Факторы и условия развития российского кредитного рынка

Таким образом, кредитный рынок представляет собой  основанное на обмене регулярное конкурентное взаимодействие продавцов и покупателей (кредиторов и заемщиков), обеспечивающее установление взаимоприемлемых условий кредитных сделок, их заключение и свободное обращение кредитных инструментов, или, кредитный рынок — это механизм регулярного обмена, обеспечивающий создание и обращение кредитных инструментов. Главная особенность кредитного рынка - это то, что объектом торговли на нем являются деньги, они продаются и покупаются, в то время как на любом другом рынке происходит обмен денег на какой-либо другой товар.

 

ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ  ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РОССИЙСКОГО КРЕДИТНОГО РЫНКА

 

2.1. АНАЛИЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ  РОССИЙСКОГО КРЕДИТНОГО РЫНКА  ЗА 2006 -2009гг

Кредитный рынок, являясь неоднородной сложной структурой, тесно взаимосвязан и переплетен с другими сегментами рынка, участвующими в создании и перераспределении стоимости.

Структурный анализ по различным признакам показывает, что на российском кредитном рынке лидирующие позиции занимают банки, доли других участников кредитного рынка: ломбардов  и небанковских финансовых институтов (НФИ), микрофинансовых организаций (МФО), факторинговых и лизинговых компаний – значительно меньше. В то же время, банки уступают вышеназванным небанковским посредникам по темпам прироста деятельности, и на данном этапе факторинг и лизинг выступают уже как альтернативные схемы финансирования для промышленных предприятий. Ключевая роль банков определяется, с одной стороны, их ресурсными возможностями, а с другой стороны — активной работой в качестве консультантов по региональным и корпоративным займам (см. диаграмму Приложения 1).

Динамика чистых международных  резервов и чистых внутренних активов  показывает, что сохранение резервов на прежнем уровне может свидетельствовать о сокращении средств коммерческих банков в иностранной валюте на корсчетах в ЦБ РФ, учитываемых в составе резервов (см. рисунок 1).

Стабилизация  резервов произошла после завершения в начале текущего года процесса последовательного  ослабления

курса национальной валюты и установления нового ориентира  для бивалютной корзины на 18% выше значения на конец прошлого года и на 40% выше предкризисного уровня. Снятие девальвационных ожиданий привело к резкому замедлению оттока капитала из страны. Снижение  объемов денежной базы в феврале-марте этого года стало максимальным за последние 10 лет, и составило в сумме 16,3%, притом, что рост в декабре составил всего 3,9%.    В предыдущие годы декабрьский рост достигал 13-17%, а январское сокращение не превышало 8-10% (см. рисунок 2).

 Понижательное влияние на динамику денежной базы и всех рублевых денежных агрегатов оказало значительное сокращение спроса на деньги. Углубление кризиса мировой экономики и ухудшение внутриэкономической конъюнктуры в сочетании с резким падением цен на активы и ослаблением курса национальной валюты вызвали переток средств из рублевых активов в валютные. Чистый вывоз капитала по результатам 2008 года составил порядка 130 млрд. долларов, в январе из страны было выведено ещё порядка 30 млрд. долларов.

По состоянию на 1 февраля  коэффициент долларизации российской

экономики, рассчитываемый как доля депозитов в иностранной валюте, вырос до 26,8% против минимума 9,3%, зафиксированного 1 января 2008 года.

После крайне нестабильного и нервного начала года, с февраля состояние денежного рынка постепенно нормализовалось. Средневзвешенная ставка по фактически предоставленным однодневным межбанковским кредитам по итогам апреля составила 8,58%, что незначительно ниже мартовского показателя. Как и в предыдущие месяцы, в третьей декаде, в период проведения налоговых платежей, наблюдалось повышение ставки на 1-1,5 п.п., до 10%. Для сравнения, в январе ставка overnight держалась на уровне 24-28% годовых (см. рисунок 3).

Задолженность кредитных организаций перед Банком России по кредитам без обеспечения сократилась с максимального уровня 1924 млрд. рублей, зафиксированного в середине февраля, до 1183 млрд. (или на 38,5%) на конец апреля. Вместе с тем, в начале апреля после 5-месячного перерыва Министерство финансов РФ возобновило проведение аукционов по размещению бюджетных средств. Предыдущий подобный аукцион состоялся 5 ноября 2008 года. После этого аукционы были отменены по рекомендации Центрального банка. Возвращение к этому инструменту не связано с задачей поддержания ликвидности банковской системы. С точки зрения банков аукционы на какое-то время могут стать альтернативным источником ликвидности в условиях сокращения объёмов беззалогового кредитования.

