Финансовая стратегия ОАО АБ «РОССИЯ» и особенности её формирования

Исходя из этих критериев, все множество стратегий можно  разделить на следующие группы (Таблица 1.1).

Таблица 1.1 – Характеристика стратегий

Спецификация торговых стратегий более подробно будет представлена во втором разделе.

Перед любым инвестором, выбирающим ту или иную стратегию  поведения на рынке, стоит нелегкая задача, заключающаяся в оценке и  прогнозировании рынка, анализе его специфичных черт [31]. Далее в следующем параграфе будут изложены характеристики национального рынка и дано представление об особенностях стратегий, используемых на этом рынке.

1.2  Специфика российского фондового рынка

В своем настоящем  виде отечественный фондовый рынок  существует сравнительно недавно, с  середины прошлого десятилетия. Тогда  же были приняты основные законы, регулирующие деятельность участников рынка.  В  целом российскому рынку свойственны  все характеристики, типичные для развивающихся рынка, а именно:

• высокая волатильность, резкие ценовые колебания
• сравнительно низкая капитализация рынка, что не в последнюю очередь обусловлено тем фактом, что в свободном обращении находится только малая часть зарегистрированных ценных бумаг. Объем привлекаемых через облигационные выпуски средств также остается довольно на низком уровне, причиной чему является несбалансированность проводимой эмитентами внутрикорпоративной финансовой политики. Многие отечественные предприятия, в том числе и крупные, не считаются с общепризнанными теориями структуры капитала (например, теория Миллера и Модильяни), руководствуясь своими принципами [7].
• Сегмент производных финансовых инструментов остается маловостребованным широкими кругами инвесторов
• Нормативная база является неполной и разъясняет далеко не все моменты, связанные с осуществлением деятельности на рынке ценных бумаг, при этом получить грамотный с юридической точки зрения ответ даже на официально сделанные запросы бывает проблематично. Так, до 1997 года не было ни одного целостного закона, который бы регулировал вексельное обращение. А система залогового обеспечения операций с ценными бумагами до сих пор не нашла должного отражения в нормативных актах.
• Одной из очевидных специфических проблем является неравномерность регионального развития. Индикатором среди прочего здесь является уровень развития финансовой инфраструктуры, в состав которой входит и институт фондового рынка. Все крупнейшие торговые площадки находятся в Москве и Санкт-Петербурге, что является дополнительным барьером для региональных инвесторов. И даже на этих площадках годовой оборот и количество прошедших листинг компаний-эмитентов не идет ни в какое сравнение с аналогами развитых рынков. Таким образом, можно сказать, на ближайшее время одной из стратегических задач российского рынка ценных бумаг является достижения уровня годового объема торгов значения 60 млрд. долларов и  количества эмитентов в списках листинга – 300-500
• Низкая информационная прозрачность и высокие политические риски – одни из ключевых характеристик рынка сегодня.
• Так как экономика и экспорт все еще находятся в сильной зависимости от цен на энергоносители и сырьевые ресурсы, колебания мировых цен на нефть, газ, никель и т.п. неизменно, хотя и с некоторым опозданием результируются в динамике отечественного рынка.
• Еще одна интересная особенность рынка – высокая корреляция между котировками всех без исключения "голубых фишек". Новости о новых налоговых претензиях к ОАО "Вымпелком", "Сибнефть" и "Лукойл" в декабре прошлого года обрушили котировки большинства акций. Особенно сильно "не повезло" ОАО "ГМК "Норильский никель". Именно эту компанию называют в числе наиболее вероятных претендентов на очередной передел собственности. К тому же 01 декабря было объявлено о планируемом выкупе обыкновенных акций компании по цене 1469 руб., что значительно ниже их рыночной цены, на тот момент равной 1548 руб. В результате масштабность падения может быть проиллюстрирована следующими цифрами – за всего три месяца в конце прошлого года акции этого сырьевого гиганта потеряли в цене 35%.
• Далее, в связи с тем, что на развивающихся практически все предпосылки, на которых строятся большинство моделей, не выполняются, представляется весьма затруднительным использование этих моделей, определение их параметров. Подробнее эти вопросы будут раскрыты во втором разделе.
• Кроме отмеченного выше, следует также выделить фактор низкого уровня профессиональной готовности участников рынка, отсутствие у них опыта разрешения задач, как текущих, так и стратегических.
• Еще одной особенностью рынка остается невысокая степень интеграции в мировую финансовую систему. Объем операций, осуществляемых иностранными инвесторами, сильно зависит от внешних условий, таких как рейтинги крупнейших мировых агентств, политических рисков и степени открытости рынка (с нормативной точки зрения). Так, например, после повышения рейтинга России агентством Fitch в конце прошлого года вызвало резкий скачок цен, не в последнюю очередь обусловленный ростом активности иностранных инвесторов. В целом многие сегменты российского рынка остаются недоступными для иностранных инвесторов.
• В то же время практика торгов инструментами срочного рынка, и построение с их использованием сложных схем хеджирования рисков по-прежнему остается прерогативой очень малой доли инвесторов.

Итак, задачами рынка на ближайшее время являются:

• Привлечение широких слоев частных и институциональных инвесторов;
• Создание качественной правовой инфраструктуры, регламентирующей деятельность участников рынка;
• Возможная коммерциализация организаторов торгов, с целью повышения эффективности их деятельности;
• Расширение спектра предлагаемых для инвестирования инструментов, в т.ч. и срочного рынка;
• Расширение интеграции в мировую финансовую систему, сопровождение этого процесса стандартизацией базовых элементов систем, унификацией ключевых рабочих узлов;
• Модернизация технической организации работы площадок;
• Поэтапное снижение зависимости рынка от политической атмосферы. Первый шаг, возможно, уже сделан. В частности некоторые источники массовой информации объявили о том, что правительство готовит поправки в НК, резко ограничивающие полномочия налоговых органов при проведении проверок.

Рассмотрим теперь, каким  же образом отмеченные выше специфичные  черты российского рынка отражаются на процессе выработки инвесторами торговых (инвестиционных) стратегий.

Основываясь на вышеизложенном, можно выделить следующие ключевые моменты, предопределяющие общую направленность практически всех рыночных стратегий.

Во-первых, реалии экономики таковы, что по-прежнему тяжело делать какие-то прогнозы на будущее, так что стратегии в большинстве случаев краткосрочные. Инвестирование средств на срок от одного года и более предпочитают осуществлять инвесторы, передающие свои активы в доверительное управление, при этом целевым сегментом рынка выступает рынок облигаций. Инвестор должен быть всегда готов, в любой момент времени пересмотреть свой портфель, и от оперативности его действий зависит результативность игры.

Во-вторых, тенденция такова, что рынок все больше насыщается "мелкими" инвесторами, не располагающими крупной суммой денег для инвестиций, но стремящиеся "срезать" прибыль на рынке. Это обусловлено постепенным ростом уровня благосостояния населения. Срок жизни таких инвесторов на бирже редко превышает один месяц, причиной чему является их непрофессионализм, кроме того, разорение катализируется использованием ими большого "плеча" на рынке. "Спрос рождает предложение" – в ответ на увеличение активности этой группы игроков, профессиональные участники предлагают свои посреднические услуги последним. Рекламные кампании, информационные атаки, проводимые брокерами, в свою очередь привлекают новых клиентов и так далее.

В-третьих, фондовый рынок такой огромной федеративной страны как Россия нуждается в ориентации на новые средства связи и, прежде всего, Интернет, что в итоге привело к широкому распространению технологий Интернет-трейдинга на фондовом рынке, предопределило его ключевую роль для решения задачи привлечения розничных клиентов на фондовый рынок [28].

       1.3 Современный этап развития российского фондового рынка

Новейший период становления  фондового рынка в России можно  условно подразделить на 3 этапа:

1. Первый этап эволюции российского рынка ценных бумаг в современной России начался в 1990 г. с появлением приватизационных чеков. По сути, рынок ценных бумаг пришлось создавать абсолютно «с нуля». Не было ни бирж, где котировались бы акции приватизируемых предприятий,  ни Российской Торговой Системы, а был только неорганизованный рынок и телефонные брокеры. Только со временем у рынка появилась необходимая инфраструктура, существенно расширился набор торгуемых эмитентов. Определяющим ценовым фактором была политическая ситуация. Общий настрой определялся как радужный, на западных рынках появилась «мода на Россию». Большинство западных инвесторов считали своим долгом вложить средства в быстроразвивающийся российский рынок. Однако ожидания и реальная жизнь двигались в разные стороны- инвесторы « ставили на Россию», цены на акции уверенно ползли вверх, а промышленное производство,  реальная экономика – падали. Этот этап новейшей истории российского рынка закончился в 1998 г.
2. Основным фактором начала второго этапа было ожидание положительной динамики макроэкономической ситуации в стране, чего не произошло, и как следствие, результатом явились разочарование западных инвесторов и крах рынка. На этом этапе ситуация была обратной: ожидания инвесторов были крайне пессимистичными, а реальная ситуация начала выправляться. В данный момент Россия находится именно на этом этапе развития. Характерная особенность текущей ситуации заключается в том, чт<span class="dash041e_0431_044b_0447_043d_044b_0439__Char" style="