Деривативы на валюту

1.Определение и характеристики финансового инструмента.

Производный финансовый инструмент (дериватив) представляет собой соглашение между двумя сторонами, по которому они принимают на себя обязательство или приобретают право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок или до его наступления по согласованной цене. Валютный дериватив – это документ, удостоверяющий право продать и/или купить валюту на определенных условиях в будущем.

 

Дериватив имеет следующие  характеристики:

• Его стоимость меняется вслед за изменением цены базового актива (процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной).
• Для его приобретения достаточно небольших первоначальных затрат по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры.
• Расчёты по нему осуществляются в будущем.

 

2.Структура инструмента.

• Производные финансовые инструменты основываются на базовом активе.
• Производный финансовый инструмент может иметь более одного базового актива.
• Встречаются производные инструменты на другие деривативы, как например опцион на фьючерсный контракт.

Рынок производных инструментов напрямую связан с рынком ценных бумаг  или товарным рынком. Эти рынки  строятся по одинаковым принципам, ценообразование  на этих рынках происходит по одним  законам и, как правило, на них  торгуют одни и те же участники. Как правило, деривативы используются не с целью купли-продажи базового актива, а с целью получения дохода от разницы в ценах, либо для хеджирования текущих позиций.

Основные виды деривативов  — это:

• форварды (фьючерсы);
• опционы;
• свопы.

 

3.Основные характеристики базового актива.

Базовым активом дериватива могут быть:

• ценные бумаги;
• товары;
• валюта;
• процентные ставки;
• уровень инфляции;
• официальная статистическая информация;
• физические, биологические и/или химические показатели состояния окружающей среды;
• обстоятельства, свидетельствующие о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей;
• договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами;
• обстоятельства, которые предусмотрены федеральными законами или нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг и относительно которых неизвестно, наступят они или не наступят;
• значения, рассчитываемые на основании одного или совокупности нескольких указанных выше показателей, цены или условия которого базируются на соответствующих параметрах другого финансового инструмента, который будет являться базовым.

 

Валюта (в узком смысле) – это основная денежная единица государства.

Sway - Level Up (Blame Mix)

4. История возникновения инструмента.

Древний мир.

Договоры с условием поставки в будущем появились  за несколько веков до нашей эры. Так, вавилонские купцы, снаряжая караваны, были вынуждены искать финансирование. В результате появился договор о  разделе риска, согласно которому торговцы получали кредиты, погашение которых  зависело от успешности доставки товаров. При этом процент был выше, чем  у обычных кредитов, чтобы покрыть  «опцион неисполнения обязательств»  по кредиту в случае потери груза. Аналогичными опционами пользовалось много торговцев, что давало возможность  объединить риски и удержать цену опционов на доступном уровне.

 

Средние века.

Формы ранних деривативов встречаются и в истории европейской торговли. Экономический подъем XII века и развитие торговли способствовали формированию торгового права, приводимого в исполнение «ярмарочными судами». Новшеством средневековых ярмарок стал документ, который назывался lettre de faire и, по сути, являлся форвардным контрактом на поставку товаров по истечении определенного срока.

 

Тюльпаномания (30-е годы XVII века).

В конце 30-х годов XVII века Голландию и Англию захлестнула  тюльпаномания. Опционами на луковицы тюльпанов торговали в Амстердаме уже в начале XVII века, а к 30-м годам на Королевской бирже в Англии в продаже появились форвардные контракты. За расцветом торговли и ростом прибылей от сделок с луковицами последовал крах рынка в 1636—1637 годах.

 

Рисовые купоны (50-е годы XVII века).

Японских землевладельцев, получавших натуральную ренту (часть  урожая риса) не устраивала зависимость  от погоды, плюс им требовались наличные деньги. Они стали хранить рис  на городских складах и продавать  складские расписки (рисовые купоны). Эти купоны давали их владельцу право  на получение определенного количества риса оговоренного качества в некую  будущую дату по оговоренной цене. Так землевладельцы получали стабильный доход, а продавцы — гарантированные  поставки риса и возможность получить прибыль от продажи купонов. Пытаясь  предсказать будущие цены, торговец Мунэхиса из рода Хонма стал отображать движение цен в виде так называемых японских свечей, положив начало техническому анализу.

 

Появление первых современных  фьючерсных контрактов (60-е годы XIX века).

На Лондонской фондовой бирже торговля опционами «пут»  и «колл» вошла в практику в 30-е  годы XIX века. На американских биржах торговля опционами на товары и акции вошла  в практику к 60-м годам XIX века. Первый форвардный контракт Чикагской торговой палаты (Chicago Board of Trade), на который имеется регистрационная запись, был датирован 13 марта 1851 года. В 1865 году палата формализовала торговлю зерном, введя фьючерсные контракты. Эти контракты стандартизировали: качество, количество, время и место поставки зерна.

 

Появление финансовых фьючерсов (70-е годы XX века).

В 1972 году на Чикагской  товарной бирже (Chicago Mercantile Exchange) было создано новое подразделение — Международный валютный рынок (International Monetary Market). Оно стало первой специализированной биржевой площадкой для торговли финансовыми фьючерсными контрактами — валютными фьючерсами. До этого в качестве базового актива фьючерсов использовались только товары. В 1973 году Чикагская торговая палата учредила Чикагскую опционную биржу (Chicago Board Options Exchange). К концу 70-х годов финансовыми фьючерсами торговали на биржах по всему миру.

С начала 70-х годов XX века после либерализации мировой  финансовой системы и перехода к  плавающим валютным курсам этот рынок  стал развиваться особенно быстрыми темпами. Будучи ранее исключительно  биржевым, в настоящее время рынок  деривативов развивается в двух формах – биржевой и внебиржевой. Причем конкуренция биржевого и  внебиржевого секторов послужила дополнительным стимулом к развитию рынка производных  инструментов.

5.Торговые площадки, организация торговли и масштабы рынка.

Всего в мире объем торгов производными финансовыми инструментами вырос с 22 млрд. (2010г) до 25 млрд. (2011г) контрактов. Наибольший оборот приходится на площадки Азиатско-Тихоокеанского региона, где объем торгов деривативами составил 9,8 млрд. контрактов, на втором месте Северная Америка – 8,2 млрд., на третьем Европа – 5 млрд.

Фьючерсы и опционы  обогнали по этому показателю торговлю акциями и большинство других классов активов. Этот биржевой сектор вернулся к росту после глобального  финансового кризиса, который затормозил его развития на два года.

 

Важно отметить, что в  настоящее время порядка 85% мировой  торговли деривативами приходится на внебиржевой рынок и лишь 15% на биржевой. Причем 70-80% внебиржевого рынка  приходится на срочные контракты  на процентные инструменты, среди которых  более 75% – процентные свопы. На биржевом рынке порядка 90% торговли приходится на процентные деривативы. Интересно, что в последние годы на биржевом рынке фьючерсных контрактов заключалось в 1,5-2 раза меньше, чем опционных, однако сегодня их доли сравнялись.

 

С организационной точки  зрения биржи чаще всего состоят из нескольких специализированных секторов: товарного, валютного, фондового. Поэтому в официальном названии бирж не всегда точно отражается полный набор обращающихся на них инструментов. Кроме того, в настоящее время на многих товарных биржах осуществляется торговля срочными контрактами, в том числе и контрактами на ценные бумаги, то есть происходит определенное сближение товарных и фондовых бирж.

В мировой экономике  срочный рынок выполняет важные функции.

• Он позволяет предпринимателям согласовывать свои планы на будущее, планировать производственный процесс. Ведь заключение срочного контракта гарантирует сбыт или покупку товаров в будущем.
• Дает возможность страховать ценовые риски, потому что в контракте прописывается цена будущих взаиморасчетов, и это позволяет контрагентам не зависеть от конъюнктуры рынка, которая сложится к моменту истечения срока контракта.
• Помогает прогнозировать тенденции развития конъюнктуры рынка, так как цены, формирующиеся на срочном рынке, с определенной вероятностью отражают ожидания участников рынка относительно направления будущего движения экономики. Поэтому представление о будущей хозяйственной конъюнктуре можно составить уже сегодня.

Характерный признак  срочного рынка – высокая доходность, которая может достигать нескольких тысяч процентов в год.

 

Стоит остановиться еще  на одном важном моменте: вследствие возросшей конкуренции происходит мировая консолидация бирж, в том  числе и деривативных. Можно сказать, что в мире начался новый этап эволюции фондовых бирж в сторону их укрупнения, и это, несомненно, облегчит работу международных инвесторов.

 

7.Пример *на морковке*.

Форвард.

Представим, что я  производитель. «Лизка Кэррот Энтерпрайз». Произвожу морковку. Сейчас, условно, март, я провожу засев. Цены — ну пусть будет 60 рублей за килограмм морковки. Мне нравится эта цена: я покрываю свои затраты, даже немножко прибыли получаю. Но вот сейчас вокруг кризис, и я не знаю, что будет в августе, когда я соберу урожай и вознамерюсь продавать свою замечательную морковку. Цена может быть 70 рублей за кило — и я буду в выигрыше. Цена может быть 50 рублей за кило — и я сильно в проигрыше.

 

 

 

Ну ладно, я согласен не получить 70 рублей, которые не обязательно  мне светят, но точно получить свои 60 рублей, которые меня устраивают. Лишь бы не получить всего лишь 50, на которые я не проживу.

