Финансовые институты на рынке ценных бумаг

Содержание

 

 Введение

Финансовый рынок –  это механизм перераспределения  капитала между кредиторами и  заемщиками при помощи посредников  на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция этого рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал. Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают три группы экономических субъектов:

- домашние хозяйства;

- фирмы;

- государства.

Каждый из указанных  субъектов в конкретный период времени  может находиться в состоянии  сбалансированности своего бюджета, либо его дефицита, или профицита. В последних двух случаях у экономических субъектов возникает либо потребность в заимствовании финансовых средств, или возможность в размещении временно свободных средств на выгодных для себя условиях. Финансовые рынки, собственно, и предназначены для того, чтобы наиболее эффективно были учтены и реализованы интересы потенциальных продавцов и покупателей.

Финансовые  институты на рынке ценных бумаг

Цель финансовых посредников - обеспечить наибольшую привлекательность своих ценных бумаг для инвесторов за счет более удобного срока их функционирования по сравнению с первичными ценными бумагами, диверсификации риска, экспертных и аналитических услуг, экономии на масштабах сделок.

В роли финансовых посредников  на финансовом рынке выступают финансовые институты, аккумулирующие излишки денежных средств предприятий и населения и финансирующие государство и коммерческие компании.

За счет квалифицированного принятия решений и возможности  диверсификации риск инвестирования через финансовые институты ниже.

Выделяют следующие  типы финансовых институтов:

1) кредитные (банки) - прямые  посредники;

2) контрактно-страховые  (негосударственные пенсионные фонды  и страховые компании) - условные посредники, так как выплаты результата инвестирования обусловлены страховым случаем;

3) коллективные или инвестиционные (паевые фонды, инвестиционные компании) - как прямые, так и условные. Ряд инвестиционных институтов не имеет целью аккумуляцию средств и выступает исключительно в роли коллективного инвестора.

Коммерческие банки. В  зависимости от законодательства страны и особенностей формирования фондовых рынков коммерческие банки играют различную роль. Сначала 1990-х гг. российское законодательство придерживается европейского подхода к регулированию банковской деятельности. Банки являются универсальными, т.е. могут совмещать классические банковские операции с деятельностью на фондовом рынке. Лицензирование профессиональной деятельности на фондовом рынке всех организаций (банковских и небанковских) осуществляется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

Коммерческие банки  России могут выполнять все виды операции на рынке ценных бумаг (при наличии лицензии) в том числе заниматься брокерской и дилерской деятельностью, консультированием управлять инвестициями, заниматься расчетным обслуживанием, участников фондового рынка, вести реестр акционеров и осуществлять депозитную деятельность. Лицензия Центрального банка Российской Федерации дает право кредитной организации оперировать ценными бумагами, выполняющими функции средств платежа (чеки, векселя и т.п.), а также бумагами, подтверждающими привлечение средств во вклады (сберегательные и депозитные сертификаты, сберегательные книжки). Для работы с другими ценными бумагами (в том числе корпоративными) необходима специальная лицензия ФКЦБ¹.

Депозитарные банки выделяют из-за специфических функций, основными из которых являются: выпуск и аннулирование депозитарных расписок, ведение реестра и перерегистрация владельцев, оказание помощи иностранной корпорации в подготовке документов для регистрации выпуска депозитарных расписок и при предоставлении форм регулярной финансовой отчетности, информирование участников рынка о выпуске депозитарных расписок.

Регистраторы - организации, ведущие реестр акционеров (список владельцев акций на определенную дату) по договоренности с корпорацией-эмитентом. В роли регистраторов выступают банки или специализированные регистраторы. Кроме ведения реестра регистратор оказывает помощь эмитенту по сплиту акций, консолидации их, конвертации.

В ряде европейских стран  регистраторы отсутствуют, их функции осуществляет депозитарная система (Германия, Швейцария, скандинавские страны). В США, Франции и ряде других стран с расширением депозитарной системы регистраторы вытесняются с фондового рынка.

Депозитарии - организации, оказывающие услуги эмитентам по хранению сертификатов ценных бумаг, учету прав собственности. Депозитарий является посредником между эмитентом и инвестором (перечисляет дивиденды, осуществляет заочное голосование, составляет реестр акционеров). В мировой практике принято отделение функции учета (регистратора или депозитария) от активных операций купли-продажи. Причина в привилегированном доступе к информации о собственниках, ценовых тенденциях, количестве сделок. Российский Федеральный закон «О рынке ценных бумаг » запрещает совмещение функций учета (деятельность регистратора) с другими видами деятельности на фондовом рынке. В мировой практике под термином «депозитарий» (depository) понимается крупная организация, осуществляющая расчеты по ценным бумагам и обслуживающая институциональных инвесторов. Организации, обслуживающие конечного клиента, принято обозначать термином «кастоди» (custody); в российской терминологии - клиентские депозитарии. Российские коммерческие банки, осуществляющие депозитарный учет ценных бумаг (ОНЭКСИМбанк), находятся под двойным регулированием (Центробанка и ФКЦБ России).

Инвестиционные  компании и фонды Паевые инвестиционные фонды в России

К инвестиционным компаниям  и фондам относятся финансовые учреждения (предприятия), преследующие коммерческие цели (т.е. извлечение прибыли), концентрирующие (привлекающие) как свои, так и чужие капиталы, и инвестирующие их с максимальной эффективностью в функционирующие и новые производства. Инвестиции - долгосрочные вложения капитала в какое-либо предприятие, дело. Инвестиционный - относящийся к осуществлению инвестиций. Инвестор - вкладчик капитала; лицо, организация или государство, осуществляющие инвестиции.

Определяя общеэкономическую  суть таких институций совместного  инвестирования, как инвестиционные фонды и инвестиционные компании, необходимо исходить из того, что объединение денежных средств отдельных физических и юридических лиц для дальнейших инвестиций в конкретные проекты, программы, перспективные предприятия нацелены на получение вкладчиками стабильной прибыли. Причем эта прибыль возникает не только благодаря аккумулированию значительных средств, а, прежде всего, за счет высокопрофессиональной деятельности участников инвестиционного процесса.

Главными функциями  инвестиционных фондов и инвестиционных компаний является диверсификация инвестиций и управление инвестиционным портфелем, в который входят ценные бумаги разных эмитентов и другие виды фондовых инструментов. В соответствии с ситуацией данные финансовые посредники осуществляют покупку-продажу ценных бумаг, перераспределяя капитал в перспективные отрасли и предприятия. Для осуществления этого инвестиционные фонды и инвестиционные компании создают специализированную структуру- инвестиционный руководитель, которая действует, как руководитель - распоряжается денежными средствами, формирует портфель инвестиций, выступает представителем и консультантом по вопросам инвестирования, маркетинга. Чаще всего она создается в форме доверительного общества, т.е. структуры, которой инвестиционный фонд или компания доверяет управление инвестиционной деятельностью, управление активами. На фондовом рынке доверительные общества осуществляют представительную деятельность по обслуживанию ценных бумаг (в том числе приватизационных) доверителя в соответствии с договором поручения, заключенного между доверителем и доверительным обществом.

Инвестиционные фонды  и инвестиционные компании имеют  много общего. Во-первых, это финансовые посредники в интересах и за счет учредителей и участников инвестиционного фонда осуществляют совестное инвестирование через выпуск инвестиционных сертификатов и проведения коммерческой деятельности с ценными бумагами. Во-вторых, совместное инвестирование предусматривает однотипность использования привлеченных средств участников инвестиционного фонда и взаимного фонда инвестиционной компании.

Инвестиционная компания имеет определенные отличия по сравнению  с инвестиционным фондом. Прежде всего, у нее сложнее организационная структура: создание инвестиционной компании сопровождается организацией взаимных фондов, которые выступают дочерними предприятиями самой компании².

Кроме того, компания имеет  более жесткие требования к уставному  фонду (минимальный уставный капитал  для инвестиционной компании в 25 раз  больше, чем для инвестиционного  фонда).

Эффективность деятельности инвестиционных фондов и инвестиционных компаний зависит от профессионализма, знаний и умений основной фигуры - управляющего инвестиционным портфелем, менеджеров, персонала фирмы в целом.

Законодательством накладываются  определенные ограничения на деятельности инвестиционных фондов и инвестиционных компаний.

Инвестиционные фонды  на инвестиционном рынке играют очень  важную роль. Их характерными особенностями является осуществление портфельных инвестиций, диверсификация рисков и квалифицированное управление инвестициями.

Инвестиционные фонды  и компании являются примером чистых инвестиционных инвесторов, то есть образовываются с одной целью - для осуществления инвестиционной деятельности.

Для иных институционных инвесторов - страховых компаний и  пенсионных фондов, инвестирование не является основным видом деятельности. Операции с ценными бумагами не являются для этих инвесторов единым источником доходов, они - только средство капитализации, которое обеспечивает основную деятельность.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это объединенные средства инвесторов, переданные в доверительное управление управляющей компании. Сам паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом - это так называемый «имущественный комплекс», а по сути, это инвестиционный портфель.

Вкладывая денежные средства в паевой инвестиционный фонд, инвестор фактически заключает с управляющей  компанией договор доверительного управления и становится владельцем инвестиционных паев. Паи выдает управляющая  компания, осуществляющая доверительное управление этим паевым инвестиционным фондом.

Имущество, передаваемое в паевой фонд пайщиками, остается собственностью пайщиков, а управляющая компания осуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом, совершая сделки с этим имуществом.

Управляющая компания вправе передать свои права и обязанности  по управлению паевым фондом другой управляющей  компании. (Передача паевых фондов от одной управляющей компании другой уже успешно осуществлялась в России на практике).

Паевые инвестиционные фонды бывают трех типов: открытыми, интервальными и закрытыми.

Открытый ПИФ - покупка  и продажа паев производится каждый рабочий день. Стоимость пая также рассчитывается ежедневно.

Интервальный ПИФ - интервальном фонде инвестор имеет возможность купить или продать свой пай только в определенные сроки - в так называемые «периоды открытия интервала». Интервал открывается не реже одного раза в год (обычно это 2-4 раза в год) на срок, равный двум неделям. Даты открытия и закрытия интервала фиксированные, они прописаны в правилах доверительного управления фондом. Стоимость паев рассчитывается один раз в месяц (в конце каждого месяца) и в конце интервала.

Закрытый ПИФ - создаются  под какой-то проект, и продать  свои паи можно только после завершения этого проекта. Закрытый фонд создается для прямых инвестиций, на срок 1 - 15 лет. При этом такие фонды не обязаны выкупать свои паи, пайщики получают деньги только после прекращения деятельности фонда. Это удобно для среднесрочных инвестиций, поскольку позволяет покупать значительные пакеты акций или недвижимость, не заботясь об их ликвидности и не опасаясь внезапного оттока средств пайщиков. Например, если закрытый фонд создали на пять лет, то компания выкупит паи только через пять лет.

В зависимости от объектов инвестирования паевой фонд может быть: фондом денежного рынка; фондом облигаций; фондом акций; фондом смешанных инвестиций; фондом фондов; фондом недвижимости (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов); индексным фондом; фондом особо рисковых (венчурных) инвестиций (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов).

Сейчас наиболее распространены и привлекательны для частных  инвесторов открытые и интервальные паевые фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций. Именно эти фонды давно работают на российском фондовом рынке.

Закрытые паевые фонды  появились в 2003 году и не так доступны широкому кругу частных инвесторов, как открытые и интервальные фонды.

В 2003 году также появились  первые фонды недвижимости, индексный  фонд и фонд денежного рынка.

Инвестиционный пай  является именной ценной бумагой. Пай  удостоверяет право его владельца на долю имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, а количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом, что зависит от суммы, вложенной пайщиком в паевой фонд.

Инвестиционный пай  является бездокументарной ценной бумагой - учет прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев.