Финансовая устойчивость

Финансовая  сторона деятельности предприятия является одним из основных критериев его конкурентного  статуса. На базе финансовой  оценки делаются выводы об инвестиционной привлекательности  того или иного вида деятельности и определяется кредитоспособность предприятия.

Перед финансовыми службами предприятия ставятся задачи по оценки финансового состояния и разработке мер по повышению финансовой устойчивости.

Устойчивое финансовое состояние  формируется в процессе всей производственно-хозяйственной  деятельности предприятия. Определение  его на ту или иную дату отвечает на вопрос, насколько правильно предприятие  управляло финансовыми ресурсами  в течение отчетного периода. Однако партнеров и акционеров интересует не процесс, а результат, то есть сами показатели и оценки финансового  состояния, которые можно определить на базе данных официальной публичной отчетности.

Для финансовой оценки раньше зачастую использовали метод сравнения  расчетных оценочных коэффициентов  с нормативными показателями. Некоторые нормативные значения показателей финансовой оценки регламентируются официальными материалами: Приказ № 118,   Распоряжение ФУДН «Методические  положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса» №31 – р от 12.08.94  г.,  а также использование европейских стандартов. Однако, на данный момент, многие из этих методик нельзя считать актуальными и достоверными. Во-первых, это связано со многими социально-экономическими явлениями в мире и достижениями экономической науки, в том числе и в сфере финансового анализа.  
Во-вторых, нормативные значения других показателей были установлены экспертным путем на основании статистической информации и носили лишь рекомендательный характер. В-третьих, при анализе коэффициентов необходимо учитывать, что полученные нормативные значения являются только приблизительными средними ориентирами, полученными на основе обобщения мирового опыта. Российские же условия хозяйствования отличаются от общемировых, поэтому нормативные значения не всегда являются точными индикаторами прочного финансового положения. Кроме того, условия хозяйствования различных предприятий также значительно отличаются друг от друга.

Таким образом, существующий подход к оценке финансового состояния  не дает достоверной информации для  принятия управленческих решений. Его  использование возможно для проведения экспресс-анализа внешними пользователями.

Для внутренних пользователей  необходим более тщательный анализ,  с использованием оценочных показателей (при анализе финансовой устойчивости).

Таким образом, финансовая устойчивость является важнейшей характеристикой  финансово-экономической  деятельности предприятия в условиях рыночной экономики. Если предприятие финансово  устойчиво, то оно имеет преимущество перед другими предприятиями  того же профиля и привлечений  инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе  квалифицированных кадров. Наконец, оно не вступает в конфликт с государством и обществом, так как выплачивает  своевременно налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату  – рабочим и служащим, дивиденды  – акционерам, а банкам гарантирует  возврат кредитов и уплату процентов  по ним.

Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры  и, следовательно, тем меньше риск оказаться  на краю банкротства.

В современности для оценки финансовой устойчивости предприятия применяется набор или система коэффициентов. Таких коэффициентов очень много: в настоящее время разработано и используется множество методик оценки финансового состояния предприятия, таких как методика Шеремета А.Д., Донцовой Л.В.,  Никифоровой Н.А., Негашева Е.В., Черненко А.Ф. и другие. И отличие между ними заключается в подходах, способах, критериях и условиях проведения анализа. Они отражают разные стороны состояния активов и пассивов предприятия. В связи с этим возникают сложности в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того, почти не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Их нормативный уровень зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования. Сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации предприятия и т.д. Поэтому приемлемость значений коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только для конкретного предприятия с учетом условий его деятельности. Возможны некоторые сопоставления по предприятиям одинаковой специализации, но они очень ограничены. Необходимо учитывать также, что некоторые коэффициенты, содержащиеся в перечне, дают повторную информацию о финансовой устойчивости, а другие функционально связаны между собой.

Видно, что большое количество коэффициентов служит для оценки с разных сторон структуры капитала предприятия. Для оценки этой группы коэффициентов есть один критерий, универсальный по отношению ко всем предприятиям: владельцы предприятия  предпочитают разумный рост доли заемных  средств; наоборот, кредиторы отдают предпочтение предприятиям, где велика доля собственного капитала, то есть выше уровень финансовой автономии.

Проанализировав список публикаций, был выдвинут набор имеющихся коэффициентов финансовой устойчивости, можно ограничиться следующими четыремя показателями:

1. коэффициент соотношения заемных и собственных средств;
2. коэффициент автономии;
3. коэффициент маневренности собственных средств;
4. коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования.

Вышеизложенный перечень показателей  убеждает, что он действительно  может быть продолжен, так как  далеко не все возможные соотношения  разделов и статей бухгалтерского баланса  в нём охвачены. Вместе с тем ясно, что спор о количестве показателей, которыми следует ограничиться, не может найти решения до тех пор, пока заинтересованные стороны не придут к убеждению, что показатели для оценки финансового состояния предприятия должны представлять собой не набор, а систему, то есть не противоречить друг другу, не повторять друг друга, не оставлять «белых пятен» в деятельности предприятий.

При анализе финансового  состояния применяют комплекс следующих  показателей финансовой устойчивости предприятия:

1) Коэффициент финансового  риска (коэффициент задолженности,  соотношения заемных и собственных  средств, рычага) – это отношение  заемных средств к собственным средствам. Он показывает, какую долю занимает заемный капитал предприятия на рубль собственного.

              Кфр=ЗК/СК,                    

где   Кфр – коэффициент финансового риска;

         ЗК –  заемный капитал.

Оптимальное значение этого  показателя, выработанное западной практикой  – 0,5. Считается, что если значение его  превышает единицу, то финансовая автономность и устойчивость оцениваемого предприятия  достигает критической точки, однако все зависит от характера деятельности и специфики отрасли, к которой  относится предприятие.

Рост показателя свидетельствует  об увеличении зависимости предприятия  от внешних финансовых источников, то есть, в определенном смысле, о  снижении финансовой устойчивости и нередко затрудняет возможность получения кредита.

Однако аналитик должен строить  свои выводы на основе данных аналитического (внутреннего) учета, раскрывающих направления  вложения средств. Поэтому при расчете  нормального уровня коэффициента соотношения  заемных и собственных средств  нужно принимать во внимание качественную структуру и скорость оборачиваемости  материальных оборотных средств  и дебиторской задолженности. Если дебиторская задолженность оборачивается  быстрее материальных оборотных средств, это означает достаточно высокую интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия, а в итоге – увеличение собственных средств; при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и ещё более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств может превышать единицу.

В соответствии с Приказом № 118 установлено нормативное значение данного коэффициента – соотношение  должно быть меньше 0,7. Превышение указанной  границы означает зависимость предприятия  от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости. 

2) Коэффициент автономии (финансовой независимости) – это  отношение собственного капитала к итогу баланса предприятия.

          Ка = СК / ИБ,

   где   Ка –  коэффициент автономии. 

По этому показателю судят, насколько предприятие независимо от заемного капитала. Коэффициент автономии является наиболее общим показателем финансовой устойчивости предприятия.

В зарубежной практике существуют различные точки зрения относительно порогового значения этого показателя. Наиболее распространенная точка зрения: 60%. В предприятие с высокой  долей собственного капитала кредиторы  более охотно вкладывают средства, представляют более выгодные условия  кредитования. Но стандартной (нормальной, нормативной) доли собственного капитала, единой для всех предприятий, отраслей, стран указать нельзя. В Японии, например, доля собственного капитала в среднем на 50% ниже, чем в США (доля заемного капитала около 80%). Причина  этого различия в источниках заемного капитала. В Японии это банковский капитал, в США – средства населения. Высокая доля заемного капитала японской фирмы свидетельствует о доверии банков, а значит о её надежности. Для населения, наоборот, снижение доли собственного капитала – фактор риска.

На долю собственного капитала в активах влияет также характер реализуемой фирмой финансовой политики. Фирма с агрессивной политикой  всегда увеличивают долю заемного капитала. Солидные  компании снижают риск, увеличивают долю собственных средств в активах.

В практике российских и  зарубежных фирм используется несколько  разновидностей этого показателя (доля заемных средств в активах, отношение  собственных средств к заёмным и другие). Каждый из них в той или иной форме отражает структуру капитала фирмы по источникам его формирования.

Таким образом, оптимальное  значение данного коэффициента – 50%, то есть желательно, чтобы сумма  собственных средств была больше половины всех средств, которыми располагает  предприятие. В этом случае кредиторы  чувствуют себя спокойно, сознавая, что весь заемный капитал может  быть компенсирован собственностью предприятия. Рост этого коэффициента говорит об усилении финансовой устойчивости предприятия.

3) Коэффициент маневренности собственных источников – это отношение его собственных оборотных средств к сумме источников собственных средств.

  Км = СОС/СК,

где Км – коэффициент маневренности собственных источников.

Коэффициент маневренности  собственных источников, показывает величину собственных оборотных  средств, приходящихся на 1 руб. собственного капитала. Этот показатель по своей сути близок к показателям ликвидности. Однако он дополняет и существенно повышает информативность первого показателя.

 Коэффициент маневренности  собственных источников  указывает  на степень мобильности (гибкости) использования собственных средств,  то есть, какая часть собственного  капитала не закреплена в ценностях  иммобильного  характера и дает возможность маневрировать средствами предприятия.

Обеспечение собственных  текущих активов собственным  капиталом является гарантией устойчивой кредитной политике. Высокое значение коэффициента маневренности положительно характеризует финансовое состояния  компании, а также убеждает в том, что управляющие предприятием проставляют  достаточную  гибкость  в  использовании собственных средств.

Некоторые авторы считают  оптимальным значение этого показателя, равное 0,5. Однако этот  предполагаемый критерий может  быть взят под сомнения.

Уровень коэффициента маневренности  зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких (так как в фондоемких значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов). С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние.

В числителе показателя –  собственные оборотные средства, поэтому в целом улучшение  состояния оборотных средств  зависит от опережающего роста суммы  собственных оборотных средств  по сравнению с ростом собственных  источников средств. Зависимость можно  определить и исходя из того, что  собственных оборотных средств  у предприятие тем больше, чем меньше основных средств и внеоборотных активов приходится на рубль источников собственных средств. Понятно, что стремиться к уменьшению основных средств и внеоборотных активов (или к относительно медленному  их росту) не всегда целесообразно.

В соответствии с Приказом № 118 установлено нормативное значение данного коэффициента: 0,2 – 0,5. Чем  ближе значение показателя к верхней  границе, тем больше возможностей финансового  маневра у предприятия.

4) Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками – это отношение собственных оборотных средств к оборотным активам. Он показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников и не нуждаются в привлечении заемных.