Финансовый рынок,его роль в инвестиционом процессе

3. Рынок ценных бумаг.

Прежде чем рассматривать рынок  ценных бумаг, необходимо разобраться  в самом понятии ценных бумаг.

Ценная бумага – это особым образом  оформленные документы, выражающие отношения (чаще всего долговые) между  сторонами, подтверждающие право либо на какое-то имущество, либо на денежную сумму.

Все ценные бумаги делятся на первичные  и производные. В качестве первичных  ценных бумаг выступают фондовые инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы (акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и т.п.)

Производные ценные бумаги – это  любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или  продажу первичных ценных бумаг  – акций, облигаций, государственных  долговых обязательств. К числу таких  бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы, варранты.

Нормально функционирующий рынок  ценных бумаг состоит из двух основных рынков: рынка корпоративных ценных бумаг, представленного в основном акциями предприятий и банков, и рынка государственных ценных бумаг. Эти рынки должны быть уравновешены.¹¹

Корпоративные ценные бумаги – это  ценные бумаги, эмитентами которых  выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды.

Исторически вексель – первая форма  ценных бумаг в хозяйственной  жизни. Издавна вексель применялся как удобное средство оформления расчетных отношений, средство платежа, средство получения кредита, предоставляемого продавцами покупателям в товарной форме в виде отсрочки уплаты денег за проданные товары. Вексель является действенным рыночным инструментом, обеспечивающим исполнение обязательств и возврат долгов.

Векселем признается ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное  обязательство векселедателя (простой  вексель) либо иного указанного в  векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму  владельцу векселя (векселедержателю).

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие  в управлении акционерным обществом  и на часть имущества, остающегося  после его ликвидации.

Фундаментальные свойства акций, выделяющие их в ряду других ценных бумаг:

• акция – это титулы собственности на имущество акционерного общества, выпуск акций – это не займ;
• у акции нет конечного срока погашения;
• ограниченная ответственность – инвестор не может потерять больше, нежели он вложил в акции, он не отвечает по обязательствам общества в целом;
• неделимость акции (неделимость прав, которые она представляет). Если принадлежит нескольким лицам, то на собрании акционеров они всегда будут представлять только один голос.

Величина годовых дивидендов зависит  от прибыли, указанной в балансе  акционерного общества. Акционер, покупая, сохраняя или продавая акцию, исходит  из двух основных моментов – уровень  годового дивиденда и ожидании повышения  курса акции.

Y=D/P*100,

где  Y – доход на акцию; D – дивиденд; Р – цена приобретения.

 

Классификация акций.

Различают именные акции и акции  на предъявителя.

Именные акции выписываются на определенное лицо и предусматривают ведение  реестра акционеров.

Акции на предъявителя не регистрируются, они свободно обращаются, дивиденд выплачивается по купону тому держателю  акции, который в нем указан.

Необходимо различать акции  открытого и закрытого акционерного общества.

Акции открытого акционерного общества переходят от одного лица к другому  без согласия других акционеров.

Акции закрытого акционерного общества могут переходить от одного лица к  другому только с согласия большинства  акционеров, если иное не оговорено  в уставе.

Следует отличать указанные акции  от акций, размещаемых по открытой и  закрытой подписке.

Акции, размещаемые по открытой подписке, эмитируются в форме открытого (публичного) размещения ценных бумаг  среди неограниченного круга  инвесторов – с публичным объявлением, рекламной компанией и регистрацией проспекта эмиссии.

Акции, размещаемые по закрытой подписке, эмитируются в форме закрытого (частного) размещения – без публичного объявления, без рекламной компании, публикации и регистрации проспекта, эмиссия среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.

И международная, и российская практика выделяют два основных типа акций: обыкновенные (простые) акции и привилегированные  акции.

Обыкновенные акции дают право  голоса на собрании акционеров, но в  то же время несут все риски  по получению дивидендов. Размер дивиденда  по ним заранее не фиксируется  и зависит от финансового состояния  акционерного общества. Выплачивается  он после выплаты дивидендов по привилегированным  акциям. И право на имущество после  ликвидации акционерного общества возникает  по ним только после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей привилегированных акций.

Привилегированные акции, как правило, не дают право голоса, но снижают  финансовые риски, поскольку дают право  на получение фиксированного размера  дивидендов. Право на имущество после  ликвидации акционерного общества возникает  по ним раньше, чем по обыкновенным акциям – после удовлетворения требований кредиторов.

Доля привилегированных акций  не должна превышать 25% уставного капитала акционерного общества. Они, в основном, выпускаются для привлечения  средств мелких инвесторов с тем, чтобы быстро нарастить капитал, но при этом не размывать контрольное  влияние основных владельцев простых  акций.

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя  на получение от эмитента облигации  в предусмотренный ею срок ее номинальной  стоимости и зафиксированного в  ней процента от этой стоимости или  иного имущественного эквивалента. Облигации обеспечиваются залогом  какого-либо имущества корпорации.¹²

Фундаментальные свойства облигаций:

• облигации – это не титулы собственности на имущество эмитента, это удостоверение займа;
• имеют конечный срок погашения;
• обладают старшинством перед акциями в выплате процентов и в удовлетворении других обязательств;
• не дают право на участие в управлении эмитентом.

Привлекательность облигаций в  отличие от акций заключается  в том, что они могут продаваться  по эмиссионной стоимости ниже их номинальной стоимости, например, за 98 вместо 100. Такая скидка с цены называется дизажио. Кроме того, может быть достигнута договоренность, что и погашение  облигаций будет проведено не по номиналу, а по более высокому курсу, например, по 103 вместо 100. Таким  образом, возникает надбавка, или  ажио, которая при соответствующем  сроке облигаций представляется как дополнительный доход (наряду с  процентными платежами).

Суммарный доход (процент и ажио или дизажио) облигации считается  важным показателем при оценке условий  облигации. В большинстве случаев  вкладчики приобретают эти ценные бумаги по курсу, отличному от номинального. В соответствии с этим доход и  номинальный процент по облигации  могут существенно отличаться. Доход  по ценным бумагам с фиксированным  доходом рассчитывается по формуле:

Y=N/P*100,

Где Y - доход; N – номинальный процент; Р – эмиссионный курс.

В общей форме сертификат – это  долговое обязательство коммерческого  банка как свидетельство о  денежном вкладе.

Депозитный сертификат – всякий документ, право требования по которому может уступаться одним лицом  другому, являющийся обязательством банка  по выплате размещенных у него депозитов. Это – письменное свидетельство  банка-эмитента о вкладе денежных средств, удовлетворяющее право вкладчика  или его правопреемника на получение  по истечении установленного срока  суммы депозита и процентов по нему.

Сберегательный сертификат – всякий документ, право требования, по которому может уступаться одним лицом  другому, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов.

Общие черты депозитных и сберегательных сертификатов:

1. ценные бумаги - регулируются банковским законодательством;
2. ценные бумаги, выпускаемые исключительно банками;
3. всегда письменные документы, что исключает возможность выпуска сертификатов в безналичной форме, в виде записей по счетам;
4. это – всегда обращающиеся ценные бумаги, право требования, по которым может уступаться другим лицам;
5. они не могут служить расчетным и платежным средством за товары и услуги;
6. они выдаются и обращаются только среди резидентов.

Основное различие депозитных и  сберегательных сертификатов состоит  в том, что они предназначены  для разных владельцев:

депозитные сертификаты – для  юридических лиц;

сберегательные сертификаты –  для физических лиц.

Депозитные и сберегательные сертификаты  погашаются только в денежной форме. Натуральные (товарные) выплаты не допускаются.

Государственные ценные бумаги –  это долговые обязательства правительства. Они отличаются по датам выпуска, срокам погашения, по размерам процентной ставки. В нашей стране, например, из истории известны индустриальные и военные займы. Аналогичные  займы в виде ценных бумаг по сей  день выпускают правительства почти  всех стран, когда расходы государства  превышают его доходы. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии  и, следовательно, инфляции в случае дефицита государственного бюджета

Сегодня в большинстве зарубежных стран обращаются государственные  ценные бумаги нескольких видов. Первый – это казначейские векселя. Срок погашения, как правило, 91 день. Второй – казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет. Третий – казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускают для кредитования государственного долга: кратко-, средне- и долгосрочного. Соответственно отличаются и процентные выплаты по ним.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, в современных условиях одним  из ключевых вопросов государственной политики России, направленной на достижение глобальной конкурентоспособности на мировом рынке является вовлечение в сферу конкуренции не только ее рынков сырья, товаров, услуг, но и сферу обращения капиталов. Рост экономики страны, соответствующий международным пропорциям и способный обеспечить ей значимые позиции на мировой арене, невозможен только за счет внутренних инвестиций. В связи с этим возникает проблема оценки позиций России на международном рынке инвестиций.

Основополагающей  задачей государства, которая позволит упрочить международные позиции  России, должна стать разработка стратегии  роста конкурентоспособности страны, охватывающая последовательное достижение целей как макроуровня (присоединение к ВТО, углубление сотрудничества с ЕС и трансформация экономических связей в рамках СНГ), так и регионально-отраслевых ориентиров.

Динамика  инвестиционных процессов как в  стране в целом, так и в отдельных  регионах сдерживается: высокими страновыми рисками инвестирования в российскую экономику; значительными размерами государственного долга; трудным финансовым положением многих банков и их повышенной осторожностью в кредитовании реального сектора экономики; большими объемами задолженностей предприятий; низким уровнем реальных располагаемых доходов большинства групп населения и др.

Все это  формирует неблагоприятный инвестиционный климат и более худшие позиции, которые  занимает Россия, особенно на рынке  прямых иностранных инвестиций.

Чтобы повысить степень экономической свободы  России необходимо кардинальная перестройка: торговой политики, налоговой нагрузки, денежной политики через снижение инфляции, банковского и финансового секторов, системы защиты собственности, государственного регулирования (упрощение процедур лицензирования и регистрации бизнеса, снижение коррумпированности чиновников и сокращение требований, порождающих дополнительную нагрузку на бизнес).

Таким образом, оценка инвестиционной привлекательности  РФ характеризует процесс вложения капитала в экономику страны как высоко рисковый, что обуславливает повышенные требования к его доходности.

Таким образом, активизация инвестиционного процесса в России и увеличение объемов  капитальных вложений, в том числе  за счет притока иностранного капитала, для обеспечения роста конкурентоспособности  страны предполагает: выравнивание норм рентабельности между сырьевыми и перерабатывающими секторами экономики; снижение налоговой нагрузки на главные отрасли экономики, способные повысить рейтинговые позиции России среди мировых конкурентов.  

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1

Финансовые посредники на рынке  инвестиционного капитала.

 

 

Приложение 2

Структура рынка ценных бумаг

 

 

 

  

 

 

   

 

 

 

Список использованной литературы.

1. Амосова В.В., Гукасьян Г.М., Маковикова Г.А. Экономическая теория. – СПб: Питер, 2001. – 480с.
2. Бабич А.М., Павлова Л.Н. Государственные и муниципальные финансы: Учебник для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. – 687 с.
3. Булатов А. Капиталообразование в России// Вопросы экономики. - 2001. - №3. – с.7.
4. Булатов А. Россия в мировом инвестиционном процессе//  Вопросы экономики. – 2004. - №1. – с.74-84.
5. Вахрин В.И. Инвестиции: Учебник – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К^о», 2002. – 384с.
6. Заика И., Крюков А. Национальная экономики и инвестиции// Экономист. – 2003. - №7. – с.21-26.
7. Комаров В.В. Инвестиции и лизинг в СНГ. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 424с.
8. Курс экономической теории: Учебное пособие/ Под ред. А.В. Сидоровича. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001. – 832с.
9. Мельникова Н. Иностранные инвестиции в экономике России// Экономист. – 2003. - №4. – с.39-44.
10. Мырынюк А. Ключевые задачи и цели государственной инвестиционной политики в России// Еженедельная газета «Стройка». – 2001. - №16.
11. Розанова Ю.М. Формирование инвестиционного климата в экономике России// Вестник московского университета. Серия 6. Экономика. – 2000. - №4. – с.30-45.
12. Российская экономика: тенденции и перспективы. Сентябрь, 2003. – М.: ИЭПП, 2003.
13. Справочник финансиста / Под ред. Проф. Уткина Э.А. – Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ». – Издательство ЭКМОСЮ, 998. – 796 с.
14. Тренев Н.Н. Управление финансами: Учебное пособие. – М. Финансы и статистика, 1999. – 496 с.: ил.
15. Финансы: Курс лекций. – М.: ИНФРА-М, 2002. – 432 с.
16. Финансы: Учебник для вузов / Под ред. проф. Г.Б. Поляка. – 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2003. – 607 с.  
17. Финансы: Учебное пособие / Под. ред. А.М. Ковалевой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 416 с.: ил.
18. Фурсенко А. Роль инфраструктуры в снижении инвестиционных рисков // Венчурный капитал и прямое инвестирование в России. - СПб.: РАВИ — 2002.. – 424с.
19. Хэррис, Дж. Мэнвилл Международные финансы / Перевод с англ. – М.: Информационно-издательский дом «Филинъ». – 1996. – 296 с.
20. Шуляк П.Н., Белотелова Н.П. Финансы: Учебное пособие (с применением структурно-логических  схем). 3-е изд., испр. и доп. - М.: Издательско–торговая корпорация «Дашков и Ко», 2002. – 456 с.  
21. Экономическая теория. Учебник/ Под ред. И.П. Николаевой. – М.: Проспет, 2001. – 448с.