Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта

 

 

3. Формирование альтернативных схем финансирования и ее оценка

 

3.1 Формирование альтернативных схем финансирования

 

На успех проекта очень большое влияние оказывает рациональный выбор методов финансирования, поэтому при разработке схемы финансирования необходимо рассмотреть все альтернативные варианты и определить экономическую эффективность каждого из них, с тем чтобы обеспечить максимальную отдачу от вложений.

Стратегия фирмы, ориентированная только на самофинансирование, далеко не всегда целесообразна. С одной стороны, научно-техническая революция и связанные с ней инновационные процессы, а также необходимость постоянной модернизации технологии строительного производства, быстрой переориентации ее на изменяющийся спрос на рынке строительной продукции требуют дополнительных инвестиций. С другой стороны, финансирование капитальных вложений за счет собственных источников -- прибыли или сокращения оборотного капитала часто приводит к падению курса акций, снижению платежеспособности компании и ухудшению ее положения на рынке. Считается, что если фирма увеличивает свои обороты более чем на 20 процентов, то она обязательно испытывает потребность в долгосрочном финансировании.

Стратегия самофинансирования ориентирована на эффективное использование фирмой амортизационного фонда, резервных фондов и нераспределенной прибыли. Создаваемые за счет прибыли резервные фонды являются более устойчивым источником финансирования, однако негативное воздействие  инфляции побуждают фирмы к постоянному использованию зарезервированных  средств и делают невыгодным их чрезмерное накопление.

Самым стабильным источником собственных средств является амортизационный фонд, но он также подвержен обесценению в результате инфляции. Применение стратегии ускоренной амортизации частично решает проблему и создает условия для ускоренного обновления основных фондов.

Финансирование проекта должно обеспечить решение двух основных задач:

-- обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять проект в соответствии с временными и финансовыми ограничениями;

-- снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет соответствующей структуры инвестиций и максимальных налоговых льгот.

Финансирование данного проекта включает четыре этапа:

-- предварительное изучение жизнеспособности проекта;

-- разработка плана реализации проекта;

-- организация финансирования;

-- контроль за выполнением плана и условий финансирования.

Таблица  № 8

Источники финансирования инвестиционного проекта ООО «Горнолыжный курорт»

№ п/п	Наименование источников	Всего по проекту	Подлежит финансированию (тыс. рублей)
1	2	3	5
1	Собственные средства, всего	3 473 046	3 473 046
	в том числе:
1.1	выручка от реализации акций (взнос в уставный капитал в денежной форме)	0	0
1.2	нераспределенная прибыль (фонд накопления)	0	0
1.3	амортизация основных средств	3 473 046	3 473 046
1.4	амортизация нематериальных активов
1.5	выручка от реализации имущества	0	0
2	Заемные и привлеченные средства, всего	8 683 960	8 683 960
	в том числе:
2.1	кредиты банков	8 683 960	8 683 960
2.2	заемные средства других организаций	0	0
2.3	долевое участие в строительстве
2.4	средства от продажи акций	0	0
2.5	прочие (указать)	0	0
3	ИТОГО	12 157 006	12 157 006

 

Таблица 9

Структура денежных поступлений  от операционной,  финансовой деятельностей

Показатель	Период времени
	1	2	3	4	5			6
I.Операционная деятельность, тыс. руб.
Выручка	4 762 724	5 192 208	5 408 197	5 035 269		5 453 587		5 584 385
Электроэнергия	-5529,6	-5529,6	-5529,6	-5529,6		-5529,6		-5529,6
Реклама	- 10561	-1523	-1000	-900		-900		-500
Заработная плата	-7500	-7500	-7650	-7700		-7900		-7950
Оборотные средства	-125 000	-125 000	-125 600	-125 700		-135 900		-135 950
ЕСН	-1950	-1950	-1989	-2002		-2054		-2067
Оборудование	-796 560	-780 610	-820 563	-500 856		-850 456		-964 586
Амортизация	-132 760	-130 101	-136 760	-83 476		-141 742		-160 764
Стоимость  ОПФ	4 980 563	4 648 525	4 316 487	3 984 450		3 652 413		3 320 375
% за кредит (15%) годовых	-1 664 425	-1 664 425	-1 664 425	-1 664 425		-1 664 425		-1 664 425
балансовая прибыль	2 018 439	2 477 520	2 644 681	2 644 681		2 644 681		2 644 681
Налог на прибыль 24%	390 665	479 520	511 873	511 873		511 873		511 873
Чистая прибыль	1 627 774	1 998 000	2 132 808	2 132 808		2 132 808		2 132 808
2. Финансовая деятельность
кредит	8 683 960
Гашение кредита	-1 447 326	-1 447 326	-1 447 326	-1 447 326		-1 447 326	-1 447 326
% за кредит	- 217 099	-- 217 099	- 217 099	- 217 099		- 217 099	- 217 099
Сальдо ФД	-1664425	-1664425	-1664425	-1664425		-1664425	-1664425

 

Сметная стоимость проекта 12 157 006 тыс. руб., финансирование проекта: 100% заемные средства отечественного инвестора. 8 683 960 т.р - банковский кредит, который взят предприятием на 6 лет, с фиксированной ставкой 15 % годовых. Из них  Форма участия государства в финансовом обеспечении проекта: гарантии по кредиту и предоставление налоговых льгот в соответствии с налоговым законодательством.

