Фондовый рынок РФ: специфика функционирования и тенденции развития

Инвесторов  можно классифицировать по статусу: индивидуальные (физические лица), институциональные (коллективные) и профессионалы рынка; – и по цели инвестирования: стратегические и портфельные. Стратегический инвестор через владение акциями переходит к полному контролю над акционерным обществом (или получает его в собственность), портфельный рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг. Для портфельного инвестора наиболее актуально постоянное взаимодействие с биржей, чтобы решать, что, где и когда покупать [20, с.73].

Если основным эмитентом на рынке ценных бумаг  является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, – индивидуальный инвестор: физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг. Инвесторами выступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нём, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги [25, с.33].

На рынке  денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые  в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям)[22, с.105].

 

Рисунок 1.6 - Схема инвесторов фондового рынка

4. Индексы фондового рынка

 

Фондовые индексы - ключевые показатели общей динамики фондового рынка. В качестве индикатора общей динамики фондового рынка часто используют значение фондового индекса - статистической средней величины, рассчитываемой на основе курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.

Существует  достаточно большое разнообразие индексов - например, биржи рассчитывают свои индексы на основе котируемых на них акций; аналитические и инвестиционные компании создают и продвигают свои индексы. Индексы отличаются как по набору ценных бумаг в них входящих (только акции, только облигации, акции и облигации), так и по методу вычисления.

Наибольшее  распространение получили следующие  три метода вычисления индексов:

• на основе средней стоимости ценных бумаг;
• на основе среднего арифметического взвешенного по капитализации компаний;
• на основе средней доходности инвестирования одинаковой суммы во все акции индекса.

1) Индекс Доу-Джонса - наиболее известный в мире фондовый индекс. Рассчитывается с 1896 года. Изначально включал акции 12 ведущих американских компаний, в настоящий момент включает 30 акций ведущих американских компаний (голубых фишек). Общая капитализация акций компаний индекса составляет ~20% общей стоимости всех обыкновенных акций США. Вычисляется на основе средней стоимости акций, входящих в индекс,

Таким же методом  вычисляется и индекс Никея (Япония), в который входят акции 225 ведущих японских компаний, котируемые на ведущей японской фондовой бирже

К особенностям данного метода вычисления индекса  относят тот факт, что динамику индекса определяют в большей  степени акции, имеющие наибольшую стоимость, а не акции, имеющие наибольшую важность.

2) Индекс S&P500 - следующий по важности после Доу-Джонса индекс в мировой экономике. Индекс рассчитывается с 1957 года и включает 500 акций ведущих компаний США, в том числе 78 по информационным технологиям, 71 финансовых, 69 промышленных, 38 коммунальных, 24 энергетических, 13 телекоммуникационных. Важность индекса подтверждает тот факт, что S&P500 входит в «Индекс Опережающих Экономических Индикаторов», который позволяет судить о динамике экономики США.

Индекс рассчитывается по методике средней арифметической взвешенной по капитализации компаний, он равен отношению суммарной рыночной капитализации компаний (рыночная капитализация равна произведению текущей стоимости одной акции на количество акций компании), акции которых включены в список для расчета индекса.

Подобным методом  вычисляются индексы Насдак (США), FTSE-100 (Великобритания), DAX-30 (Германия).

3) На российском фондовом рынке сложилась следующая ситуация - по числу и объему заключаемых сделок лидирует ММВБ, но о состоянии российского рынка инвесторы судят по индексу РТС. Именно индекс РТС является индикатором российского фондового рынка.

B индекс РТС  сейчас входят акции 50 компаний, наибольший вес имеют - Газпром,  Лукойл, Сбербанк. Метод вычисления индекса – вариация средней арифметической взвешенной по капитализации компаний, в котором расчет рыночной капитализации производится с учетом доли акций, находящихся в свободном обращении.

Кроме основного  индекса РТС, фондовая биржа РТС  рассчитывает также индекс акций компаний "второго эшелона" - индекс РТС-2 (RTS2), отраслевые индексы (Нефть и Газ, Телекоммуникации, Металлы и добыча, Промышленность, Потребительские товары и розничная торговля), индекс корпоративных облигаций, технические индексы (используются для определения случаев приостановки торгов на бирже - при сильных изменениях значений индексов).

4) Для портфельных инвесторов, в т.ч. частных, не имеющих возможности заниматься спекулятивным внутридневным трейдингом, готовых принять риски рынка акций в целом, рассчитывая на его долговременный подъем, создан фондовый индекс Национальной фондовой ассоциации НФА-7 создан для портфельных инвесторов.

В основу конструкции  индекса НФА-7 были положены следующие  идеи:

• влияние каждой акции на динамику индекса должно быть одинаково и не зависеть ни от капитализации эмитента, ни от объема акций, находящихся в свободном обращении;
• индекс должен позволять любому инвестору создать портфель акций, который соответствовал бы динамике индекса;

Индекс НФА-7 представляет собой индекс, рассчитанный на основе значений цен 7 наиболее ликвидных акций, допущенных к обращению в Секции фондового рынка ММВБ. По сути, индекс НФА-7 отражает стоимость портфеля, состоящего из 7 акций, веса вложений в которые в начальный момент времени приблизительно одинаковы. Обороты по указанным 7 акциям, входящих в базу расчета индекса, составляют более 90% от оборотов всего российского рынка акций.

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Анализ динамики и тенденции развития фондового рынка в России

 

Рынок ценных бумаг  начал формироваться в России около 10-12 лет назад. Несмотря на его молодость, он пережил взлеты и падения сравнимые по размаху с зарубежными рынками, что повлекло за собой серьезные экономические последствия. Например, спад на рынке акций российских компаний, приведший к их обесцениванию более чем на 40% в мае 1998г., в связи с оттоком спекулятивных иностранных капиталов, вызванным кризисом на зарубежных фондовых рынках. Этот спад повлек за собой небезызвестный дефолт государства по ГКО в августе 1998г.

Возникновение РЦБ РФ было во многом обусловлено внеэкономическими причинами, что определило западную модель его формирования. Являясь составной частью мирового РЦБ, фондовый рынок РФ в то же время имеет свои особенности, связанные с рядом причин.

Важной особенностью РЦБ РФ является низкий уровень капитализации отечественных компаний, составляющий ~10% от номинальной стоимости ВВП, тогда как в развитых странах этот показатель колеблется в пределах от 55 до 60%. Для приобретения российским РЦБ статуса развивающегося фондового рынка этот показатель должен возрасти до 35-40% от номинальной стоимости ВВП страны.

Следующей важной особенностью РЦБ РФ  является использованием акционирования, как формы передела собственности. В первое десятилетие существования фондового рынка РФ подавляющее большинство эмиссий акций российских компаний преследовало отнюдь не экономические цели, как-то: повышение капитализации компании, привлечение инвестиций и т.д., а было направлено на размытие контрольного пакета акций владельцев компаний для перераспределения собственности, зачастую незаконного.

Следует упомянуть  также зависимость формирования фондового рынка РФ от приватизации. Результатом такой зависимости  явилось то, что абсолютное большинство  российских компаний в первые 7-8 лет  существования рынка ценных бумаг юридически имели статус акционерного общества, но в то же время, по сути, являлись частным бизнесом весьма ограниченного круга лиц, вплоть до одного или нескольких инвесторов. Такое акционирование не предусматривало свободную продажу акций и, как следствие, они не котировались ни на одной биржевой площадке России и зарубежья.     

1. Государственные краткосрочные облигации (ГКО) - долговые обязательства государства в форме государственных ценных бумаг, номинированных в валюте Российской Федерации и предоставляющие право владельцам на выплату в установленный срок номинальной суммы облигации. ГКО относятся к группе дисконтных ценных бумаг, доходом является разница в ценах покупки (ниже номинала) и погашения (по номиналу).

2. Облигации федерального займа (ОФЗ) - долговые обязательства Российской Федерации в форме государственных ценных бумаг, дающие владельцу облигации право на получение по облигации суммы основного долга (номинальной стоимости), выплачиваемой при погашении выпуска, а также на получение дохода в виде купонных выплат в соответствии с условиями выпуска.

3. Облигации федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД) - облигации федерального займа с постоянной купонной ставкой. Особенностью данного вида ценных бумаг является то, что на протяжении всего периода их обращения купонные ставки равны между собой.

4. Облигации федерального займа с фиксированным доходом (ОФЗ-ФК) - облигации федерального займа с фиксированной купонной ставкой. Купонные ставки по данному виду бумаг принимают различные значения на протяжении периода их обращения.

5. Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) - облигации федерального займа, погашение номинальной стоимости которых осуществляется частями. Купонная ставка по этим облигациям является фиксированной для каждого купона; купонный доход начисляется на непогашенную часть номинальной стоимости.

6. Облигации федерального займа с амортизацией долга и переменным купонным доходом (ОФЗ-АД-ПК) – облигации федерального займа, погашение номинальной стоимости которых осуществляется частями, а купонная ставка является переменной. Купонный доход начисляется на непогашенную часть номинальной стоимости.

7. Дюрация рыночного портфеля - средний срок до выплат по ценным бумагам с учетом купонных выплат, взвешенный по объемам в обращении.

Таблица 2.1 – Доходность основных финансовых инструментов

(на конец  года; процентов годовых)

	2006	2007	2008	2009
Индикаторы рыночного  портфеля:
ОФЗ-ФК	5,3	6,1	6,0	0,0
ОФЗ-ПД	6,2	6,2	9,8	8,0
ОФЗ-АД	6,6	6,6	9,0	8,7
ОФЗ-АД-ПК	7,0	6,5	10,3	13,5
Средневзвешенные  процентные ставки по кредитно-депозитным операциям кредитных организаций  по срокам погашения до 1 года
по кредитам, предоставленным   в рублях:
нефинансовым  организациям	10,5	10,8	15,5	13,7
физическим лицам	17,9	20,9	27,0	29,3
кредитным организациям	5,0	4,2	9,9	5,3
по кредитам, предоставленным   в долларах США:
нефинансовым  организациям	8,4	9,1	10,7	9,0
физическим лицам	13,3	13,7	16,6	14,7
кредитным организациям	5,2	4,4	0,5	0,2
по  вкладам (депозитам),   привлеченным в рублях от:
нефинансовых  организаций	4,3	4,2	6,9	4,9
физических лиц	4,0	5,2	7,0	8,2
кредитных организаций	5,0	4,0	8,6	4,9
по  вкладам (депозитам),   привлеченным в долларах США от:
нефинансовых  организаций	5,1	4,5	1,5	0,5
физических лиц	2,5	3,6	5,6	4,1
кредитных организаций	5,5	4,8	2,9	0,6