Фьючерсная торговля. История и причины возникновения

СОДЕРЖАНИЕ

1. Введение………………………………………………………………….….3
2. Фьючерсная торговля. История и причины возникновения……………5
3. Организация фьючерсной торговли ……………………………………..8
4. Основные понятия в теории фьючерсных контрактов…………..…….….11
5. Порядок заключения и исполнения сделок на

куплю-продажу фьючерсных контрактов ……………………….…….15

      Заключение …………………………………………………..……..........25

    Список использованной литературы ………………………………...…26

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Понятие «фьючерс» не поддается буквальному переводу. В английском языке оно означает «будущее» во множественном числе. Американские фермеры и переработчики сельскохозяйственной продукции, впервые вовлеченные в 60-х годах XIX в. в регулярную оптовую рыночную торговлю, прежде всего зерновыми, окрестили так заключенные между ними необычные для того времени сделки. По ним продавались и покупались не собственно товары, а стандартизированные обязательства-контракты на будущие поставки и платежи, гарантии по исполнению которых сторонами договора брала на себя Чикагская товарная биржа. 
Основанная в 1848 г. 82 купцами, она с самого начала осуществляла операции с реальным товаром по предварительно согласованным между клиентами ценам. Это были срочные сделки с отсроченным исполнением, которые в американской практике называются форвардными. Именно эта биржа реального товара впервые в истории превратилась в организованный фьючерсный рынок (биржу) с внедрением в 1865 г. обезличенных договоров купли-продажи. 
         Фьючерс (фьючерсный контракт) - это контракт, по которому инвестор, заключающий его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара (или финансовых инструментов) по

обусловленной цены.

          С точки зрения игры на фондовых рынках отличие фьючерса от

опциона состоит  в следующем;

   •   во-первых, заключение фьючерсного контракта не является актом купли-продажи; 
  •     во-вторых, расчет по истечении срока фьючерсного контракта — в отличие от опциона — обязателен; 
      •    в-третьих, риск, связанный с фьючерсной сделкой, значительно выше. 
          Основной вид операций на торговых биржах — фьючерсные сделки. Тем не менее переход в 70-х годах ХХ столетия к плавающим валютным курсам обусловил качественный скачок в объемах фьючерсных операций на валютных биржах, а во второй половине 70-х годов рост колебаний процентных ставок на рынках краткосрочного и долгосрочного капиталов привел к тому, что в США объектами фьючерсных сделок стали также казначейские векселя, среднесрочные и долгосрочные облигации. Срочные сделки с этими долговыми инструментами получили название процентных фьючерсов. 
         Выбранная тема «Фьючерсная торговля. История и причины возникновения » является, несомненно, актуальной, теоретически и

практическизначимой. 
         Тема фьючерсной торговли недостаточно широко изучена в современной экономической и юридической литературе. 
        Цель работы – рассмотреть природу фьючерсной торговли и историю. 
Работа состоит из введения, основной части, заключения и списка использованной литературы.

 

 

 

 

 

 

ФЬЮЧЕРСНАЯ ТОРГОВЛЯ. ИСТОРИЯ И ПРИЧИНЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ

Фьючерсная торговля — это форма биржевой торговли биржевым товаром посредством фьючерсных (срочных) контрактов.  Фьючерсная торговля возникла из биржевой торговли реальным товаром. Первоначально биржа была просто местом, где заключались крупнооптовые товарные сделки с наличным биржевым товаром с поставкой покупателю немедленно или в ближайший срок. Параллельно этому процессу шло развитие торговли товарами или их образцами, выставляемыми на биржу, с поставкой их через определенный срок (обычно исчисляемый месяцами). В последнем случае товар был либо уже произведен, либо его еще только предстояло произвести. В отличие от торговли товаром с немедленной поставкой, торговля с поставкой через определенный срок требует, чтобы договаривающиеся стороны решали и определенные вопросы о качестве будущего товара, размерах поставляемых партий и т. д.  Сделки, заключенные со сроком поставки на будущее, в отличие от контрактов с немедленной поставкой товаров, требуют более четкой стандартизации и гарантирования их исполнения. Иначе говоря, по мере развития крупной промышленности и вытекающих из этого Требований возникла необходимость общественно приемлемой стандартизации товарных сделок, с одной стороны, и гарантирования их исполнения —с другой. Если стандартизация сделок облегчает их заключение, а значит, ведет к увеличению торгового оборота, то гарантирование требует наличия какой-то организации, которая берет на себя указанную задачу. Эту задачу успешно выполняют биржи, которые проводят большую работу по стандартизации условий заключаемых сделок и являются гарантами их исполнения; Система гарантирования исполнения сделок развивалась в двух направлениях. С одной стороны, биржи создавали страховые, гарантийные запасы биржевых товаров, а с другой — широкое развитие получил механизм перепродажи ранее заключенных биржевых контрактов, позволявший продавцу или покупателю вместо отказа от исполнения биржевого договора продать свое договорное обязательство или купить новое. Последнее обстоятельство путем эволюции привело к разработке стандартных биржевых договоров с поставкой товара на срок и их обращению как самостоятельных объектов биржевой торговли.  Основная причина и необходимость развития фьючерсной торговли состоят в том, что последняя обеспечивает снятие тех ограничений, которые имеет торговля непосредственно биржевым товаром. Сам товар как материальное благо несет в себе ограничения для развития биржевой торговли. Избавиться от них можно путем организации торговли не самим товаром, а лишь правами на товар, т. е. фьючерсными контрактами. Купля-продажа товаров на бирже уступает место биржевому обороту фьючерсных контрактов, связь которых с рынком реального товара носит в основном косвенный характер, так как лишь несколько процентов от общего числа контрактов заканчиваются реальной поставкой товара. Косвенная же связь состоит в том, что владельцы контрактов постоянно продают и покупают их в соответствии с влиянием меняющейся рыночной конъюнктуры на их коммерческую или иную деятельность.            Фьючерсная торговля появилась во второй половине XIX в. Ее возникновение и развитие связаны с тем, что она позволила снизить риск неблагоприятных колебаний цен на обращение капитала, уменьшить размер резервного капитала, требуемого на случай неблагоприятной конъюнктуры, ускорить возврат в денежной форме авансированного капитала, удешевить кредитную торговлю, снизить издержки обращения. Торговлю на фьючерсной бирже по сравнению с биржей реального товара отличают преимущественно фиктивный характер сделок (лишь несколько процентов сделок завершаются поставкой товара, а остальные — выплатой разницы в ценах); в основном косвенная связь с рынком реального товара через хеджирование; полная унификация всех условий контрактов, кроме цены и срока поставки; обезличенность сделок, так как они регистрируются не между отдельным покупателем и продавцом, а между ними и Расчетной палатой.

 

 

                             

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                 ОРГАНИЗАЦИЯ ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛИ

           Фьючерсные сделки заключаются на определенное число контрактов, а не на количество товара (количество товара определяется числом заключенных контрактов) и только на один стандартный вид товара, установленный данной биржей. Это так называемый базисный сорт. Иногда, помимо базисного сорта, биржа устанавливает еще несколько сортов, которые могут заменять базисный сорт. Расчет при этом производится на основе котировки базисного сорта со скидкой (дисконтом) но установленным нормам за товар более низкого сорта н с надбавкой (премией) за товар более высокого сорта (в биржевой торговле хлопком скидки обозначаются термином "оффс", а надбавки - "онс"). Продавцу предоставляется право выбора сорта товара, предлагаемого к поставке (в пределах допустимого по

общим условиям).

           Инфраструктура фьючерсного рынка состоит из трех частей. 
1. Биржи - места для торговли. Биржа - это некоммерческая организация, основная цель деятельности которой - организация и координация работы всех подразделений, обеспечивающих функционирование фьючерсного рынка (расчетной палаты биржевых складов, членов биржи и расчетной палаты, независимых центров анализа качества биржевого товара и других). 
2. Расчетной палаты, являющейся центральным звеном биржевой инфраструктуры. Она является органом, гарантирующим исполнение обязательств по биржевым контрактам (фьючерсам) и осуществляющим расчеты между участниками биржевой торговли. Поэтому при расчетах стороны сделок берут обязательства именно перед расчетной палатой. Расчетная палата организует все расчеты по операциям с фьючерсными (биржевыми) контрактами и осуществляет функцию оперативного регулирования биржевой торговли, цель которого - обеспечение сбалансированности фьючерсного рынка. Кроме того, в функцию расчетной палаты входит контроль за поставкой товаров (контролируется передача варрантов). Но привлечением вкладов и выдачей кредитов расчетная палата

незанимается. 
3. Системы биржевых складов, представляющих собой отдельные совершенно независимые от биржи юридические лица, зарегистрированные на бирже и включенные в список официальных биржевых складов. Такие склады осуществляют хранение товаров, поступающих в качестве исполнения обязательств по фьючерсным контрактам, в строгом соответствии с условиями, установленными биржей. 
При заключении сделки и покупатель, и продавец контракта вносят гарантийный задаток, взнос (маржу), являющийся финансовым обеспечение способности покупателя и продавца выполнить обязательства по фьючерсному контракту - продать или купить товар, если позиция не компенсирована к моменту истечения срока контракта. Размер его устанавливается Расчетной палатой и дифференцируется в зависимости от типа продавца (производитель, посредник и т. п. ; для первый он в 1,5-2 раза ниже). При неустойчивости рынка обычно требуется больший взнос, при стабильности рыночной конъюнктуры взнос меньше. Кроме того различают взносы на хеджевые и спекулятивные счета. На хеджевые счета, как менее рискованные, биржи и брокерские фирмы обычно устанавливают меньшие размеры взносов. На величину задатка влияют также степень нестабильности цен и время, остающееся до момента поставки товара. Величина гарантийного задатка устанавливается от 5 до 18% стоимости контракта. В месяц поставки товара по контракту гарантийный задаток может достигать 100% стоимости товара. 
На фьючерсных рынках кроме получения прибыли от роста цен при покупке фьючерсных контрактов или падения цен при их продаже можно извлечь выгоду из спрэда, т. е. разницы цен при одновременной покупке и продаже двух разных фьючерсных контрактов на один и тот же товар (сделка бабочки). Начиная такую операцию, участник торгов учитывает в большей мере соотношение цен на два контракта, чем абсолютные их уровни. Контракт, расцененный как дешевый, он покупает, в то время как контракт, оказавшийся дорогим, продает. Если движение цен на рынке идет в ожидаемом направлении, биржевой игрок получает прибыль от изменения в соотношении цен на контракты. Такие сделки менее рисковые и защищены по свое природе, и, таким образом, менее рискованны, чем простые фьючерсные сделки. Спрэдинг практически всегда может обеспечить защиту от потерь, связанных с неожиданными колебаниями цен или их крайней неустойчивостью. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ В ТЕОРИИ

ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ.

        Фьючерсный контракт (фьючерс) представляет собой контракт, по которому инвестор, заключающий его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него) определенное количество биржевого товара или финансовых инструментов по обусловленной цене. Таким образом, в контракте должны быть обязательно указаны количество товара, его цена и срок поставки. Фьючерсы могут заключаться на поставку сельскохозяйственной продукции или производственного сырья, акций и других ценный бумаг, иностранной валюты и т.д.

          Заключение фьючерсного контракта не является непосредственным актом купли-продажи, т.е. продавец не отдает покупателю свой товар, а покупатель не отдает продавцу свои деньги. Фьючерс становится ценной бумагой и может в течение всего срока действия перекупаться много раз.

Фьючерсы бывают на покупку и на продажу. Допустим, фермер знает, что ему потребуется к весенне-полевым работам в марте 40т. топлива. Однако хранить это топливо всю зиму негде или дорого. Фермер может подождать до марта, но неизвестно, какая цена на топливо будет в марте. Поэтому он покупает фьючерсный контракт, т.е. заключает контракт на покупку топлива. Тем самым он гарантирует себе поставку топлива при заранее известных затратах на него. Чтобы быть уверенным в том, что он продаст весь собранный урожай, фермер продает фьючерсный контракт, т.е. заключает контракт на продажу зерна, с поставкой, например в сентябре. Этим он гарантирует уровень своих доходов от сбыта зерна.

          Конечно, владелец фьючерсного контракта на покупку выигрывает только в том случае, если рыночная цена товара в момент исполнения окажется выше указанной во фьючерсном контракте. Владелец фьючерса на продажу получит выигрыш тогда, когда рыночная цена будет ниже, чем во фьючерсном контракте. Таким образом, держатель контракта может как угадать, так и не угадать колеблемую стоимость товара, проиграть или получить прибыль.

Цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта, называется фьючерсной ценой. Она отражает ожидания инвесторов относительно будущей рыночной цены (цены-спот) для соответствующего актива. При заключении фьючерсного контракта фьючерсная цена может быть выше или ниже цены-спот для данного актива. Ситуация, когда фьючерсная цена выше цены-спот, называется “контанго”; а ситуация, когда фьючерсная цена ниже цены-спот - “бэквардация”. Как уже было отмечено, в момент заключения контракта фьючерсная цена будет отличаться от цены-спот, однако к дате истечения контракта обе цены станут одинаковыми .

 F

 

контанго

 Fo

бэквардация

 

0 То Т

                                                            Рис. 1. Фьючерсные цены и цена-спот.

Fо - цена-спот к моменту исполнения фьючерсного контракта

То - интервал времени до истечения фьючерсного контракта

Почему наблюдается данная закономерность? Предположим, что к моменту истечения срока контракта фьючерсная цена установилась выше цены-спот; тогда участник фьючерсного рынка продает фьючерсный контракт и покупает на спотовом рынке актив, лежащий в основе фьючерсного контракта. В день поставки он исполняет свои обязательства по фьючерсному контракту за счет приобретенного актива. Разница между фьючерсной ценой и реальной ценой составит его прибыль. Если так поступят и другие инвесторы, то предложение на фьючерсном рынке возрастет, следовательно, цена будет падать. Одновременно инвесторы начинают покупать соответствующие активы на спотовом рынке, в результате цена их возрастает в силу увеличивающегося спроса. В итоге фьючерсная цена и цена-спот становятся одинаковыми. Такое же выравнивание фьючерсной и спотовой цен будет наблюдаться и в случае, если к дате поставки фьючерсная цена окажется ниже цены-спот.

Можно сказать, что фьючерсная цена в любой момент времени характеризуется тем, что примерно одинаковое число людей полагает, что она выше или ниже будущей наличной цены. Поэтому экономисты иногда говорят, что фьючерсная цена представляет собой рыночный прогноз будущих наличных цен, причем под рынком будущих наличных цен здесь подразумевается усредненная точка зрения его участников.

Однозначно ответить на вопрос, дают ли фьючерсные цены качественный прогноз будущих наличных цен, нельзя. Нет, потому что они часто значительно отличаются от фактически преобладающих наличных цен. Это, главным образом, отражает присущую рынку неопределенность и изменчивость соответствующих наличных цен. Да, потому что фьючерсные цены не оказываются все время ошибочными. Иными словами, в среднем они не выше и не ниже прогнозируемых будущих наличных цен, однако вокруг этого усреднения имеется сильная вариация.