Финансовая стратегия ОАО АБ «РОССИЯ» и особенности её формирования

Содержание

Введение            3

Раздел 1 Характеристика институциональных и технологических

условий функционирования национального рынка              6

1. Понятие инвестиционной стратегии      6
2. Специфика российского фондового рынка            10

     1.3 Современный этап развития российского фондового рынка                 14

1.4 Технологии электронной коммерции на российском рынке

ценных бумаг                 18

Раздел 2 Моделирование и выработка стратегии поведения на рынке   23

2.1 Фундаментальная составляющая анализа            28

2.2 Модель CAPM                                                                                           30

2.3 Модель DCF                                                                                                43

2.4 Оценка риска                                                         46

Раздел 3 Финансовая стратегия ОАО АБ «РОССИЯ»  и особенности её формирования                                                                                                      53

     3.1 Организация  трехсторонней работы на фондовом  рынке

           с использованием системы брокериджа                                                   53

3.2 Характеристика общих условий работы             60

3.3 Формирование и мониторинг портфелей активов                                  61

3.4 Оценка результативности стратегии             65

3.5 Ошибки прогнозирования при анализе рынка и формировании

          портфеля                                                                                                       69                                                                                                Заключение                                                                                                           79 Список использованных источников и литературы                                         82

Приложения                                                                                                         85

 

 

 

 

Введение

История фондового  рынка насчитывает вот уже  несколько веков. 400 лет назад, в 1592 году, в Антверпене был впервые обнародован список цен на ценные бумаги, продававшиеся на местной бирже. Этот год считается годом зарождения фондовых бирж как специальных организаций, занимающихся  куплей-продажей ценных бумаг. Годом официального появления фондового рынка в России можно считать 1703 г. В этом году была открыта первая официальная биржа в Санкт-Петербурге. И хотя она длительное время была товарной, тем не менее, на ней велась торговля и фондовыми ценностями – векселями в иностранной валюте.

Современный этап развития фондового рынка начался  уже после развала СССР и связан с проводимыми экономическими реформами. Фондовый рынок является непременным  элементом любой рыночной системы. России пришлось создавать свой фондовый рынок фактически «с нуля». Поэтому на сегодняшний день самым важным, пожалуй, является тот факт, что в России действует рынок ценных бумаг с развитой инфраструктурой, технологически оборудованной на современном уровне и почти ни в чем не уступающей в этом смысле зарубежным аналогам.

Не менее важным является то, что Россия за прошедшие 10 лет успела накопить довольно-таки богатый опыт работы на фондовом рынке, и стало возможным проводить некоторые исторические параллели, делать выводы и строить прогнозы, что делать дальше.

Фондовый рынок является частью финансового рынка и в  условиях развитой рыночной экономики  выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций. Можно  выделить следующие основные функции  рынка ценных бумаг. Их шесть:

1. Рынок ценных бумаг исполняет роль  регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть процесса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений. Курс акций на вторичном рынке, изменяясь под воздействием рыночного спроса и предложения, определяет цену первичного рынка, который, в конечном счете, только и важен для производства, так как именно на нем предприятия могут получить средства на развитие. На развитых рынках успех или неудача молодого предприятия часто бывают обусловлены темпами подписки на его ценные бумаги. На российском рынке мало удачных попыток привлекать ресурсы путем размещения ценных бумаг под серьезные проекты.

2. Фондовый рынок обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам (в том числе обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и/или у профессиональных посредников позволяет инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций.

3. Рынок ценных бумаг очень чутко реагирует  на происходящие и предполагающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны.

4. С помощью ценных бумаг реализуются принципы демократии в управлении экономикой на микроуровне, когда решения принимается путем голосования владельцев акций.

5. Через покупку-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную политику, приобретая акции «нужных» предприятий и совершая, таким образом, инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом.

6. Фондовый рынок является важным инструментом государственной финансовой политики; основным рычагом, через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВВП.

Целью данной работы является исследование возможностей инвестирования на фондовом рынке посредством систем удаленного доступа, оценка применимости различных теоретических моделей с учетом специфики национального рынка, сравнительная характеристика результатов на основе экспериментальным образом полученных данных.

Объектами исследования в настоящей работе являются участники фондового рынка, инвесторы, эмитенты, множество фондовых инструментов, предлагаемых ими, профессиональные участники, а также прочие агенты, оказывающие прямое или косвенное влияние на функционирование рынка. В свою очередь, предмет исследования – механизм их взаимодействия.

Следуя далее, можно выделить задачи работы:

1. Характеристика условий и современных технологий функционирования рынка, формулировка ключевых понятий;
2. Обзор основных инвестиционных альтернатив, а также методов анализа с позиций потенциального инвестора в рамках существующих возможностей рынка;
3. Разработка базовой стратегии на основе ряда теоретических моделей;
4. Обеспечение условий для реализации смоделированной стратегии в целях установления ее результативности;
5. Оценка перспектив, освещение основных тенденций и возможности перестроения и адаптации предложенных моделей к новым реалиям рынка.

В основу исследования  поставленной проблемы и решения этапных задач положены принципы и методологические подходы, связанные с использованием методов анализа и синтеза, логического и ситуационного анализа, а также частных приемов экономического исследования: систематизации, сравнительного анализа, динамических рядов.

 

1 Характеристика институциональных и технологических     условий функционирования национального рынка

1.1 Понятие инвестиционной стратегии                                                                                                                                

Прежде чем приступить к анализу тех или иных возможных  стратегий поведения в любом  сегменте экономической жизни общества, нужно четко представлять, что  именно может дать этот сегмент, в  чем его привлекательность и  какие уникальные возможности он может предложить. Фондовый рынок, будучи одним из таких сегментов, является механизмом привлечения и перераспределения капитала. Спектр предлагаемых им возможностей растет быстрыми темпами, в большой степени этому способствуют общемировые тенденции финансовой глобализации и новой информационной экономики. Каждый участник в соответствии со своими частными задачами пытается использовать механизм фондового рынка с целью достижения поставленных им целей.

Так, во-первых, посредством листинга предприятия эмитенты получают право и возможность привлечения необходимых для осуществления инвестиционных решений денежные средства. Здесь речь идет как об облигационных выпусках, так и о выпусках акций. Естественно и за то, и за другое компания-эмитент должна будет выплачивать вознаграждение, ставка которого прописана либо в проспекте эмиссии облигаций, либо устанавливается рынком в случае размещения акций.

Во-вторых, для потенциальных инвесторов это прекрасная возможность эффективно использовать свободный остаток денежных средств. Речь идет как о частных, так и об институциональных инвесторах. При этом доля первых постоянно растет, что выражается в росте объема рынка в денежном выражении.

Инвесторы в зависимости  от своих предпочтений имеют возможность  составить индивидуальный портфель активов. Спекулянты, как категория инвесторов, нацеленная, прежде всего, на получение краткосрочной прибыли, как правило, осуществляют вложения на фондовом рынке преимущественно в акции. Инвесторы, предпочитающие стабильное получение дохода и планомерное увеличение изначально инвестированной суммы, оперируют на рынке государственных и корпоративных долговых обязательств – облигаций.

В-третьих, рост торгового оборота неизменно сказывается еще на одной категории участников рынка, которая часто остается за пределами поля зрения. Речь идет о профессиональных участниках рынка, осуществляющих брокерскую деятельность, санкционированную органами специального контроля. Так, в РФ такими учреждениями являются ФКЦБ (Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг при Правительстве РФ) и ее преемница, ФРФС (Федеральная служба по финансовым рынкам). Совокупность двусторонних операций на рынке с точки зрения теории игр не является игрой с нулевой суммой. Часть прибыли выигравшей стороны, равно как и дополнительные затраты, со стороны проигравшей, отходят лицам или организациям, предоставившим обеим сторонам возможность осуществить сделку. Эту сумму принято называть комиссионным вознаграждением брокера. Помимо этого, оплаты своих услуг требуют организаторы торгов, клиринговые палаты, депозитарные центры, осуществляющие организацию, учет и перерегистрацию прав собственности на торгуемые активы [27].

Такова общая картина  функционирования любого фондового  рынка.

На вопросы о том, каким образом происходит процесс принятия решений по поводу привлечения дополнительных средств и созданию новых источников финансирования эмитентами,  ответы дает теория корпоративных финансов, в частности теория структуры капитала. К числу изданий, в которых данный материал наиболее полно изложен, относятся: "Принципы корпоративных финансов" (Брейли Р., Майерс С.), "Финансовый менеджмент" (Бригхем Ю., Гапенски Л.), "Основы управления финансами" (Ван Хорн Дж. К) и другие. Однако, в рамках настоящей работы, подробное внимание этим вопросам уделяться не будет. В данном проекте акцент будет установлен на определение множества решений по размещению средств на фондовом рынке, иными словами, анализ будет произведен с позиции инвестора.

Соответственно, для детализации  и уточнения ряда моментов необходимо очертить круг базовых вопросов. Фондовый рынок дает немало возможностей, как для размещения средств, так и для их привлечения (фондирование). Однако остается далеко не всегда понятным, каким образом использовать эти возможности. В любом случае необходимо построение многофакторной модели максимизации полезности, но способов осуществить эту задачу существует множество. Исходя же из готовой функции полезности, можно выработать некую стратегию, модель поведения и рационирования. Кроме того, возникает вопрос о возможности автоматизации построения таких моделей поведения, т.е. в состоянии ли компьютер на основе ряда начальных данных построить систему принятия решений в зависимости от текущей рыночной ситуации.

Как уже было отмечено выше, каждый участник рынка, в том числе коммерческие банки, принимая участие в торгах, преследует свою цель. В соответствии с целью должна быть выработан комплекс правил (спецификация действий) по принятию решений в каждой конкретной рыночной ситуации, иными словами, стратегия отвечает на вопрос о том, каким образом должен быть сформирован портфель ценных бумаг.

 Составляющими процесса  выработки любой инвестиционной стратегии в целом являются:

• Выбор целевого сегмента рынка для проведения операций;
• Определение стартовой суммы денежных средств для инвестирования, приятие / неприятие возможности использования заемных средств, определение приемлемой ставки по кредитам;
• Выбор механизма страхования рисков;
• Выбор инструментария для анализа, источника информации для принятия решений;
• По возможности построение параметрической торговой системы на базе компьютерных технологий;
• Формирование и управление портфелем активов.