Фондовые биржи в РФ: понятие, виды, функции, особенности

Управление биржей осуществляет общее собрание, совет биржи и  совет директоров. Высший орган биржи  — общее собрание. Совет биржи  является общим координационным  центром. Его обычно возглавляет  президент биржи. Совет директоров — это исполнительный орган биржи. Общее собрание избирает ревизионную  комиссию биржи. Оно определяет специализацию  биржи или ее универсальный характер. Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает специалистов, а также  устанавливает механизм биржевых торгов.

Основными статьями дохода биржи являются:

• комиссионное вознаграждение, взимаемое с участников биржевых

торгов, за каждый заказ, исполненный  в биржевом зале;

• плата за листинг (включение  ценных бумаг в биржевой список);

• вступительные, ежегодные  и целевые взносы членов биржи;

• взносы на покрытие текущих  убытков или на создание необходимых  резервов.

Авторитет биржи зависит  от объема сделок, которые заключаются  в ее системе. В свою очередь, объем  сделок зависит от количества торгуемых  на бирже ценных бумаг. Эти два  показателя — объем и количество торгуемых бумаг — являются своеобразными  индикаторами, ориентирующими инвестора  при выборе торговой площадки.

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Российские фондовые биржи: особенности, отраслевая структура капитализации.

 

Существующий в настоящее  время в России фондовый рынок  является типичным крупным развивающимся рынком.  Он характеризуется,  с одной

стороны,  высокими темпами  позитивных количественных и качественных

изменений,  с другой стороны -  наличием многочисленных проблем,  носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию.

По большинству показателей  емкости российский фондовый рынок

занимает место в первой пятерке развивающихся рынков.  По ряду

качественных показателей  он вышел в лидеры среди развивающихся  рынков.

Вместе с тем по многим другим качественным показателям  (ликвидность

рынка,  дивидендная доходность,  количество торгуемых компаний и  т.д.)

сохраняется значительное отставание от ведущих развивающихся рынков,  и

тем более - от развитых рынков.

        Состояние фондового рынка является важнейшим показателем,  характеризующим здоровье экономической системы. Несмотря на пока еще недостаточное развитие важных рыночных институтов, фондовый рынок уже стал одним из важнейших в этом ряду. Это значит,  что перспективы социально-экономического развития страны в значительной мере зависят от того, что будет происходить с акциями российских компаний. 

        Динамика  фондовых индексов в последние  несколько лет оказалась

следующей: за 2009 г. индекс ММВБ вырос на 83 %, за 2010 г. на 67 %, за 2006 г. - 12,6%,  прогнозные значения по 2012г. – отрицательные. 

      Суммарная  капитализация российского рынка  акций по итогам 2010  г. 

составила 1 трлн 341,5 млрд долл. (32,9 трлн руб.). По состоянию на 28.02.2011 она составила 1  трлн 270,3  млрд долл. (в расчет включены компании, торгуемые  на ММВБ, и компании, торгуемые в  РТС).            

     Отраслевая  структура российского фондового  рынка отличается чрезвычайно высокой концентрацией.  Российский рынок акций отличается высокой концентрацией как по капитализации,  так и по оборотам.  На десять наиболее капитализированных эмитентов по состоянию на конец 2010  года приходится более 63%  общей  капитализации.  На 20  крупнейших эмитентов приходится более ¾   национальной капитализации.

         Говоря об отраслевой структуре  российских эмитентов,  необходимо

отметить сохранение высокой  концентрации капитализации  (а также  оборотов) в акциях предприятий,  представляющих топливно-энергетический комплекс. Особо велика доля предприятий, добывающих нефть и газ. По данным Центра развития фондового рынка,  на эту отрасль по состоянию на 01.01.2009 приходилось почти половина общей капитализации российских эмитентов.  Подавляющий объем  биржевых сделок с акциями проводится всего примерно с 3%  доступных  эмитентов. 

         Проблемы низкой степени отраслевой  диверсификации заключается в том,  что на шесть крупнейших отраслей приходится 90,1% национальной капитализации.  Сколько-нибудь значимую роль в общей структуре капитализации играют еще финансовый сектор, энергетика, черная и

цветная металлургия,  связь. 

 

Рисунок №1. Отраслевая структура  фондового рынка России

 

 

       Тогда  как основу мирового фондового  рынка составляют средние и  небольшие компании, которые обеспечивают  большую часть торгового оборота  бирж - по аналогии с развитыми  экономиками, где главную роль  играет средний и мелкий бизнес. Например, по итогам 2009 г. на NYSE 10 наиболее торгуемых акций обеспечивали  лишь 9% общего долларового оборота  биржи, а первые 50 акций - 26% оборота.  Это пока резко контрастирует  с положением на российском  рынке, где оборот первых 10 наиболее  торгуемых бумаг составляет 93-95% от общего оборота вторичных  торгов.

      Сегодня,  в России около 170 тыс. акционерных  обществ, в то время как на  российских биржах допущены к  торгам акции лишь 170 эмитентов,  т. е. 0,1%. Таким образом, потенциал  выхода на рынок компаний, относящихся  в основном ко «второму эшелону», в том числе через IPO, огромен  [18].

       В период с 2008 - 2010  г.  В структуре капитализации появились представители новых отраслей (легкая промышленность, промышленность строительных материалов, угольная промышленность), заметно выросла доля машиностроения,  строительства,  транспорта.  Существенно увеличилась также доля финансового сектора,  причем за счет появления на рынке акций новых эмитентов.  В совокупном объеме торговли акциями на всех фондовых биржах России на десять наиболее ликвидных акций по итогам 2010  г.  пришлось 90,8%  от всех оборотов.  Для сравнения:  по итогам 2006  г.  аналогичный показатель концентрации составлял 93,9%.

         Наиболее востребованными на  фондовом рынке были акции

крупных предприятий,  унаследованных российской экономикой от советского периода и ставших акционерными обществами в ходе приватизации. Большинство активно торгуемых российских акций,  в том числе почти все «голубые фишки»,  относятся к этому классу эмитентов  (либо,  как вариант, были созданы на базе таких компаний путем реорганизации последних,  как, например, «Норильский никель»).  С другой стороны,  среди торгуемых на бирже эмитентов есть и  «новые»  компании,  созданные уже в годы рыночных реформ и занявшие новые ниши в экономике, например, компании мобильной связи (МТС, «Вымпелком»), медиакомпании (Росбизнесконсалтинг) и т.д.

          Характерной особенностью российского  рынка акций является высокая

доля государства в  общей структуре капитализации,  причем в последние два

года заметна явная  тенденция к росту этой доли.  Пять из десяти наиболее

капитализированных компаний,  составляющие около 47%  общей капитализации российского фондового рынка,  находятся прямо или косвенно под контролем государства:  это  «Газпром», «Роснефть»,  Сбербанк РФ,  РАО «ЕЭС России»  и ВТБ.  По расчетам аналитиков  «Альфа-банка»,  доля государства в общей капитализации российского фондового рынка составляла на начало 2006 г. 29,6%, а к началу 2010 г. она поднялась до 35,1%. Это создает серьезные риски устойчивости фондового рынка. Фондовая биржа ММВБ – ведущая российская фондовая площадка, на которой проходят торги по ценным бумагам почти 700 российских эмитентов, включая «голубые фишки» — ОАО «Сбербанк России», ОАО «Газпром», ОАО «Ростелеком», ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «НК «Роснефть», ОАО «ГМК «Норильский никель», ОАО Банк ВТБ и др. — с общей капитализацией на 31 декабря 2010 года 29,0 трлн руб. (954,4 млрд долл.). В состав участников торгов ФБ ММВБ входят 649 организаций — профессиональных участника рынка ценных бумаг, клиентами которых являются свыше 740 тыс. инвесторов. Объем торгов на Фондовой бирже ММВБ составил, в 2010 году 65,1 трлн руб.

           По итогам 2006  года Россия вошла в десятку стран с развивающимися

рынками с наиболее высоким  соотношением капитализации и ВВП. По итогам 2010  года Россия переместилась в этом списке на 6-е место.  Необходимо отметить,  что в настоящее время страны с развивающимися финансовыми рынками значительно различаются по соотношению капитализации и ВВП.

        Показатель  соотношения капитализации и  ВВП увязывает динамику роста рынка акций с общеэкономической динамикой.  Данное соотношение должно быть достаточным для того,  чтобы обеспечивать активную роль фондового рынка в экономике,  эффективные возможности его использования в качестве инструмента решения важнейших макроэкономических проблем  (в том числе проблемы финансирования реального сектора экономики).  Вместе с тем данное соотношение не должно быть избыточным, так как избыточное соотношение капитализации и валового внутреннего продукта может указывать на наличие большой спекулятивной составляющей в ценах акций национальных корпораций  (вплоть до состояния «пузыря»)  и,  соответственно,  на высокий риск падения курсов акций в ближайшей перспективе,  либо,  на потенциально высокую волатильность в среднесрочной перспективе. Следует также учитывать,  что данный показатель используется в качестве основного показателя. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

              

3. Проблемы развития фондовых бирж России и направления их совершенствования.

3.1 Совершенствование нормативно – правовой базы.

 

 Россия на данный момент находится в положении страны с невысоким инвестиционным уровнем.  Поэтому главной задачей страны является достижение роста экономики, а это позволит увеличить объемы вложений в ценные бумаги. Необходимо расширить инфраструктуру фондового рынка: возродить фондовые биржи и создать внебиржевые организационные системы.  
         Успех деятельности на фондовой бирже во многом зависит от оперативности получения финансовой информации. А в настоящее время на биржах России информация об эмитентах и их ценных бумагах раскрывается недостаточно полно. Особенности национального фондового рынка в решающей мере зависит от его мощности как своеобразного генератора информации. «Согласно классического определения Юджина Фамы «эффективный фондовый рынок» - это рынок перспективный в переработке информации.      

В будущем необходимо повысить уровень организации фондовых бирж, создать прекрасно действующую  систему защиты инвесторов от мошенничества, усовершенствовать государственное  регулирование фондовой биржи, расширить  связи с фондовыми биржами  развитых стран.  
          Только при решении этих проблем российский фондовый рынок может стать тем, чем он является во всем цивилизованном мире, - инструментом для перелива капитала из финансовой сферы в промышленную. 

Одной из основных проблем  функционирования фондовых бирж в России является несовершенная нормативно – правовая база, регулирующая деятельность фондового рынка в целом, и  бирж в частности. На сегодняшний  день, деятельность бирж регулируется  Федеральный закон от 30.12.2006 № 282-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный  закон «О рынке ценных бумаг», где прописаны общие положения касающиеся деятельности российских фондовых бирж. Однако, данный закон не предусматривает деятельность бирж в отношении иностранного капитала, что  в свою очередь не дает возможности вхождения иностранных инвестиций в экономику нашей страны.

Следует упростить процедуру  эмиссии ценных бумаг, в случаях, когда размещенные ценные бумаги конвертируются в ценные бумаги с  тем же объемом прав и с сохранением  доли акционеров в уставном капитале (увеличение номинальной стоимости  акций или дробление акций). В  этом случае предлагается отказаться от процедуры государственной регистрации  выпуска, предусмотрев возможность  внесения изменений в ранее утвержденное решение о выпуске, а также  отказаться от государственной регистрации  отчета об итогах выпусков акций. 

В упрощении нуждается  процедура эмиссии ценных бумаг  акционерных обществ, чьи акции  уже включены в котировальный  список. В частности, для государственной  регистрации дополнительного выпуска  акций или выпуска облигаций  таких эмитентов, в случае публичного размещения ценных бумаг, необходимо ввести уведомительный порядок регистрации  выпуска и проспекта ценных бумаг. Кроме этого, назрела необходимость  сократить объем информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, с учетом того, что такие эмитенты раскрывают информацию ежеквартально. При этом предполагается, что контроль за размещением  ценных бумаг будет осуществляться профессиональными участниками, оказывающими услуги по размещению, или биржами.

Также действующее законодательство не содержит реального механизма  позволяющего в процессе реорганизации  перевести обязательства по выпущенным облигациям на юридическое лицо –  правопреемника без нарушения прав всех владельцев облигаций и с  учетом экономических интересов  реорганизуемых эмитентов. В связи  с чем, на законодательном уровне следует предусмотреть специальный порядок перехода обязательств по облигациям реорганизуемой организации к ее правопреемнику.

Появление на российском рынке  новых финансовых инструментов требует решения следующих вопросов: 

1. учет прав на финансовые инструменты, не являющиеся ценными бумагами и их обращение по правилам учета и обращения ценных бумаг; 
2. распределение рисков, связанных с деятельностью посредников на рынке финансовых инструментов; 
3. защита прав владельцев финансовых инструментов.