличные и безналичные);
9. осуществляет надзор за деятельностью всех банков;
10. разрабатывает прогноз платёжного баланса страны и организует его составление и др.

Итак, начнём с того, что  самой главной функцией Центрального банка РФ является разработка и осуществление единой государственной денежно-кредитной политики, проект основных направлений которой Банк России должен представить к рассмотрению Государственной Думе не позднее 26 августа и не позднее 1 декабря – основные направления единой государственной денежно-кредитной политики предстоящего  года.

Отметим главные  положения основных направлений  единой государственной денежно-кредитной  политики:

- принципы, лежащие в  основе разработанной денежно-кредитной  политике;

- краткая характеристика  состояния экономики РФ;

- прогноз основных  показателей платёжного баланса  РФ на предстоящий год;

- основные показатели  денежной программы на предстоящий  год;

- количественный анализ  причин отклонения от целей  денежно-кредитной политики, заявленных  Банком России на текущий год,  оценку перспектив достижения указанных целей;

- сценарный прогноз  развития экономики РФ на предстоящий  год;

- ориентиры, характеризующие  основные цели денежно-кредитной  политики, заявляемые Банком России  на предстоящий год, включая  интервальные показатели инфляции, денежной базы, процентных ставок, изменения золотовалютных резервов;

- варианты применения  инструментов и методов денежно-кредитной  политики, обеспечивающих достижение  целевых ориентиров при различных  сценариях экономической конъюнктуры;

- план мероприятий Банка России на предстоящий год по совершенствованию банковской системы РФ, банковского надзора, финансовых рынков и платёжной системы.

Таким образом, главной  целью денежно-кредитной политики является последовательное снижение инфляции. Низкая инфляция является основой для обеспечения устойчивости рубля, снижения рисков и принятия обоснованных решений относительно сбережений, инвестиций и потребительских расходов. Именно поэтому денежно-кредитная политика вносит существенный вклад в усиление потенциала экономического роста и модернизацию структуры экономики.

Для реализации денежно-кредитной  политики применяются различные  инструменты и методы. Основными  являются:

1) процентные ставки  по операциям Банка России;

2) нормативы обязательных  резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);

3) операции на открытом  рынке;

4) рефинансирование кредитных  организаций;

5) установление ориентиров  роста денежной массы;

6) валютные интервенции;

7) прямые количественные  ограничения;

8) эмиссия облигаций от своего имени.

Итак, как мы уже говорили, защита и обеспечение устойчивости рубля и снижение темпов инфляции является главной задачей деятельности Банка России. Важной особенностью основных направлений денежно-кредитной политики является прогнозирование темпов инфляции. В предстоящие три года Правительством РФ и Банком России предполагается реализовать задачу снижения инфляции до 7,5-8,5% в 2005году, 6,0-7,5% - в 2006году и 5,0-6,5% - в 2007г., что соответствует основным параметрам сценарных условий социально-экономического развития РФ на 2005год и на период до 2007 года.¹

 На рисунке 1 отражены темпы инфляции с 2002г. по 2005г. включительно. Последние годы фактические темпы инфляции находились на верхней границе задаваемых интервалов. К 2004г. она снизилась с 13,2% до 11%. В 2005г планируется, что инфляция ещё снизится до отметки 7,5-8,5%, однако, для этого «необходимо исходить из того, что главными причинами инфляции в России являются рост регулируемых государственными органами цен и монопольное ценообразование на важнейшие ресурсы»². Кроме того, проблема состоит ещё и в том, что избыточный рост денежной массы оказывает значительное инфляционное давление. В этой связи отметим, что для реализации  цели  по снижению инфляции Банк России устанавливает ориентиры роста денежной массы, однако, безусловное соблюдение прогнозного диапазона роста денежной массы не является целью ЦБ РФ и существует возможность его корректировки в течение года в зависимости от спроса на деньги.

 

 

               Рисунок 1  Основные показатели инфляции на потребительском рынке (%)

 

Помимо ориентировки на общий уровень инфляции, при  принятии решений в области денежно-кредитной  политики также учитывают уровень  базовой инфляции (см. Табл.1).

 С 2001г. ситуация значительно изменилась: базовая инфляция в октябре 2004г. составила 8,1%, тогда как в соответствующий период в 2003г. – 8,9%, в 2002г. – 7,7%, а в 2001г. – 12,8%, т.е. в отличие от 2003г, когда по итогам аналогичного периода наблюдалось ускорение базовой инфляции на 1,2% по сравнению с январём-октябрём 2002года, в 2004г. рост цен на товары и услуги, входящие в расчёт базовой инфляции, был меньше, чем за десять месяцев предыдущего периода. «Замедлению базовой инфляции способствовало снижение темпов роста цен на непродовольственные товары. В октябре 2004 года по сравнению с декабрём предыдущего года непродовольственные товары подорожали на 6,3% (за соответствующий период 2003года – на 7,7%)».³

Таблица 1.

Динамика инфляции на потребительском рынке и базовой  инфляции (с начала года нарастающим итогом, %)

	2001 год		2002 год		2003 год		2004 год
	инфляция	базовая инфляция	инфляция	базовая инфляция	инфляция	базовая инфляция	инфляция	базовая инфляция
январь	2,8	2	3,1	1,4	2,4	1,2	1,8	0,9
февраль	5,1	3,8	4,3	2,2	4,1	2,1	2,8	1,7
март	7,1	5,1	5,4	2,8	5,2	2,8	3,5	2,4
апрель	9	6,6	6,6	3,4	6,2	3,4	4,6	3,2
май	10,9	7,7	8,4	4	7,1	4	5,3	3,8
июнь	12,7	8,7	9	4,4	7,9	4,7	6,1	4,3
июль	13,2	9,4	9,8	5,3	8,7	5,4	7,1	5,1
август	13,2	10,3	9,9	5,9	8,3	6,2	7,6	5,8
сентябрь	13,9	11,6	10,3	6,8	8,6	7,3	8	6,8
октябрь	15,2	12,8	11,5	7,7	9,7	8,9	9,3	8,1
ноябрь	16,7	14,2	13,3	9	10,8	10,1
декабрь	18,6	15,6	15,1	10,2	12	11,2

 

Потребительские цены за 1998-2004гг. возросли в 5,2 раза, а в январе 2005г. они увеличились ещё на 2,6%, поэтому следует уделить огромное внимание снижению темпов инфляции, при этом следует сделать акцент на немонетарных методах регулирования цен, которые предполагают, что инфляция на зависит от деятельности Банка России и увеличения денежной массы, а обусловлена другими факторами.

Ранее нами был отмечен  такой метод реализации денежно-кредитной  политики, как валютные интервенции, под которыми согласно ст.41 Федерального закона № 86-ФЗ понимается купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.

В 2003 и в 2004гг. Банк России при реализации курсовой политики (основной задачей которой остаётся защита и обеспечение устойчивости рубля путём сглаживания резких колебаний валютного курса, не обусловленных наличием устойчивых экономических тенденций) использовал режим управляемого плавания. В 2003 году был повышен уровень саморегулируемости на валютном рынке, в результате чего номинальный курс рубля к доллару США по итогам девяти месяцев вырос на 4,1%, а по отношению к евро, напротив, снизился на 5,4%. Реальный эффективный курс рубля по отношению к декабрю 2002г. повысился на 3,9%. За 2004г. курс доллара к рублю, по данным ЦБ РФ, упал на 5,4%, курс евро, напротив, возрос на 3,3%.  

В 2004 году основным инструментом политики валютного курса остаются конверсионные операции рубль/доллар на внутреннем валютном рынке, которые осуществляются с применением других инструментов денежно-кредитной политики. Прирост среднемесячного реального курса рубля к доллару США за январь-сентябрь 2004 года составил 5,6%, к евро – 7,6%, а прирост реального эффективного курса рубля – 5,3% (к декабрю 2003 года). Здесь необходимо остановиться на том, что, в целом, в 2004г. произошло укрепление реального курса рубля к доллару на 14,0 % и к евро – на 6,0%, и именно в этом состоит главная опасность сохранения высоких темпов инфляции.

В 2005 году Банк России продолжает совершенствование механизмов реализации курсовой политики в условиях режима управляемого плавающего валютного курса. По прогнозным данным  2004 года повышение реального эффективного курса рубля  в 2005 году не должно превысить 8%, при менее благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре этот курс должен остаться неизменным. Следует отметить, что с 1 февраля 2005 года в целях реализации «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2005 год» Банк России перешёл к использованию в качестве операционного ориентира курсовой политики стоимости корзины валют, состоящей из 0,1 евро и 0,9 доллара США. Такой переход направлен на снижение внутридневной волатильности курса рубля к значимым для Российской Федерации иностранным валютам. Формирование курса рубль/доллар США в течение дня будет носить более свободный характер и ограничения внутридневных колебаний курса доллара США к рублю будет осуществляться Банком России. По мере адаптации участников валютного рынка к работе в новых условиях доля евро в бивалютной корзине будет постепенно увеличиваться Банком России до соответствующего задачам курсовой политики уровня.⁴ Однако следует отметить, что это введение «представляется не совсем верным …, т.к. во-первых, утрачена простота определения курса рубля к доллару и к евро, во-вторых, пользы от такой корзины будет немного, т.к. динамика курса рубля к корзине будет зависеть от динамики курса рубля к доллару».⁵