Поэтому я ищу какого-нибудь человечка, который уже сейчас, в  марте, заинтересован в том, чтобы  купить у меня в августе морковку. Допустим, это будет «Лена Рэббит Продакшн». Массово разводит кроликов. Лена тоже не знает, что будет в августе. Если цена в августе будет 50 рублей за

кг морковки — она больше купит морковки для кроликов, они вырастят жирные, дадут много ценного меха и 3-4 кг диетического мяса. Если цена будет 70 рублей за кг морковки, то Лена не купит много морковки и половина кроликов помрет страшной голодной смертью. А вот если цена будет 60 рублей за кг морковки — это нормально.

Ура, мы нашли друг друга. Наши интересы совпали. Я согласна продать  в августе свою морковку за 60 рублей, а Лена согласна купить мою морковку за 60 рублей. Мы обе отдаем себе отчет  в том, что, может быть, в августе  кто-то из нас смог бы заключить договор  на лучших для себя условиях. Но мы также  отдаем себе отчет в том, что кто-то мог бы заключить договор в  августе на гораздо худших условиях. Никому не хочется терять много. Итак, мы в марте заключаем форвардный контракт, чтобы в подстраховаться от августовских рисков. Товар и оплата также будут переданы в августе.

 

Опцион .

Опцион — это продвинутая  форма форварда. Я всё тот же «Лизка Кэррот Энтерпрайз», производящий морковку. И на этот раз, пообломав зубы на неудачных форвардах, я думаю: «А почему это я должна заключать договор в августе, когда цена на рынке (70 рублей) может быть для меня намного удобней, чем по форварду (60 рублей)?

 Тогда я иду,  ищу Лену и предлагаю ей  новый, усовершенствованный форвард.  Я предлагаю ей сегодня в  марте заключить соглашение о  том, что в августе я, по  своему выбору, продам или не  продам ей морковку за 60 рублей. Мой выбор будет зависеть от  того, какова цена на морковку  на рынке.

 Но Лена тоже  не промах. Что же это: я буду  выбирать, продавать мне или нет,  а Ленка будет целиком зависеть  от моего решения? Поэтому она  тоже хеджирует свои риски.  За возможность выбора, продавать  или не продавать, я плачу  Лене денежку ещё в марте,  которая покроет её упущенную  выгоду, если я всё-таки решусь  не продавать. Таким образом,  я в марте покупаю у Лены  опцион на продажу в августе  морковки.

 

Своп.

Я всё ещё «Лизка Кэррот Энтерпрайз», всё ещё произвожу морковку. Для производства морковки я покупаю семена у какого-нибудь Вани. Плачу стабильно, всегда 60 рублей в месяц. А моё производство морковки мне приносит то 55, то 50, то 60, то 70, то 65. В общем, затраты у меня фиксированные, а доход у меня плавающий.

Меня, в принципе устраивает, когда морковка приносит мне доход 60 рублей — это покрывает мои  расходы на семена. Но вот когда  морковка приносит 55 или 50 — это  хреново. Когда морковка приносит 70 рублей — это очень хорошо, но уж лучше бы она мне всегда приносила 60, чем то густо, то пусто.

И тогда я иду и  ищу кого-нибудь, кто поможет мне  сделать так, чтобы у меня всегда было 60, а не то густо, то пусто. Оставим  Лену в покое, ей мы нервы уже потрепали. Найдём кого-нибудь нового, например «Катя  Банк Лондон Бранч».

Я предлагаю Кате отдать ей свой плавающий доход с морковки в обмен на её регулярные выплаты  мне в размере 60 рублей.

 

 

 

 

 

 

 

8.Основные операторы рынка, история и др. особенности.

Начав искать котировки  валютных деривативов, я столкнулся с довольно серьезной проблемой.

А именно с тем, что  большая часть ссылок по запросу  в поисковике ведет на сайт CME, на котором эту информацию продают.

 

Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange) — одна из крупнейших товарно-сырьевых бирж мира.

 

• 1874 — год основания биржи. Первоначально  называлась The Chicago Butter and Egg Board. Её члены торговали фьючерсными контрактами на сельскохозяйственные продукты.
• 1960-е — впервые в мире здесь стали торговать фьючерсами на мороженую свинину и живой крупный рогатый скот.
• 1970-е — на бирже начала функционировать торговля фьючерсами на мировые валюты.
• 1982 — успешно была введена торговля фьючерсом на наиболее известный американский индекс S&P 500.
• 1992 — на CME создали первую глобальную электронную торговую платформу — Globex, торги на которой проходят круглосуточно с часовым перерывом, 5 дней в неделю. На Globex представлены наиболее популярные контракты, торгуемые на CME. По многим товарам введены электронные мини контракты (e-mini) — по сути то же самое, что и обычные, но с меньшим номиналом. Это дало возможность торговать на бирже с гораздо меньшими первоначальными инвестициями.