Евровалютный рынок

Еврорынок. Евровалюта. Рынок евровалют и  его специфические характеристики

Одной из основных тенденций  формирования системы международных  экономических отношений в третьем  тысячелетии есть процесс глобализации. За своей сущностью он представляет собой объективную закономерность. Неминуемой постоянная и глобальная интеграция финансовых рынков, которая  предусматривает усиление экономической  взаимозависимости стран мира.

Глобализация мировой  экономики привела к качественной трансформации характера и структуры  мирового рынка валют и заемных  капиталов, который раньше представлял  собой совокупность отдельных национальных рынков. Операторами этого конгломерата были наибольшие банки промышленно  развитых стран, которые осуществляли валютно-конверсионные и кредитно-финансовые операции в национальных валютах  и при условиях, которые сложились  на внутренних рынках денег и капиталов. Известно, что классические иностранные  кредиты и займы базируются на принципе единства места заимствования  и валюты (большей частью это валюта кредитора).

В послевоенные года на мировом рынке капиталов постепенно начал формироваться еврорынок. В основе его возникновения лежит идея использования валют в международном масштабе.

Сегодня на еврорынке задействованные  наибольшие международные банки, финансовые центры и все конвертированы валюты. На еврорынке операции осуществляются в валютах, которые отличаются от валюты страны местонахождения банка, который проводит операции. Появление  такого рынка обусловленная лишь потребностями инвесторов и пользователей инвестиций, поэтому операции на нем не подпадают под государственное валютное и налоговое регулирования страны - эмитента валюты.

Еврорынок — это часть  мирового рынка валют и заемных  капиталов, на которой операции осуществляются в евровалютах.

Еврорынок, как часть мирового рынка валют и заемных капиталов, содержит три составу (рис. 7.1).

Рис. 7.1. Структура еврорынка

Евровалюта — это валюта, которая размещается в иностранных  банках, расположенных за пределами  страны — эмитента данной валюты.

Операция, в результате которой  появляется евровалюта, является банковским депозитом. К евровалюте относят  также средства, которые банк набирает взаймы своим клиентам в валюте, которая отличается от валюты страны местонахождения данного банка.

Например, евродоллар - это  доллар, размещенный в банка вне территории США. Пристава  «евро» совсем не означает того, что указанная валюта находится в Европе, которая ею владеют европейцы или что она размещенная в европейском банке. Он определяет лишь территориальное размещение банка, который принимает вложение, которое не совпадает с территорией, где валюта эмитирована, имеет официальный курс и есть законным платежным средством.

Т.е. евродолларом одинаково  будет называться доллар, размещенный  бразильцем в японском банке. Операция с евродолларом не регламентируется со стороны США (страны - эмитента валюты). Приставка «евро» свидетельствует  о том, что национальная валюта вышла  из-под контроля национальных валютных органов, в частности центрального банка-эмитента.

Гражданство или постоянное местожительство вкладчика не влияют на определение евровалюты. Вложение может осуществляться (что происходит довольно часто) лицом или резидентом страны - эмитента указанной валюты.

Это означает, что евродолларом всегда будет доллар, размещенный  американцем в банке, который  расположен в Германии. И наоборот, доллар, размещенный в США немцем, даже в иностранном банке (например, в отделении немецкого банка), не будет называться евродолларом. Такого рода операция представляет собой  внутреннее американское вложение, которое  полностью подчинено законодательству США.

Определяющим моментом являются местонахождения банка, который  принимает депозит. Для того чтобы  быть евровалютой, необходимо, лишь бы валюта была размещена в банка, расположенному вне страны ее эмиссии. Причем местонахождение банка не определяет его государственной принадлежности и статуса. Банк может быть как местным главным учреждением, так и филиалом или даже простым отделением иностранного банка.

Итак, доллар, размещенный  американцем в немецком отделении  американского банка, будет евродолларом.

Банки, которые регистрируют в своем балансе операции с  евровалютой, называют евробанками. Любое банковское учреждение может играть роль евробанкира в той части своих операций, которые она проводит с евровалютой.

В первой половине ХХ ст., в  период между двумя войнами, депозиты и займы в американских долларах и фунтах стерлингов уже использовались европейскими банками. Тем не менее объем соглашений были весьма незначительным, чтобы можно было говорить о создании настоящего рынка.

В послевоенные года на мировом  рынке валют и ссудных капиталов  возникли сразу две новые структуры:

международные валютно-финансовые организации;

мировой частный рынок  валют и ссудных капиталов.

К первой относят валютные фонды и инвестиционные учреждения глобального (МВФ, СБ) и регионального характера (Арабский валютный фонд, ЕБРР, Африканский, Исламский и другие банки развития). Вторая представленная рынком евровалют, которые за объемами операций значительно превышает все другие.

Так, состоянием на 90-середину х лет национальные институты кредитования экспорта за весь послевоенный период предоставили займов на сумму свыше 1 трлн долл., международные валютно-финансовые организации - на сумму 0,5 трлн долл., а годовой объем займов, предоставленных рынком евровалют, достигал почти 20 трлн долл.

Считается, что появлению  в 1950-середине х лет рынка евровалют оказывало содействие беспокойство социалистических стран и прежде всего СССР по поводу того, как на более удобных условиях и с минимальным правовым и политическим риском разместить официальные долларовые резервы. Руководители этих стран не желали размещать доллары на американском рынке (данная операция представляла собой внутренний вклад в долларах) через опасение блокировать или заморозить эти суммы в случае острого политического кризиса. Отсюда - появление идеи вкладывать эти доллары за границы США, в европейские банки (или те, что расположенные в Европе), что предоставляло операции большую надежность в правовом аспекте. Ведь осуществленный таким образом международный вклад (или евродепозит) не подпадал под американскую юрисдикцию.

Когда европейские банки (евробанки) принимали вклады своих клиентов из Восточной Европы в долларах (евродолларах), они предоставляли их взаймы другим заемщикам, которые желали обеспечить себя американской валютой. Выполняя традиционную роль своего рода посредника, евробанки оказывали содействие возникновению рынка евродолларов: источником средств были евродепозиты или депозитные евросертификати, тогда как использование их осуществлялось в форме займов или еврокредитов.

Рынок евродолларов имел значительный успех. Объем депозитов, который  составлял несколько миллиардов долларов на 60-начала х лет, достиг почти 80 млрд долл. в 1970 г., превысил 600 млрд долл. в 1979 г., 3500 млрд долл. — на конец 1989 г. и 9000 млрд долл. — на конец 1997 г.

азвитие рынка евродолларов

К факторам, которые повлияли на становление и развитие рынка  евродолларов, а со временем и собственно рынку евровалют относят:

• дефицит платежного баланса США, который постоянно возрастал (по крайней мере, относительно его долларовой составляющей);
• действие на территории Америки «правила Q» (1937—1974 гг.), что было введено федеральной резервной системой и дискриминировало авуары нерезидентов, проценты за вкладами которых начислялись за низшими от уровня внутреннего рынка США ставками;
• ограничение экспорта капиталов из США;
• восстановление частичной (внешней) конвертируемости западноевропейских валют для нерезидентов из текущих операций в декабре 1958 г., в связи с завершением послевоенного восстановления экономики;
• освобождение счетов нерезидентов от налогообложения (имеется в виду взыскания налога из процентов, которые платятся вкладчикам);
• освобождение счетов нерезидентов от обязательного резервирования части средств в местном центральном банке;
• практически полное отсутствие государственного контроля за операциями.

Страны Западной Европы, которые ощущали острый долларовый голод, делали авансы приток средств  на счета нерезидентов в своих  банках, поскольку такие депозиты служат валютным кредитом для государства, которое их принимает.

Для того чтобы отличать валюту, которая поступает на счета  нерезидентов в европейские финансовые учреждения, от денежных единиц, которые  контролируются центральными банками, которые их эмитируют, она получила приставка «евро». Впервые эта приставка начала прибавляться к долларам США, а потом и к другим валютам, которые свободно используются в меру их освоения еврорынком. Исключением является коллективная единица ЕС, которая в данном разе получает название «частное» (это касается как ЭКЮ, так и евро).

За период с 50-х к 90-тех  лет рынок евровалют испытал  значительных изменений:

• он больше не ограничивался долларом (евродолларом), хотя последний сохранял доминирующие позиции (60-70 % общей суммы вложений);
• появились и расширились рынки евровалют немецкой марки, иены, фунта стерлингов, французского франка.

Так, рынок евродолларов постепенно превратился в рынок  евровалют.

Благодаря весьма развитой банковской системе и достаточно либеральному законодательству, Лондон быстро превратился на главный центр  рынка евровалют и остается им и сегодня. Постепенно подобные центры распространились на все населенные континенты и большинство временных поясов. Сегодня начисляется около 35 центров рынка евровалют, а наибольшими из них есть:

• Лондон, Токио (больше 20 % объема соглашений рынка);
• Нью-Йорк, Франкфурт-на-Имуществе (по 10 %);
• Париж (7 %);
• Цюрих — Женева (6 %);
• Люксембург (4 %);
• Амстердам, Брюссель (по 3 %);
• Милан (2 %);
• Торонто (1 %).

Другими центрами рынка евровалют  можно назвать такие города и  территории:

• в Европе — Мадрид, Дублин, Гибралтар, Монако, Сент-Хелиер (о. Джерси, Нормандские о-ва), Валетта (Мальта), Никосия (Кипр);
• в Америке — Лос-Анджелес, Сан-Франциско, Чикаго, Майами, Нассау, о-ва Кайман, Нидерландские, Антилы, Панама, Гамильтон (Бермуды), Бриджтаун (Барбадос), Сен-Джон (Антигуа);
• в Азии — Сингапур, Сянган (раньше Гонконг), Манила, Тайбей, Порт-Вила (Винуату), Бахрейн, Абу-Даби, Дубай, Бейрут;
• в Африке — Кейптаун, Монровия (Либерия), Порт-Луи (о. Маврикий).

За годы формирования рынка  евровалют состоялось важное изменение  круга его участников. Сначала  участниками как вкладчики и  заемщики были лишь большие предприятия (многонациональные корпорации). Потом  к рынку евровалют присоединились (одновременно как вкладчики и  заемщики) национальные государства  и их финансовые учреждения (центральные  банки).

Этому оказывал содействие нефтяной кризис 1973—1974 гг., который меньше чем за полтора года привел к увеличению цены на черное золото в четыре раза: страны-производители нефти, которые вдруг получили значительные суммы иностранной валюты (под названием «нефтедоллары»), размещали их преимущественно через евробанки. В свою очередь, страны-импортеры вынужденные были выступать заемщиками долларов через евробанки, чтобы иметь возможность платить свои нефтяные счета. Этот механизм предоставления займов и внесение депозитов, который осуществлялся при посредничестве евробанков, получил название рециклирование нефтедолларов.

При этом изменилась и целеустремленность, если не сущность, рынка евровалют: если начальной его задачам было обеспечивать нужды краткосрочного финансирования многонациональных предприятий, то постепенно он превратился на основной источник финансирование государств с дефицитным платежным балансом независимо от их экономической и социальной системы и уровня развития. Со временем рынок евровалют продолжал отыгрывать эту почти публичную роль, которая даже усилилась в связи со вторым нефтяным кризисом 1979—1980 гг.: евробанки очень успешно продолжали выполнять свою задачу финансового посредника в интересах стран (по крайней мере некоторых из них), что имели чрезмерную задолженность.

Рынок евровалют сыграл важную роль в перераспределении финансовых средств в начале и в 1970-концы  х лет во время значительного роста мировых цен на нефть и в решении проблемы внешней задолженности стран, которые развиваются, на 1980-начала х лет. 
На тот период евровалютный рынок удовлетворял практически всех:

• официальная власть не видела в нем угрозы для собственных запертых национальных рынков; больше того, для многих правительств он открывал возможности международных заимствований;
• для банков, которые осуществляли международную деятельность, он прибавил возможность расширить спектр услуг;
• для промышленных компаний, в том числе американских, он предоставлял дополнительные возможности для финансирования внешнеэкономической деятельности;
• для владельцев евровалютных депозитов — обеспечивал удобное и надежное размещения временно свободных средств.