Таким образом, за счёт валютных интервенций Банк России увеличивает  ликвидность банковской системы. Основным источником прироста денежной массы  и единственным источником увеличения денежной базы уже ряд лет является покупка Банком России иностранной валюты (с целью накопления международных резервов и недопущения чрезмерного укрепления курса рубля по отношению к доллару США с учётом инфляции). 

Помимо интервенций на валютном рынке Банком России стал применяться более гибкий инструмент – сделки типа «валютный своп». Валютные свопы позволяют корректировать уровень рублёвой и валютной ликвидности рынка, не создавая дополнительного давления на курс рубля.

Одним из инструментов денежно-кредитной политики является изменение процентных ставок по операциям Банка России. Система процентных ставок по операциям Банка России включает: ставку рефинансирования, ставки по кредитным и депозитным операциям Банка России.

Основное место отводиться ставке рефинансирования. Ставка рефинансирования влияет на политику хозяйствующих субъектов, т.к. изменение ставки в зависимости от ситуации играет роль сигнала, информируя участников рынка об оценке Банком России уровня инфляции и перспектив её развития. С 1993 года ставка рефинансирования Банка России изменялась не реже пяти раз ежегодно. Максимальный уровень ставки в 1991г. достигал 20% годовых, в 1992г. – 80, в 1993г. – 210%. С апреля по октябрь 1994г. ставка была постепенно снижена до 130%, однако в результате её дальнейшего повышения в январе 1995г. она вновь достигла 200%. В октябре 1997г. в результате снижений ставка достигла 21%, но уже в ноябре этого же года она вновь взяла курс на повышение и в конце мая 1998г. повысилась до 150%. С июля 1998г. началось постепенное снижение ставки. До 9 апреля 2002г. ставка рефинансирования составляла 25%, 9 апреля 2002г. она была установлена на уровне 23%, 7 августа – 21, с 17 февраля 2003г. – 18, с 21 июня 2003г. – 16, с 15 января 2004г. – 14% годовых, с 15 июня 2004г. – 13% годовых (см. рис.1).

Банк России может  воздействовать на уровень и структуру рыночных процентных ставок, устанавливая «коридор» процентных ставок по своим операциям: нижней границей являются ставки по депозитам, верхней – савки по операциям рефинансирования.

            

           Рисунок 2 Изменения ставки рефинансирования в период с 1991г. по 2004г.

 

Использование тех или  иных инструментов Банком России при  реализации денежно-кредитной политики во многом зависти от условий развития экономики. Так, несколько лет подряд не используется метод изменений норм обязательных резервов. В 90-е годы этот метод использовался весьма активно. В 1992-1995гг. норма депозитов до востребования составляла максимально возможную величину – 20%. Затем нормы депозитов изменялись ежегодно и по несколько раз. С 1 января 2000г. нормативы обязательных резервов по привлечённым средствам юридических лиц в рублях и привлечённым средствам юридических и физических лиц в иностранной валюте установлены в размере 10%, а по рублёвым депозитам физических лиц – 7%. Вплоть до 2004г. этот метод не затрагивался. В 2004г. для урегулирования проблемы нехватки рублёвой ликвидности на денежном рынке Банк России вынес решение о снижении нормативов обязательных резервов. В соответствии с этим решением норматив по привлечённым средствам юридических лиц в валюте РФ и по привлечённым средствам юридических и физических лиц в иностранной валюте был снижен 1 апреля 2004г. с 10 до 9%, 15 июня 2004г. – с 9 до 7%, 8 июля 2004г. – с 7 до 3,5%. Норматив обязательных резервов по средствам физических лиц в валюте РФ был снижен также 8 июля 2004г. с 7 до 3,5%. Это поспособствовало высвобождению средств в размере 150 млрд. рублей. Кроме того, в соответствии с Положением Банка России от 29.03.2004г. № 255-П «Об обязательных резервах кредитных организаций», вступившим в силу с 1 июля 2004г., кредитным организациям в установленном порядке может быть предоставлено право усреднения обязательных резервов в пределах установленного коэффициента усреднения в размере 0,2.