Финансовый анализ ЗАО премзавод «СЕМЕНОВСКИЙ»

В соответствии с данным Методическим положением оценка неудовлетворительной структуры баланса необходимо проводить на основе трёх показателей:

• коэффициента текущей ликвидности (L1);
• коэффициента обеспеченности собственными средствами (L2);

• коэффициента утраты (L3) / восстановления платежеспособности (L₄), которые рассчитываются следующим образом:

L₃= [L₁ к.г. + 3/t*A L₁] / 2 - должен быть не менее 1,0

L₄= [L₁ к.г. + 6/t*ΔL₁] /2-должен быть не менее 1,0

Коэффициент утраты платежеспособности рассчитывается на период, равный 3 месяцам, а коэффициент восстановления платежеспособности — на период 6 месяцев. Если коэффициент L₄ принимает значение меньше 1, то это свидетельствует о том, что у организации в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Чтобы коэффициент текущей ликвидности был > 2, а коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами > 0,1, убытки у организации не должны превышать 40% от оборотных активов, а долгосрочные кредиты и займы равняться 80% от суммы оборотных активов, что встречается крайне редко.

Таблица 2

Анализ неудовлетворительной структуры баланса

№ п/п	Показатели	2008г.	2009г.	Отклонение, (+/-)
1	Коэффициент текущей  ликвидности	0,63	0,68	0,05
2	Коэффициент обеспеченности собственными средствами	-0,65	-0,53	0,12

 

Из таблицы видно, что значение коэффициента текущей ликвидности имеет динамику роста к 2009 г., его значение не соответствует норме. Это говорит о повышении платежеспособности предприятия. Коэффициент обеспеченности собственными средствами на протяжении периода отрицателен, что говорит о недостатке собственных оборотных средств предприятия. Таким образом, структуру баланса нельзя признать удовлетворительной.

Т.к. значение коэффициентов не соответствуют норме, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности:

Квос.пл. = (0,68 + 6/12 *(0,68-0,63))/2 = 0,69

Коэффициент восстановления платежеспособности ниже 1 (0,69 < 1), что говорит о том, что у организации в ближайшее время нет возможности восстановить свою платежеспособность. Видно, что предприятие испытывает проблемы по оплате своих обязательств, платежеспособность находится на низком уровне.

2.2. Оценка вероятности банкротства предприятия на основе Z-счета Альтмана

 

Модель выглядит следующим образом:

Z2 = а + Р *Коэффициент текущей ликвидности + у * Удельный вес заемных средств в активах (в долях единицы),

где а = -0,3877; Р = -1,0736; у = +0,0579.

Если в результате расчета значение Z2 < 0, то вероятность банкротства невелика. Если же Z2 > 0, то существует высокая вероятность банкротства анализируемого предприятия.

Таблица 3

Результаты прогнозирования по двухфакторной модели Альтмана

№ п/п	Показатели	2008г.	2009г.	Отклонение, (+/-)
1	Коэффициент текущей  ликвидности	0,63	0,68	0,05
2	Удельный вес заемных средств в активах	0,26	0,28	0,03
3	Z2-счет Альтмана	-1,05	-1,10	-0,05

 

Расчеты показывают, что на протяжении рассматриваемого периода значение  Z2 меньше нуля. Это говорит о том, что предприятие не банкрот. Вероятность банкротства невелика.

Двухфакторная модель вероятности банкротства не отражает другие стороны финансового состояния предприятия: оборачиваемость активов, рентабельность активов, темпы изменения выручки от реализации и т.д. Точность прогнозирования увеличивается, если во внимание принимается большее количество факторов, отражающих финансовое состояние предприятия.

Двухфакторная модель не обеспечивает комплексной оценки финансового положения организации. Поэтому зарубежные аналитики используют пятифакторную модель (Z^F) Эдварда Альтмана. Она представляет собой линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследования совокупности из 33 компаний.

Модель Альтмана можно использовать для расчетов не только в акционерных обществах открытого типа, а и для всех производственных предприятий. В нее тоже включены пять показателей (табл. 4):

Z^F = 0,717 X₁ + 0,847 Х₂ + 3,107 Х₃ + 0,42 Х₄ + 0,995 Х₅,

где X₁ - отношение собственных оборотных средств к величине оборотных активов предприятия;

Х₂ - отношение чистой прибыли к величине активов предприятия, т.е. экономическая рентабельность;

Х₃ - отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к величине активов предприятия;

Х₄ - отношение величины собственного капитала к величине заемного капитала предприятия;

Х₅ - отношение выручки от продажи продукции к величине активов предприятия, т.е. ресурсоотдача.

Таблица 4

Результаты прогнозирования по пятифакторной модели Альтмана

Показатель	2008г.	2009г.	Отклонение, (+/-)
1. Коэффициент обеспеченности  собственными средствами	-0,65	-0,53	0,12
2. Экономическая рентабельность	0,07	0,20	0,12
3. Отношение прибыли  до уплаты процентов и налогов  к величине активов предприятия	0,09	0,26	0,16
4. Отношение величины  собственного капитала к величине заемного капитала предприятия	2,92	2,56	-0,36
5. Отношение выручки  от продажи продукции к величине активов предприятия	0,37	0,63	0,26
6. Zb-Счет Альтмана	1,47	2,28	0,81

 

В 2008 г. значение показателя 1,47 < 1,8, это значит, что вероятность банкротства очень высокая. В 2009 значение растет до 1,81 < 2,28< 2,71, что говорит о том что вероятность банкротства высокая. Видно, что к 2009 г. финансовая устойчивость предприятия улучшается, что привело к росту показателя Альтмана.