Росту евро в первой половине мая текущего года не стало помехой даже очередное снижение Европейским Центральным Банком базовой процентной ставки на 0,25 п.п. - до 1% годовых, минимального значения за всю историю существования ЕЦБ с 1999 года. Поддержку доллара по-прежнему оказывает неблагоприятная ситуация в мировой экономике. Несмотря на локальные всплески активности, в целом в экономике продолжают доминировать негативные тенденции, а доллар сохраняет статус валюты-убежища.

На финансовом рынке, после аномально  высоких ставок однодневного кредитования в январе 2009 года, в феврале значения этих ставок вернулись к умеренным  значениям, соответствующим уровням  декабря 2008 года, в марте ставки однодневного кредитования снизились по отношению к февральскому уровню, в апреле среднее значение ставок было практически на мартовском уровне (см. рисунок 4).

Огромные, на фоне положительной  динамики предыдущих лет, темпы падения  экспорта связаны, прежде всего, с понижением нефтяных цен по сравнению с соответствующим периодом прошлого года (см. рисунок 5).

В то же время, почти столь  же стремительное падение импорта  обусловлено снижением доходов  в экономике (падение ВВП в 1 квартале составило, по оценке МЭР, 9,5%, год к  году) и реальным ослаблением российской валюты (к доллару на 18,5%, к соответствующему периоду прошлого года). Отчасти рекордные темпы падения импорта в 1 квартале связаны с рекордным ростом в 1 квартале прошлого года, когда импорт вырос на 53,2%, год к году при средних темпах его роста менее 30% в прешествующие годы (см. рисунок 6).

В первом квартале 2009 г, стоимость  импорта товаров упала на 38,4% по сравнению с уровнем предыдущего  квартала (с учетом сезонности), при  этом реальное ослабление рубля по отношению к валютам торговых партнеров составило за этот период 7,6%.

Распространение кризисных явлений в реальный сектор экономики все заметнее сказывается на благосостоянии населения. Темпы снижения реальной заработной платы продолжают увеличиваться, а то время как рост реальных располагаемых доходов после непродолжительного периода оживления замедлился до минимальных значений (см. рисунок 7). Снижение реальной заработной платы наблюдается с октября 2008 года. В марте заработная плата снизилась на 2,4%, а с начала года – на 4,2%. Напомним, что за первый квартал 2008 года рост реальной заработной платы составил 2,7%.

Одновременно с этим выросла  доля средств на оплаты обязательных платежей (с 10,6% до 11,6%), однако она по-прежнему ниже аналогичных значений, зафиксированных годом ранее (13,9% в феврале-марте).

За последние два месяца резко увеличилась доля сбережений (до 13,3-13,7% против 7,9-8,9% годом ранее). При этом доля организованных сбережений во вкладах и ценных бумагах продолжает снижаться (см. рисунок 8): с 3,3% в феврале до 2,8% в марте, в то время как в феврале-марте прошлого года она составляла 4,6-4,7%. Доля средств на покупку валюты постепенно возвращается к привычным значениям после резкого увеличения в январе (до 22,6%). В марте текущего года, как и годом ранее, она равнялась 5,0%. Изменение денег на руках у населения составило в отчетном месяце -1,5% против -0,8% в феврале текущего и марте прошлого годов. 

В феврале, впервые за последние  полгода, наблюдалось увеличение объемов  рублевых депозитов (см. рисунок 9), причем как в номинальном (на 1,6%), так и в реальном выражении (0,3%). На начало марта 2009 года доля депозитов в валюте составила 34% от общего объема вкладов населения и за отчетный месяц практически не изменилась. Подобная динамика свидетельствует о замедлении процесса долларизации экономики.

Если буквально рассматривать  взаимосвязь двух номинальных величин  — инфляции и кредитного предложения, то между ними действительно существует положительная связь.  Увеличение номинального темпа прироста кредитов на 1% через 11–12 месяцев приводит к росту инфляции на 0,20–0,24%. Это отражает среднюю продолжительность производственного цикла и «перегрев» экономики, который наблюдался в 2006–2007 годах.

 Однако если углубиться в  анализ, то взаимосвязь не выглядит столь однозначной. Снижение объемов реального кредитного портфеля на 1% в течение двух месяцев приводит к росту месячной инфляции в России на 0,29–0,31%. Объясняется это нехваткой оборотных средств — предприятия вынуждены закладывать финансовый дефицит ресурсов в цену продукции.

Достигнутый в последние месяцы уровень выпуска можно рассматривать  как «дно», от которого промышленность будет отталкиваться при дальнейшем росте. Это «дно» находится практически  на уровне промышленного выпуска 2005 года.

