Джерела позикового боргового фінансування як фактор підвищення фінансової стійкості організації

Джерела позикового боргового фінансування як фактор підвищення фінансової стійкості організації

 

Вищим типом фінансової стійкості та платоспроможності є здатність господарюючого суб'єкта розвиватися переважно за рахунок власних джерел фінансування (чистого прибутку і амортизаційних відрахувань). Для цього він повинен мати гнучку структуру фінансових ресурсів і при необхідності залучати позикові кошти, тобто бути кредитоспроможним.

Зовнішнє фінансування - використання коштів держави, фінансово-кредитних організацій, нефінансових компаній, іноземних інвесторів та громадян. Зовнішнє фінансування за рахунок власних коштів передбачає використання грошових ресурсів засновників (учасників) підприємства. Фінансове забезпечення підприємницької діяльності даного виду часто буває найбільш прийнятним, так як гарантує фінансову незалежність підприємства і полегшує умови отримання банківських кредитів (у разі дефіциту ліквідних коштів). Однак такі способи фінансування, як емісія власних акцій та залучення венчурного (ризикового) капіталу, займають невелику питому вагу в загальному обсязі інвестицій вітчизняних підприємств (менше 1%).

Фінансування за рахунок позикового капіталу - це надання грошових коштів кредиторами на умовах повернення і платності. Зміст цього способу полягає не в участі своїми грошовими коштами в капіталі підприємства, а в звичайних кредитних відносинах між позичальником і кредитором. Надання підприємству кредиту передбачає додаткові витрати позичальника на його погашення і сплату відсотків, а також зниження оподатковуваного прибутку за рахунок включення до складу операційних витрат, відсотків за кредит.

Фінансування за рахунок позикових засобів класифікують на два види:

1)за рахунок короткострокового кредиту;

2) за рахунок довгострокового кредиту.

Короткостроковий залучений капітал служить джерелом фінансування оборотних активів. Попередня оплата замовником товарів генерує неплатежі в господарстві і може розглядатися як безвідсотковий кредит постачальнику.

На відміну від Росії західні фірми рідко застосовують передоплату, так як працюють на відстрочки платежу за товари (комерційний кредит) або на систему знижок з ціни виробів (спонтанне фінансування). Короткостроковий залучений капітал банки надають на умовах кредитного договору з позичальником під реальне забезпечення його майна.

Довгострокові позики і кредити показують у бухгалтерському балансі як довгострокові зобов'язання зі строком погашення більше ніж через 12 місяців після звітної дати. У разі, якщо значаться в бухгалтерському обліку суми позик і кредитів підлягають погашенню відповідно до договору протягом 12 місяців після звітної дати, непогашені на кінець звітного періоду їх суми відображають за відповідними статтями короткострокових зобов'язань. При цьому обчислення зазначеного строку починають з першого числа календарного місяця, наступного за місяцем, в якому ці зобов'язання були прийняті до бухгалтерського обліку, з урахуванням умов договорів про терміни погашення зобов'язань.

До складу інформації про облікову політику підприємства необхідно включити відомості:

• про переведення довгострокової заборгованості в короткострокову;

• про склад і порядок списання додаткових витрат;

• про вибір способів нарахування і розподілу належних доходів за позиковими зобов'язаннями;

• про порядок обліку доходів від тимчасового вкладення позикових коштів.

У бухгалтерській звітності підприємства відображають наступні дані:

• про наявність і зміну величини заборгованості за основними видами позик і кредитів;

• про терміни погашення основних видів позикових коштів;

• про суму витрат за позиками і кредитами включеним в операційні витрати і у вартість інвестиційних активів;

• про розмір середньозваженої ставки позик і кредитів (у разі її застосування).

Середньозважену ставку витрат (ССЗ), призначених на загальні цілі, встановлюють за формулою:

ССЗ = середньозважена сума позик і кредитів, непогашених у звітному періоді - середньозважена сума позик і кредитів (1.1)

Довгостроковий залучений капітал (у формі кредиту) направляють на оновлення основного капіталу і придбання нематеріальних активів. Капітальні вкладення - інвестиції в основні засоби включають витрати на нове будівництво, розширення, реконструкцію і технічне переозброєння діючих підприємств, придбання машин та обладнання, транспортних засобів, обчислювальної техніки, проектно-вишукувальні роботи та ін. Фінансування капітальних вкладень здійснюється як за рахунок власних (нерозподілений прибуток та амортизаційні відрахування), так і за рахунок залучених коштів сторонніх інвесторів і кредиторів.

За термінами використання у господарському обороті позиковий капітал систематизують на:

• короткострокові позики та кредити;

• довгострокові позики і кредити;

• кредиторську заборгованість (у формі залучених коштів з різними термінами погашення).

Довгостроковий залучений капітал (у формі позик і кредитів) направляють, як правило, на фінансування необоротних активів. До позаоборотних інвестиційним) активів відносять об'єкти основних засобів, майнові комплекси та інші аналогічні активи, що вимагають великих витрат на придбання та/або будівництво. Зазначені об'єкти, куплені безпосередньо для перепродажу, враховують як товари і до інвестиційних активів не відносять. Витрати за отриманими позиками і кредитами, безпосередньо відносяться до придбання та/або будівництва інвестиційного активу, включають а його вартість і погашають за допомогою нарахування амортизації, крім випадків, коли правилами бухгалтерського обліку нарахування амортизації активу не передбачено.

Оцінку вартості позикового капіталу здійснюється у зв'язку з необхідністю вибору найбільш дешевих джерел фінансування компанії на ринку капіталу. Дана оцінка позикового капіталу має ряд особливостей, головними з яких є наступні. Базовим показником, який в подальшому піддають коригуванню, є вартість обслуговування боргу у формі відсотка за банківський кредит. Цей показник передбачають у кредитному договорі між підприємством-позичальником і банком. Виходячи з форм функціонування окремих кредитних інструментів на фінансовому ринку ставка відсотка може мати на ньому різні види: кредитний відсоток, депозитний відсоток, міжбанківський відсоток та ін.

Процентна ставка, за якою комерційні банки надають кредити господарюючим суб'єктам, як правило, відрізняється від облікової ставки Центрального банку Росії, що визначається співвідношенням попиту та пропозиції на кредитні ресурси, прогнозованим темпом інфляції, рівнем кредитного ризику, власної кредитної політики кожного банку та іншими факторами. Виходячи з перерахованих факторів ставку відсотка за банківським кредитом визначають за такою загальноприйнятою формулою:

 

(1.2)

 

де СП 6к - ставка відсотка за банківським кредитом, що включається в кредитний договір з позичальником %; УС цб - облікова ставка (ставка рефінансування) Центрального банку РФ, %; ВУЛ Кр - рівень ліквідності кредитних ресурсів, %; його встановлюють з урахуванням терміну надання кредиту та відшкодовують у формі відповідного розміру премії за низьку ліквідність, %; іп - прогнозований темп інфляції (рівень інфляційної премії), %; Укр - рівень премії і кредитний ризик, %; КМ б - рівень комерційної маржі банку (надбавки до ціни кредиту, що формує прибуток банку), %. Зазначені параметри кожен банк визначає самостійно по погоджено з клієнтом-позичальником. Остаточну процентну ставку фіксують в кредитному договорі.

Позиковий капітал характеризує приваблювані на платній і поворотній основі грошові кошти, призначені для фінансування поточної та інвестиційної діяльності підприємства (корпорації). Його систематизують за видами і строками використання, а також за іншими ознаками. За видами позиковий капітал класифікують на:

• фінансовий кредит, отриманий від банків;

• фінансовий кредит, отриманий від інших організацій;

• емісію корпоративних облігацій;

• товарний (комерційний) кредит, отриманий від контрагентів, який часто супроводжується рухом векселів;

• внутрішню кредиторську заборгованість по розрахункових операціях. Співвідношення між цими елементами являє собою структуру позикового капіталу. Всі його форми виражають фінансові зобов'язання, що підлягають погашенню у встановлені терміни.

Вартість банківського кредиту визначають на основі процентної ставки («ціни кредиту»), яка формує основні витрати позичальника по обслуговуванню боргу. Дана ставка в процесі оцінки вимагає деяких уточнень. Вона повинна бути:

• підвищена на розмір інших витрат позичальника, обумовлених кредитним договором (наприклад, страхування кредиту за рахунок позичальника);

• знижена на ставку податку на прибуток з метою відображення реальних витрат позичальника по залученню кредиту.

З урахуванням цих положень вартість позикового капіталу у формі банківського кредиту (ЗК 6к ) визначають за формулою:

 

(1.3)

 

де СП - ставка відсотка за банківський кредит, %; Н - ставка податку на прибуток, частки одиниці; УР 6к - рівень витрат позичальника по залученню банківського кредиту до його суми, частки одиниці.

Політика залучення банківського кредиту включає наступні етапи (кроки).

1. Визначення цілей і  вибір необхідних видів залученого банківського кредиту.

2. Оцінку співвідношення  між короткостроковим і довгостроковим  кредитом (з урахуванням альтернативних  форм залучення позикового капіталу: комерційних кредитів, небанківських позик і ін).

3. Вивчення і оцінку  комерційних банків - потенційних  кредиторів позичальника. Таку оцінку  проводять за привабливістю кредитної  політики банку для позичальника. Даний етап включає вивчення  основних умов кредитування клієнта  відповідним банком: граничний розмір  і термін кредиту, його валюта, рівень процентної ставки, умови  виплати процентів, умови погашення (амортизації) основного боргу, форми забезпечення кредиту та ін

4. Порівняння умов можливого  залучення окремих видів кредитів у різних банків.

5. Організація контролю  за поточним використанням банківського кредиту.

6. Забезпечення своєчасної  та повної сплати суми основного  боргу за банківськими кредитами, включаючи погашення відсотків за ним.

Наступним джерелом є комерційне кредитування постачальниками покупців товарів.

Розширення практики видачі і використання векселів є важливим напрямом розвитку ринку фінансових послуг. Економічна природа векселя полягає в тому, щоб не тільки гарантувати повернення боргу, але й активно застосовувати цей фінансовий інструмент для прискорення обороту матеріальних ресурсів у цілях підвищення виробничо-комерційної діяльності підприємств. Тому векселедержатель, не чекаючи виконання зобов'язання за векселем, шукає юридична або фізична особа, яка купила б цей документ (у якості такого покупця зазвичай виступає банк) або прийняв його в якості платіжного засобу за придбані товари та послуги.

Комерційний кредит - це товарна форма кредиту, яка виражає відносини з приводу перерозподілу матеріальних ресурсів між підприємствами. При цьому кредиті у кредитну угоду включають тільки ресурси постачальника, реалізує свою продукцію (послуги). Для підприємства-постачальника кредитна угода тісно пов'язана з моментом продажу продукції і не тільки прискорює реалізацію, але і приносить додатковий дохід у формі відсотка, який включається у вартість проданих товарів.

Підприємство може одночасно одержати комерційний кредит від постачальника і видати його своєму клієнту. Тому для окремого господарюючого суб'єкта розмір комерційного кредиту можна визначити як різницю між вартістю товарів, поставлених покупцям на умовах відстрочки платежу, і вартістю товарів, отриманих від постачальника на аналогічних умовах.

Σ комерційного кредиту = Σ товарів, проданих покупцям - Σ товарів, отриманих від постачальників. (1.4)

Основні етапи (кроки) розробки політики залучення комерційного (товарного) кредиту на підприємстві наступні:

1) формулювання принципів  залучення такого кредиту і  визначення основних його видів;

2) обчислення середнього  періоду використання комерційного кредиту;

3) створення сприятливих  умов залучення такого кредиту;

4) мінімізація вартості  залучення комерційного кредиту;

5) забезпечення раціонального  використання подібного кредиту;

6) досягнення своєчасних  розрахунків за комерційним кредитом.

Критерієм вимірювання ефективності використання комерційного кредиту є різниця між середнім періодом залучення даного кредиту і середнім періодом обігу виробничих запасів, які він покриває. Чим більше позитивне значення цієї різниці, тим ефективніше використовують комерційний кредит. Слід відзначити, що комерційний кредит має цільове призначення - оскільки кредитор (постачальник) та позичальник (покупець) є локальними учасниками угоди щодо реалізації та придбання конкретного продукту.

Використання вексельного кредиту на підприємстві. Необхідно підкреслити, що комерційний кредит тісно пов'язаний з банківським кредитом і переходить в останній через операції з обліку і застави векселів. В даному випадку відбувається трансформація однієї форми кредиту в іншу. Клієнт банку фактично не отримує кредиту, а продає вексель (здійснюється угода купівлі-продажу векселя) та отримує грошові кошти за проданий товар (вексель). За допомогою індосаменту (передавального напису) вексель переходить у власність банку.

Облік або дисконт векселя висловлює операцію, при якій банк видає суму його пред'явникові векселя до настання строку платежу, але утримує на свою користь відсотки від суми векселя з урахуванням часу до строку його погашення.

Кредити під заставу векселів відрізняються від їх обліку наступними моментами:

• власність на вексель банку не переуступають; він тільки закладається векселедержателем на певний термін з наступним викупом після погашення позики;

• позику видають не в межах загальної суми векселя, а тільки в межах 60-90% його номінальної вартості; у даному випадку банк прагне застрахувати себе від можливих втрат в умовах невикупу його пред'явником векселя.

Формування і оцінка позикового капіталу у формі облігаційних позик. Товариство має право емітувати облігації з терміном погашення одноразовим або облігації з терміном погашення за серіями у визначені терміни. Погашення облігацій здійснюється в грошовій формі або іншим майном відповідно з рішенням про їх випуск.

Ключовим етапом є розробка проспекту цінних паперів, а на наступних етапах відбувається реалізація всіх положень, представлених в даному документі. В проспекті емісії облігацій повинні бути чітко сформульовані такі поняття: найважливіші характеристики та фінансові аспекти випуску облігацій, права власників цих фінансових інструментів, технологія розміщення облігацій, порядок визначення ціни розміщення, умови і порядок їх оплати, порядок зберігання і обліку прав на облігації, механізм їх погашення і виплати відсотка, умови оподаткування доходів за облігаціями.