Сроки строительства: 5 лет, срок окупаемости проекта без учета льгот - 5,75 лет.

Расчет по банковскому кредиту займет 6 лет. В год сумма погашения составит  1 664 425 т.р., из них сумма процентов ежегодно составит 217 099 т.р.

Исходя из таблице 9,  за весь рассчитанные период  в срок 6 лет

 

СF = 31436370, отсюда следует, что NPV = 2500 > 0

то

 

 

 

 

 

3.2 Оценка проекта с учетом внешнего финансирования

 

Необходимо определить инвестиционную и коммерческую эффективность инвестиционного проекта. В соответствии с принятой практикой инвестиционный проект обычно исследуется в динамике за период, охватывающий фазу капитального строительства и фазу производства продукции до его ликвидации. Поэтому, исходные данные должны отражать временную динамику реализации проекта и должны давать представление об экономической конъюнктуре, непосредственно связанной с производством и сбытом продукции: рынки сбыта, возможная конкуренция, тенденции изменения цен на производственную продукцию, основное сырье и материалы, тенденции изменения других затрат. Кроме того,  надо учитывать вероятные сценарии общеэкономического развития, которые находят свое отражение в инфляции, тенденциях изменения ставки банковского процента по различным видам кредита, курса рубля по отношению к доллару и других показателей. При оценке инвестиционной и коммерческой эффективности необходимо использовать показатели ЧДД, ИД и ВНД.

Сметная стоимость проекта 12 157 006 тыс. руб., финансирование проекта: 100% заемные средства отечественного инвестора. Форма участия государства в финансовом обеспечении проекта: гарантии по кредиту и предоставление налоговых льгот в соответствии с налоговым законодательством.

Сроки строительства: 5 лет, срок окупаемости проекта без учета льгот - 5,75 лет, с учетом льгот - 5,25 лет.

Основные поставщики оборудования и подрядчики на строительство определяются с помощью тендеров. Это позволяет достичь минимально возможного уровня затрат на реализацию проекта, а также установить заменяемую стоимость завода на случай его дальнейшей продажи. Тендер может проводиться в несколько этапов, в виде открытого или закрытого конкурса.

К участию в тендере допускаются юридические и физические лица, признанные в соответствии с законодательством о приватизации покупателями и представившие в оговоренные в информационном сообщении сроки, оформленные надлежащим образом.

Общие условия проведения тендеров не являются коммерческой тайной, они могут быть доведены до сведения потенциальных участников различными способами. Необходимо проводить два тендера:

строительный подряд;

поставка производственного оборудования.

Основные условия финансирования, сроки строительства, и объемы производства определены. Под реализацию проекта планируется привлечь кредит в размере 8 683 960 тысяч рублей сроком на 6 лет, под 10 % годовых.

Итак, на основе приведенной методики расчета эффективности инвестиционного проекта получили следующие данные.

За шесть лет суммарная чистая прибыль по проекту составит 8 523 572 тысячи рублей, в среднем ежегодный темп роста чистой прибыли (в течение 7 лет) равен 7%. Суммарная выручка от продажи за 7 лет составит 18 733 095 тысячи рублей, в том числе НДС-2 857 591 тысячи рублей.

Эффективность инвестиционного проекта может быть охарактеризована с помощью следующих показателей:

Срок окупаемости проекта составляет 5,75 лет (при условии предоставления льгот - 5,25 лет).

Чистый приведенный доход за первые 5 лет функционирования комплекса составит 10 335 415 тысячи рублей.

Индекс прибыльности проекта с учетом предоставления льгот равен 1,08 без учета предоставления льгот составляет 1,05.

Бюджетный эффект: чистый доход государства за 6 лет функционирования комплекса составит 4 124 625 тысячи рублей (суммарный чистый дисконтированный доход государства  - 2 627 930 тысячи рублей), при этом чистый доход местного бюджета за тот же период равен 1 794 862 тысяч рублей (суммарный чистый дисконтированный доход местного бюджета - 1 106 293 тысячи рублей).

Результаты исследования показали, что Горнолыжный курорт, как место размещения инвестиций обладает значительными. В целях повышения его инвестиционной привлекательности и создания благоприятных условий для ведения инвестиционной деятельности необходимо:

разработка и реализация коммуникационной стратегии;

совершенствование системы управления инвестиционным

процессом;

создание Акционерного Инвестиционного Фонда развития;

формирование системы прямого инвестиционного маркетинга;

развитие бизнес-инфраструктуры;

реконструкция жилищно-коммунального хозяйства;