 

 

2.2. анализ проблем развития российского кредитного рынка в период финансового кризиса

Жители Советского Союза удачно прожили 70 лет без кризисов потому, что первый кризис возник в 1998 году, как только страна открыла экономику и начала действовать как открытый международный рынок. Практически все кризисы начинаются с неграмотной кредитной политики, спекулятивных сделок, построение финансовых пирамид (в том числе и правительствами). Тема мирового кризиса настолько популярна, настолько противоречиво освещена в СМИ, что общего понимания, что же такое кризис практически нет. Есть только «ужасы» кризиса, от остановки производств, безработицы, падений бирж и самоубийств. С чего начался мировой кризис? С ипотечного кризиса в США.

Крах ипотечной системы кредитования был предопределен, цены на недвижимость, финансовые схемы – все это больше походило на «пирамиду», нежели на реально существующую систему займов. Ипотечный кризис или кредитный кризис мы наблюдали у себя в стране – бум выдачи кредитов (часто необоснованных). Деньги в кредитной российской системе не имеют депозитного происхождения, так как в огромной стране только 10% населения имеют сбережения, такой % сбережений не способен обеспечить потребностей кредитов, которые массово выдавались в последнее время. Тогда откуда деньги?

Деньги из займов за границей. С падением Lehman Brothers и с возникновением ситуации, когда кредиты стало невозможно брать, возник коллапс собственной системы. Банки чтобы покрыть свои обязательства вынуждены повышать стоимость услуг. В настоящее время можно лишь констатировать, что к началу 2009 года промышленный выпуск упал до уровня, предшествующего выходу на траекторию роста на разогретом спросе. В ближайшем будущем рост промышленности будет происходить в гораздо более жестких условиях. Речь не только о глобальном характере экономического кризиса, в условиях которого будет восстанавливаться рост российской промышленности, низком уровне спроса на мировых рынках и пессимистичных прогнозах притока капитала. Проблемой являются фактически более жесткие внутренние условия — опережающий рост издержек, низкая производительность труда, конкуренция с импортом и зависимость от него. За четыре года цены на продукцию обрабатывающих производств потребительского и инвестиционного спроса выросли почти на 50% (февраль 2009 года к февралю 2005 года). Более чем на 53% увеличились потребительские цены (см. таблицу Приложения 1). При этом курс доллара к рублю вырос примерно на четверть (на 27,4% — февраль 2009 года к февралю 2005 года, или на 25,6% — март 2009 года к марту 2005 года).

Высокая зависимость от импорта реально наиболее конкурентоспособных российских предприятий обостряет коллизию управляемой девальвации национальной валюты — удешевление рубля поддерживает традиционных российских производителей в конкуренции с импортом на российском рынке, российских экспортеров и бюджет, но резко осложняет текущее положение и перспективы модернизированных производств. С другой стороны, тема импортозамещения была почти полностью отыграна российской промышленностью после почти четырехкратной девальвации 1998 года. Отечественная продукция действительно потеснила импортную на российском рынке — однако это касается главным образом продукции, производство которой не предполагает использование высоких технологий. Произошедшая недавно девальвация была гораздо менее масштабной — примерно на четверть к соответствующему периоду 2005 года или на треть к июлю 2008 года (к доллару США).

Вывод промышленности со «дна» мерами и методами, имеющими крайне слабую рыночную ориентацию, оставляет  открытым ряд важных вопросов. Насколько устойчивым, продолжительным и интенсивным будет этот рост и какова его цена? В течение какого времени финансовые вливания и другие методы государственного стимулирования экономики будут определяющими? На какой период хватит аккумулированных государством ресурсов и когда можно рассчитывать на отклик российских и иностранных инвесторов? Наконец, насколько стратегически рациональным окажется выбранный вектор антикризисных мер и как выглядит целевая конфигурация российской промышленности и экономики в целом?

С точки зрения денежно-кредитной  политики усилия властей достигли успехов  и дальнейшая корректировка политики не требуется. Для банков созданы  благоприятные макроэкономические условия для восстановления нормальной деятельности. Основные проблемы перешли  из банковского сектора в реальный сектор экономики. К ключевым из них следует отнести:

• отсутствие возможности рефинансировать долги на международном рынке (в 2009 г. объем выплат составляет $141 млрд., а в 2010 г. - $91 млрд.;
• снижение спроса на продукцию предприятий и как следствие - неплатежи со стороны контрагентов, нехватка оборотных средств, замораживание инвестиционных проектов;
• падение объемов выручки и отсутствие внешнегоØ рефинансирования привели к росту просроченной задолженности по банковским кредитам (до 3%) и дефолтам по корпоративным облигациям (до 6%).

Трудности банковского сектора  в основном представляют оборотную сторону проблем предприятий. Критических точек во взаимоотношениях банков и предприятий всего три: просрочка, процентные ставки и объем кредитования.