2.3 Модель Лиса

 

Z = 0,063 X₁ + 0,092 Х₂ + 0,057 Х₃ + 0,001 Х₄,

где X₁ - оборотный капитал / сумма активов;

Х₂ = прибыль от реализации /сумма активов;

Х₃ - нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х₄=собственный капитал / заемный капитал.

Таблица 5

Результаты прогнозирования по методике Лиса

Показатель	2008г.	2009г.	Отклонение, (+/-)
Отношение оборотного капитала к сумме активов	0,15	0,18	0,03
Отношение прибыли от реализации к сумме активов	0,07	0,22	0,15
Отношение нераспределенной прибыли к сумме активов	0,07	0,20	0,12
Отношение собственного капитала к заемному капиталу	2,92	2,56	-0,36
Z-счет Лиса	0,023	0,046	0,022

 

Интерпретация результатов:

Z < 0,037 — вероятность банкротства высокая;

Z > 0,037 — вероятность банкротства малая.

Расчеты, выполненные в таблице 5, показали следующее: за период значение показателя увеличивается с 0,023 до 0,046. Значение показателя находится в пределах выше 0,037 в 2009 г. Значит, вероятность банкротства малая.

2.4.  Модель Таффлера

 

Z = 0,53X₁ + 0,13 Х₂ + 0,18 Х₃ +0,16 Х₄,

где X₁ = прибыль от реализации /краткосрочные обязательства;

Х₂ = оборотные активы / общая сумма обязательств;

Х₃ = краткосрочные обязательства / общая сумма активов;

Х₄= выручка / сумма активов.

Интерпретация результатов:

Z > 0,3 — малая вероятность банкротства;

Z < 0,2 — высокая вероятность банкротства.

Таблица 6

Результаты прогнозирования по методике Таффлера

Показатель	2008г.	2009г.	Отклонение, (+/-)
1. Отношение прибыли  от реализации к краткосрочным обязательствам	0,294	0,820	0,526
2. Отношение оборотных  активов к общей сумме обязательств	0,154	0,183	0,029
3. Отношение краткосрочных обязательств к общей сумме активов	0,244	0,271	0,027
4. Интенсивность оборота авансируемого капитала	0,366	0,629	0,262
5. Z-счет Таффлера	0,278	0,607	0,329

 

Значение показателя за рассматриваемый период растет с 0,278 до 0,6074. Значение показателя  больше 0,3 к концу 2009 г., значит, вероятность банкротства малая. При этом происходит рост показателя, что говорит о снижении вероятности банкротства предприятия.

2.5. Методика прогнозирования по системе У.Бивера

 

Расчет коэффициентов по системе У.Бивера выполнен в табл. 8.

 

Таблица 7

Система показателей У.Бивера

Наименование показателей	Расчет	Значение показателя
		группа I: благополучные компании	группа II: за 5 лет до банкротства	группа III: за 1 год до банкротства
1. Коэффициент Бивера	(Чистая прибыль - Амортизация) / Заемный капитал	0,4-0,45	0,17	-0,15
2. Коэффициент текущей  ликвидности	Оборотные активы / Текущие обязательства	L4<3,2	L4<2	L4<1
3. Экономическая рентабельность	(Чистая прибыль / Активы) * 100%	6,8-8	4	-22
4. Финансовый левераж	(Заемный капитал / Баланс) * * 100%	<37	<50	<80
5. Коэффициент покрытия  активов собственным оборотным капиталом	(Собственный капитал  - Внеоборотные активы) / Активы	0,4	<0,3	около 0,06

 

Таблица 8

Анализ показателей У. Бивера

Показатель	2008г.	2009г.	Отклонение, (+/-)
1. Коэффициент Бивера	0,63 1 гр.	0,79 1гр.	0,16
2. Коэффициент текущей  ликвидности	0,63 3гр.	0,68 3 гр.	0,05
3. Экономическая рентабельность	7,08 1гр.	19,51 1гр.	12,42
4. Финансовый леверидж	25,51 1 гр.	28,07 1 гр.	2,55
5. Коэффициент покрытия активов собственным оборотным капиталом	-0,101 3гр.	-0,097 3 гр.	0,003

 

Анализ результатов расчетов показал, что значения показателей неоднозначны. Данное предприятие по большинству показателей относится к 2 группе, т.е. за 5 лет до банкротства. К 2009 г. значение коэффициента Бивера улучшается, оно выросло до 0,79, что свидетельствует об улучшении положения предприятия. Значит, улучшается его финансовая устойчивость. Значения показателя коэффициента текущей ликвидности неудовлетворительное, значение коэффициента покрытия активов собственным оборотным капиталом отрицательно. Это снижает финансовую устойчивость предприятия. Таким образом, по общему анализу показателей можно сказать, что предприятие относится 2 группе – предприятие за 5 лет до банкротства.

2.6. Классификация финансового состояния организации по сводным критериям оценки бухгалтерской отчетности (методика Донцовой Л.В.)

 

Учитывая многообразие финансовых процессов, множественность показателей финансового состояния, различия в уровне критических оценок, складывающуюся степень отклонения от них фактических значений коэффициентов и возникающие в связи с этим сложности в общей оценке финансового положения организации, рекомендуется производить балльную оценку финансового состояния.

Сущность такой методики заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая анализируемая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от «набранного» количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов.