Дивідентна політика підприємства

5 січня 2000 року було зареєстровано  відкрите акціонерне товариство "Укртелеком". 13 липня 2000 року Верховна Рада України прийняла Закон України "Про особливості приватизації відкритого акціонерного товариства "Укртелеком", а 16 листопада 2000 року Кабінет Мiнiстрiв України ухвалив рішення про початок приватизації Укртелекому.

18 сiчня 2001 року створено Комiсiю з приватизацiї ВАТ "Укртелеком". В період з 1 жовтня 2001 року до 1 лютого 2002 року відбувся основний етап пільгового продажу акцій ВАТ "Укртелеком [36] .

Компанія надає по всій території України практично всі види сучасних телекомунікаційних послуг, таких як:

- міжнародний, міжміський  та місцевий телефонний зв'язок;

- послуги передавання  даних та побудови віртуальних приватних мереж;

- Інтернет-послуги, у т. ч.: комутований та широкосмуговий доступ до мережі

- Інтернет для абонентів  мережі фіксованого телефонного  зв'язку;

- постійне IP-з'єднання по виділеній лінії; апаратний і віртуальний хостінг;

- надання в користування виділених некомутованих каналів зв'язку;

- ISDN;

- відеоконференц-зв'язок;

- проводове мовлення;

- телеграфний зв'язок;

- здійснює діяльність  з технічного обслуговування мереж ефірного телемовлення та радіомовлення.

Важливо зазначити, що державі належить 92,86% акцій цього оператора, 7,14% були продані трудовому колективу. Тобто велика частка дивідендних виплат, що здійснюється підприємством іде у державний бюджет. Це має прямий вплив на дивідендну політику підприємства.

На сьогодні ВАТ «Укртелеком» — це підприємство, організаційна структура якого сформована за вертикальним принципом управління фінансами, технологічними процесами, персоналом. До складу товариства входить 32 філії у всіх регіонах України, а також філія інформаційно-комунікаційних систем, філія спеціалізованого електрозв’язку, центр післядипломної освіти та Утел [25] .

У вiдкритому акцiонерному товариствi сформовано дворiвневу централiзовану вертикальну систему управлiння; функціонують органiзацiйнi спецiалiзованi структури з експлуатацiї первинної мережi зв`язку; експлуатацiї мiсцевих мереж зв`язку та радiофiкацiї, обслуговування споживачiв та продажу послуг. Останні зміни до організаційної структури товариства затверджено станом на 27 січня 2006 року.

Вищим органом, який визначає основні напрямки діяльності компанії є загальні збори акціонерів. Контроль за діяльністю підприємства здійснюють спостережна рада та ревізійна комісія. Загальні збори акціонерів визначають склад правління ВАТ «Укртелеком»,назначають голову правління. Ті у свою чергу визначають апарат управління, що здійснює керівництво безпосередньою діяльністю акціонерного підприємства.

 

 

 

 

Організаційна структура, яка була описана вище, має наступний вигляд:

 

 

 

 

 

 

Рис. 2.1. Організаційна структура ВАТ «Укртелеком»

 

Як видно з рисунку 2.2 Укртелеком є учасником (акціонером) низки спільних підприємств та акціонерних товариств, що функціонують на телекомунікаційному ринку України:

• ТОВ «Інфоком», що займається документальним електрозв'язоком , Інтернетом, ІР-телефонією — частка Укртелекому в статутному фонді дорівнює 51%;
• ЗАТ «Елсаком Україна» , що займається мобільним супутниковим зв'язоком в системі «Глобалстар» — Укртелекому належить 34% акцій;
• СП «Українська хвиля» , що займається фіксованим абонентським радіодоступом — частка Укртелекому в статутному фонді дорівнює 23,6%;
• ВАТ «Телекомінвест» , що займається розробкою та впровадженням автоматизованих систем документообігу — Укртелекому належить 26% акцій;
• ВАТ «Свемон-інвест» — 1,12%;
• ТОВ «Телесистеми України» , що займається фіксованим абонентським радіодоступом — 2,47%.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 2.2. Частка Укртелекому у статутному фонді інших акціонерних  підприємств [25]

Для того, щоб правильно оцінити стан підприємства та обрати оптимальну дивідендну політику необхідно проаналізувати ряд показників.

Спочатку проаналізуємо показники фінансової стійкості:

Таблиця 2.1

Динаміка зміни показників фінансової стійкості ВАТ «Укртелеком»

за 2005-2009 рр.

Показники/роки	2005	2006	2007	2008	2009
Фінансової стабільності	1,873	2,389	2,418	1,462	1,415
Коефіцієнт незалежності	0,655	0,708	0,713	0,586	0,579
Коефіцієнт фінансової напруги	0,524	0,410	0,401	1,705	1,728

 

Як видно з таблиці 2.1 показник фінансової стабільності зростав протягом 2005 – 2007 років, що говорить про те, що власний капітал переважав над залученим. У 2008 спостерігається зниження показника до 1,462, а у 2009 він знизився до 1,415 що зумовлене незначним зростанням власного капіталу та різким збільшенням залученого капіталу, який був використаний для розширення діяльності підприємства. Це означае що підприємство забезпечене власними ресурсами на достатньому рівні оскільки його нормативне значення більше 1.

Коефіцієнт незалежності демонструє постійне коливання протягом досліджуваного періоду. Протягом 2005 – 2007 років він зріс із 0,655 до 0,713. У 2008 році коефіцієнт зменшився до 0,586, а у 2009 році даний показник зменшився до 0,579, що зумовлено зменшенням власного капіталу підприємства.

Наступний показник, який характеризує фінансову стійкість є коефіцієнт фінансової напруги. Показник обернений до коефіцієнта автономії; показує, яка сума загальної вартості майна підприємства припадає на 1 грн. власних коштів. У 2005 – 2007 році він зменшується від 0,524 до 0,401, тобто частка фінансово-господарської діяльності фінансується за рахунок позичкового капіталу була малою. У 2008 році він показав різке збільшення до 1,705, що спричинено різким зростанням частки залученого капіталу. А в 2009 році він зріс до 1,728. Наступною групою показників, що характеризують стан підприємства є показники ліквідності, які проаналізовані в таблиці 2.2

 

 

Таблиця 2.2

Динаміка зміни показників ліквідності ВАТ «Укртелеком»

за 2005-2009 рр.

 

показники/роки	2005	2006	2007	2008	2009
Коефіцієнт абсолютної ліквідності	2,574	1,532	1,573	0,713	0,432
Коеф. загальної ліквідності	4,287	3,573	3,474	2,210	1,790
Коеф. термінової ліквідності	3,503	2,749	2,591	1,400	1,101
Коеф. критичної ліквідності	3,823	3,052	2,919	1,783	1,488

 

У 2005 році показник становив 2,574, тобто товариство могло у повній мірі покрити усі свої зобов’язання. Протягом наступних років коефіціент абсолютної ліквідності підприємства зменшився але не впав нижче нормативного значення (0,2-0,25). Так у 2006 році він знизився до 1,532, у 2007 році він трошки зріс і становив 1,573, у 2008 році він знову впав і становив 0,713, а у 2009 році він впав до 0,432. Це означае що у 2009 році підприємство не могло у повній мірі негайно покрити усі борги(лише на 43,2 %).

За період 2005 – 2009 років спостерігається тенденція зниження загальної ліквідності. Так у 2005 році показник становив 4,287, тобто підприємство могло погасити поточні зобов’язання у повному обсязі в чотирикратному розмірі. Протягом 2006 року коефіцієнт знизився до 3,573, це зумовлено зменшенням оборотних коштів підприємства. Протягом 2007 роцку коефіцієнт залишався на сталому рівні. Протягом наступних 2008 – 2009 коефіцієнт знизився до 1,790 на кінець періоду, це зумовлене зменшенням оборотних коштів і водночас збільшенням поточних зобов’язань.

У 2005 році  коефіцієнт термінової ліквідності становив 3,503, що свідчило про високу платоспроможність. Протягом наступних 2006 - 2007 років величина короткострокових пасивів дещо зросла і тому термінова ліквідність знизилась до 2,6 і залишалась стабільною протягом цього періду.  У наступні два роки коефіцієнт знизився до 1,1 на кінець періоду. Це зумовлене різким збільшенням короткострокових пасивів.

У 2005 році  коефіцієнт швидкої (критичної) ліквідності становив 3,823. У 2006 – 2007 році він був стабільним і на кінець періоду становив 2,919, що свідчить про спроможність погасити за рахунок найбільш ліквідних оборотних коштів свої поточні зобов’язання. Уперіод 2008 – 2009 роки даний коефіцієнт знизився до 1,488, що свідчить про переважання грошових коштів та їх еквівалентів, фінансових інвестицій та кредиторської заборгованості над вартістю поточних зобов’язань.

Отже, компанія «Укртелеком» має складну організаційну структуру. Розглянувши показники фінансової стабільності ми дійшли висновку, що в загальному підприємство було фінансово стабільним протягом періоду 2005 – 2007 років. У період 2008-2009 років ми бачимо спад показників як фінансової стабільності так і ліквідності, але їх значення не впали нижче норми, отже фінансова стійкість і ліквідність є задовільною.

 

2.2. Аналіз показників  прибутковості відкритого акціонерного  товариства 

 

До показників, що характеризують прибуток відносяться статистичні та динамічні.

До статистичних належать:

• Валовий прибуток
• Операційний прибуток
• Прибуток до оподаткування
• Чистий прибуток

До динамічних належать:

• рентабельність сукупного капіталу = Pr до оподаткування/Баланс
• рентабельність власного капіталу = Чистий Pr / Власний капітал
• валова рентабельність = Валовий прибуток/ Чистий доход (виручка) від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг)
• чиста рентабельність продажу = чистий прибуток/ Чистий доход (виручка) від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг) [5].

Отже, як видно з таблиці 2.3 валовий прибуток відкритого акціонерного товариства «Укртелеком»  протягом періоду 2005 – 2007 років постійно зростав, що зумовлено правильними діями керівництва компанії, введенням нових систем зв’язку 3G та постійним збільшенням послуг, що надаються. Так протягом 2006 року валовий прибуток збільшився на 89 052 тис.грн, тобто на 6,07 %, а у 2007 році – зріс на 41 126 тис.грн., тобто на 2,64 %. У 2008 році ми бачимо зниження валового прибутку на 648 725 тис. грн., тобто на 40,63 %, але у 2009 році він зріс на 271 498 тис. грн. порівняно з 2008 роком. Збитковість компанії пояснюється, в першу чергу, зменшенням доходів від надання послуг фіксованого зв’язку, що викликано заміщенням фіксованого зв’язку послугами мобільного зв’язку інших операторів. Мобільний зв'язок є більш зручним у використанні та в багатьох випадках дешевший ніж фіксований, що призводить до скорочення трафіку за всіма напрямками.

 

Таблиця 2.3

Динаміка зміни статистичних показників прибутку ВАТ «Укртелеком» за 2005-2009 рр.

 

Показник\рік	2005	2006	2007	2008	2009
валовий прибуток, тис. грн.	1466540	1555592	1596718,2	947993	1219491
абсолютний приріст,тис. грн.	34 481	89 052	41 126	-648725	271498
відносний приріст, %	2,41	6,07	2,64	-40,63	28,64
операційний прибуток, тис. грн.	902 448,30	950 363,40	809355,8	-127529	-36115
абсолютний приріст, тис. грн.	-212 132	47 915	-141 008	-936884,8	91414
відносний приріст, %	-19,03	5,31	-14,84	-115,76	109,76
прибуток до оподаткування, тис. грн.	818 317,30	678 645,30	575793,4	-1532332	-46900
абсолютний приріст, тис. грн.	-472 093	-139 672	-102 852	-2108125,4	1485432
відносний приріст, %	-36,58	-17,07	-15,16	-366,1	-96,9
чистий прибуток, тис. грн.	519 133,50	467 823,50	267193,4	-1528394	-456426
абсолютний приріст, тис. грн.	-392 423	-51 310	-200 630	-1795587,4	1071968
відносний приріст, %	-43,05	-9,88	-42,89	-672	-70,1